在ACCA考試中，“Payback period”在MA課程里一直都是較為重點(diǎn)的知識(shí)內(nèi)容，很多同學(xué)在學(xué)習(xí)過(guò)程中也對(duì)這個(gè)考點(diǎn)理解得不夠徹底，下面會(huì)計(jì)網(wǎng)就跟大家進(jìn)行詳解。

　　01、Payback period(投資回收期)

　　a) Definition：

　　The number of years necessary for the cash flows of the project to payback the initial investment.

　　定義：項(xiàng)目現(xiàn)金流收回初始投資所需的年數(shù)。

　　b) 基本計(jì)算邏輯：

　　1) 列出該項(xiàng)目每一年發(fā)生的凈現(xiàn)金流

　　2) 每年累計(jì)這些凈現(xiàn)金流

　　3) 找到覆蓋初始投資的那一年，再精確計(jì)算

　　c) 習(xí)題帶練：

　　Kirby plc is considering a five year project that requires an initial cash outlay of $550,000 on equipment. At the end of the project, the equipment is expected to have a scrap value of $25,000. The equipment will produce annual cash operating revenues of $150,000 for five years. Kirby has a cost of capital of 10%. Kirby has a required payback period of five years.

　　Required：

　　Should Kirby plc go ahead with the project on the basis of payback period (to two decimal places)?

　　解析：

　　Kirby公司正在考慮一個(gè)為期五年的項(xiàng)目，該項(xiàng)目需要一個(gè)初始現(xiàn)金支出550,000 美元的設(shè)備。在項(xiàng)目結(jié)束時(shí)，該設(shè)備的廢料價(jià)值預(yù)計(jì)為 25,000 美元。該設(shè)備將在五年內(nèi)產(chǎn)生，帶來(lái)每年 150,000 美元的現(xiàn)金營(yíng)業(yè)收入。Kirby 的資本成本為 10%。Kirby 要求的投資回收期為五年。

　　問(wèn)：Kirby 公司基于投資回收期的算法是否應(yīng)該開(kāi)始該項(xiàng)目?

　　該表格匯集了第(1)步和第(2)步

　　第(3)步找到正好覆蓋初始投資的那一年，再精確計(jì)算

　　從表格中可以看出Y3年末還有100,000的初始投資沒(méi)有覆蓋，Y4年末已經(jīng)覆蓋了初始投資并多出50,000現(xiàn)金流。

　　可以判斷是3年多的時(shí)間剛好收回初始投資。

　　三年過(guò)后還有100,000需要覆蓋，第四年產(chǎn)生150,000可以花一定占比實(shí)現(xiàn)覆蓋(100,000/150,000≈0.67)

　　綜上：該項(xiàng)目投資回收期為3.67年，要求的投資回收期為5年。實(shí)際回收期短于預(yù)期，所以該項(xiàng)目符合要求，值得投資。

　　02、Discounted Payback period

　　(折現(xiàn)投資回收期)

　　a) Definition：

　　The time taken for the initial investment to be recovered in the Present value of cash inflows from the project

　　定義：初始投資收回項(xiàng)目現(xiàn)金流入現(xiàn)值所需的時(shí)間

　　b) 與Payback period的計(jì)算差異

　　從 “Discounted”就能體現(xiàn)差異，即多了一步折現(xiàn)。把之前每一年的現(xiàn)金流都折現(xiàn)到Y(jié)0時(shí)間點(diǎn)，與investment時(shí)間點(diǎn)一致以后，以后再累加，求出剛好現(xiàn)金凈流入等于初始投資的時(shí)間長(zhǎng)度。

　　c) 習(xí)題帶練：

　　同樣還是上面的例子，求折現(xiàn)投資回收期

　　該表格匯集了第(1)步和第(2)步

　　第(3)步找到正好覆蓋初始投資的那一年，再精確計(jì)算

　　從表格中可以看出Y4年末還有74,650的初始投資沒(méi)有覆蓋，Y5年末已經(jīng)覆蓋了初始投資并多出34,025現(xiàn)金流。

　　可以判斷是4年多的時(shí)間剛好收回初始投資。

　　四年過(guò)后還有74,650需要覆蓋，第五年產(chǎn)生108,675可以花一定占比實(shí)現(xiàn)覆蓋(74,650/108,675≈0.69)

　　綜上：該項(xiàng)目投資回收期為4.69年，要求的投資回收期為5年。實(shí)際回收期短于預(yù)期，所以該項(xiàng)目符合要求，值得投資。

　　這種方法明顯比沒(méi)有考慮折現(xiàn)的方法多產(chǎn)生一年現(xiàn)金流，才能收回初始投資。

　　03、陷阱提示：

　　如果題目中的“annual cash operating revenues of $150,000”改成“annual profit $140,000，after considering the depreciation of 10,000 annually”這時(shí)，答案任然不變。

　　首先把profit $140,000還原成cash flow，因?yàn)镻ayback period考慮的一定是現(xiàn)金流。

　　Cash flow = Profit + Depreciation=$140,000+$10,000=$150,000，

　　所以第二列的Cash flow仍舊是150,000。后續(xù)計(jì)算照舊。

　　04、Decision rules：

　　1) Accept projects with a Payback period of less than the company's required payback period.

　　接受投資回收期低于公司要求的投資回收期的項(xiàng)目。

　　2) When deciding between two projects, the one with the shorter payback period is preferred.

　　當(dāng)有兩個(gè)項(xiàng)目時(shí)，優(yōu)先選擇回收期較短的項(xiàng)目。

　　總結(jié)：

　　投資回收期較短，意味著公司可以很快回籠當(dāng)初投資的資金。如果該公司存在流動(dòng)性問(wèn)題，或者如果遠(yuǎn)期預(yù)測(cè)非常不確定，則投資回收期法比較適用。

　　05、Discounted Payback period & Payback period優(yōu)缺點(diǎn)

　　來(lái)源：ACCA學(xué)習(xí)幫

課程背景

　　CFO EVA,LIFO,FIFO,do these professional terms of accounting and finance still seem like a foreign language to you?Can you eliminate the mystery behind the numbers of the financial statements?Or,how would you utilize those financial concepts to become a greater asset to your company?

　　As a business executive,you experience the tide of global change in ways few others do.And you know that to manage this tide,which will only intensify in the years ahead,you need a foundation that is at once timeless and flexible.Higher position means greater responsibility where understanding and talking the language of finance becomes a significant part of the job,executives at all levels need to be adequately equipped.

　　Finance and Accounting for the Non-Financial Manager teaches the basics of financial reports,as well as the fundamentals of business valuation and the creation of shareholder value.The course begins by describing the accounting process and the creation of financial statement,meanwhile,reveals the company’s operation and finance truth behind the data.Once knowing how to read financial statements will be invaluable throughout your career,in analyzing business opportunities,assessing financial risks,communicating your ideas to others,and dealing with the real business situations.

課程收益

　　Breakthrough the language of finance

　　Understanding the basic accounting model and its limitations

　　Analyzing and interpreting financial statements within the context of industry analysis and macroeconomic fundamentals

　　Mastering forecasting techniques

　　Providing rigorous tools and approaches to measure the effectiveness of your expenditures

　　Clarifying financial statements and their relationship to strategic decisions

　　Communicating more effectively with financial managers and accountants

　　Understanding different valuation techniques and respective benchmarks

課程對(duì)象

　　General Managers,Directors,Experienced Managers

　　Vice President and Top Executives in all respective

　　Business Managers,Department Heads&Managers

　　Sales&Marketing Managers

　　Accountants,Corporate Treasury Managers

　　Investment Professionals

　　Any staff with a non-financial background looking to learn the fundamentals of finance

課程大綱

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　　在ACCA考試中，F(xiàn)M科目考試每年都會(huì)必考有關(guān)NPV計(jì)算部分相關(guān)考點(diǎn)內(nèi)容，對(duì)此，會(huì)計(jì)網(wǎng)今天就跟大家詳解這個(gè)?？键c(diǎn)。

　　注意事項(xiàng)一：寫入表格中的cash flow必須是relevant cash flow相關(guān)現(xiàn)金流

　　歷年考題出現(xiàn)過(guò)allocated overhead由總部分配下來(lái)的費(fèi)用，market research cost市場(chǎng)調(diào)研費(fèi)用。此類cash flow屬于irrelevant cash flow非相關(guān)現(xiàn)金流，即無(wú)論該項(xiàng)目是否進(jìn)行，都要發(fā)生，所以與項(xiàng)目做不做無(wú)關(guān)，不需要進(jìn)入項(xiàng)目評(píng)估中。

　　此外還需要注意是現(xiàn)金流的概念。項(xiàng)目的depreciation折舊不屬于現(xiàn)金流，不需要考慮。但是折舊作為費(fèi)用，可以減少taxable profit，因而減少tax cash outflow，所以這部分抵稅的好處tax benefit on depreciation，需要在format中計(jì)算。

　　注意事項(xiàng)二：Inflation的影響

　　做題時(shí)應(yīng)該看清本題的通貨膨脹率，是否每個(gè)項(xiàng)目都有專屬的增長(zhǎng)率，還是有一個(gè)統(tǒng)一的通貨膨脹率。表格中的sales / variable cost / fixed costs / working capital investment /real term discount factor等因素都會(huì)受到通脹膨脹率的影響。

　　以此處的sales為例。Total sales = sales volume * current term sales price per unit * (1+growth rate)^ n.這個(gè)公式大家并不陌生，在調(diào)整增長(zhǎng)時(shí)，需要用到sales自身的增長(zhǎng)率，并且第幾年就進(jìn)行幾次方的運(yùn)算。

　　注意事項(xiàng)三：Tax的計(jì)算

　　Tax的計(jì)算一直是同學(xué)們頭疼的地方，也是format中最難的部分，需要大家理解掌握。

　　首先我們要知道tax是按照taxable profit進(jìn)行計(jì)算的，而taxable profit是包含capital allowance即稅法上允許抵扣的折舊額，但是這部分不包含在operating cash flow中，所以我們需要在working中先計(jì)算出taxable profit=operating cash flow - capital allowance，再乘以對(duì)應(yīng)稅率，即可算出tax outflow。

　　此外仍需看清納稅時(shí)點(diǎn)，究竟是在當(dāng)年paid in current year，還是需要遞延一年paid in arrears。

　　注意事項(xiàng)四：working capital investment

　　Working capital也是同學(xué)們?cè)谟?jì)算NPV時(shí)的難點(diǎn)。這里給出大家一個(gè)口訣。期初投入，期末收回，考慮變動(dòng)。

　　期初投入指的是working capital在第0年就要為第一年的銷售投入，以此類推。期末收回指的是項(xiàng)目結(jié)束時(shí)，需要收回之前所有運(yùn)營(yíng)資本的投入。

　　而考慮變動(dòng)指的是每年項(xiàng)目對(duì)運(yùn)營(yíng)資本的需求，要么是基于inflation調(diào)整，要么是基于每年sales的百分比，我們需要考慮的是追加的投資額。

　　比方說(shuō)第一年的WC的需求100，第二年的WC需求是150。那么我們就要在第一年年末追加投入150-100=50。此外變動(dòng)要做到多退少補(bǔ)，如果working capital的需求減少了，我們就可以收回部分working capital來(lái)。

　　來(lái)源：ACCA學(xué)習(xí)幫

　　在ACCA考試中，基本上每次的考試NPV計(jì)算這個(gè)知識(shí)點(diǎn)都是作為必考內(nèi)容出現(xiàn)在試卷里，為了確?？忌軌虬俜职倌玫竭@個(gè)考點(diǎn)的分?jǐn)?shù)，下面會(huì)計(jì)網(wǎng)就跟大家著重講解NPV計(jì)算部分的考點(diǎn)內(nèi)容，希望有所幫助。

　　NPV Format

　　注意事項(xiàng)一：

　　寫入表格中的cash flow必須是relevant cash flow相關(guān)現(xiàn)金流

　　歷年考題出現(xiàn)過(guò)allocated overhead由總部分配下來(lái)的費(fèi)用，market research cost市場(chǎng)調(diào)研費(fèi)用。此類cash flow屬于irrelevant cash flow非相關(guān)現(xiàn)金流，即無(wú)論該項(xiàng)目是否進(jìn)行，都要發(fā)生，所以與項(xiàng)目做不做無(wú)關(guān)，不需要進(jìn)入項(xiàng)目評(píng)估中。

　　此外還需要注意是現(xiàn)金流的概念。項(xiàng)目的depreciation折舊不屬于現(xiàn)金流，不需要考慮。但是折舊作為費(fèi)用，可以減少taxable profit，因而減少tax cash outflow，所以這部分抵稅的好處tax benefit on depreciation，需要在format中計(jì)算。

　　注意事項(xiàng)二：

　　Inflation的影響

　　做題時(shí)應(yīng)該看清本題的通貨膨脹率，是否每個(gè)項(xiàng)目都有專屬的增長(zhǎng)率，還是有一個(gè)統(tǒng)一的通貨膨脹率。表格中的sales / variable cost / fixed costs / working capital investment /real term discount factor等因素都會(huì)受到通脹膨脹率的影響。

　　以此處的sales為例。Total sales = sales volume * current term sales price per unit * (1+growth rate)^ n.這個(gè)公式大家并不陌生，在調(diào)整增長(zhǎng)時(shí)，需要用到sales自身的增長(zhǎng)率，并且第幾年就進(jìn)行幾次方的運(yùn)算。

　　注意事項(xiàng)三

　　Tax的計(jì)算

　　Tax的計(jì)算一直是同學(xué)們頭疼的地方，也是format中最難的部分，需要大家理解掌握。

　　首先我們要知道tax是按照taxable profit進(jìn)行計(jì)算的，而taxable profit是包含capital allowance即稅法上允許抵扣的折舊額，但是這部分不包含在operating cash flow中，所以我們需要在working中先計(jì)算出taxable profit=operating cash flow - capital allowance，再乘以對(duì)應(yīng)稅率，即可算出tax outflow。

　　此外仍需看清納稅時(shí)點(diǎn)，究竟是在當(dāng)年paid in current year，還是需要遞延一年paid in arrears。

　　注意事項(xiàng)四

　　working capital investment

　　Working capital也是同學(xué)們?cè)谟?jì)算NPV時(shí)的難點(diǎn)。這里給出大家一個(gè)口訣。期初投入，期末收回，考慮變動(dòng)。

　　期初投入指的是working capital在第0年就要為第一年的銷售投入，以此類推。期末收回指的是項(xiàng)目結(jié)束時(shí)，需要收回之前所有運(yùn)營(yíng)資本的投入。

　　而考慮變動(dòng)指的是每年項(xiàng)目對(duì)運(yùn)營(yíng)資本的需求，要么是基于inflation調(diào)整，要么是基于每年sales的百分比，我們需要考慮的是追加的投資額。

　　比方說(shuō)第一年的WC的需求100，第二年的WC需求是150。那么我們就要在第一年年末追加投入150-100=50。此外變動(dòng)要做到多退少補(bǔ)，如果working capital的需求減少了，我們就可以收回部分working capital來(lái)。

　　來(lái)源：ACCA學(xué)習(xí)幫

　　在ACCA考試中，F(xiàn)5階段“Relevant cost 相關(guān)成本”是一個(gè)每年都會(huì)出現(xiàn)在考卷上的高頻考點(diǎn)，同時(shí)該考點(diǎn)也比較容易混淆，接下來(lái)會(huì)計(jì)網(wǎng)今天就跟大家進(jìn)行解析。

　　1. Definition

　　Relevant costs arefuture incremental cash flows. 注意，這邊一定要同時(shí)滿足這三點(diǎn)：未來(lái)發(fā)生、增量的、現(xiàn)金流。只要有一個(gè)不滿足，都不能算是相關(guān)成本。

　　反例：非相關(guān)成本一定滿足至少其中之一

　　(i) Sunk cost—過(guò)去發(fā)生的

　　(ii) Depreciation—不是現(xiàn)金流

　　(iii) General fixed overheads—不是增量的

　　2.如何判斷?

　　A relevant cost is a future cash flow arising as a direct consequence of a decision.同時(shí)相關(guān)成本還要求，一定是和決策相關(guān)的，由于一個(gè)決定，導(dǎo)致未來(lái)會(huì)發(fā)生增量的現(xiàn)金流。比如說(shuō)Committed costs是過(guò)去決定，未來(lái)發(fā)生的成本。那么和現(xiàn)在的決定是沒(méi)有關(guān)系的。

　　3. 具體運(yùn)用

　　A special cutting machine will have to be hired for three months. Hire charges for this machine are $75 per month, with a minimum hire charge of $300.相關(guān)成本是300，因?yàn)樽钚∫冻龅默F(xiàn)金流是300。

　　4. 難點(diǎn)(1)--Material

　　問(wèn)：是否在倉(cāng)庫(kù)現(xiàn)有?

　　如果答：NO，那么相關(guān)成本就是從現(xiàn)在市場(chǎng)購(gòu)買的價(jià)值 ----end

　　如果答：有

　　追問(wèn): Regularly used?

　　答：Yes，那么相關(guān)成本還是市場(chǎng)購(gòu)買價(jià)值

　　答：NO，RC=Higher of 1.Value in other use 2. Scrap value

　　5. 難點(diǎn)(2)--Labour

　　問(wèn)：Spare Capacity?

　　如果答：Yes,相關(guān)成本是0 --end

　　如果答：NO

　　追問(wèn)：Additional labour hour can be obtained ?

　　答：Yes，相關(guān)成本= Extra labour cost

　　答：No,相關(guān)成本= Total Labour cost + lost contribution

　　來(lái)源：ACCA學(xué)習(xí)幫

　　在歷年的考試中，NPV計(jì)算部分基本上都是ACCA考試的重難點(diǎn)，有不少考生都會(huì)在這部分失分，作為考生到底如何把握好做題技巧?對(duì)此，會(huì)計(jì)網(wǎng)就跟大家講解一下關(guān)于NPV計(jì)算部分的重難點(diǎn)及相關(guān)注意事項(xiàng)。

　　ACCA考點(diǎn)分析

　　注意事項(xiàng)一：寫入表格中的cash flow必須是relevant cash flow相關(guān)現(xiàn)金流

　　歷年考題出現(xiàn)過(guò)allocated overhead由總部分配下來(lái)的費(fèi)用，market research cost市場(chǎng)調(diào)研費(fèi)用。此類cash flow屬于irrelevant cash flow非相關(guān)現(xiàn)金流，即無(wú)論該項(xiàng)目是否進(jìn)行，都要發(fā)生，所以與項(xiàng)目做不做無(wú)關(guān)，不需要進(jìn)入項(xiàng)目評(píng)估中。

　　此外還需要注意是現(xiàn)金流的概念。項(xiàng)目的depreciation折舊不屬于現(xiàn)金流，不需要考慮。但是折舊作為費(fèi)用，可以減少taxable profit，因而減少tax cash outflow，所以這部分抵稅的好處tax benefit on depreciation，需要在format中計(jì)算。

　　注意事項(xiàng)二：Inflation的影響

　　做題時(shí)應(yīng)該看清本題的通貨膨脹率，是否每個(gè)項(xiàng)目都有專屬的增長(zhǎng)率，還是有一個(gè)統(tǒng)一的通貨膨脹率。表格中的sales / variable cost / fixed costs / working capital investment /real term discount factor等因素都會(huì)受到通脹膨脹率的影響。

　　以此處的sales為例。Total sales = sales volume * current term sales price per unit * (1+growth rate)^ n.這個(gè)公式大家并不陌生，在調(diào)整增長(zhǎng)時(shí)，需要用到sales自身的增長(zhǎng)率，并且第幾年就進(jìn)行幾次方的運(yùn)算。

　　注意事項(xiàng)三：Tax的計(jì)算

　　Tax的計(jì)算一直是同學(xué)們頭疼的地方，也是format中最難的部分，需要大家理解掌握。

　　首先我們要知道tax是按照taxable profit進(jìn)行計(jì)算的，而taxable profit是包含capital allowance即稅法上允許抵扣的折舊額，但是這部分不包含在operating cash flow中，所以我們需要在working中先計(jì)算出taxable profit=operating cash flow - capital allowance，再乘以對(duì)應(yīng)稅率，即可算出tax outflow。

　　此外仍需看清納稅時(shí)點(diǎn)，究竟是在當(dāng)年paid in current year，還是需要遞延一年paid in arrears。

　　注意事項(xiàng)四：working capital investment

　　Working capital也是同學(xué)們?cè)谟?jì)算NPV時(shí)的難點(diǎn)。這里給出大家一個(gè)口訣。期初投入，期末收回，考慮變動(dòng)。

　　期初投入指的是working capital在第0年就要為第一年的銷售投入，以此類推。期末收回指的是項(xiàng)目結(jié)束時(shí)，需要收回之前所有運(yùn)營(yíng)資本的投入。

　　而考慮變動(dòng)指的是每年項(xiàng)目對(duì)運(yùn)營(yíng)資本的需求，要么是基于inflation調(diào)整，要么是基于每年sales的百分比，我們需要考慮的是追加的投資額。

　　比方說(shuō)第一年的WC的需求100，第二年的WC需求是150。那么我們就要在第一年年末追加投入150-100=50。此外變動(dòng)要做到多退少補(bǔ)，如果working capital的需求減少了，我們就可以收回部分working capital來(lái)。

　　以上，會(huì)計(jì)網(wǎng)幫助大家梳理了一下NPV計(jì)算時(shí)的四大注意事項(xiàng)。希望大家在課后可以經(jīng)常練習(xí)NPV的計(jì)算大題哦。

　　ACCA就業(yè)前景

　　薪資待遇理想

　　據(jù)ACCA官網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，成為ACCA會(huì)員后，會(huì)員的年薪達(dá)10-100萬(wàn)元，在中國(guó)，已經(jīng)有30%的會(huì)員年薪超過(guò)50萬(wàn)元，像一些財(cái)務(wù)總監(jiān)，四大合伙人年薪甚至高達(dá)100萬(wàn)元以上。因此，在數(shù)據(jù)上可以看出，成為ACCA會(huì)員后，光在薪資待遇方面就已經(jīng)十分誘惑人了。

　　就業(yè)前景可觀

　　目前，ACCA人才比較稀缺，在國(guó)內(nèi)的ACCA會(huì)員僅僅只有2萬(wàn)人左右，由于越來(lái)越多國(guó)際化企業(yè)都需要這方面的人才，因此ACCA專業(yè)人才就成為了較多企業(yè)爭(zhēng)搶的對(duì)象，由于人才稀少，需求量自然就會(huì)增大，就業(yè)前景基本是比較可觀的。

　　語(yǔ)言方面具有明顯優(yōu)勢(shì)

　　大家都知道，ACCA是一門純英文的考試，那么這就要求考生需要具備一定要英語(yǔ)基礎(chǔ)才能參加的了考試。條件上已經(jīng)限制了一部分英語(yǔ)水平較差的考生，要求上可謂是更高一個(gè)檔次。從ACCA出來(lái)的人才意味著更加優(yōu)秀，同時(shí)也會(huì)為企業(yè)創(chuàng)造更高的價(jià)值。

　　ACCA會(huì)員就業(yè)范圍廣

　　雖說(shuō)ACCA更偏向與外語(yǔ)，但并不意味著ACCA會(huì)員們只適合在外企工作，除了外企業(yè)以外，ACCA會(huì)員也可以去一些國(guó)企、小型私企、合資企業(yè)等其它企業(yè)工作，可以說(shuō)就業(yè)范圍相當(dāng)之廣。并且現(xiàn)在有比較多的小型企業(yè)都已經(jīng)列出了“有ACCA證書(shū)者”優(yōu)先錄取的要求，可見(jiàn)ACCA證書(shū)在企業(yè)當(dāng)中是多么看重的職稱證書(shū)。

　　ACCA考試注意事項(xiàng)

　　一、ACCA機(jī)考考前注意事項(xiàng)

　　1、考生須提前30分鐘到達(dá)考場(chǎng)，經(jīng)身份核查后，進(jìn)行簽到。

　　2、建議考生考前熟悉機(jī)考流程。兩種方式可選擇：第一，可以進(jìn)行網(wǎng)上測(cè)試;第二，直接到機(jī)考中心進(jìn)行測(cè)試(提前1小時(shí))。

　　3、如果考生已經(jīng)進(jìn)行考場(chǎng)簽到，若因特殊情況需離場(chǎng)，務(wù)必和監(jiān)考人員及時(shí)溝通。

　　4、考前15分鐘可進(jìn)考場(chǎng)，記得遲到是考試大忌。

　　二、ACCA機(jī)考考場(chǎng)注意事項(xiàng)

　　1、考生必帶物品：身份證、筆、單功能計(jì)算器

　　2、考場(chǎng)禁忌：請(qǐng)勿隨身攜帶電子產(chǎn)品，手機(jī)等通訊設(shè)備需關(guān)閉。按照監(jiān)考老師要求，放在指定位置。與考試有關(guān)的書(shū)籍、筆記等資料，切忌隨身攜帶。一經(jīng)發(fā)現(xiàn)，視為違規(guī)。另外，不可以將食品、飲料帶入考場(chǎng)，當(dāng)然不包括無(wú)包裝的透明瓶裝水。

　　3、考生進(jìn)入考場(chǎng)，找到對(duì)應(yīng)的座位，須拿出身份證及準(zhǔn)考證放在桌角處，方便監(jiān)考老師核對(duì)。

　　4、監(jiān)考老師在考試正式開(kāi)始前，會(huì)告知考生相關(guān)考場(chǎng)紀(jì)律。

　　5、監(jiān)考老師在考試開(kāi)始后，將下發(fā)草稿紙。每位考生一張，于結(jié)束考試后回收。

　　6、切忌在準(zhǔn)考證上涂涂畫畫或者直接打草稿。

　　考試開(kāi)始之后，監(jiān)考會(huì)給每位考生發(fā)放一張草稿紙，考試結(jié)束后會(huì)收回。如果考試期間需要更多的草稿紙，請(qǐng)舉手向監(jiān)考申請(qǐng)。請(qǐng)勿在草稿紙以外的區(qū)域書(shū)寫，比如在準(zhǔn)考證或者其他紙張上打草稿等。

　　7、開(kāi)考1小時(shí)后，考生若未能趕到考場(chǎng)，則一律不準(zhǔn)入場(chǎng)。

　　三、ACCA機(jī)考做題注意事項(xiàng)

　　1、進(jìn)行ACCA機(jī)考時(shí)，一定要讓自己先放松下來(lái)，大腦先將之前重點(diǎn)知識(shí)快速回憶一遍。

　　2、考試過(guò)程中，切勿走入這道難題不解決，我誓不罷休的的誤區(qū)。注重先易后難原則。

　　四、ACCA機(jī)考考后注意事項(xiàng)

　　1、考生須知：考試結(jié)束后，成績(jī)通知單需打印兩份。自己和機(jī)考重心各一份。

　　2、考試成績(jī)須知：考試結(jié)束后，機(jī)考中心將會(huì)上傳成績(jī)。三天內(nèi)，MYACCA成績(jī)記錄可查看。如果是分季機(jī)考，考試成績(jī)公布通常在考試結(jié)束后的40天。

　　以上這些ACCA機(jī)考注意事項(xiàng)你都記住了嗎?提前了解，為2020年ACCA機(jī)考做好更全面準(zhǔn)備哦!祝：各位考生一次通關(guān)，馬到成功!

　　ACCA成績(jī)查詢

　　報(bào)名ACCA需符合什么條件?

　　其實(shí)ACCA報(bào)名要求并不算高，即使是在校學(xué)生，只要符合在本科院校就讀，并且完成了大一的課程就可以報(bào)名ACCA。

　　其次，擁有大專學(xué)歷的畢業(yè)生也可以報(bào)名ACCA考試。

　　對(duì)于學(xué)歷偏低的考生，也不用擔(dān)心自己無(wú)法報(bào)考，可以先申請(qǐng)參加FIA(Foundations in Accountancy)基礎(chǔ)財(cái)務(wù)資格考試。在完成FAB(基礎(chǔ)商業(yè)會(huì)計(jì))、FMA(基礎(chǔ)管理會(huì)計(jì))、FFA(基礎(chǔ)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì))3門課程后，可以豁免ACCAF1-F3三門課程的考試，直接進(jìn)入ACCA技能課程的考試。

　　考生如何查詢自己成績(jī)?

　　關(guān)于ACCA成績(jī)查詢，考生除了可以自己去網(wǎng)上查詢外，也可以通過(guò)接收手機(jī)短信或者電子郵件的形式來(lái)知道自己所考的分?jǐn)?shù)。

　　手機(jī)短信、郵件方面

　　相信大家在填寫報(bào)名資料的時(shí)候，都會(huì)要求填寫自己的手機(jī)號(hào)碼以及電子郵箱，所以，當(dāng)成績(jī)公布以后，ACCA官方會(huì)按照考生所填寫的手機(jī)號(hào)、電子郵箱，以短信或者郵件形式將成績(jī)發(fā)送給大家。

　　網(wǎng)站查詢

　　除了短信、郵件接收成績(jī)外，考生也可以通過(guò)網(wǎng)站形式查詢自己的成績(jī)。一般成績(jī)公布頭一天，網(wǎng)絡(luò)會(huì)容易出現(xiàn)異常，建議大家最好在第二天登錄查詢。

　　具體步驟如下：

　　(1)進(jìn)入ACCA官網(wǎng)，點(diǎn)擊右上角My ACCA進(jìn)行登錄：

　　(2)輸入賬號(hào)、密碼登錄后進(jìn)入主頁(yè)面，點(diǎn)擊Exam status&Results：

　　(3)跳轉(zhuǎn)頁(yè)面后選擇View your status report：

　　(4)進(jìn)入之后，就可以查詢自己所報(bào)科目的成績(jī)?cè)斍榱恕?/p>

　　cfa考試是全英文的嗎，無(wú)論是考試題目、教材、還是考試報(bào)名和考試過(guò)程中的所有材料，都是使用英文編寫和使用的。這包括考試題目、答案選項(xiàng)、教材內(nèi)容、考試報(bào)名表格、考試指南等。

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cfa考試英文常見(jiàn)詞匯

　　資產(chǎn)配置（Asset Allocation）：指將投資組合中的資金分配到不同的資產(chǎn)類別（如股票、債券、房地產(chǎn)等）以實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)的過(guò)程。

　　資本資產(chǎn)定價(jià)模型（Capital Asset Pricing Model，CAPM）：一種用于估計(jì)證券的預(yù)期回報(bào)率的模型，基于資產(chǎn)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（β）和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

　　風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（Risk Premium）：指投資者要求的超過(guò)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的回報(bào)率，以補(bǔ)償他們承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　現(xiàn)金流量貼現(xiàn)（Discounted Cash Flow，DCF）：一種計(jì)算投資回報(bào)率的方法，將未來(lái)現(xiàn)金流折現(xiàn)到當(dāng)前值，以確定投資的內(nèi)在價(jià)值。

　　衍生品（Derivatives）：金融合約，其價(jià)值來(lái)源于基礎(chǔ)資產(chǎn)（如股票、債券、商品等）的變化。常見(jiàn)的衍生品包括期權(quán)、期貨和掉期。

　　杠桿（Leverage）：指通過(guò)借入資金進(jìn)行投資，以期望放大回報(bào)。然而，杠桿也增加了投資的風(fēng)險(xiǎn)。

　　指數(shù)基金（Index Fund）：一種投資基金，其投資組合的目標(biāo)是追蹤特定市場(chǎng)指數(shù)的表現(xiàn)，如標(biāo)普500指數(shù)或道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)。

　　資本結(jié)構(gòu)（Capital Structure）：指企業(yè)籌集資金的方式和比例，包括債務(wù)和股權(quán)的組合。

　　有效市場(chǎng)假說(shuō)（Efficient Market Hypothesis，EMH）：認(rèn)為市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)反映了所有公開(kāi)信息的理論，投資者無(wú)法通過(guò)分析公開(kāi)信息獲得超額利潤(rùn)。

　　長(zhǎng)期資本增值（Long-Term Capital Appreciation）：指投資者通過(guò)長(zhǎng)期持有資產(chǎn)而獲得的資本增值。

　　資本市場(chǎng)線（Capital Market Line，CML）：資本市場(chǎng)線是一個(gè)描述資本資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期回報(bào)之間關(guān)系的圖形。它表示了在給定市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)下，投資組合的最佳組合，即風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)的最優(yōu)平衡點(diǎn)。

　　證券組合（Portfolio）：指由多個(gè)金融資產(chǎn)（如股票、債券、現(xiàn)金等）構(gòu)成的投資組合。通過(guò)將不同類型的資產(chǎn)組合在一起，投資者可以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分散和回報(bào)最大化的目標(biāo)。

　　市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（Market Risk）：也被稱為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，指的是與整個(gè)市場(chǎng)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，包括市場(chǎng)波動(dòng)、行業(yè)變化、經(jīng)濟(jì)衰退等因素可能對(duì)投資組合造成的損失。

　　債務(wù)融資（Debt Financing）：債務(wù)融資是指企業(yè)通過(guò)借入債務(wù)來(lái)籌集資金。債務(wù)融資通常通過(guò)發(fā)行債券或向銀行貸款等方式實(shí)現(xiàn)。

　　股權(quán)融資（Equity Financing）：股權(quán)融資是指企業(yè)通過(guò)發(fā)行股票或私募股權(quán)等方式向投資者籌集資金。股權(quán)融資使投資者成為企業(yè)的股東，并分享企業(yè)未來(lái)盈利的增長(zhǎng)。

　　投資組合管理（Portfolio Management）：投資組合管理是指通過(guò)選擇和管理多種資產(chǎn)以實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)的過(guò)程。它涉及資產(chǎn)配置、風(fēng)險(xiǎn)管理、回報(bào)優(yōu)化等方面的決策和實(shí)施。

　　金融衍生品（Financial Derivatives）：金融衍生品是一種衍生出來(lái)的金融工具，其價(jià)值取決于基礎(chǔ)資產(chǎn)的價(jià)格變動(dòng)。常見(jiàn)的金融衍生品包括期權(quán)、期貨和掉期等。

　　國(guó)際金融（International Finance）：國(guó)際金融是研究跨國(guó)公司、國(guó)際金融市場(chǎng)和跨國(guó)投資等國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的學(xué)科。它關(guān)注國(guó)際資本流動(dòng)、匯率風(fēng)險(xiǎn)管理、國(guó)際投資等問(wèn)題。

　　金融衡量指標(biāo)（Financial Ratios）：金融衡量指標(biāo)是用于評(píng)估和比較企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和績(jī)效的指標(biāo)。常見(jiàn)的金融衡量指標(biāo)包括負(fù)債比率、資產(chǎn)收益率、市盈率等。

　　資本預(yù)算（Capital Budgeting）：資本預(yù)算是指企業(yè)在特定時(shí)期內(nèi)對(duì)可行投資項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估、選擇和決策的過(guò)程。它涉及評(píng)估項(xiàng)目的現(xiàn)金流量、風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)，以確定最具價(jià)值的投資項(xiàng)目。

　　以上僅是cfa考試中涉及的一些核心金融詞匯的示例，僅供參考。

cfa考試科目

　　1、cfa一級(jí)考試的科目共10門，各門科目及其權(quán)重占比分別為：

　　職業(yè)倫理道德15-20%、定量分析8-12%、企業(yè)發(fā)行人8-12%、衍生品投資5-8%、投資組合管理5-8%、權(quán)益投資10-12%、固定收益10-12%、經(jīng)濟(jì)學(xué)8-12%、財(cái)務(wù)報(bào)表分析13-17%、其他投資5-8%

　　2、cfa二級(jí)考試的科目和一級(jí)考試的科目相同，但是科目的具體權(quán)重占比不同：

　　職業(yè)倫理道德10-15%、衍生品投資5-10%、定量分析5-10%、經(jīng)濟(jì)學(xué)5-10%、企業(yè)發(fā)行人5-10%、權(quán)益投資10-15%、固定收益10-15%、投資組合管理10-15%、財(cái)務(wù)報(bào)表分析10-15%、其他投資5-10%

　　3、cfa三級(jí)考試的科目比cfa一二級(jí)考試少了定量分析、財(cái)務(wù)報(bào)表分析、企業(yè)發(fā)行人三門，各科目具體的權(quán)重占比分別為：

　　職業(yè)倫理道德10-15%、固定收益15-20%、權(quán)益投資10-15%、衍生品投資5-10%、投資組合管理35-40%、經(jīng)濟(jì)學(xué)5-10%、其他投資5-10%

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備考資料ue_arc_bkzl
請(qǐng)?jiān)谙旅婕t色框內(nèi)輸入分類名稱arc_bkzl_nameCFA

cfa考試的難度

　　cfa考試的難度主要體現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：

　　1、全英文考試

　　cfa考試分為三個(gè)等級(jí)：cfa一級(jí)考試、cfa二級(jí)考試和cfa三級(jí)考試，為了保證考試的公平性，三個(gè)等級(jí)考試的在命題和考試的語(yǔ)言上，全部采用全英文命題方式。想要讀懂考試題目，對(duì)于大部分生活在英語(yǔ)環(huán)境中的考生肯定是不算太難，但是對(duì)于華人考生來(lái)說(shuō)，特別是英語(yǔ)基礎(chǔ)差的話，閱讀考題會(huì)有很大難度。

　　2、考試科目多

　　cfa考試的科目達(dá)十門之多，每個(gè)等級(jí)考試的科目數(shù)量和權(quán)重占比略有不同：

　　cfa一級(jí)、二級(jí)考試的科目相同，考試科目分別為：經(jīng)濟(jì)學(xué)、公司理財(cái)、定量分析、財(cái)務(wù)分析、股權(quán)資本評(píng)估、固定收益投資分析、投資組合管理、另類投資、國(guó)際金融市場(chǎng)與投資工具、職業(yè)道德與操守、金融衍生工具，但是科目的權(quán)重占比不同。

　　而cfa三級(jí)考試比cfa一二級(jí)考試少了三門科目，其考試科目分別為：權(quán)益投資、經(jīng)濟(jì)學(xué)、投資組合管理、其他投資、衍生品投資、固定權(quán)益投資、職業(yè)倫理道德。

　　3、知識(shí)點(diǎn)繁多

　　從考試難度上來(lái)說(shuō)，cfa三個(gè)等級(jí)考生的難度是依次遞增的，也就是說(shuō)，cfa一級(jí)考試只是cfa考試體系中的基礎(chǔ)級(jí)別考試，考察的知識(shí)點(diǎn)為投資分析的基礎(chǔ)知識(shí)，但是從知識(shí)點(diǎn)數(shù)量來(lái)看，cfa一級(jí)考試涉及到4000多個(gè)金融知識(shí)點(diǎn)，想要全面的學(xué)完cfa一級(jí)考試涉及的知識(shí)點(diǎn)，也是有難度的。

　　目前正處于2021年ACCA3月考季的報(bào)名階段，除了報(bào)名不少考生也正努力為接下來(lái)的考生作準(zhǔn)備，對(duì)此，會(huì)計(jì)網(wǎng)今天就為大家整理了關(guān)于ACCA(FM)科目易錯(cuò)點(diǎn)內(nèi)容，希望有所幫助。

　　ACCA(PM)科目易錯(cuò)點(diǎn)梳理

　　Part A高頻易錯(cuò)點(diǎn)

　　考試中，這一part抽到的話，極高概率會(huì)出現(xiàn)在選擇題，尤其是section A的選擇題。

　　其中一個(gè)很易錯(cuò)的點(diǎn)-Value for money，這是衡量NFP是否實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)，分為economy/efficiency/effectiveness三個(gè)子維度。

　　Economy 針對(duì)的是NFP投入的input的成本 (at minimum cost)，譬如，對(duì)于醫(yī)院，做同樣的手術(shù)，投入的成本(cost per operation)越低，economy越好。

　　Efficiency-針對(duì)的是NFP的input/output，強(qiáng)調(diào)使用資金的效率，或者是使用原材料的轉(zhuǎn)化率。

　　Effectiveness，指的是最終output的效果，每個(gè)NFP追求的結(jié)果是不一樣的，需要根據(jù)題干描述來(lái)推導(dǎo)。

　　可以這樣子理解，economy針對(duì)成本，effectiveness針對(duì)效果，而efficiency處在兩者中間，即投入相同成本時(shí)候達(dá)成的效果好壞，或者效果相同情況下投入的成本的高低。

　　請(qǐng)大家不要看到cost就覺(jué)得是economy，efficiency 也可能用cost去衡量啊，只不過(guò)達(dá)成某個(gè)效果投入的cost，要抓住實(shí)質(zhì)!

　　Part B 易錯(cuò)點(diǎn)

　　這一part特別容易出小細(xì)節(jié)的考題，不難但是范圍廣，總結(jié)一些特別易錯(cuò)的知識(shí)點(diǎn)哦。

　　fiscal policy是政府【直接】調(diào)控，所以用到的工具是稅收 taxation和政府支government spending出，(當(dāng)然政府缺錢的時(shí)候會(huì)用government borrowing)記這兩個(gè)就好，其他的工具就都是monetary policy。

　　commercial paper不付利息，treasury 不付利息，repo/reverse付利息

　　reserve yield gap很特別，意味著風(fēng)險(xiǎn)越大反而回報(bào)率更低，即equity的return小于debt 的return。

　　Eurobonds是一類債券的統(tǒng)稱，指的是標(biāo)價(jià)不是發(fā)行國(guó)的本位幣的債券。

　　Part C 易錯(cuò)點(diǎn)

　　Part C 是高頻考點(diǎn)哦，文字和計(jì)算都可能出現(xiàn)。下面放一些考官一直強(qiáng)調(diào)的易錯(cuò)點(diǎn)。

　　Working capital 不等于working capital cycle，前者指的是current asset減去current liability，后者又稱cash operating cycle, 指的是一段時(shí)間，是天數(shù)，等于inventory days + receivable days – payable days。

　　Over-capitalisation和overtrading(under-capitalisation)都是針對(duì)營(yíng)運(yùn)資本的投資的，如果企業(yè)投資的時(shí)候過(guò)于保守，則出現(xiàn)Over-capitalisation， 即current asset 遠(yuǎn)大于current liability;如果企業(yè)投資的時(shí)候過(guò)于激進(jìn)，則會(huì)出現(xiàn)overtrading(under-capitalisation)，即current liability遠(yuǎn)大于current asset，暗示流動(dòng)性惡化。

　　Working capital investment/financing policy區(qū)別，依然是最高頻的考點(diǎn)。這兩個(gè)policy除了分類名字都叫moderate/aggressive/conservative，其他一點(diǎn)關(guān)系都沒(méi)有，financing policy 側(cè)重于current asset融資方式是使用短期還是長(zhǎng)期融資，而investment policy側(cè)重于持有的current asset與current liability的相對(duì)多少，具體英語(yǔ)表達(dá)請(qǐng)參考2012 June Q2，考官有詳細(xì)解讀。

　　管理外幣應(yīng)收的工具有l(wèi)etter of credit/export insurance/export factor/forfeiting等，如果考文字題，大概率是一個(gè)工具一到兩分，要求論述三個(gè)左右的管理工具，這塊大家普遍不熟悉，需要特別回顧英語(yǔ)表達(dá)。

　　Part D 易錯(cuò)點(diǎn)

　　最高頻考點(diǎn)-NPV，計(jì)算需要注意：

　　配比原則 (nominal cash flow對(duì)應(yīng) nominal cost of capital, real cash flow對(duì)應(yīng)real cost of capital)

　　只能用相關(guān)現(xiàn)金流，Only use relevant cash flows (sunk cost must be ignored)

　　就算題目告訴你，為了這個(gè)項(xiàng)目特別去舉債支付了利息，NPV當(dāng)中也絕不會(huì)出現(xiàn)利息，原因是利息成本已經(jīng)通過(guò)使用WACC折現(xiàn)而考慮進(jìn)去了(Interest expense should not occur in NPV format as it has already been considered in cost of capital )，特別提示，利息在這里就是一個(gè)相關(guān)現(xiàn)金流，不放進(jìn)去計(jì)算是因?yàn)椴荒苡?jì)算兩次。此點(diǎn)極易錯(cuò)，需要同學(xué)們特別留意。

　　Real method僅適用于所有項(xiàng)目都有相同inflation rate的情況。

　　Capital allowance 不是現(xiàn)金流，capital allowance乘以稅率才是每年省下來(lái)的現(xiàn)金流。

　　Part D其他高頻易錯(cuò)點(diǎn)：

　　Lease or buy的折現(xiàn)率很特別，是cost of borrowing 而不是WACC。Sensitivity的計(jì)算，如果NPV計(jì)算中考慮了稅，那么分子的PV of variable也需要考慮稅。

　　來(lái)源：ACCA學(xué)習(xí)幫

　　ncf的計(jì)算公式為：ncf＝營(yíng)業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅；凈現(xiàn)金流量＝凈利潤(rùn)＋折舊＝(營(yíng)業(yè)收入－相關(guān)現(xiàn)金流出－折舊)×(1－稅率)＋折舊。

　　ncf現(xiàn)金凈流量是指現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量相抵后的余額（不考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值）。

　　ncf具體怎么理解？

　　ncf全稱為net cash flow，也就是凈現(xiàn)金流量，屬于現(xiàn)金流量表中的一個(gè)指標(biāo)，是指一定時(shí)期內(nèi)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的流入（收入）減去流出（支出）的余額（凈收入或凈支出），反映了企業(yè)本期內(nèi)凈增加或凈減少的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物數(shù)額。

　　ncf有哪些估算的方法？

　　ncf的估算的方法有直接法、間接法、分算法，三個(gè)方法的計(jì)算公式分別是：

　　1、直接法：營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量（ncf）＝營(yíng)業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅；

　　2、間接法：營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量＝稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)＋非付現(xiàn)成本；

　　3、分算法：營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量＝收入×（1－所得稅率）－付現(xiàn)成本×（1－所得稅率）＋非付現(xiàn)成本×所得稅率，或者營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量＝（收入－付現(xiàn)成本）×（1－所得稅率）+非付現(xiàn)成本×所得稅率。

　　現(xiàn)金流量?jī)纛~在財(cái)務(wù)報(bào)表哪里看？

　　現(xiàn)金流量?jī)纛~在現(xiàn)金流量表主表中的最下面一欄“現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額”查看?，F(xiàn)金流量?jī)纛~是指現(xiàn)金流入量和流出量的差額，企業(yè)經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)金流有三種，分別是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~＝現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的凈增加額－籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~－投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~。

　　眾所周知，在ACCA課程教材里，涵蓋的專業(yè)知識(shí)可非常多，其中就包含了NPV計(jì)算相應(yīng)知識(shí)點(diǎn)。而NPV正是眾多考生在ACCA考試中難以得分的難點(diǎn)內(nèi)容，接下來(lái)就由會(huì)計(jì)網(wǎng)為大家對(duì)NPV計(jì)算作一個(gè)難點(diǎn)分析。

　　ACCA重難點(diǎn)分析

　　注意事項(xiàng)一：

　　寫入表格中的cash flow必須是relevant cash flow相關(guān)現(xiàn)金流

　　歷年考題出現(xiàn)過(guò)allocated overhead由總部分配下來(lái)的費(fèi)用，market research cost市場(chǎng)調(diào)研費(fèi)用。此類cash flow屬于irrelevant cash flow非相關(guān)現(xiàn)金流，即無(wú)論該項(xiàng)目是否進(jìn)行，都要發(fā)生，所以與項(xiàng)目做不做無(wú)關(guān)，不需要進(jìn)入項(xiàng)目評(píng)估中。

　　此外還需要注意是現(xiàn)金流的概念。項(xiàng)目的depreciation折舊不屬于現(xiàn)金流，不需要考慮。但是折舊作為費(fèi)用，可以減少taxable profit，因而減少tax cash outflow，所以這部分抵稅的好處tax benefit on depreciation，需要在format中計(jì)算。

　　注意事項(xiàng)二：

　　Inflation的影響

　　做題時(shí)應(yīng)該看清本題的通貨膨脹率，是否每個(gè)項(xiàng)目都有專屬的增長(zhǎng)率，還是有一個(gè)統(tǒng)一的通貨膨脹率。表格中的sales / variable cost / fixed costs / working capital investment /real term discount factor等因素都會(huì)受到通脹膨脹率的影響。

　　以此處的sales為例。Total sales = sales volume * current term sales price per unit * (1+growth rate)^ n.這個(gè)公式大家并不陌生，在調(diào)整增長(zhǎng)時(shí)，需要用到sales自身的增長(zhǎng)率，并且第幾年就進(jìn)行幾次方的運(yùn)算。

　　注意事項(xiàng)三

　　Tax的計(jì)算

　　Tax的計(jì)算一直是同學(xué)們頭疼的地方，也是format中最難的部分，需要大家理解掌握。

　　首先我們要知道tax是按照taxable profit進(jìn)行計(jì)算的，而taxable profit是包含capital allowance即稅法上允許抵扣的折舊額，但是這部分不包含在operating cash flow中，所以我們需要在working中先計(jì)算出taxable profit=operating cash flow - capital allowance，再乘以對(duì)應(yīng)稅率，即可算出tax outflow。

　　此外仍需看清納稅時(shí)點(diǎn)，究竟是在當(dāng)年paid in current year，還是需要遞延一年paid in arrears。

　　注意事項(xiàng)四

　　working capital investment

　　Working capital也是同學(xué)們?cè)谟?jì)算NPV時(shí)的難點(diǎn)。這里給出大家一個(gè)口訣。期初投入，期末收回，考慮變動(dòng)。

　　期初投入指的是working capital在第0年就要為第一年的銷售投入，以此類推。期末收回指的是項(xiàng)目結(jié)束時(shí)，需要收回之前所有運(yùn)營(yíng)資本的投入。

　　而考慮變動(dòng)指的是每年項(xiàng)目對(duì)運(yùn)營(yíng)資本的需求，要么是基于inflation調(diào)整，要么是基于每年sales的百分比，我們需要考慮的是追加的投資額。

　　比方說(shuō)第一年的WC的需求100，第二年的WC需求是150。那么我們就要在第一年年末追加投入150-100=50。此外變動(dòng)要做到多退少補(bǔ)，如果working capital的需求減少了，我們就可以收回部分working capital來(lái)。

　　以上，會(huì)計(jì)網(wǎng)幫助大家梳理了一下NPV計(jì)算時(shí)的四大注意事項(xiàng)。希望大家在課后可以經(jīng)常練習(xí)NPV的計(jì)算大題哦。

　　ACCA考試介紹

　　ACCA是什么?

　　ACCA，特許公認(rèn)會(huì)計(jì)師，在國(guó)內(nèi)被稱為國(guó)際注冊(cè)會(huì)計(jì)師，自1904年成立至今，ACCA始終秉承：不論年齡、性別、種族或?qū)W歷，為一切有能力的人創(chuàng)造機(jī)會(huì)幫助他們?nèi)〉脤I(yè)會(huì)計(jì)師資格。ACCA的教育和專業(yè)培訓(xùn)結(jié)構(gòu)具有很強(qiáng)的靈活性，學(xué)員可根據(jù)自身情況選擇全日制或在職培訓(xùn)完成學(xué)習(xí)任務(wù)。ACCA是目前國(guó)際認(rèn)可度最高、規(guī)模最大的會(huì)計(jì)師組織，ACCA就和聯(lián)合國(guó)一樣，是一個(gè)全球聯(lián)合的會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)，它在全球各地都有自己的代表處，而這個(gè)公會(huì)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則是全球范圍內(nèi)都會(huì)使用的國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。

　　ACCA能帶來(lái)什么?

　　ACCA本科畢業(yè)生非常容易進(jìn)入四大國(guó)際注冊(cè)會(huì)計(jì)師事務(wù)所!在國(guó)際會(huì)計(jì)事務(wù)所一般起薪5500元左右。ACCA會(huì)員可在世界各地大公司擔(dān)任高級(jí)職位，財(cái)務(wù)經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)CFO，甚至總裁CEO根據(jù)官方統(tǒng)計(jì),ACCA會(huì)員收入在50萬(wàn)至100萬(wàn)之間的比例高達(dá)21%。受訪會(huì)員最高年薪超過(guò)200萬(wàn)。

　　學(xué)習(xí)ACCA會(huì)影響學(xué)習(xí)嗎?

　　國(guó)際金融、金融、財(cái)務(wù)管理、ACCA、工商管理等專業(yè)的學(xué)員，在學(xué)習(xí)ACCA的同時(shí)，也在不斷補(bǔ)充其專業(yè)課程的知識(shí)。ACCA不僅包括會(huì)計(jì)的內(nèi)容，還會(huì)涵蓋一些管理學(xué)、法律、融資投資等知識(shí)內(nèi)容。所以不會(huì)影響學(xué)業(yè)，對(duì)于大學(xué)的學(xué)業(yè)是互補(bǔ)作用，并且由于ACCA是全球統(tǒng)一考試標(biāo)準(zhǔn)，而不是校方自己出考試題，還會(huì)激勵(lì)學(xué)員專業(yè)知識(shí)掌握更扎實(shí)深入。其他專業(yè)的學(xué)員，在學(xué)習(xí)ACCA的同時(shí)自身的學(xué)習(xí)熱忱會(huì)一直持續(xù)，對(duì)待學(xué)業(yè)也更能專心。

　　學(xué)習(xí)ACCA并不僅僅是學(xué)習(xí)知識(shí)內(nèi)容，而且是一種思維模式的培養(yǎng)。邏輯思維一旦形成，對(duì)學(xué)習(xí)其他任何知識(shí)都有一定的幫助。

　　ACCA對(duì)出國(guó)有幫助嗎?

　　ACCA對(duì)于出國(guó)讀研非常有幫助，ACCA學(xué)員在通過(guò)前9科考試，并通過(guò)7500字的論文報(bào)告，就可以獲得英國(guó)牛津布魯克斯大學(xué)的應(yīng)用會(huì)計(jì)的(榮譽(yù)*)理學(xué)士學(xué)位。其實(shí)，大學(xué)生考研的目的無(wú)非有二，好就業(yè)和有光環(huán)。通俗一點(diǎn)，就是期望考研能帶來(lái)更高薪資和211/985名牌大學(xué)的光環(huán)。

　　ACCA就業(yè)前景

　　高薪職位需求大

　　根據(jù)市場(chǎng)上的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，大學(xué)生在成為ACCA會(huì)員后，年收入提升非常顯著，平均年薪基本上都能達(dá)到40萬(wàn)元以上，甚至有的會(huì)員年薪高達(dá)100多萬(wàn)。更值得關(guān)注的是，由于目前ACCA人才短缺，而且市場(chǎng)上的職位需求量較大，有的企業(yè)即使用高薪也未必招到足夠的ACCA專業(yè)人才，可見(jiàn)ACCA職位相當(dāng)吃香。

　　求職方面

　　剛才說(shuō)到ACCA人才短缺，市場(chǎng)企業(yè)需求較大，因此，ACCA人員在求職應(yīng)聘方面自然會(huì)相當(dāng)受到企業(yè)的歡迎。只要手中持有ACCA證書(shū)，那就是證明自己能力最有效的證明，企業(yè)HR往往最看重的就是這本證書(shū)。

　　升職方面

　　眾所周知，ACCA是一本極具含金量的證書(shū)，它不僅僅是求職者進(jìn)入企業(yè)的“敲門磚”，同時(shí)也是升職必備的一本“通行證”，除了求職者以外，像行業(yè)的高管、經(jīng)理、總監(jiān)的職位都需要這本證書(shū)去證明自己。所以說(shuō)ACCA證書(shū)的作用是無(wú)可置疑的。

　　跳槽方面

　　自己一旦有了經(jīng)驗(yàn)、實(shí)力的資本，就為產(chǎn)生想法去跳槽。作為ACCA會(huì)員的你，如果在行業(yè)工作了有5年以上，假如跳槽到另外一家公司，別人看到你簡(jiǎn)歷上了“5年的ACCA會(huì)員”，那么你就會(huì)成為眾多求職者當(dāng)中最拔尖、最優(yōu)秀的，對(duì)此，企業(yè)也會(huì)優(yōu)先擇錄你。

　　ACCA考試注意事項(xiàng)

　　一、ACCA機(jī)考考前注意事項(xiàng)

　　1、考生須提前30分鐘到達(dá)考場(chǎng)，經(jīng)身份核查后，進(jìn)行簽到。

　　2、建議考生考前熟悉機(jī)考流程。兩種方式可選擇：第一，可以進(jìn)行網(wǎng)上測(cè)試;第二，直接到機(jī)考中心進(jìn)行測(cè)試(提前1小時(shí))。

　　3、如果考生已經(jīng)進(jìn)行考場(chǎng)簽到，若因特殊情況需離場(chǎng)，務(wù)必和監(jiān)考人員及時(shí)溝通。

　　4、考前15分鐘可進(jìn)考場(chǎng)，記得遲到是考試大忌。

　　二、ACCA機(jī)考考場(chǎng)注意事項(xiàng)

　　1、考生必帶物品：身份證、筆、單功能計(jì)算器

　　2、考場(chǎng)禁忌：請(qǐng)勿隨身攜帶電子產(chǎn)品，手機(jī)等通訊設(shè)備需關(guān)閉。按照監(jiān)考老師要求，放在指定位置。與考試有關(guān)的書(shū)籍、筆記等資料，切忌隨身攜帶。一經(jīng)發(fā)現(xiàn)，視為違規(guī)。另外，不可以將食品、飲料帶入考場(chǎng)，當(dāng)然不包括無(wú)包裝的透明瓶裝水。

　　3、考生進(jìn)入考場(chǎng)，找到對(duì)應(yīng)的座位，須拿出身份證及準(zhǔn)考證放在桌角處，方便監(jiān)考老師核對(duì)。

　　4、監(jiān)考老師在考試正式開(kāi)始前，會(huì)告知考生相關(guān)考場(chǎng)紀(jì)律。

　　5、監(jiān)考老師在考試開(kāi)始后，將下發(fā)草稿紙。每位考生一張，于結(jié)束考試后回收。

　　6、切忌在準(zhǔn)考證上涂涂畫畫或者直接打草稿。

　　考試開(kāi)始之后，監(jiān)考會(huì)給每位考生發(fā)放一張草稿紙，考試結(jié)束后會(huì)收回。如果考試期間需要更多的草稿紙，請(qǐng)舉手向監(jiān)考申請(qǐng)。請(qǐng)勿在草稿紙以外的區(qū)域書(shū)寫，比如在準(zhǔn)考證或者其他紙張上打草稿等。

　　7、開(kāi)考1小時(shí)后，考生若未能趕到考場(chǎng)，則一律不準(zhǔn)入場(chǎng)。

　　三、ACCA機(jī)考做題注意事項(xiàng)

　　1、進(jìn)行ACCA機(jī)考時(shí)，一定要讓自己先放松下來(lái)，大腦先將之前重點(diǎn)知識(shí)快速回憶一遍。

　　2、考試過(guò)程中，切勿走入這道難題不解決，我誓不罷休的的誤區(qū)。注重先易后難原則。

　　四、ACCA機(jī)考考后注意事項(xiàng)

　　1、考生須知：考試結(jié)束后，成績(jī)通知單需打印兩份。自己和機(jī)考重心各一份。

　　2、考試成績(jī)須知：考試結(jié)束后，機(jī)考中心將會(huì)上傳成績(jī)。三天內(nèi)，MYACCA成績(jī)記錄可查看。如果是分季機(jī)考，考試成績(jī)公布通常在考試結(jié)束后的40天。

　　以上這些ACCA機(jī)考注意事項(xiàng)你都記住了嗎?提前了解，為2020年ACCA機(jī)考做好更全面準(zhǔn)備哦!祝：各位考生一次通關(guān)，馬到成功!

　　掉期交易（Swap Transaction）是指交易雙方約定在未來(lái)某一時(shí)期相互交換某種資產(chǎn)的交易形式。更為準(zhǔn)確地說(shuō)，掉期交易是當(dāng)事人之間約定在未來(lái)某一期間內(nèi)相互交換他們認(rèn)為具有等價(jià)經(jīng)濟(jì)價(jià)值的現(xiàn)金流（Cash Flow〕的交易。

掉期交易的特點(diǎn)

　　1、買與賣是有意識(shí)地同時(shí)進(jìn)行的；

　　2、買與賣的貨幣種類相同，金額相等；

　　3、買賣交割期限不相同。

掉期交易的目的

　　掉期交易的目的包括兩個(gè)方面，一是軋平外匯頭寸，避免匯率變動(dòng)引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)；二是利用不同交割期限匯率的差異，通過(guò)賤買貴賣，牟取利潤(rùn)。

掉期交易的作用

　　掉期交易的作用具體表現(xiàn)在：

　　1、有利于進(jìn)出口商進(jìn)行套期保值；

　　2、有利于證券投資者進(jìn)行貨幣轉(zhuǎn)換，避開(kāi)匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；

　　3、有利于銀行消除與客戶單獨(dú)進(jìn)行遠(yuǎn)期交易承受的匯率風(fēng)險(xiǎn)。

常見(jiàn)的掉期交易

　　較為常見(jiàn)的是貨幣掉期交易和利率掉期交易。

　　貨幣掉期交易是指兩種貨幣之間的交換交易、在一般情況下，是指兩種貨幣資金的本金交換。

　　利率掉期交易是相同種貨幣資金的不同種類利率之間的交換交易，一般不伴隨本金的交換。掉期交易與期貨、期權(quán)交易一樣，是發(fā)展迅猛的金融衍生產(chǎn)品之一，成為國(guó)際金融機(jī)構(gòu)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)的重要工具。

　　近些年來(lái)報(bào)考CMA考試的考生越來(lái)越多，其含金量也越來(lái)越高，接下來(lái)會(huì)計(jì)網(wǎng)將帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的知識(shí)點(diǎn)。

　　CMA備考知識(shí)之風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值

　　風(fēng)險(xiǎn)指未來(lái)事件存在一定程度的不確定性。

　　影響風(fēng)險(xiǎn)的因素：

　?。?）不確定性越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；

　　（2）時(shí)間延長(zhǎng)，波動(dòng)的可能性越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。例如：債券的到期日越長(zhǎng)，債券市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的可能性和幅度就越大，該債券的風(fēng)險(xiǎn)就越大。

　　組織需要識(shí)別、評(píng)估和管理其所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，并針對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)制定相關(guān)對(duì)策，目的是實(shí)現(xiàn)公司使命、保護(hù)公司資產(chǎn)，同時(shí)避免非預(yù)期損失。盡管風(fēng)險(xiǎn)很難確定和量化，但管理層必須盡最大努力來(lái)識(shí)別潛在風(fēng)險(xiǎn)，并確認(rèn)這些風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率。在企業(yè)背景下，風(fēng)險(xiǎn)指面臨的損失可能性的暴露程度。例如：如果某公司確定某特定風(fēng)險(xiǎn)最高會(huì)導(dǎo)致$50 000的損失，那么該公司就可能愿意最多花費(fèi)$50 000來(lái)減輕該風(fēng)險(xiǎn)。該公司計(jì)算的損失金額即代表最大可能損失(極端損失或?yàn)?zāi)難性損失)。該損失金額通常稱作風(fēng)險(xiǎn)值(value at risk,VAR)。

　　風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值在特定的概率水平（置信度）下，在給定期間可能會(huì)發(fā)生的最大損失。

　?。?）風(fēng)險(xiǎn)值包括風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金流(cash flow at risk)、風(fēng)險(xiǎn)收益(earnings at risk)以及每股收益(EPS)分布(均值和方差)。通常采用的風(fēng)險(xiǎn)模型并不能解決完全非預(yù)期的損失，如原子彈襲擊。

　?。?）風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金流：該方法類似于風(fēng)險(xiǎn)值。不同之處在于，風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金流是在一個(gè)確定時(shí)間段內(nèi)，在既定的置信區(qū)間里，對(duì)一家企業(yè)或事業(yè)部相對(duì)于其目標(biāo)現(xiàn)金流的變化進(jìn)行預(yù)測(cè)。

　　（3）風(fēng)險(xiǎn)收益：與風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金流相同，風(fēng)險(xiǎn)收益是基于會(huì)計(jì)收益性態(tài)的分布假設(shè)，在一個(gè)確定的時(shí)間段內(nèi)，根據(jù)既定的置信區(qū)間，對(duì)一家企業(yè)或事業(yè)部的會(huì)計(jì)收益的變化進(jìn)行預(yù)測(cè)。

　　在ACCA考試中，F(xiàn)M科目里Investment appraisal 中NPV和IRR兩種評(píng)估方式很多同學(xué)都會(huì)容易混淆，對(duì)此，會(huì)計(jì)網(wǎng)今天就跟大家詳解這個(gè)?？键c(diǎn)。

　　NPV

　　NPV是通過(guò)將項(xiàng)目中所有流出和流入的現(xiàn)金流進(jìn)行折現(xiàn)，最終得出一個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，根據(jù)正負(fù)來(lái)決定一個(gè)項(xiàng)目是否值得投資的評(píng)估方式。一個(gè)項(xiàng)目如果最終得出NPV為正，那么說(shuō)明項(xiàng)目中的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值大于現(xiàn)金流出的現(xiàn)值，即該項(xiàng)目的融資成本cost of capital小于項(xiàng)目的IRR;反之如果NPV為負(fù)，那么說(shuō)明該項(xiàng)目未來(lái)不能帶來(lái)凈現(xiàn)金的流入，可能不值得投資;如果NPV恰好等于0說(shuō)明項(xiàng)目的投資成本的現(xiàn)值和后期收回的現(xiàn)金流的現(xiàn)值是相等的，從現(xiàn)金流的角度看不虧不賺。

　　在考試中，NPV一般會(huì)出現(xiàn)在計(jì)算中，也會(huì)和IRR以及其他投資決策方式進(jìn)行對(duì)比。單獨(dú)考查NPV計(jì)算還是比較簡(jiǎn)單的，需要在審題中注意題目中求的是怎樣的現(xiàn)金流。如果是永續(xù)年金，即每年收到的現(xiàn)金流是一樣的并且不間斷，那么可以在考試給出的annuity tables中根據(jù)項(xiàng)目年限和cost of capital選取正確的年金系數(shù)直接計(jì)算出項(xiàng)目最后的PV并且扣除初始投資得到項(xiàng)目的NPV;如果不是永續(xù)年金，那么就需要注意對(duì)應(yīng)清楚每年的cash flow，以及對(duì)應(yīng)的discount tables中的系數(shù)。另外除了項(xiàng)目的選擇，債券價(jià)值的計(jì)算也貫穿了NPV的計(jì)算思路，這里會(huì)涉及到我們?cè)谶x取cost of debt 要考慮選取稅前還是稅后的，主要考慮因素是否有可以抵稅的利息，以及站在發(fā)行方還是購(gòu)買方的角度，這里如何選取在往期文章中已經(jīng)提到，如有需要可以自行進(jìn)行翻閱。

　　IRR

　　IRR是另一種項(xiàng)目投資評(píng)估的方式。我們可以理解為當(dāng)一個(gè)項(xiàng)目的回報(bào)率為多少時(shí)，項(xiàng)目不賺不虧(NPV=0)或者說(shuō)是一個(gè)項(xiàng)目能承擔(dān)的成本上限。通過(guò)對(duì)比IRR(能承擔(dān)的成本上限)和項(xiàng)目的實(shí)際融資成本(cost of capital)來(lái)決定是否投資項(xiàng)目。當(dāng)IRR> cost of capital 時(shí)，表示我們實(shí)際付出的成本是在可接受范圍內(nèi)的，此時(shí)項(xiàng)目可接受;當(dāng)IRR< cost of capital時(shí)，表示我們實(shí)際付出的成本是超出可接受的上限的，此時(shí)項(xiàng)目會(huì)被拒絕。IRR的計(jì)算前半部分需要用到NPV的計(jì)算，需要計(jì)算兩個(gè)cost of capital下NPV的值然后套用公式

　　計(jì)算出該項(xiàng)目的IRR。此處a,b均代表選取的cost of capital的值，并且直接用%前的數(shù)字計(jì)算即可(即15%-10%=5%，一直帶著%計(jì)算即可，不用變成0.05進(jìn)行計(jì)算)。此處可以自由選擇，比較常選的是10%和15%。計(jì)算時(shí)候會(huì)有差異，考試不會(huì)扣分。

　　考試中會(huì)直接考查IRR的計(jì)算，并且在計(jì)算可轉(zhuǎn)債(convertible debt)價(jià)值時(shí)也會(huì)用到IRR的計(jì)算。所以同學(xué)們一定要熟練掌握。

　　對(duì)比IRR和NPV

　　對(duì)比IRR和NPV的優(yōu)缺點(diǎn)

　　1. Mutually exclusive projects：IRR是一個(gè)相對(duì)數(shù)，NPV是一個(gè)絕對(duì)數(shù)，因此有時(shí)會(huì)有矛盾的情況出現(xiàn)。比如當(dāng)兩個(gè)及兩個(gè)以上的項(xiàng)目出現(xiàn)，可能項(xiàng)目A的NPV是大于項(xiàng)目B的，但是IRR卻是項(xiàng)目A 小于項(xiàng)目B，那么從NPV角度看A應(yīng)該被接受，但是從IRR角度看應(yīng)該是B被接受。此時(shí)很難做出一個(gè)決定，因?yàn)閮煞N方式一個(gè)是絕對(duì)值，一個(gè)是相對(duì)值。一般情況下會(huì)優(yōu)先NPV的結(jié)果。

　　2. Non-conventional cash flows:IRR在傳統(tǒng)現(xiàn)金流下只有一個(gè)值(即項(xiàng)目開(kāi)始現(xiàn)金流出，之后均為現(xiàn)金流入);但是如果是一個(gè)非傳統(tǒng)的現(xiàn)金流，開(kāi)始是現(xiàn)金流出后續(xù)現(xiàn)金有流入也有流出，那么IRR的值就可能有超過(guò)1個(gè)，此時(shí)IRR 就不具有參考性了。

　　3. reinvestment assumption:在IRR中有一個(gè)再投資假設(shè)，比方說(shuō)某個(gè)項(xiàng)目的IRR=20%，公司的融資成本=10%，那么再投資假設(shè)就認(rèn)為將項(xiàng)目賺到的錢花在市場(chǎng)別的投資上，依舊可以賺到20%的回報(bào)率。但是這個(gè)假設(shè)在現(xiàn)實(shí)生活中很難實(shí)現(xiàn)，我們很難在市場(chǎng)上依舊找到相同報(bào)酬率即20%的項(xiàng)目，但是NPV就解決了再投資假設(shè)的缺陷，認(rèn)為項(xiàng)目賺到的錢，可以在市場(chǎng)上再投資，賺到的回報(bào)率是公司的融資成本即10%，這個(gè)假設(shè)更為實(shí)際。所以再投資假設(shè)是IRR自身的一個(gè)缺陷，可能會(huì)高估項(xiàng)目自身的回報(bào)率，給投資者帶來(lái)錯(cuò)誤的信息。

　　來(lái)源：ACCA學(xué)習(xí)幫