眾所周知，大家在報(bào)名參加ACCA課程，教材中所涉及的知識(shí)點(diǎn)范圍可非常廣，而當(dāng)中Loan capital同樣也是ACCA考試中比較重要的考點(diǎn)之一，今天會(huì)計(jì)網(wǎng)就跟大家這個(gè)考點(diǎn)內(nèi)容。

　　ACCA考試重點(diǎn)

　　No.1、Borrowing power借款權(quán)限

　　All companies registered under the Company Act 2006 have an implied power to borrow for purposes incidental to their trade or business.

　　所有根據(jù)2006年公司法注冊(cè)的公司都有一個(gè)默示的借款的權(quán)利，但是注意該種借款的用途只能是用于公司的經(jīng)營(yíng)管理，而不能私用。

　　此外，對(duì)于上市公司，董事們?cè)谑褂媒杩顧?quán)限時(shí)，不能濫用，所以對(duì)于董事本身來說，他自己也有一個(gè)最大的借款權(quán)限，如果在現(xiàn)實(shí)生活中，該名董事所借的款項(xiàng)超出了他所擁有的借款的限額，但是沒有超出公司借款的最大限額，那么公司可以追認(rèn)這類借款合同。

　　No.2、Loan capital 借貸資本

　　借貸資本包括了企業(yè)所有一年以上的借款。

　　對(duì)于這類資本，它的最大特征為：本金和利息必須要償還。這是借貸資本與股本最大的不同，因?yàn)楣杀局挥性诠酒飘a(chǎn)清算時(shí)，股東才有可能拿到。

　　No.3、Debentures 債券

　　債券是一種借貸資本的表現(xiàn)形式，是一種證明公司借款的文件。通常有三種債券類型：

　　(1) 單一債券(a single debenture)：通常是向一個(gè)人發(fā)行，這個(gè)人一般為銀行，具體的借款條款都會(huì)有銀行來提供。

　　(2) 一系列的債券(debentures issued in series)：通常是可轉(zhuǎn)讓的債券，一般由不同的人在不同的時(shí)間向企業(yè)提供不同的借款金額。但是這些借款都會(huì)被注冊(cè)成一系列的債券，即還款時(shí)，雖然每筆借款相對(duì)獨(dú)立，但都是按比例同一時(shí)間償還。

　　(3) 公開發(fā)售的公司債(debenture stock)：由大量的lenders來認(rèn)購(gòu)，這樣的債券形式必須要提供債券信托證(debenture trust deed)。

　　No.4、Debenture holder v.s. Shareholder

　　債權(quán)人v.s.股東

　　我們有一類考題會(huì)把借貸資本和股本進(jìn)行對(duì)比，因此我們要掌握兩者的相同點(diǎn)和區(qū)別。

　　兩者的相同點(diǎn)在于：債券和股票都是長(zhǎng)期資本，均可轉(zhuǎn)讓，發(fā)行程序和轉(zhuǎn)讓程序相同。

　　兩者的不同點(diǎn)在于：第一，從持有人的地位出發(fā)，持有債券的人我們稱之為debenture holder，屬于公司的債權(quán)人(creditor)。對(duì)于持有股票的人，我們稱之為shareholder，他們屬于公司的所有者。因此股東具有投票權(quán)，債權(quán)人不享有投票權(quán)。

　　第二，資本的回報(bào)方面，對(duì)于股東來說，通常情況下他們會(huì)拿到公司的分紅，金額不是固定的，主要根據(jù)公司的盈利情況未來發(fā)展?fàn)顩r來決定。對(duì)于債權(quán)人來說，每年只拿固定的利息。

　　第三，資本的返還方面，在公司經(jīng)營(yíng)過程中，股東幾乎不可能拿到本金。只有在破產(chǎn)清算時(shí)，股東才有可能拿回自己的本金，而且排在最后一位。而對(duì)于債權(quán)人來說，當(dāng)債券到期，就可以拿到本金加利息。

　　第四，發(fā)行方面，對(duì)于股東來講，股票不可以折價(jià)發(fā)行即發(fā)行價(jià)格要大于等于票面價(jià)格，公司也無需提供擔(dān)保物。而對(duì)于債券，企業(yè)根據(jù)市場(chǎng)的環(huán)境可以折價(jià)，平價(jià)，溢價(jià)發(fā)行債券，并且可以在債券上設(shè)置抵押物。

　　好了以上就是本次會(huì)計(jì)網(wǎng)的內(nèi)容分享。祝大家學(xué)習(xí)進(jìn)步，我們下次再見。

　　ACCA報(bào)考費(fèi)用

　　(一)ACCA的報(bào)考費(fèi)用高不高?

　　整個(gè)ACCA全部科目考下來大概需要多少費(fèi)用?下面就從年費(fèi)，教材費(fèi)，培訓(xùn)費(fèi)，考試費(fèi)，根據(jù)匯率浮動(dòng)的費(fèi)用等來全面地分析整個(gè)ACCA全部科目考下來大概需要多少費(fèi)用。

　　1、必須支付的費(fèi)用

　　在線支付給ACCA官方：

　　注冊(cè)費(fèi)：￡79，一次性。

　　年費(fèi)：￡105，每年。每年5月8號(hào)前注冊(cè)繳納，5月8號(hào)之后注冊(cè)次年1月1號(hào)繳納。建議5月8號(hào)以后注冊(cè)。

　　考試費(fèi)：(注：所有考試費(fèi)用都以早期繳費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。)

　　(二)通過率高不高?

　　ACCA全球每年通過率大概在30%-40%左右，中國(guó)一般比全球通過率高10%。

　　(三)難度大不大?

　　ACCA 考試的難度是以英國(guó)大學(xué)學(xué)位考試的難度為標(biāo)準(zhǔn), 具體而言， 第一、第二部分的難度分別相當(dāng)于學(xué)士學(xué)位高年級(jí)課程的考試難度, 第三部分的考試相當(dāng)于碩士學(xué)位最后階段的考試。第一部分 的每門考試只是測(cè)試本門課程所包含的知識(shí)， 著重于為后兩個(gè)部分中實(shí)務(wù)性的課程所要運(yùn)用的理論和技能打下基礎(chǔ)。第二部分 的考試除了本門課程的內(nèi)容之外, 還會(huì)考到第一部分的一些知識(shí)， 著重培養(yǎng)學(xué)員的分析能力。第三部分 的考試要求學(xué)員綜合運(yùn)用學(xué)到的知識(shí)、技能和決斷力。不僅會(huì)考到以前的課程內(nèi)容, 還會(huì)考到鄰近科目的內(nèi)容。

　　(四)含金量高不高?

　　雖然目前中國(guó)法律不承認(rèn) ACCA 會(huì)員資格，即ACCA 會(huì)員不能替代中注協(xié)會(huì)員簽署中國(guó)企業(yè)的審計(jì)報(bào)告。但ACCA 會(huì)員資格在國(guó)際上得到廣泛認(rèn)可，尤其是得到歐盟立法以及許多國(guó)家公司法的承認(rèn)。ACCA 的會(huì)員可以在工商企業(yè)財(cái)務(wù)部門，審計(jì)/ 會(huì)計(jì)師事務(wù)所、金融機(jī)構(gòu)和財(cái)政、稅務(wù)部門從事財(cái)務(wù)和財(cái)務(wù)管理工作，許多會(huì)員在世界各地大公司擔(dān)任高級(jí)職位(財(cái)務(wù)經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)CFO 甚至總裁CEO )，中國(guó)大陸的不少ACCA 會(huì)員也已擔(dān)任許多大公司的重要職位。

　　ACCA報(bào)考理由

　　ACCA是什么?

　　ACCA，特許公認(rèn)會(huì)計(jì)師，在國(guó)內(nèi)被稱為國(guó)際注冊(cè)會(huì)計(jì)師，自1904年成立至今，ACCA始終秉承：不論年齡、性別、種族或?qū)W歷，為一切有能力的人創(chuàng)造機(jī)會(huì)幫助他們?nèi)〉脤I(yè)會(huì)計(jì)師資格。ACCA的教育和專業(yè)培訓(xùn)結(jié)構(gòu)具有很強(qiáng)的靈活性，學(xué)員可根據(jù)自身情況選擇全日制或在職培訓(xùn)完成學(xué)習(xí)任務(wù)。ACCA是目前國(guó)際認(rèn)可度最高、規(guī)模最大的會(huì)計(jì)師組織，ACCA就和聯(lián)合國(guó)一樣，是一個(gè)全球聯(lián)合的會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)，它在全球各地都有自己的代表處，而這個(gè)公會(huì)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則是全球范圍內(nèi)都會(huì)使用的國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。

　　ACCA能帶來什么?

　　ACCA本科畢業(yè)生非常容易進(jìn)入四大國(guó)際注冊(cè)會(huì)計(jì)師事務(wù)所!在國(guó)際會(huì)計(jì)事務(wù)所一般起薪5500元左右。ACCA會(huì)員可在世界各地大公司擔(dān)任高級(jí)職位，財(cái)務(wù)經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)CFO，甚至總裁CEO根據(jù)官方統(tǒng)計(jì),ACCA會(huì)員收入在50萬至100萬之間的比例高達(dá)21%。受訪會(huì)員最高年薪超過200萬。

　　學(xué)習(xí)ACCA會(huì)影響學(xué)習(xí)嗎?

　　國(guó)際金融、金融、財(cái)務(wù)管理、ACCA、工商管理等專業(yè)的學(xué)員，在學(xué)習(xí)ACCA的同時(shí)，也在不斷補(bǔ)充其專業(yè)課程的知識(shí)。ACCA不僅包括會(huì)計(jì)的內(nèi)容，還會(huì)涵蓋一些管理學(xué)、法律、融資投資等知識(shí)內(nèi)容。所以不會(huì)影響學(xué)業(yè)，對(duì)于大學(xué)的學(xué)業(yè)是互補(bǔ)作用，并且由于ACCA是全球統(tǒng)一考試標(biāo)準(zhǔn)，而不是校方自己出考試題，還會(huì)激勵(lì)學(xué)員專業(yè)知識(shí)掌握更扎實(shí)深入。其他專業(yè)的學(xué)員，在學(xué)習(xí)ACCA的同時(shí)自身的學(xué)習(xí)熱忱會(huì)一直持續(xù)，對(duì)待學(xué)業(yè)也更能專心。

　　學(xué)習(xí)ACCA并不僅僅是學(xué)習(xí)知識(shí)內(nèi)容，而且是一種思維模式的培養(yǎng)。邏輯思維一旦形成，對(duì)學(xué)習(xí)其他任何知識(shí)都有一定的幫助。

　　ACCA對(duì)出國(guó)有幫助嗎?

　　ACCA對(duì)于出國(guó)讀研非常有幫助，ACCA學(xué)員在通過前9科考試，并通過7500字的論文報(bào)告，就可以獲得英國(guó)牛津布魯克斯大學(xué)的應(yīng)用會(huì)計(jì)的(榮譽(yù)*)理學(xué)士學(xué)位。其實(shí)，大學(xué)生考研的目的無非有二，好就業(yè)和有光環(huán)。通俗一點(diǎn)，就是期望考研能帶來更高薪資和211/985名牌大學(xué)的光環(huán)。

　　ACCA證書優(yōu)勢(shì)

　　第一，我們從最現(xiàn)實(shí)最具體的高薪來說。

　　ACCA作為全球規(guī)模最大的專業(yè)會(huì)計(jì)師組織，被公認(rèn)為“國(guó)際財(cái)會(huì)界的通行證”。如今財(cái)會(huì)業(yè)的現(xiàn)狀是，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)已經(jīng)達(dá)到飽和，因此擁有ACCA證書的管理會(huì)計(jì)型人才一直都十分受到世界500強(qiáng)企業(yè)和國(guó)際國(guó)內(nèi)大型知名企業(yè)的青睞。在中國(guó)，共有超過400家的國(guó)際國(guó)內(nèi)知名企業(yè)是ACCA的“認(rèn)可雇主企業(yè)”，如BP石油、聯(lián)合利華、可口可樂、空客公司、GE等，ACCA在這些企業(yè)就職都可以獲得很好的個(gè)人職業(yè)發(fā)展。

　　此外，這里有一項(xiàng)來自智聯(lián)招聘的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，ACCA的普遍薪酬是普通財(cái)務(wù)薪酬的2-5倍，年薪普遍在30-80萬人民幣，有的甚至達(dá)到百萬。

　　第二，宏觀統(tǒng)籌型人才個(gè)人發(fā)展前景更廣闊。

　　相比較國(guó)內(nèi)已經(jīng)趨于飽和的技術(shù)型會(huì)計(jì)，ACCA考試更偏重于財(cái)務(wù)管理以及財(cái)務(wù)統(tǒng)籌、預(yù)算以及規(guī)劃企業(yè)走向和未來發(fā)展。這和中國(guó)傳統(tǒng)的應(yīng)試教育是非常不同的，但又正好是個(gè)非常好的互補(bǔ)，獲取知識(shí)之后用來解決實(shí)際的財(cái)務(wù)問題，這對(duì)于學(xué)習(xí)傳統(tǒng)財(cái)會(huì)技能的學(xué)生來說是一次開闊邏輯思維和宏觀視野的絕佳機(jī)會(huì)。

　　據(jù)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在招聘工作中，大部分招聘職位如財(cái)務(wù)總監(jiān)、總經(jīng)理助理、董事長(zhǎng)助理以及CFO等都可能附加ACCA的資格要求。而這些職位則要求求職者不僅需要具備財(cái)務(wù)方面的基礎(chǔ)專業(yè)知識(shí)，同時(shí)還需要具備財(cái)務(wù)分析能力、財(cái)務(wù)管理能力、做出專業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告讓非財(cái)務(wù)人員理解并執(zhí)行的能力等。

　　第三，知識(shí)結(jié)構(gòu)完善，無論從事何種行業(yè)都是領(lǐng)先者。

　　ACCA考試一共設(shè)置了16門課程，課程內(nèi)容涵蓋的不僅僅是會(huì)計(jì)、審計(jì)方面的專業(yè)知識(shí)，同時(shí)還涵蓋人力資源、公司管理、戰(zhàn)略決策、法務(wù)、稅務(wù)、業(yè)績(jī)衡量、財(cái)務(wù)管理、職業(yè)道德等方面的知識(shí)體系，為ACCA學(xué)員提供了完整的國(guó)際財(cái)會(huì)知識(shí)架構(gòu)，讓學(xué)員無論是從事財(cái)務(wù)、金融還是管理等方面的工作都能成為行業(yè)的領(lǐng)先者。

　　第四，全英文考試，國(guó)際商業(yè)慣例表達(dá)，提升專業(yè)語言能力。

　　由于起源于英國(guó)，因此ACCA的授課采用英式教育方式，更加注重學(xué)習(xí)中的應(yīng)用和理解。其課程和考試均采用英語。通過十四門課程的學(xué)習(xí)，中國(guó)學(xué)員可以逐步提升英語閱讀、口語、聽力以及寫作各方面能力，成為通曉國(guó)際商業(yè)管理表達(dá)，適應(yīng)跨國(guó)企業(yè)工作要求的專業(yè)財(cái)會(huì)人才!

　　2020年ACCA9月考季已經(jīng)圓滿結(jié)束，為了防止大家把所有知識(shí)忘光，今天會(huì)計(jì)網(wǎng)繼續(xù)為大家介紹一下ACCA(FM科目)，帶大家梳理FM的易錯(cuò)知識(shí)，希望有所幫助。

　　Part A Financial Management Function

　　財(cái)務(wù)管理基本職能，相對(duì)簡(jiǎn)單，對(duì)大家來說是送分題，所以就更不要在送分題上丟分啦~

　　Stakeholder的分類是一個(gè)小易錯(cuò)點(diǎn)，從internal, connected, external的角度分類，要注意shareholder股東雖然是公司的所有人，但是隸屬于connected stakeholder，只有公司內(nèi)部參與經(jīng)營(yíng)的人才是internal stakeholder。

　　在這一part所學(xué)習(xí)的managerial reward schemes, performance related-pay, regulatory requirements都是促進(jìn)利益相關(guān)者目標(biāo)實(shí)現(xiàn)(encourage the achievement of stakeholder objectives) 的方法，并不是只是實(shí)現(xiàn)股東目標(biāo)哦~

　　Part B Financial Management Environment

　　財(cái)務(wù)管理宏觀環(huán)境與市場(chǎng)環(huán)境，與本科目主要內(nèi)容聯(lián)系不大的一些需要記憶的點(diǎn)，都背下來就沒什么可擔(dān)心的啦。

　　壟斷與寡頭壟斷，monopoly-壟斷，一個(gè)公司占有某一產(chǎn)品100%的市場(chǎng)份額，如果題目說monopoly是指一個(gè)公司擁有產(chǎn)品80%的市場(chǎng)份額那必然是錯(cuò)誤的;oligopoly-寡頭壟斷，幾家公司包攬某一產(chǎn)品的整個(gè)市場(chǎng)。

　　Part C Working Capital Management

　　營(yíng)運(yùn)資本管理，F(xiàn)M的三大之一，能考察大題的重點(diǎn)較散考點(diǎn)多。

　　現(xiàn)金經(jīng)營(yíng)周期 (cash operating cycle) 越長(zhǎng)越影響企業(yè)的盈利能力，因?yàn)槠髽I(yè)的資金被存貨和顧客長(zhǎng)期占用，同時(shí)又沒有通過“免費(fèi)”拖欠供應(yīng)商來使用Other People’s Money (OPM)現(xiàn)金經(jīng)營(yíng)周期 (cash operating cycle) 越長(zhǎng)，代表企業(yè)在營(yíng)運(yùn)資本上的投資 (investment in working capital) 越多。

　　營(yíng)運(yùn)資本的融資政策需要看企業(yè)是否做到長(zhǎng)融對(duì)長(zhǎng)投，短融對(duì)短投，也就是說需要同時(shí)關(guān)注資產(chǎn)和融資兩個(gè)方向，而營(yíng)運(yùn)資本的投資政策則只關(guān)注企業(yè)的資產(chǎn)部分，多少投資于長(zhǎng)期，多少投資于短期。

　　Part D Investment Appraisal

　　投資評(píng)估，一直以來因?yàn)橛蠳PV這第一考點(diǎn)而稱霸武林。

　　Return on capital employed (ROCE) 是唯一一個(gè)使用會(huì)計(jì)利潤(rùn)評(píng)估項(xiàng)目的指標(biāo)，它如此的不優(yōu)秀就是為了讓大家記住，不要直接把題目給出的現(xiàn)金流帶入公式計(jì)算，要先減掉非現(xiàn)金費(fèi)用(e.g. 折舊)求出會(huì)計(jì)利潤(rùn)再帶入公式哦~

　　NPV的大題框架和套路極其明顯，一般除了計(jì)算問題不容易出錯(cuò)，但是要注意融資方向的利息支付不能計(jì)算到項(xiàng)目評(píng)估的相關(guān)現(xiàn)金流中~

　　Lease or borrow to buy決策中，無論是支付租金，或是購(gòu)買資產(chǎn)時(shí)的折舊和維修費(fèi)用，都有考慮到抵稅的作用，同時(shí)假設(shè)了資金都是通過借款得來的，對(duì)于這樣的稅后現(xiàn)金流折現(xiàn)時(shí)使用的折現(xiàn)率必須是稅后借款成本after tax cost of borrowing也就是在融資章節(jié)所學(xué)到的kdat~

　　而asset replacement決策并不一定要用稅后借款成本折現(xiàn)，要保證現(xiàn)金流與折現(xiàn)率匹配，如果進(jìn)行資產(chǎn)置換決策時(shí)的現(xiàn)金流是忽略稅的，那么折現(xiàn)率就也應(yīng)該是稅前的，匹配!匹配!計(jì)算項(xiàng)目中某一變量敏感性時(shí)，如果題目給出了納稅的信息，要記得將稅務(wù)影響計(jì)算進(jìn)PV of variable中~

　　Part E Business Finance

　　企業(yè)融資，實(shí)際上是全科目分值最高的Part，低調(diào)且富有。

　　計(jì)算cost of capital時(shí)，使用到的債券、優(yōu)先股、普通股的價(jià)格都必須是除息價(jià)，債券就是ex-interest除利息價(jià)，優(yōu)先股和普通股就是ex-dividend除股息價(jià)~其中計(jì)算cost of debt的時(shí)候，要另外考慮到利息的遞減稅務(wù)作用，求出企業(yè)真實(shí)承擔(dān)的kdat~

　　在FM中進(jìn)行融資決策時(shí)主要關(guān)注長(zhǎng)期融資，因此計(jì)算加權(quán)平均資本成本 (WACC) 時(shí)，只包含長(zhǎng)期融資，而不可以包含短期融資~

　　計(jì)算財(cái)務(wù)杠桿時(shí)也是只包含長(zhǎng)期融資，并且計(jì)算財(cái)務(wù)杠桿時(shí)，優(yōu)先股歸屬于債務(wù)類，不要計(jì)入equity的價(jià)值中哦~

　　求project specific discount rate要選好去杠桿和上杠桿時(shí)使用的信息，題目的?？挤ㄊ歉淖兞藰I(yè)務(wù)方向但不改變杠桿的新項(xiàng)目，那么去杠桿是要使用可比公司的βe和價(jià)值信息，上杠桿時(shí)要使用本公司的價(jià)值信息。

　　Part F Business Valuation

　　公司估值，與企業(yè)融資的內(nèi)容相輔相成，一定在section B中考察一道情景題。

　　通過資產(chǎn)法對(duì)equity進(jìn)行估值時(shí)，要用總資產(chǎn)減去總負(fù)債先得到凈資產(chǎn)，再除以總股數(shù)得到每股價(jià)值鴨~別拿著資產(chǎn)總價(jià)值直接就除股數(shù)了~

　　計(jì)算債務(wù)價(jià)值時(shí)，要從投資者的角度為債務(wù)類投資估值，因此利息的部分就是公司實(shí)際發(fā)放的數(shù)量，千萬別減“企稅”，折現(xiàn)時(shí)要使用投資人的required rate of return這個(gè)數(shù)字等于企業(yè)的稅前債務(wù)資本成本Kd，注意題目給的信息，別選錯(cuò)了~

　　Part G Risk Management

　　風(fēng)險(xiǎn)管理，包括外匯和利率風(fēng)險(xiǎn)管理兩個(gè)部分，一定在section B中考察一道情景題。

　　計(jì)算未來的即期匯率 (expected/future spot rate) 時(shí)，要運(yùn)用購(gòu)買力平價(jià)理論P(yáng)PP，通過兩國(guó)的通貨膨脹計(jì)算;而計(jì)算遠(yuǎn)期匯率 (forward rate) 時(shí)，要運(yùn)用利率評(píng)價(jià)理論IRP，通過兩種貨幣的名義利率計(jì)算;而當(dāng)題目標(biāo)明根據(jù)four-way equivalence計(jì)算時(shí)，四個(gè)“方向”都相等，則不需要做這樣的區(qū)分~

　　最后會(huì)計(jì)網(wǎng)祝大家考的都會(huì)，蒙的全對(duì)!~

　　來源：ACCA學(xué)習(xí)幫

　　很快又進(jìn)入到2021年新一輪ACCA備考階段，在ACCA考試中，F(xiàn)M一向都是重難點(diǎn)比較多的科目，對(duì)此，會(huì)計(jì)網(wǎng)整理了歷年考試大家經(jīng)常會(huì)出錯(cuò)的?？键c(diǎn)內(nèi)容，希望有所幫助。

　　FM科目高易錯(cuò)點(diǎn)講解

　　Part E 高頻易錯(cuò)點(diǎn)

　　Part E 與Part F可以放在一起復(fù)習(xí)，因?yàn)閏ost of capital 很多計(jì)算邏輯，都是基于Part F的估值邏輯，即任何一個(gè)金融資產(chǎn)，其市值都等于該金融資產(chǎn)未來產(chǎn)生的現(xiàn)金流折現(xiàn)到今天的現(xiàn)值(market value = Present value of future cash flows)

　　WACC的計(jì)算總結(jié)請(qǐng)?jiān)斠娨韵卤砀瘢偟膩碚f，WACC屬于萬變不離其宗，所以需要理解公式背后的邏輯。

　　特別注意，WACC計(jì)算一定要算稅后的債權(quán)資本成本，永遠(yuǎn)要考慮tax benefit。

　　Part F 高頻易錯(cuò)點(diǎn)

　　Part F 與part E邏輯剛好相反，part E是已知market value求折現(xiàn)率(即cost of capital)，而part F是已知折現(xiàn)率(cost of capital)，求market value。

　　很多小可愛的問題在于，為啥我們?cè)趐art E一直強(qiáng)調(diào)算稅后的cost of capital，到了估值了，怎么做題就用稅前的折現(xiàn)率了。

　　現(xiàn)在來回答這個(gè)問題哦，到底什么時(shí)候用Kdat,什么時(shí)候用Kd?(不需要死記硬背,請(qǐng)認(rèn)真理解)

　　你有沒有發(fā)覺，在估值(valuation)的時(shí)候，我們往往用的是Kd (debt investor’s required rate of return) 沒有特別強(qiáng)調(diào)一定要用Kdat, 但是在計(jì)算WACC的債權(quán)資本的成本的時(shí)候，我們一直在強(qiáng)調(diào)一定要算到Kdat, 原因如下：

　　在計(jì)算WACC的時(shí)候，WACC叫做企業(yè)使用多種融資方式下的加權(quán)資本成本，因此我們要計(jì)算的是，企業(yè)真實(shí)的債權(quán)資本成本。由于企業(yè)使用債券融資，可以抵稅，所以必須要算到Kdat, 才能正確計(jì)算WACC。而現(xiàn)在，我們是在估值，估值更多是站在投資者的角度，投資者并不能抵稅，所以估值的時(shí)候多用的是稅前的Kd，同學(xué)們不用死記，只需記住，估值的時(shí)候只需保證現(xiàn)金流與折現(xiàn)率相匹配即可(matching principle)。給你什么已知條件，用什么折現(xiàn)率，即稅前現(xiàn)金流對(duì)應(yīng)Kd,稅后現(xiàn)金流對(duì)應(yīng)Kdat。

　　Part G 高頻易錯(cuò)點(diǎn)

　　Part G也是近期特別高頻的考點(diǎn)，基本上出現(xiàn)在section B案例選擇題，同時(shí)也是大家特別頭痛的章節(jié)。

　　其實(shí)part G兩個(gè)章節(jié)的思路非常相似，都是管理風(fēng)險(xiǎn)。首先掌握企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)的定義、類型以及產(chǎn)生原因，再學(xué)習(xí)影響該風(fēng)險(xiǎn)的理論解釋，最后學(xué)習(xí)如何具體管理。管理的方法又分成了內(nèi)部的和外部的。大家可以將這兩章對(duì)比著來學(xué)習(xí)，特別是衍生品的部分，特征，優(yōu)缺點(diǎn)均一致。

　　下面講講讓大家頭禿的Part G部分的高頻考點(diǎn)總結(jié)：

　　對(duì)于購(gòu)買力平價(jià)與利率平價(jià)理論的應(yīng)用，考試的時(shí)候公式會(huì)給你，所以只需要分清楚怎么用這個(gè)公式即可，第一要分清，購(gòu)買力平價(jià)，即通貨膨脹率影響的是future spot rate (S1), 而利率平價(jià)，即利率影響的是forward rate (F0)，這個(gè)很好分清，因?yàn)榭荚嚂?huì)給你公式，你記住F0 指的是forward rate即可。第二一定要記住，這兩個(gè)理論一定要time proportion!如果求N個(gè)月之后的匯率，一定要記得通貨膨脹率/利率乘以n/12。與之類比，money market hedge計(jì)算中，也需要time proportion。

　　衍生品各自的優(yōu)缺點(diǎn)，特別是遠(yuǎn)期合約、期貨、期權(quán)互相的對(duì)比，是考試特別?？嫉念愋?，需要同學(xué)們多練習(xí)與總結(jié)。在這里我們總結(jié)一些?？嫉牟糠?。

　　首先遠(yuǎn)期合約(forward)是最簡(jiǎn)單的，指的是你現(xiàn)在跟銀行約定好的一份合約，合約明確了未來的交易時(shí)間、交易數(shù)量和交易價(jià)格，是此刻雙方的一份承諾。不管未來當(dāng)時(shí)的價(jià)格如何，都按照forward定好的價(jià)格交易，優(yōu)點(diǎn)是操作簡(jiǎn)單，缺點(diǎn)就是forward rate往往不友好且沒有flexibility，哪怕現(xiàn)實(shí)價(jià)格朝著對(duì)你好的方向波動(dòng)，都必須履行，不然你就default了，銀行是絕對(duì)不允許你違約的。

　　future是標(biāo)準(zhǔn)化的forward，其標(biāo)準(zhǔn)體現(xiàn)在交易數(shù)量和交易日期都是固定的，future優(yōu)于forward的點(diǎn)在于，如果不想持有了，可以平倉(cāng)賣掉，且價(jià)格透明(transparent)，交易成本低(transaction cost is low)，基本上future可以說是衍生品當(dāng)中交易成本最低的了，只需要支付一些傭金即可擁有它，棒不棒?缺點(diǎn)是和forward一樣，并不能享受好的方向的波動(dòng)，就算現(xiàn)貨市場(chǎng)賺了，期貨市場(chǎng)也會(huì)虧掉，一虧一賺，最終還是鎖定成本而已。

　　Option就不一樣了，它這個(gè)合約僅僅是一份權(quán)利，即如果現(xiàn)實(shí)朝著向你好的方向波動(dòng)，你可以選擇不行權(quán)，此時(shí)就能享受favourable movement了，當(dāng)然，你付出的代價(jià)是，option premium很貴，而且不管你行權(quán)與否，購(gòu)買期權(quán)的時(shí)候，你都得支付。

　　管理風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部方法，在選擇題當(dāng)中也出現(xiàn)的很頻繁，對(duì)于管理外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法，可能會(huì)出文字題，需要考前過一下關(guān)鍵詞。

　　而管理利率風(fēng)險(xiǎn)，同學(xué)們需要區(qū)分管理的方法-smoothing/matching/asset and liability

　　Matching is where liabilities and assets with a common interest rate are matched.

　　Smoothing is where a company keeps a balance between its fixed rate and floating rate borrowing.

　　Asset and liability management can hedge interest rate risk by matching the maturity of assets and liabilities

　　以上就是每章特別易錯(cuò)的部分的總結(jié)啦，另外特別提醒，F(xiàn)M文字題其實(shí)占了section C一半江山，同學(xué)們瘋狂練習(xí)NPV和WACC的時(shí)候，不要忘記總結(jié)和背誦文字的理論部分哦。

　　來源：ACCA學(xué)習(xí)幫

　　在ACCA考試中，F(xiàn)M一向都是難點(diǎn)比較多的一門科目，2021年ACCA6月考季馬上要來了，下面會(huì)計(jì)網(wǎng)就跟大家講解關(guān)于FM科目相關(guān)側(cè)重點(diǎn)內(nèi)容，希望有所幫助。

　　FM科目題型介紹

　　FM的考試分為3個(gè)section。Section A包含15道單選題，每題2分，內(nèi)容覆蓋全書，任何一個(gè)小點(diǎn)都不會(huì)放過。Section B包含3個(gè)case，每個(gè)case下有5道選擇題，每道選擇2分，同樣覆蓋全書，所以任何知識(shí)都要牢牢掌握。Section C是客觀題的主場(chǎng)，有兩道客觀題，每道題20分，這個(gè)部分的題主要從Part CDE中出~

　　選擇題占60分，主觀題占40分，選擇題考的散，主觀題考的深。

　　FM科目側(cè)重點(diǎn)詳解

　　首先，Part E Business finance和往年一樣，仍然是FM的C位，知識(shí)覆蓋面廣。計(jì)算題主要還是集中在：

　　1. 融資成本的考察，涉及到大量IRR的計(jì)算，比較占用考生時(shí)間

　　2. 我們?cè)赑art E中學(xué)到的各項(xiàng)指標(biāo)，包括資本結(jié)構(gòu)的ratio和經(jīng)營(yíng)杠桿，需要大家熟悉每一個(gè)指標(biāo)的計(jì)算，不能偷懶

　　3. Project specific cost of capital，只要大家熟練掌握degear和regear的過程就不會(huì)丟分

　　4. 股利定價(jià)模型，這個(gè)對(duì)大家來說是比較簡(jiǎn)單的，算是考官給大家的福利啦~

　　Part E的概念題主要考察了

　　1. 中小型企業(yè)(SME)在融資時(shí)遇到的問題

　　2. 伊斯蘭金融，考官的執(zhí)念

　　3. 股利政策的改變，特別是股利的降低，對(duì)股東和其他外部投資者的影響

　　4. 比較不同類型融資的區(qū)別

　　5. Retained earning是否屬于equity finance

　　其次，Part D Investment appraisal還是主要集中在普通的項(xiàng)目投資評(píng)估方式(e.g. NPV)和特殊投資評(píng)估(e.g. lease or buy)的計(jì)算上，但是12月份還考察了很多大家容易忽略的概念性問題，讓人摸不著頭腦，比如：Profitability index的運(yùn)用和假設(shè)，Capital rationing的分類，等。

　　現(xiàn)在，終于到了我們的Part C Working capital management，還是熟悉的味道，還是原來的配方—cash operating cycle計(jì)算和文字都有考，只準(zhǔn)備了計(jì)算的小伙伴感覺迎頭一擊!但是!重頭戲還在后頭，營(yíng)運(yùn)資本的投資和融資居然都考到了!納尼?營(yíng)運(yùn)資本的融資政策既考了選擇又考了大題，可謂面面俱到，萬箭穿心。不過呢，考官還是有那么一丟丟善良的，考了一點(diǎn)常規(guī)題，應(yīng)收和應(yīng)付的管理都有同學(xué)抽到，只要大家能夠分清cost和benefit就不成問題了。

　　大家經(jīng)常忽略的Part G Risk management這次逆!襲!了!單單FRA的計(jì)算就考了兩道題!還考了利率的basis risk，很多考生都是一臉懵*basic risk?我們想說這位朋友，你都拼錯(cuò)了，朋友，你要好好學(xué)習(xí)Part G了，因?yàn)檫@次除了常見工具，還考了金融衍生品的對(duì)比。驚不驚喜，意不意外!

　　Part F Business valuation和孿生兄弟Part E這次貌似分家了，Part F表示要彰顯自己的特色，為自己爭(zhēng)取solo的機(jī)會(huì)。一改往日的風(fēng)格，可轉(zhuǎn)債floor value和asset basis application的考察讓人猝不及防，這就是要告訴大家，Part F還是比較重要的，嚇到你不敢忽略。

　　Part A Financial management function和Part B Financial management environment被F&G聯(lián)手打敗，灰溜溜的只考了兩道選擇題，但是大家還是不要掉以輕心哦~他們終會(huì)回來的!

　　整體來說，F(xiàn)M的考試知識(shí)面覆蓋還是很全的，大家一定要踏踏實(shí)實(shí)學(xué)好每一個(gè)部分，跟每一個(gè)部分都搞好關(guān)系，保不準(zhǔn)哪個(gè)部分哪天就脫穎而出了。不過呢，CDE仍然是大家要主攻的對(duì)象，得CDE者得天下!

　　另外，請(qǐng)大家一!定!要!重視Part G，這個(gè)Part一向受到考生的忽視，但是考官表示很喜歡這個(gè)part，我們也可以從這次的12月份考試看出來考官仍愛著它，它能在FM的考試中占據(jù)section B的一個(gè)case，價(jià)值高達(dá)10分!并且這一part的考察難度還沒有被考官提到一個(gè)不可達(dá)到的高度，所以只要扎扎實(shí)實(shí)的學(xué)習(xí)這個(gè)part，就可以輕松拿下這10分!

　　從這次的考情分析我們也可以看出，Part F已經(jīng)走上了不歸路，偏難怪的題都是從這個(gè)part出來的，所以備考的小伙伴一定不要放過這個(gè)part的每一個(gè)小細(xì)節(jié)!

　　計(jì)算題和概念題仍然還是5:5分成，不過計(jì)算題的考察重點(diǎn)萬變不離其宗，但是概念題廣撒網(wǎng)，遍布到全書的各個(gè)角落，這個(gè)是考官拉分的小伎倆。因此考生學(xué)習(xí)的重點(diǎn)還是要重理解，忌死記硬背。

　　來源：ACCA學(xué)習(xí)幫

　　在ACCA考試中，F(xiàn)9相對(duì)來說也是一門難度比較高的科目，尤其每到了最后沖刺階段，很多同學(xué)都抓不住重點(diǎn)而導(dǎo)致失分嚴(yán)重，對(duì)此會(huì)計(jì)網(wǎng)就跟大家講解F9一些高頻考點(diǎn)及考題趨勢(shì)。

　　考題趨勢(shì)

　　非大題部分 (Section A and B)：

　　概念題與計(jì)算型題目分?jǐn)?shù)比重依然維持一半一半的預(yù)期，但由于有上午，下午，晚上三場(chǎng)考試，很有可能有同學(xué)抽到的卷子概念題的分?jǐn)?shù)比重要大于計(jì)算題。

　　文字概念題考點(diǎn)考的很細(xì)，所以同學(xué)們需要對(duì)著每個(gè)chapter的mindmap把所有的知識(shí)點(diǎn)過至少一遍。同時(shí)，一定要配套刷選擇題!一定要刷題!一定要刷題!重要的事情說三遍!

　　Section B 預(yù)計(jì)Part G和Part F部分會(huì)各出一道案例，Part C可能會(huì)出一道，但概率不大。Part G的案例題很可能會(huì)考得比較難，一定要刷題!可以做以前筆試時(shí)Part G的大題，以提升解決Part G部分問題的能力。

　　Part G必做題：

　　2012 JUN Q3 (d) Forex Risk & (e) /2012 DEC Q3 (c) Interest rate risk/2016 JUN B2 Forex Risk: Forward + Money market hedge (Payment) + Interest risk type/2015 JUN B1 Forward + Money market hedge (Receipt)

　　大題 (Section C)：

　　基本形成Part E一道大題，Part D一道大題的格局。但不排除有學(xué)生抽到的試卷其中一道是Part C大題的可能性; 論述的比重會(huì)稍微超過計(jì)算一點(diǎn)點(diǎn)。

　　悄悄話：上一次機(jī)考有學(xué)生反映，上午，下午，晚上抽到同樣的題。在晚上或下午考的同學(xué)可以咨詢一下當(dāng)天考過的同學(xué)抽到了什么題。

　　第三部分 大題考點(diǎn)

　　(順序越往后頻率越低)

　　1、計(jì)算

　　高頻考點(diǎn)：

　　(1)NPV計(jì)算

　　(2)WACC計(jì)算(注：對(duì)WACC的計(jì)算基本就囊括了Part E所有的計(jì)算，Ke、Kd、Kdat、WACC、Adjusted WACC等)

　　(3)Financial Effect

　　eg: 2015 JUN Q4(a) Right issue/2013 JUN Q4 (a)(b)(c)

　　中頻考點(diǎn)：

　　(1)Capital Rationing, Risk and Uncertainty, Lease or Buy及Asset Replacement計(jì)算

　　(2)Debt和equity market Value的計(jì)算，及基于此計(jì)算Gearing等等一系列衍生的計(jì)算(注：很大程度上是資本成本計(jì)算的反向運(yùn)用)

　　(3) Early Settlement Discount，F(xiàn)actoring，EOQ及Payable Management計(jì)算

　　(4)Cash operating cycle, overtrading的計(jì)算

　　低頻考點(diǎn)：

　　(1)IRR計(jì)算

　　(2)Cash management models, Cash Budgeting

　　2、論述：(論述題要求同學(xué)對(duì)知識(shí)理解融會(huì)貫通，并能結(jié)合案例，更好的是能兩個(gè)及以上的知識(shí)點(diǎn)融合論述，而不僅僅是死背理論)

　　高頻考點(diǎn)：

　　(1)CAPM及Adjusted WACC

　　eg: 2013 JUN Q2 (b)

　　(2)Capital Structure

　　(3)Different Source of Finance的特質(zhì)(Convertible Loan尤其重要)

　　中頻考點(diǎn)：

　　(1)Capital Rationing, Risk and Uncertainty, Lease or Buy及Asset Replacement 論述

　　(2)投資評(píng)估指標(biāo)的評(píng)價(jià)與運(yùn)用，包括ROCE、Payback、NPV、IRR

　　(3)Credit Policy

　　(4)Objectives and conflict of Working Capital Management

　　(5)DVM、CAPM等模型的評(píng)價(jià)及運(yùn)用

　　(6)Islamic Finance

　　(7)Debt Finance VS Equity Finance

　　低頻考點(diǎn)：

　　(1)Dividend Policy

　　(2)Right Issue

　　(3)SME

　　來源：ACCA學(xué)習(xí)幫

　　在ACCA考試中，Loan capital是LW科目里比較重要且存在有一定難度的考點(diǎn)，每年該考點(diǎn)都會(huì)出現(xiàn)在試卷上，對(duì)此會(huì)計(jì)網(wǎng)今天就跟大家詳解Loan capital知識(shí)點(diǎn)內(nèi)容。

　　No.1、Borrowing power 借款權(quán)限

　　All companies registered under the Company Act 2006 have an implied power to borrow for purposes incidental to their trade or business.

　　所有根據(jù)2006年公司法注冊(cè)的公司都有一個(gè)默示的借款的權(quán)利，但是注意該種借款的用途只能是用于公司的經(jīng)營(yíng)管理，而不能私用。

　　此外，對(duì)于上市公司，董事們?cè)谑褂媒杩顧?quán)限時(shí)，不能濫用，所以對(duì)于董事本身來說，他自己也有一個(gè)最大的借款權(quán)限，如果在現(xiàn)實(shí)生活中，該名董事所借的款項(xiàng)超出了他所擁有的借款的限額，但是沒有超出公司借款的最大限額，那么公司可以追認(rèn)這類借款合同。

　　No.2、Loan capital 借貸資本

　　借貸資本包括了企業(yè)所有一年以上的借款。

　　對(duì)于這類資本，它的最大特征為：本金和利息必須要償還。這是借貸資本與股本最大的不同，因?yàn)楣杀局挥性诠酒飘a(chǎn)清算時(shí)，股東才有可能拿到。

　　No.3、Debentures 債券

　　債券是一種借貸資本的表現(xiàn)形式，是一種證明公司借款的文件。通常有三種債券類型：

　　(1) 單一債券(a single debenture)：通常是向一個(gè)人發(fā)行，這個(gè)人一般為銀行，具體的借款條款都會(huì)有銀行來提供。

　　(2) 一系列的債券(debentures issued in series)：通常是可轉(zhuǎn)讓的債券，一般由不同的人在不同的時(shí)間向企業(yè)提供不同的借款金額。但是這些借款都會(huì)被注冊(cè)成一系列的債券，即還款時(shí)，雖然每筆借款相對(duì)獨(dú)立，但都是按比例同一時(shí)間償還。

　　(3) 公開發(fā)售的公司債(debenture stock)：由大量的lenders來認(rèn)購(gòu)，這樣的債券形式必須要提供債券信托證(debenture trust deed)。

　　No.4、Debenture holder v.s. Shareholder 債權(quán)人v.s.股東

　　我們有一類考題會(huì)把借貸資本和股本進(jìn)行對(duì)比，因此我們要掌握兩者的相同點(diǎn)和區(qū)別。

　　兩者的相同點(diǎn)在于：債券和股票都是長(zhǎng)期資本，均可轉(zhuǎn)讓，發(fā)行程序和轉(zhuǎn)讓程序相同。

　　兩者的不同點(diǎn)在于：

       第一，從持有人的地位出發(fā)，持有債券的人我們稱之為debenture holder，屬于公司的債權(quán)人(creditor)。對(duì)于持有股票的人，我們稱之為shareholder，他們屬于公司的所有者。因此股東具有投票權(quán)，債權(quán)人不享有投票權(quán)。

　　第二，資本的回報(bào)方面，對(duì)于股東來說，通常情況下他們會(huì)拿到公司的分紅，金額不是固定的，主要根據(jù)公司的盈利情況未來發(fā)展?fàn)顩r來決定。對(duì)于債權(quán)人來說，每年只拿固定的利息。

　　第三，資本的返還方面，在公司經(jīng)營(yíng)過程中，股東幾乎不可能拿到本金。只有在破產(chǎn)清算時(shí)，股東才有可能拿回自己的本金，而且排在最后一位。而對(duì)于債權(quán)人來說，當(dāng)債券到期，就可以拿到本金加利息。

　　第四，發(fā)行方面，對(duì)于股東來講，股票不可以折價(jià)發(fā)行即發(fā)行價(jià)格要大于等于票面價(jià)格，公司也無需提供擔(dān)保物。而對(duì)于債券，企業(yè)根據(jù)市場(chǎng)的環(huán)境可以折價(jià)，平價(jià)，溢價(jià)發(fā)行債券，并且可以在債券上設(shè)置抵押物。

　　來源：ACCA學(xué)習(xí)幫

　　在人工智能的影響下，傳統(tǒng)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)將會(huì)向管理會(huì)計(jì)方向轉(zhuǎn)型，而在管理會(huì)計(jì)領(lǐng)域，CMA則是改變財(cái)會(huì)人員命運(yùn)的捷徑。CMA考試知識(shí)點(diǎn)廣而多，會(huì)計(jì)網(wǎng)為考生整理了資本投資風(fēng)險(xiǎn)分析的相關(guān)內(nèi)容，大家可以學(xué)習(xí)一下。

　　CMA考點(diǎn)之資本投資的風(fēng)險(xiǎn)分析

　　1、風(fēng)險(xiǎn)分析技術(shù)：

　　（1）敏感性分析：用于評(píng)價(jià)在貼現(xiàn)率、一些因素發(fā)生變化時(shí)，其他指標(biāo)會(huì)如何變動(dòng)。

　?。?）情景分析：風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估中的情景法采用單點(diǎn)估計(jì)，即每一種可能性均被賦予一個(gè)“最佳猜測(cè)”值。

　　（3）蒙特·卡洛分析：蒙特·卡洛分析采用計(jì)算方法，依靠隨機(jī)抽樣來計(jì)算結(jié)果。蒙特·卡洛方法采用計(jì)算機(jī)模擬，這是一種計(jì)算方法，依靠重復(fù)的隨機(jī)抽樣來計(jì)算結(jié)果；

　　2、影響投資決策的定性因素：

　　（1）管理層可能沒有掌握必要的信息以制定資本預(yù)算決策（如對(duì)信息的類型和頻率掌握不夠）。

　?。?）銀行貸款條款可能對(duì)借款有限制。

　　（3）企業(yè)可能有自我強(qiáng)加的資本分配限額。

　?。?）決策制定者可能是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者。

　?。?）在接受項(xiàng)目的決策和經(jīng)理績(jī)效評(píng)估之間可能存在沖突（例如，某個(gè)經(jīng)理可能很在乎項(xiàng)目對(duì)以年報(bào)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的獎(jiǎng)金計(jì)劃所產(chǎn)生的影響）。

　?。?）企業(yè)可能沒有足夠的或合格的人員來成功實(shí)施資本項(xiàng)目。

　?。?）管理層可能評(píng)價(jià)投資是否會(huì)增加客戶忠誠(chéng)度和客戶保留率。

　　3、實(shí)物期權(quán)：

　?。?）放棄：通過放棄某些資產(chǎn)或?qū)①Y產(chǎn)轉(zhuǎn)為其他用途，進(jìn)而停止該項(xiàng)目。

　　（2）擴(kuò)張：?jiǎn)?dòng)項(xiàng)目時(shí)，投資規(guī)模較小，隨著投資項(xiàng)目取得成功的情況下的增加后續(xù)投資。

　?。?）延遲：在進(jìn)一步投資前收集并了解更多的信息。

　?。?）適應(yīng)：適應(yīng)期權(quán)的基礎(chǔ)在于，企業(yè)有能力變換產(chǎn)出或生產(chǎn)方法以對(duì)需求做出反應(yīng)適應(yīng)期權(quán)允許企業(yè)在需求變化時(shí)轉(zhuǎn)換或調(diào)換其產(chǎn)出組合。

　　四月份的CMA考試已經(jīng)過去了，如果沒有考好，可以準(zhǔn)備七月份的考試，今天會(huì)計(jì)網(wǎng)給大家介紹資本投資中的風(fēng)險(xiǎn)分析，大家可以一起來學(xué)習(xí)一下。

　　CMA考點(diǎn)之資本投資中的風(fēng)險(xiǎn)分析

　　資本投資中的風(fēng)險(xiǎn)分析在資本預(yù)算編制中，基本上，沒有無風(fēng)險(xiǎn)的資本投資。原因在于：

　?。?）在整個(gè)項(xiàng)目壽命期內(nèi)，未來現(xiàn)金流入會(huì)發(fā)生不可預(yù)期的變化；

　?。?）計(jì)算中所采用回報(bào)率對(duì)項(xiàng)目整個(gè)壽命期來說可能并不準(zhǔn)確；

　?。?）在項(xiàng)目壽命期內(nèi)融資成本可能會(huì)上升；

　?。?）在某個(gè)特定時(shí)點(diǎn)上，新的強(qiáng)制性規(guī)定可能要求額外的投資；

　?。?）相關(guān)產(chǎn)品或服務(wù)的壽命可能大大短于或長(zhǎng)于預(yù)期；

　?。?）通貨膨脹或衰退的經(jīng)濟(jì)環(huán)境可能影響現(xiàn)金流的價(jià)值；

　　（7）國(guó)內(nèi)或全球政治事件可能影響項(xiàng)目現(xiàn)金流或項(xiàng)目整體生存能力。

　　項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)及產(chǎn)生的原因某一投資項(xiàng)目（自身）本身特有風(fēng)險(xiǎn)，即不考慮與公司其他項(xiàng)目的組合風(fēng)險(xiǎn)效應(yīng)，單純反映特定項(xiàng)目未來收益（NPV或IRR）可能結(jié)果相對(duì)于預(yù)期值的離散（偏離）程度。

　　風(fēng)險(xiǎn)意味著不確定性。針對(duì)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)主要指盈利性的不確定。

　　1、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因

　?。?）內(nèi)部因素：項(xiàng)目特有因素或估計(jì)誤差帶來的風(fēng)險(xiǎn)（原料、消費(fèi)群體等）；

　?。?）外部因素：項(xiàng)目收益風(fēng)險(xiǎn)、投資與經(jīng)營(yíng)成本風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)、其他風(fēng)險(xiǎn)；

　　2、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)處置的一般方法

　?。?）風(fēng)險(xiǎn)分析法：敏感性分析、情景分析、模擬法、實(shí)物期權(quán)估價(jià)；

　?。?）調(diào)整預(yù)算數(shù)據(jù)：調(diào)整現(xiàn)金流：確定性等值法；調(diào)整折現(xiàn)率：使用專門調(diào)整的利率，資本資產(chǎn)定價(jià)模型；

　?。?）定性考慮事項(xiàng)；

　　2023年CFA一級(jí)、二級(jí)以及三級(jí)考綱也已經(jīng)公布。CFA一級(jí)、二級(jí)大綱有變，三級(jí)無變化。

2023年CFA一級(jí)考綱變化

　　1、考綱無變化的科目：

　　權(quán)益、定量分析、固定收益、職業(yè)倫理、財(cái)務(wù)報(bào)表分析

　　2、一級(jí)考綱變化科目

　　1）經(jīng)濟(jì)學(xué)：新增地緣政治相關(guān)（Geopolitics）相關(guān)內(nèi)容的module；

　　2）衍生品：考綱內(nèi)容順序調(diào)整，部分二級(jí)考試的內(nèi)容被移動(dòng)到一級(jí)（Swap合約）中；

　　3）另類投資：把原本的1個(gè)reading拆分成了2個(gè)module，結(jié)構(gòu)進(jìn)行部分調(diào)整，要求會(huì)比原來的相對(duì)更高；

　　4）公司金融：

　　新增2個(gè)module：Corporate Structures and Ownership Business Models Risks

　　修改了2個(gè)module：Capital Investments Working Capital Liquidity

　　5）投資組合管理

　　在兩個(gè)module中各新增了一個(gè)案例：Portfolio Risk and Rewards:Part 1&Fintech in investment management。

2023年CFA二級(jí)考綱變化

　　1、考綱未變化的科目：

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)、衍生品、固定收益、投資組合管理

　　2、二級(jí)考綱變化科目

　　1）另類投資：內(nèi)容無實(shí)質(zhì)變化，Real Estate Investments（房地產(chǎn)投資）原章節(jié)被拆分為三個(gè)模塊；

　　2）職業(yè)倫理：Application of the Code and Standards:Levell（道德準(zhǔn)則的應(yīng)用）章節(jié)的首個(gè)case新增Q2內(nèi)容；

　　3）公司金融-變化最大

　　-Capital Structure章節(jié)刪除；

　　-Capital Budgeting章節(jié)刪除，內(nèi)容精簡(jiǎn)放到了一級(jí)考試中；

　　-Cost of Capital:Advanced Topics新增了股票和債券回報(bào)率的估算相關(guān)內(nèi)容；

　　-Mergers and Acquisitions（兼并收購(gòu)）章節(jié)的名稱更改為Corporate Restructuring（企業(yè)重組），章節(jié)部分內(nèi)容也重寫了。

　　4）定量分析

　　二級(jí)考試中完全刪除一元線性回歸內(nèi)容，且這部分內(nèi)容移至一級(jí)板塊；

　　多元回歸部分進(jìn)行了四塊內(nèi)容拆分。

　　5）權(quán)益

　　Return Concepts（收益概念）章節(jié)被刪掉，部分內(nèi)容移至公金的資本成本（Cost of Capital:Advanced Topics）章節(jié)中；

　　Industry and Company Analysis（公司和行業(yè)分析）部分內(nèi)容移至財(cái)報(bào)的財(cái)務(wù)報(bào)表建模（Financial Statement Modeling）章節(jié)中。

　　6）財(cái)務(wù)報(bào)表分析

　　權(quán)益Industry and Company Analysis（行業(yè)和公司分析）部分內(nèi)容移至財(cái)報(bào)的最后一個(gè)Module，Module更名為財(cái)務(wù)報(bào)表建模（Financial Statement Modeling）。

　　在FRM考試中，CAPM資本資產(chǎn)定價(jià)模型是個(gè)重要的考點(diǎn)，其中無風(fēng)險(xiǎn)收益率這一知識(shí)點(diǎn)是考生必須要掌握的。今天會(huì)計(jì)網(wǎng)將詳細(xì)介紹無風(fēng)險(xiǎn)收益率（Risk-free rate）的內(nèi)容。

無風(fēng)險(xiǎn)收益率是什么

　　無風(fēng)險(xiǎn)收益率（Risk-free rate）是指把資金投資于一個(gè)沒有任何風(fēng)險(xiǎn)的投資對(duì)象所能得到的收益率。一般會(huì)把這一收益率作為基本收益，再考慮可能出現(xiàn)的各種風(fēng)險(xiǎn)。它指評(píng)估基準(zhǔn)日相對(duì)無風(fēng)險(xiǎn)證券的當(dāng)期投資收益(有時(shí)也稱為“安全收益率”、“貨幣成本”、“基礎(chǔ)利率”)，現(xiàn)實(shí)中，并不存在無風(fēng)險(xiǎn)的證券，因?yàn)樗械耐顿Y都存在一定程度的通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)和違約風(fēng)險(xiǎn)。與無風(fēng)險(xiǎn)證券最接近的是我國(guó)發(fā)行的國(guó)庫(kù)債券，評(píng)估界普遍認(rèn)同國(guó)庫(kù)券是相對(duì)安全的證券，因?yàn)樗鼈兊氖找婧蛢斶€期已經(jīng)提前確定，并且不存在任何違約風(fēng)險(xiǎn)。

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無風(fēng)險(xiǎn)收益率的公式

　　無風(fēng)險(xiǎn)收益率是資金時(shí)間價(jià)值與通貨膨脹補(bǔ)償率之和，是除了通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)之外，沒有風(fēng)險(xiǎn)情況下的投資收益率。

　　無風(fēng)險(xiǎn)收益率=資金時(shí)間價(jià)值（純利率）+通貨膨脹補(bǔ)償率

　　無風(fēng)險(xiǎn)收益率=投資報(bào)酬率-風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

　　無風(fēng)險(xiǎn)收益率=純粹利率+通貨膨脹附加率

　　無風(fēng)險(xiǎn)收益率就是加上通貨膨脹貼水以后的貨幣時(shí)間價(jià)值。

無風(fēng)險(xiǎn)收益率的確定

　　無風(fēng)險(xiǎn)收益率的確定在基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)中具有非常重要的作用，各種傳統(tǒng)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法都使用了無風(fēng)險(xiǎn)收益率指標(biāo)。在我國(guó)股市目前的條件下，關(guān)于無風(fēng)險(xiǎn)收益率的選擇實(shí)際上并沒有什么統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。在國(guó)際上，一般采用短期國(guó)債收益率來作為市場(chǎng)無風(fēng)險(xiǎn)收益率。

　　FRM考試中，期貨的相關(guān)計(jì)算是考試重點(diǎn)。其中對(duì)于期貨當(dāng)中的基差風(fēng)險(xiǎn)，多數(shù)同學(xué)覺得不是很好理解。針對(duì)該問題，會(huì)計(jì)網(wǎng)為大家詳細(xì)梳理了相關(guān)知識(shí)點(diǎn)，快跟著一起學(xué)習(xí)吧~

基差風(fēng)險(xiǎn)的概念

　　基差風(fēng)險(xiǎn)是指保值工具與被保值商品之間價(jià)格波動(dòng)不同步所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。基差(basis)即現(xiàn)貨成交價(jià)格與交易所期貨價(jià)格之間的差，其金額不是固定的。

　　基差的波動(dòng)給套期保值者帶來了無法回避的風(fēng)險(xiǎn)，直接影響套期保值效果，特別是當(dāng)采用替代品種保值時(shí)。

基差風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生原因

　　1、套期保值交易時(shí)期貨價(jià)格對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的基差水平及未來收斂情況的變化。由于套利因素，在交割日，期貨價(jià)格一般接近現(xiàn)貨價(jià)格，即基差約等于零。

　　因此，套期保值交易時(shí)的基差水平、基差變化趨勢(shì)和套期保值平倉(cāng)對(duì)沖的時(shí)間決定了套期保值的風(fēng)險(xiǎn)大小及盈虧狀況。

　　2、影響持有成本因素的變化。在理論上，期貨價(jià)格等于現(xiàn)貨價(jià)格加上持有成本，該持有成本主要包括儲(chǔ)存成本、保險(xiǎn)成本、資金成本和損毀等等。如果持有成本發(fā)生變化，基差也會(huì)發(fā)生變化，從而影響套期保值組合的損益。

　　3、被套期保值的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與套期保值的期貨合約標(biāo)的資產(chǎn)的不匹配。

　　我國(guó)2006年以前沒有豆油期貨合約，由于大豆價(jià)格與豆油價(jià)格波動(dòng)的高度相關(guān)性，所以豆油生產(chǎn)商或消費(fèi)商使用國(guó)內(nèi)大豆期貨合約來為豆油價(jià)格進(jìn)行套期保值，這種套期保值被稱為交叉套期保值。

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　　交叉套期保值的基差風(fēng)險(xiǎn)geng大，因?yàn)槠浠钣蓛刹糠謽?gòu)成，一部分來源于套期保值資產(chǎn)的期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格之間的價(jià)差，另一部分來源于套期保值資產(chǎn)的現(xiàn)貨價(jià)格與被套期保值資產(chǎn)的現(xiàn)貨價(jià)格的價(jià)差。

　　由于被套期保值的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與套期保值期貨合約的標(biāo)的資產(chǎn)不同，其影響價(jià)格變化的基本因素也不同，導(dǎo)致交叉套期保值的基差風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)偏高。

　　4、期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的隨機(jī)擾動(dòng)。

　　由于以上四個(gè)方面的原因，在套期保值組合持有期間，基差處于不斷的擴(kuò)大或縮小變化中，因而使套期保值組合產(chǎn)生損益。

　　在正常的市場(chǎng)條件下，由于影響某一資產(chǎn)的現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格的因素相同，使套期保值基差的波動(dòng)幅度相對(duì)較小且穩(wěn)定在某一固定的波動(dòng)區(qū)間中，在該波動(dòng)區(qū)間內(nèi)產(chǎn)生的套期保值組合盈利或虧損較小，因而不會(huì)對(duì)套期保值的有效性產(chǎn)生太大影響。

　　但在某些特殊情況下，市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)對(duì)套期保值不利的異常情況，導(dǎo)致套期保值基差持續(xù)大幅度擴(kuò)大或縮小，從而使套期保值組合出現(xiàn)越來越大的虧損，如果不及時(shí)止損，將對(duì)套期保值者造成巨大的虧損。

　　從概率上來說，偏利正?；钏降漠惓；瞵F(xiàn)象屬小概率事件，但對(duì)這類小概率事件風(fēng)險(xiǎn)處理不當(dāng)?shù)脑挘灼诒Ｖ禃?huì)造成巨大的虧損。

基差風(fēng)險(xiǎn)類型

　　1.風(fēng)險(xiǎn)暴露基差(exposure risk)，它是由所謂的交叉套期保值(cross-hedge)(即以某類利率作為依據(jù)的期貨合同來抵補(bǔ)以另一類別的利率作為依據(jù)的某現(xiàn)貨市場(chǎng)金融工具的敞口風(fēng)險(xiǎn))而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。

　　2.期限基差(period basis)，即現(xiàn)貨市場(chǎng)金融工具面臨風(fēng)險(xiǎn)的期限與保值工具期限不一致所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。

　　3.收斂基差(convergence basis)，它是期貨市場(chǎng)價(jià)格與現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格變化不一致產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。

　　cfa二級(jí)考試需要準(zhǔn)備328個(gè)小時(shí)，這是cfa協(xié)會(huì)給的考試最佳準(zhǔn)備時(shí)間，但是具體復(fù)習(xí)時(shí)間安排還是要因人而異。在真正備考CFA的過程中，生可能遇到部分難度比較大的章節(jié)，需要耗費(fèi)更多的時(shí)間來進(jìn)行學(xué)習(xí)。

　　CFA備考效率重于時(shí)間

　　在備考CFA過程中，時(shí)間僅僅是個(gè)表面上的數(shù)字，能學(xué)到多少知識(shí)，這個(gè)主要是看我們個(gè)人的理解能力和學(xué)習(xí)能力等。有些人一年就能通過專業(yè)階段6門考試科目，而有的考生單一門考試科目就考了3年，每個(gè)人的情況是不盡相同的，基礎(chǔ)程度不一樣、學(xué)習(xí)狀態(tài)不同，學(xué)習(xí)效率自然也是不一樣的。

　　通常情況下，以報(bào)班的方式來學(xué)習(xí)CFA金融知識(shí)，相比自學(xué)的話，更有學(xué)習(xí)效率，也能適當(dāng)?shù)毓?jié)省備考時(shí)間。對(duì)于學(xué)習(xí)這件事，投入必要的時(shí)間是必要的，要想順利通過考試，個(gè)人的努力少不了的。

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　　cfa備考常用資料

　　CFA官方教材(CFA Curriculum)(約3500頁(yè))、CFANotes(約1500頁(yè))、CFA精要圖解、高頓CFA中英文教材、CFA協(xié)會(huì)道德手冊(cè)(Standards of Practice Handbook)、歷年MOCK以及考試專用計(jì)算題。

　　CFA二級(jí)各科目重點(diǎn)內(nèi)容

　　1、倫理道德

　　復(fù)習(xí)要求：考生應(yīng)具備全面了解CFA協(xié)會(huì)的職業(yè)道德規(guī)范和職業(yè)行為標(biāo)準(zhǔn)的能力，識(shí)別違反規(guī)范和標(biāo)準(zhǔn)的行為，并提出適當(dāng)?shù)募m正措施。復(fù)習(xí)重點(diǎn)：integrity，responsibilities towards clients and the employer，diligence，loyalty，prudence，due care，mosaic theory，Investment Policy Statement

　　2、定量方法

　　復(fù)習(xí)目標(biāo)：候選人應(yīng)能解釋回歸、時(shí)間序列分析和模擬及其在投資決策中的應(yīng)用和結(jié)果。

　　復(fù)習(xí)重點(diǎn)：correlation，ANOVA，multiple regression，confidence interval，hypothesis testing，dummy variables，adjusted R2，trend，autoregressive model，ARCH models，simulations

　　3、經(jīng)濟(jì)學(xué)

　　復(fù)習(xí)要求：候選人應(yīng)能解釋和示范在確定和預(yù)測(cè)貨幣匯率、分析經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、分析商業(yè)和金融市場(chǎng)管制等方面，所使用的經(jīng)濟(jì)概念和方法，并清楚各相關(guān)要素是如何起相互作用的。

　　復(fù)習(xí)重點(diǎn)：bid-offer spread，forward premium，international parity，balance of payments，monetary&fiscal policy，growth relations，growth theories，regulations and regulators，equilibrium

　　4、財(cái)務(wù)及報(bào)告分析

　　復(fù)習(xí)目標(biāo)：考生應(yīng)該能夠分析財(cái)務(wù)報(bào)告的選擇對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表和比率的影響。候選人還應(yīng)該能夠分析和解釋財(cái)務(wù)報(bào)表和相關(guān)披露，并評(píng)估財(cái)務(wù)報(bào)告的質(zhì)量。

　　復(fù)習(xí)重點(diǎn)：accrual basis，IFRS，U.S.GAAP，multinational operations，functional currency，current rate method，employee compensations，defined benefit pension obligation，reporting quality，analysis framework

　　5、公司金融

　　復(fù)習(xí)目標(biāo)：考生應(yīng)該能夠評(píng)估資本預(yù)算項(xiàng)目、資本結(jié)構(gòu)政策、股息政策、公司治理和并購(gòu)，了解一家公司如何以及為什么要做出有關(guān)投資項(xiàng)目、股息、股票回購(gòu)和并購(gòu)的決定。

　　復(fù)習(xí)重點(diǎn)：optimal capital project，real options，Modigliani-Miller propositions，target capital structure，dividend policy，share repurchases，corporate governance，post-merger EPS，HHI，M&A transactions

　　6、權(quán)益投資

　　復(fù)習(xí)目標(biāo)：考生應(yīng)該能夠使用適當(dāng)?shù)墓乐蹈拍詈头治黾夹g(shù)來評(píng)估股票證券，并深入了解各種估值模型及其在實(shí)踐中的應(yīng)用。

　　復(fù)習(xí)重點(diǎn)：CAPM，F(xiàn)ama–French model，Pastor–Stambaugh model，WACC，industry&company analysis，DDM，PVGO，H-Model，F(xiàn)CFF，F(xiàn)CFE，sensitivity analysis，normalized EPS，PEG，residual income，asset-based approach

　　7、固定收益

　　復(fù)習(xí)目標(biāo)：考生應(yīng)該能夠評(píng)估固定收益工具的風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期回報(bào)，分析利率期限結(jié)構(gòu)和利差，并評(píng)估具有嵌入式期權(quán)和獨(dú)特特征的固定收益工具?！?/p>

　　復(fù)習(xí)重點(diǎn)：spot rates，forward rates，YTM，bootstrapping，Z-spread，swap rate curve，term structure models，interest rate tree，embedded options，effective duration&convexity，credit scoring，CDS

　　8、衍生品投資

　　復(fù)習(xí)目標(biāo)：考生應(yīng)該能夠評(píng)估期貨、遠(yuǎn)期、期權(quán)和互換的價(jià)值，并清楚它們?nèi)绾卧诟鞣N策略中使用。

　　復(fù)習(xí)重點(diǎn)：valuation&pricing of forwards，futures，and swaps，European&American options，Black-Scholes-Merton model，Black model，Greeks，implied volatility，derivatives strategies

　　9、另類投資

　　復(fù)習(xí)目標(biāo)：考生應(yīng)該能夠使用適當(dāng)?shù)墓乐蹈拍詈图夹g(shù)來分析和評(píng)估房地產(chǎn)和私募股權(quán)。

　　復(fù)習(xí)重點(diǎn)：segments of real estate，direct capitalization method，DCF method，REIT，NAVPS，F(xiàn)FO，AFFO，buyouts，DPI，RVPI，TVPI，commodity market，contango，backwardation，commodity index

　　10、投資組合管理

　　復(fù)習(xí)目標(biāo)：候選人應(yīng)該能夠解釋和演示投資組合理論在風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)估計(jì)、證券選擇和其他實(shí)際應(yīng)用中的應(yīng)用。候選人還應(yīng)該能夠解釋項(xiàng)目組合管理過程。

　　復(fù)習(xí)重點(diǎn)：IPS，APT，active risk，information ratio，advantages&limitations of VaR，risk measures，yield spreads，term structure of interest rates，equity risk premium，active management，HFT

　　最后我們還為大家準(zhǔn)備了附加驚喜????特邀請(qǐng)高頓研究院的老師傾力打造了《CFA金融分析師3天實(shí)戰(zhàn)營(yíng)》，本次課程匯集了CFA金融思維、金融知識(shí)體系深度剖析、專業(yè)投資分析思路與估值策略、金融知識(shí)配套資料等內(nèi)容。

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　　CQF的高級(jí)選修課有：算法交易、高級(jí)計(jì)算方法、高級(jí)風(fēng)險(xiǎn)管理、高級(jí)波動(dòng)率模型、基于Python的機(jī)器學(xué)習(xí)、高級(jí)投資組合管理、交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)模型、量化中的行為經(jīng)濟(jì)學(xué)、基于R語言的量化金融分析、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算、金融科技、C++編程。

　　CQF整個(gè)項(xiàng)目的主要包含核心課程和高級(jí)選修課程，核心課程是Model 1-Model 6,在Model 6模塊學(xué)習(xí)完后，還有上述的12門高級(jí)選修課，每位學(xué)員可以選擇2門自己感興趣的課程內(nèi)容進(jìn)行學(xué)習(xí)，高級(jí)選修課的內(nèi)容和CQF的Final Project考試課題是相關(guān)的，因?yàn)镕inal Project的多個(gè)考試課題中，大部分是來自高級(jí)選修的課題，如果你想在Final Project考試中做一個(gè)你擅長(zhǎng)的課題，那么在高級(jí)選修課中就選擇相關(guān)課題進(jìn)行學(xué)習(xí)，就一舉兩得了。

CQF高級(jí)選修課的課程介紹

　　CQF的高級(jí)選修課的課程介紹如下：

　　1、算法交易（Algorithmic Trading）

　　The use of algorithms has become an important element of modern-day financial markets,used by both the buy side and sell side.This elective will look into the techniques used by quantitative professionals who work within the area.

　　算法的使用已經(jīng)成為現(xiàn)代金融市場(chǎng)的一個(gè)重要元素，買方和賣方都在使用。這門選修課將研究在該領(lǐng)域工作的定量專家使用的技術(shù)。

　　What is Algorithmic Trading

　　Preparing data；Back testing,analysing results and optimisation

　　Build your own algorithm

　　Alternative approaches:Paris trading Options；New Analytics

　　A career in Algorithmic trading

　　2、高級(jí)計(jì)算方法（Advanced Computational Methods）

　　One key skill for anyone who works within quantitative finance is how to use technology to solve complex mathematical problems.This elective will look into advanced computational techniques for solving and implementing math in an efficient and succinct manner,ensuring that the right techniques are used for the right problems.

　　對(duì)于任何從事量化金融工作的人來說，一個(gè)關(guān)鍵技能是如何使用技術(shù)解決復(fù)雜的數(shù)學(xué)問題。這門選修課將研究先進(jìn)的計(jì)算技術(shù)，以高效和簡(jiǎn)潔的方式解決和實(shí)施數(shù)學(xué)，確保正確的技術(shù)用于正確的問題。

　　Finite Difference Methods(algebraic approach)and application to BVP

　　Root finding

　　Interpolation

　　Numerical Integration

　　3、高級(jí)風(fēng)險(xiǎn)管理（Advanced Risk Management）

　　In this elective,we will explore some of the recent developments in Quantitative Risk Management.We take as a point of departure the paradigms on how market risk is conceived and measured,both in the banking industry(Expected Shortfall)and under the new Basel regulatory frameworks(Fundamentals Review of the Trading Book,New Minimum,Capital of Market Risk).

　　在這門選修課中，我們將探討量化風(fēng)險(xiǎn)管理的一些最新發(fā)展。我們以如何在銀行業(yè)(預(yù)期虧空)和新的巴塞爾監(jiān)管框架(交易賬簿基本回顧，新的最小值，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本)下構(gòu)思和衡量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的范例為出發(fā)點(diǎn)。

　　Review of new developments on market risk management and measurement

　　Explore the use of extreme value of theory(EVT)

　　Explore adjoint automatic differentiation

　　4、高級(jí)波動(dòng)率模型（Advanced Volatility Modeling）

　　Volatility and being able to model volatility is a key element to any quant model.This elective will look into the common techniques used to model volatility throughout the industry.It will provide the mathematics and numerical methods for solving problems in stochastic volatility.

　　波動(dòng)率和能夠?qū)Σ▌?dòng)率進(jìn)行建模是任何量化模型的關(guān)鍵要素。本選修課將研究用于模擬整個(gè)行業(yè)的波動(dòng)率的常用技術(shù)。它將提供解決隨機(jī)波動(dòng)率問題的數(shù)學(xué)和數(shù)值方法。

　　Fourier Transforms

　　Functions of a Complex Variable

　　Stochastic Volatility

　　Jump Diffusion

　　5、基于Python的機(jī)器學(xué)習(xí)（Machine Learning with Python）

　　This elective will focus on Machine Learning and deep learning with Python applied to Finance.We will focus on techniques to retrieve financial data from open data sources.

　　這門選修課將側(cè)重于使用Python在機(jī)器學(xué)習(xí)和深度學(xué)習(xí)在金融中的應(yīng)用。我們將重點(diǎn)介紹從開源數(shù)據(jù)中檢索財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的技術(shù)。

　　Using linear OLS regression to predict financial prices&returns

　　Using scikit-learn for machine learning with Python

　　Application to the pricing of the American options by Monte Carlo simulation

　　Applying logistic regression to classification problems

　　Predicting stock market returns as a classification problem

　　Using TensorFlow for deep learning with Python

　　Using deep learning for predicting stock market returns

　　6、高級(jí)投資組合管理（Advanced Portfolio Management）

　　As quantitative finance becomes more important in today’s financial markets,many buyside firms are using quantitative techniques to improve their returns and better manage client capital.This elective will look into the latest techniques used by the buy side in order to achieve these goals.

　　隨著量化金融在當(dāng)今的金融市場(chǎng)中變得越來越重要，許多買方公司正在使用量化技術(shù)來提高回報(bào)并更好地管理客戶資本。該選修課將研究買方為實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)而使用的最新技術(shù)。

　　Perform a dynamic portfolio optimization,using stochastic control

　　Combine views with market data using filtering to determine the necessary parameters

　　Understand the importance of behavioural biases and be able to address them

　　Understand the implementation issues

　　Develop new insights into portfolio risk management

　　7、交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)模型（Counterparty Credit Risk Modeling）

　　Post-global financial crisis,counterparty credit risk and other related risks have become much more pronounced and need to be taken into account during the pricing and modeling stages.This elective will go through all the risks associated with the counterparty and how they are included in any modeling frameworks.

　　后全球金融危機(jī)、交易對(duì)手信用風(fēng)險(xiǎn)和其他相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)變得更加明顯，需要在定價(jià)和建模階段加以考慮。該選修課將介紹與交易對(duì)手相關(guān)的所有風(fēng)險(xiǎn)，以及它們?nèi)绾伟谌魏谓？蚣苤小?/p>

　　Credit Risk to Credit Derivatives

　　Counterparty Credit Risk:CVA,DVA,FVA

　　Interest Rates for Counterparty Risk–dynamic models and modeling

　　Interest Rate Swap CVA and implementation of dynamic model

　　8、量化中的行為經(jīng)濟(jì)學(xué)（Behavioural Finance for Quants）

　　Behavioural finance and how human psychology affects our perception of the world,impacts our quantitative models and drives our financial decisions.This elective will equip delegates with tools to identify the key psychological pitfalls,use their mathematical skills to address these pitfalls and build better financial models.

　　行為金融學(xué)以及人類心理學(xué)如何影響我們對(duì)世界的感知，影響我們的定量模型并推動(dòng)我們的財(cái)務(wù)決策。該選修課將為學(xué)員提供工具，以識(shí)別關(guān)鍵的心理陷阱，利用他們的數(shù)學(xué)技能來解決這些陷阱并建立更好的財(cái)務(wù)模型。

　　S ystem 1 Vs System 2

　　Behavioural Biases；Heuristic processes；Framing effects and Group processes

　　Loss aversion Vs Risk aversion；Loss aversion；SP/A theory

　　Linearity and Nonlinearity

　　Game theory

　　9、基于R語言的量化金融分析（R for Quant Finance）

　　R is a powerful statistical programming language,with numerous tricks up its sleeves making it an ideal environment to code quant finance and data analytics applications.

　　R是一種強(qiáng)大的統(tǒng)計(jì)編程語言，擁有眾多技巧，使其成為編寫量化金融和數(shù)據(jù)分析應(yīng)用程序的理想環(huán)境。

　　Intro to R and R Studio

　　Navigate and understand packages

　　Understand data structures and data types

　　Plot charts,read and write data files

　　Write your own scripts and code

　　10、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算（Risk Budgeting）

　　Rather than solving the risk-return optimization problem as in the classic(Markowitz)approach,risk budgeting focuses on risk and its limits(budgets).This elective will focus on the quant aspects of risk budgeting and how it can be applied to portfolio management.

　　風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算不是像經(jīng)典（Markowitz）方法那樣解決風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)優(yōu)化問題，而是專注于風(fēng)險(xiǎn)及其極限（預(yù)算）。本選修課將側(cè)重于風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算的量化方面以及如何將其應(yīng)用于投資組合管理。

　　Portfolio Construction and Measurement

　　Value at Risk in Portfolio Management

　　Risk Budgeting in Theory

　　Risk Budgeting in Practice

　　11、金融科技（Fintech）

　　Financial technology,also known as fintech,is an economic industry composed of companies that use technology to make financial services more efficient.This elective gives an insight into the financial technology revolution and the disruption,innovation and opportunity therein.

　　金融技術(shù)，也稱為金融科技，是一個(gè)利用技術(shù)使金融服務(wù)更有效率的公司組成的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)。這門選修課讓你深入了解金融科技革命帶來的變革，創(chuàng)新和機(jī)遇。

　　Intro to and History of Fintech

　　Fintech–Breaking the Financial Services Value Chain

　　FinTech Hubs

　　Technology–Blockchain；Cryptocurrencies；Big Data 102；AI 102

　　Fintech Solutions

　　The Future of Fintech

　　12、C++編程（C++）

　　Starting with the basics of simple input via keyboard and output to screen,this elective will work through a number of topics,finishing with simple OOP.

　　從簡(jiǎn)單的鍵盤輸入和屏幕輸出開始學(xué)習(xí)C++的基礎(chǔ)知識(shí)，該選修課將會(huì)涉及許多主題，最后將會(huì)以C++面向?qū)ο缶幊痰暮?jiǎn)單示例結(jié)束。

　　Getting Started with the C++Environment–First Program；Data Types；Simple Debugging

　　Control Flow and Formatting–Decision Making；File Management；Formatting Output

　　Functions–Writing User Defined Functions；Headers and Source Files

　　Intro to OOP–Simple Classes and Objects

　　Arrays and Strings

　　2023年CFA一級(jí)考綱部分模塊有變動(dòng)，其中沒有變化的模塊涉及定量、財(cái)報(bào)、固收、權(quán)益、道德，變化的模塊涉及經(jīng)濟(jì)、理財(cái)、衍生、另類、組合等，具體如下：

2023年CFA一級(jí)新考綱變動(dòng)

　　無變化的模塊

　　定量、財(cái)報(bào)、固收、權(quán)益、道德

　　有變化的模塊

　　經(jīng)濟(jì)

　　新增：Introduction to Geopolitics

　　介紹地緣政治，并解釋其對(duì)投資管理的重要性

　　理財(cái)

　　新增：Corporate Structures and Ownership

　　介紹投資管理重要業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的新學(xué)習(xí)模塊

備考資料ue_arc_bkzl
請(qǐng)?jiān)谙旅婕t色框內(nèi)輸入分類名稱arc_bkzl_nameCFA

　　修訂：Introduction to Corporate Governance and Other ESG Considerations

　　修訂ESG術(shù)語以適應(yīng)不斷發(fā)展的實(shí)踐

　　新EORQs（Engineering Order Request For Quotation）

　　新增：Business Models

　　檢查業(yè)務(wù)的關(guān)鍵方面，以及分析師評(píng)估業(yè)務(wù)模型以支持財(cái)務(wù)建模的方式

　　更新：Capital Investments(Previously Uses of Capital)

　　修訂內(nèi)容增加了外部分析師對(duì)公司估值的相關(guān)性

　　更新：Working Capital(Previously Sources of Capital)

　　修訂內(nèi)容增加了外部分析師對(duì)公司估值的相關(guān)性

　　大修：Capital Structure

　　修訂的內(nèi)容減少了現(xiàn)有的理論內(nèi)容，并開發(fā)了一個(gè)更實(shí)用的重點(diǎn)來支持估值練習(xí)

　　衍生

　　修訂：Derivative Markets and Instruments and Basics of Derivative Pricing and Valuation

　　閱讀資料修訂為以下主題的學(xué)習(xí)單元（結(jié)構(gòu)調(diào)整，且將2級(jí)內(nèi)容下移到1級(jí)）

　　衍生工具和衍生品市場(chǎng)特征

　　遠(yuǎn)期承諾和或有索賠的特點(diǎn)和工具

　　衍生品的收益，風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)行人和投資者使用

　　衍生品定價(jià)中的套利、復(fù)制和利差成本

　　對(duì)不同期限的遠(yuǎn)期合約和基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行定價(jià)和估值

　　期貨合約的定價(jià)和估值

　　利率和其他互換的定價(jià)和估值

　　期權(quán)的定價(jià)和估值

　　使用看漲看跌平價(jià)的期權(quán)復(fù)制

　　用一期二項(xiàng)式模型求衍生品的價(jià)值

　　另類

　　修訂：Introduction to Alternative Investments

　　以前的閱讀精簡(jiǎn)和修改為學(xué)習(xí)模塊，涵蓋以下主題，內(nèi)容覆蓋沒有改變（結(jié)構(gòu)調(diào)整）

　　另類投資的類別、特征及補(bǔ)償結(jié)構(gòu)

　　另類投資的績(jī)效計(jì)算與評(píng)估

　　私人資本，房地產(chǎn)，基礎(chǔ)設(shè)施，自然資源和對(duì)沖基金

　　組合

　　更新：Portfolio Risk and Return:Part I

　　新增內(nèi)容，支持貨幣風(fēng)險(xiǎn)國(guó)際投資的風(fēng)險(xiǎn)管理

　　更新：Portfolio Risk and Return:Part II

　　新的EORQs

　　更新：Introduction to Risk Management

　　新增內(nèi)容，支持貨幣風(fēng)險(xiǎn)國(guó)際投資的風(fēng)險(xiǎn)管理

　　更新：Fintech in Investment Management

　　更新內(nèi)容以反映去中心化金融(DeFi)和區(qū)塊鏈的近期演變

　　23年5月cfa考試時(shí)間安排：

　　CFA一級(jí)考試時(shí)間：2023年5月16日-2023年5月22日

　　CFA二級(jí)考試時(shí)間：2023年5月23日-2023年5月27日

　　23年5月cfa考綱有細(xì)微變化，還在備考的同學(xué)們可以對(duì)比參考一下cfa考綱變化詳情?！?/p>

2023年CFA一級(jí)考綱變化

　　1、考綱無變化的科目：

　　權(quán)益、定量分析、固定收益、職業(yè)倫理、財(cái)務(wù)報(bào)表分析

　　2、經(jīng)濟(jì)學(xué)：新增地緣政治相關(guān)（Geopolitics）相關(guān)內(nèi)容的module；

　　3、衍生品：考綱內(nèi)容順序調(diào)整，部分二級(jí)考試的內(nèi)容被移動(dòng)到一級(jí)（Swap合約）中；

　　4、另類投資：把原本的1個(gè)reading拆分成了2個(gè)module，結(jié)構(gòu)進(jìn)行部分調(diào)整，要求會(huì)比原來的相對(duì)更高；

　　5、公司金融：

　　新增2個(gè)module：Corporate Structures and Ownership Business Models Risks

　　修改了2個(gè)module：Capital Investments Working Capital Liquidity

　　6、投資組合管理

　　在兩個(gè)module中各新增了一個(gè)案例：Portfolio Risk and Rewards：Part 1&Fintech in investment management。　　

備考資料ue_arc_bkzl
請(qǐng)?jiān)谙旅婕t色框內(nèi)輸入分類名稱arc_bkzl_nameCFA

2023年CFA二級(jí)考綱變化

　　1、考綱未變化的科目：

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)、衍生品、固定收益、投資組合管理

　　2、考綱變化的科目：

　　定量分析、公司金融、權(quán)益、財(cái)務(wù)報(bào)表分析、另類投資、職業(yè)倫理

　　3、二級(jí)考綱變化解讀：

　　1）另類投資：內(nèi)容無實(shí)質(zhì)變化，Real Estate Investments（房地產(chǎn)投資）原章節(jié)被拆分為三個(gè)模塊；

　　2）職業(yè)倫理：Application of the Code and Standards：Levell（道德準(zhǔn)則的應(yīng)用）章節(jié)的首個(gè)case新增Q2內(nèi)容；

　　3）公司金融-變化最大

　　-Capital Structure章節(jié)刪除；

　　-Capital Budgeting章節(jié)刪除，內(nèi)容精簡(jiǎn)放到了一級(jí)考試中；

　　-Cost of Capital：Advanced Topics新增了股票和債券回報(bào)率的估算相關(guān)內(nèi)容；

　　-Mergers and Acquisitions（兼并收購(gòu)）章節(jié)的名稱更改為Corporate Restructuring（企業(yè)重組），章節(jié)部分內(nèi)容也重寫了。

　　4）定量分析

　　二級(jí)考試中完全刪除一元線性回歸內(nèi)容，且這部分內(nèi)容移至一級(jí)板塊；

　　多元回歸部分進(jìn)行了四塊內(nèi)容拆分。

　　5）權(quán)益

　　Return Concepts（收益概念）章節(jié)被刪掉，部分內(nèi)容移至公金的資本成本（Cost of Capital：Advanced Topics）章節(jié)中；

　　Industry and Company Analysis（公司和行業(yè)分析）部分內(nèi)容移至財(cái)報(bào)的財(cái)務(wù)報(bào)表建模（Financial Statement Modeling）章節(jié)中。

　　6）財(cái)務(wù)報(bào)表分析

　　權(quán)益Industry and Company Analysis（行業(yè)和公司分析）部分內(nèi)容移至財(cái)報(bào)的最后一個(gè)Module，Module更名為財(cái)務(wù)報(bào)表建模（Financial Statement Modeling）?！　?/p>

2023年5月cfa考場(chǎng)時(shí)間安排

　　cfa機(jī)考考試具體考試時(shí)間安排：早上7時(shí)45分提出安檢進(jìn)場(chǎng)，8時(shí)開始進(jìn)場(chǎng)，8時(shí)30分關(guān)閉考場(chǎng)，CFA注冊(cè)考生在8時(shí)40分后未經(jīng)允許不得離場(chǎng)。

　　下午1：00開始入場(chǎng)，1：30考場(chǎng)關(guān)閉，14：00正式考試考試。

　　一、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的含義及形成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指在各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)過程中，由于受各種難以預(yù)料或控制的因素影響，造成財(cái)務(wù)狀況不確定而使企業(yè)有蒙受損失的可能性(這里指純粹風(fēng)險(xiǎn))。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)貨幣化的表現(xiàn)形式，根據(jù)形成過程劃分，一般有以下幾種形式：一是籌資風(fēng)險(xiǎn)；二是投資風(fēng)險(xiǎn)；三是信用風(fēng)險(xiǎn)。

　　二、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)設(shè)置一些學(xué)者認(rèn)為，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)應(yīng)包括盈利能力、資產(chǎn)管理能力、償債能力、發(fā)展?jié)摿?，將企業(yè)短期財(cái)務(wù)指標(biāo)與發(fā)展?jié)摿χ笜?biāo)相結(jié)合，互相補(bǔ)充。還有學(xué)者研究財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)，以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)，重點(diǎn)把握兩類指標(biāo)：現(xiàn)金盈利值和現(xiàn)金增加值。這些觀點(diǎn)在定量分析方面有重要的貢獻(xiàn)，但財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是復(fù)雜的，筆者認(rèn)為基本的財(cái)無風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)應(yīng)包括盈利能力、償債能力、資產(chǎn)管理能力、成長(zhǎng)能力、現(xiàn)金能力指標(biāo)，因?yàn)檫@些都可能影響一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)：沒有足夠的盈利能力，企業(yè)不能生存;不能到期償債，企業(yè)可能宣告破產(chǎn);資產(chǎn)的使用效率不高，會(huì)影響盈利能力;沒有利潤(rùn)的增長(zhǎng)，企業(yè)不會(huì)持續(xù)生存。另外，企業(yè)在可能的情況下還應(yīng)設(shè)置定性指標(biāo)，如財(cái)務(wù)人員的專業(yè)水平、財(cái)務(wù)人員的流動(dòng)性、管理人員的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)等。

　　因?yàn)殡S著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，這些因素既反映企業(yè)基本財(cái)務(wù)狀況，又影響財(cái)務(wù)活動(dòng)、財(cái)務(wù)決策。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)本身具有綜合性，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中所有風(fēng)險(xiǎn)最終都反映在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)中，使決策科學(xué)化和合理化是防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要手段，所以企業(yè)必須建立科學(xué)的決策機(jī)制。公司董事會(huì)與財(cái)務(wù)經(jīng)理人員是委托與代理的關(guān)系，公司財(cái)務(wù)經(jīng)理人員受聘于董事會(huì)，在權(quán)限范圍內(nèi)財(cái)務(wù)經(jīng)理有權(quán)對(duì)日常財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，包括組織實(shí)施公司年度經(jīng)營(yíng)計(jì)劃和投資方案，擬定公司具體財(cái)務(wù)制度等進(jìn)行決策，其他人不得隨意干預(yù)，同時(shí)董事會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)經(jīng)理人員的經(jīng)營(yíng)績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)和監(jiān)督。"

課程背景

　　進(jìn)入“金融+”時(shí)代的中國(guó)企業(yè)，正在加速接受著資本市場(chǎng)前所未有的洗禮。在多層次資本市場(chǎng)中，越來越多的企業(yè)已經(jīng)、正在或計(jì)劃在不久的將來通過主板、創(chuàng)業(yè)板等上市，利用資本的力量助力實(shí)業(yè)。

　　而對(duì)于成功上市的企業(yè)，從傳統(tǒng)市場(chǎng)向資本市場(chǎng)舞臺(tái)的轉(zhuǎn)移，必然意味著新課題的出現(xiàn)。

　　如果說，過去的傳統(tǒng)企業(yè)關(guān)注的是在產(chǎn)品市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力，以利潤(rùn)追求實(shí)現(xiàn)企業(yè)發(fā)展；那么進(jìn)入資本市場(chǎng)的企業(yè)，將面臨一個(gè)全盤統(tǒng)籌的規(guī)劃，稅務(wù)架構(gòu)及籌劃在其中扮演著舉足輕重的作用。

　　作為個(gè)人投資者如何用好用足稅收政策，進(jìn)行稅務(wù)規(guī)劃，避免承擔(dān)資本運(yùn)作中的納稅風(fēng)險(xiǎn)？

　　如何對(duì)股權(quán)與資產(chǎn)出資？什么樣的支付手段更有利于減低繳稅成本，減少個(gè)人納稅風(fēng)險(xiǎn)？

　　如何利用各種政策進(jìn)行稅收籌劃，使資本交易中產(chǎn)生的稅收負(fù)擔(dān)盡可能降低

　　稅務(wù)機(jī)關(guān)是如何對(duì)個(gè)人資本運(yùn)作進(jìn)行稅務(wù)管理與跟蹤檢查的？納稅人又該何如應(yīng)對(duì)？

　　我們將為您解讀資本運(yùn)作中的各類個(gè)稅風(fēng)險(xiǎn)，在認(rèn)識(shí)到資本運(yùn)作對(duì)于企業(yè)壯大的重要性與必要性的同時(shí)，通過不同的資本運(yùn)作模式，結(jié)合多樣化的籌劃策略，并配合大量的實(shí)務(wù)案例，為學(xué)員提供一場(chǎng)獨(dú)一無二的資本運(yùn)作稅收問題的饕餮盛宴。

課程收益

　　【系統(tǒng)解讀】深層次了解資本運(yùn)作與稅法的關(guān)系

　　【風(fēng)險(xiǎn)分析】掌握不同資本運(yùn)作活動(dòng)下的稅務(wù)高壓線

　　【未雨綢繆】直擊在各類資本運(yùn)作活動(dòng)中的個(gè)人稅務(wù)成本與籌劃思路

　　【案例實(shí)操】精彩案例提供資本運(yùn)作的稅務(wù)籌劃參考及風(fēng)險(xiǎn)防范教學(xué)

課程對(duì)象

　　◆稅務(wù)總監(jiān)、財(cái)務(wù)總監(jiān)

　　◆投行、會(huì)計(jì)師事務(wù)所涉稅業(yè)務(wù)專業(yè)人士

　　◆總經(jīng)理、企業(yè)董事會(huì)成員

　　◆各類高凈值人士

課程大綱

想了解詳細(xì)課程大綱及資料，點(diǎn)擊網(wǎng)頁(yè)左側(cè)的在線咨詢圖標(biāo)，與在線老師交流。

　　2024年FRM考試大綱GARP協(xié)會(huì)已公布，整體考綱變化不大。2024年FRM一級(jí)和二級(jí)考綱中所有科目的權(quán)重均沒有發(fā)生變化，變化的科目主要是在二級(jí)的信用和熱點(diǎn)；其余科目基本保持不變。具體變動(dòng)如下：

（點(diǎn)擊咨詢，專業(yè)老師1V1指導(dǎo)）

2024年FRM一級(jí)考綱變動(dòng)

　　1、定量分析

　?、貱hapter 14,Machine Learning Methods:

　　新增Compare and apply the two methods utilized for rescaling variables in data preparation.

　?、贑hapter 15,Machine Learning and Prediction:

　　將原先Evaluate the predictive performance of logistic regression models and neural network models using a confusion matrix拆成兩部分，分別為Evaluate the predictive performance of logistic regression models和Compare the logistic regression and neural network classification approaches using a confusion matrix.

　　2、金融市場(chǎng)與產(chǎn)品

　　①Chapter 12,Options Markets:

　　刪減Explain the specification of exchange-traded stock option contracts,including that of nonstandard products.

　?、贑hapter 20,Swaps:

　　刪減Explain the mechanics of a currency swap and compute its cash flows.

　　3、估值與風(fēng)險(xiǎn)建模

　　Chapter 10,Interest Rates:

　　刪減Describe overnight indexed swaps(OIS)and distinguish OIS rates from LIBOR swap rates.

2024年FRM二級(jí)考綱變動(dòng)

　　1、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理與測(cè)量

　　Chapter 7,Correlation Basics:

　　Definitions,Applications,and Terminology:新增Describe how correlation impacts the price of quanto options as well as other multi-asset exotic options.

　　2、信用風(fēng)險(xiǎn)管理與測(cè)量

　　3、投資風(fēng)險(xiǎn)管理

　　Chapter 9,Hedge Funds:

　　刪減Describe the characteristics of hedge funds and the hedge fund industry and compare hedge funds with mutual funds.

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備考資料ue_arc_bkzl
請(qǐng)?jiān)谙旅婕t色框內(nèi)輸入分類名稱arc_bkzl_nameFRM

2024年FRM考試時(shí)間安排

　　2024年FRM5月考期：

　　FRM一級(jí)考試時(shí)間：2024年5月11日至17日

　　FRM二級(jí)考試時(shí)間：2024年5月18日至22日

　　2024年FRM第8月考期：

　　FRM一級(jí)考試時(shí)間：2024年8月9日-10日上午

　　FRM二級(jí)考試時(shí)間：2024年8月9日-10日下午

　　2024年FRM11月考期：

　　FRM一級(jí)考試時(shí)間：2024年11月9日至15日

　　FRM二級(jí)考試時(shí)間：2024年11月16日至19日

　　cfa考試是全英文的嗎，無論是考試題目、教材、還是考試報(bào)名和考試過程中的所有材料，都是使用英文編寫和使用的。這包括考試題目、答案選項(xiàng)、教材內(nèi)容、考試報(bào)名表格、考試指南等。

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cfa考試英文常見詞匯

　　資產(chǎn)配置（Asset Allocation）：指將投資組合中的資金分配到不同的資產(chǎn)類別（如股票、債券、房地產(chǎn)等）以實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)的過程。

　　資本資產(chǎn)定價(jià)模型（Capital Asset Pricing Model，CAPM）：一種用于估計(jì)證券的預(yù)期回報(bào)率的模型，基于資產(chǎn)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（β）和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

　　風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（Risk Premium）：指投資者要求的超過無風(fēng)險(xiǎn)利率的回報(bào)率，以補(bǔ)償他們承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　現(xiàn)金流量貼現(xiàn)（Discounted Cash Flow，DCF）：一種計(jì)算投資回報(bào)率的方法，將未來現(xiàn)金流折現(xiàn)到當(dāng)前值，以確定投資的內(nèi)在價(jià)值。

　　衍生品（Derivatives）：金融合約，其價(jià)值來源于基礎(chǔ)資產(chǎn)（如股票、債券、商品等）的變化。常見的衍生品包括期權(quán)、期貨和掉期。

　　杠桿（Leverage）：指通過借入資金進(jìn)行投資，以期望放大回報(bào)。然而，杠桿也增加了投資的風(fēng)險(xiǎn)。

　　指數(shù)基金（Index Fund）：一種投資基金，其投資組合的目標(biāo)是追蹤特定市場(chǎng)指數(shù)的表現(xiàn)，如標(biāo)普500指數(shù)或道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)。

　　資本結(jié)構(gòu)（Capital Structure）：指企業(yè)籌集資金的方式和比例，包括債務(wù)和股權(quán)的組合。

　　有效市場(chǎng)假說（Efficient Market Hypothesis，EMH）：認(rèn)為市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)反映了所有公開信息的理論，投資者無法通過分析公開信息獲得超額利潤(rùn)。

　　長(zhǎng)期資本增值（Long-Term Capital Appreciation）：指投資者通過長(zhǎng)期持有資產(chǎn)而獲得的資本增值。

　　資本市場(chǎng)線（Capital Market Line，CML）：資本市場(chǎng)線是一個(gè)描述資本資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期回報(bào)之間關(guān)系的圖形。它表示了在給定市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)下，投資組合的最佳組合，即風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)的最優(yōu)平衡點(diǎn)。

　　證券組合（Portfolio）：指由多個(gè)金融資產(chǎn)（如股票、債券、現(xiàn)金等）構(gòu)成的投資組合。通過將不同類型的資產(chǎn)組合在一起，投資者可以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分散和回報(bào)最大化的目標(biāo)。

　　市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（Market Risk）：也被稱為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，指的是與整個(gè)市場(chǎng)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，包括市場(chǎng)波動(dòng)、行業(yè)變化、經(jīng)濟(jì)衰退等因素可能對(duì)投資組合造成的損失。

　　債務(wù)融資（Debt Financing）：債務(wù)融資是指企業(yè)通過借入債務(wù)來籌集資金。債務(wù)融資通常通過發(fā)行債券或向銀行貸款等方式實(shí)現(xiàn)。

　　股權(quán)融資（Equity Financing）：股權(quán)融資是指企業(yè)通過發(fā)行股票或私募股權(quán)等方式向投資者籌集資金。股權(quán)融資使投資者成為企業(yè)的股東，并分享企業(yè)未來盈利的增長(zhǎng)。

　　投資組合管理（Portfolio Management）：投資組合管理是指通過選擇和管理多種資產(chǎn)以實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)的過程。它涉及資產(chǎn)配置、風(fēng)險(xiǎn)管理、回報(bào)優(yōu)化等方面的決策和實(shí)施。

　　金融衍生品（Financial Derivatives）：金融衍生品是一種衍生出來的金融工具，其價(jià)值取決于基礎(chǔ)資產(chǎn)的價(jià)格變動(dòng)。常見的金融衍生品包括期權(quán)、期貨和掉期等。

　　國(guó)際金融（International Finance）：國(guó)際金融是研究跨國(guó)公司、國(guó)際金融市場(chǎng)和跨國(guó)投資等國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的學(xué)科。它關(guān)注國(guó)際資本流動(dòng)、匯率風(fēng)險(xiǎn)管理、國(guó)際投資等問題。

　　金融衡量指標(biāo)（Financial Ratios）：金融衡量指標(biāo)是用于評(píng)估和比較企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和績(jī)效的指標(biāo)。常見的金融衡量指標(biāo)包括負(fù)債比率、資產(chǎn)收益率、市盈率等。

　　資本預(yù)算（Capital Budgeting）：資本預(yù)算是指企業(yè)在特定時(shí)期內(nèi)對(duì)可行投資項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估、選擇和決策的過程。它涉及評(píng)估項(xiàng)目的現(xiàn)金流量、風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)，以確定最具價(jià)值的投資項(xiàng)目。

　　以上僅是cfa考試中涉及的一些核心金融詞匯的示例，僅供參考。

cfa考試科目

　　1、cfa一級(jí)考試的科目共10門，各門科目及其權(quán)重占比分別為：

　　職業(yè)倫理道德15-20%、定量分析8-12%、企業(yè)發(fā)行人8-12%、衍生品投資5-8%、投資組合管理5-8%、權(quán)益投資10-12%、固定收益10-12%、經(jīng)濟(jì)學(xué)8-12%、財(cái)務(wù)報(bào)表分析13-17%、其他投資5-8%

　　2、cfa二級(jí)考試的科目和一級(jí)考試的科目相同，但是科目的具體權(quán)重占比不同：

　　職業(yè)倫理道德10-15%、衍生品投資5-10%、定量分析5-10%、經(jīng)濟(jì)學(xué)5-10%、企業(yè)發(fā)行人5-10%、權(quán)益投資10-15%、固定收益10-15%、投資組合管理10-15%、財(cái)務(wù)報(bào)表分析10-15%、其他投資5-10%

　　3、cfa三級(jí)考試的科目比cfa一二級(jí)考試少了定量分析、財(cái)務(wù)報(bào)表分析、企業(yè)發(fā)行人三門，各科目具體的權(quán)重占比分別為：

　　職業(yè)倫理道德10-15%、固定收益15-20%、權(quán)益投資10-15%、衍生品投資5-10%、投資組合管理35-40%、經(jīng)濟(jì)學(xué)5-10%、其他投資5-10%

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cfa考試的難度

　　cfa考試的難度主要體現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：

　　1、全英文考試

　　cfa考試分為三個(gè)等級(jí)：cfa一級(jí)考試、cfa二級(jí)考試和cfa三級(jí)考試，為了保證考試的公平性，三個(gè)等級(jí)考試的在命題和考試的語言上，全部采用全英文命題方式。想要讀懂考試題目，對(duì)于大部分生活在英語環(huán)境中的考生肯定是不算太難，但是對(duì)于華人考生來說，特別是英語基礎(chǔ)差的話，閱讀考題會(huì)有很大難度。

　　2、考試科目多

　　cfa考試的科目達(dá)十門之多，每個(gè)等級(jí)考試的科目數(shù)量和權(quán)重占比略有不同：

　　cfa一級(jí)、二級(jí)考試的科目相同，考試科目分別為：經(jīng)濟(jì)學(xué)、公司理財(cái)、定量分析、財(cái)務(wù)分析、股權(quán)資本評(píng)估、固定收益投資分析、投資組合管理、另類投資、國(guó)際金融市場(chǎng)與投資工具、職業(yè)道德與操守、金融衍生工具，但是科目的權(quán)重占比不同。

　　而cfa三級(jí)考試比cfa一二級(jí)考試少了三門科目，其考試科目分別為：權(quán)益投資、經(jīng)濟(jì)學(xué)、投資組合管理、其他投資、衍生品投資、固定權(quán)益投資、職業(yè)倫理道德。

　　3、知識(shí)點(diǎn)繁多

　　從考試難度上來說，cfa三個(gè)等級(jí)考生的難度是依次遞增的，也就是說，cfa一級(jí)考試只是cfa考試體系中的基礎(chǔ)級(jí)別考試，考察的知識(shí)點(diǎn)為投資分析的基礎(chǔ)知識(shí)，但是從知識(shí)點(diǎn)數(shù)量來看，cfa一級(jí)考試涉及到4000多個(gè)金融知識(shí)點(diǎn)，想要全面的學(xué)完cfa一級(jí)考試涉及的知識(shí)點(diǎn)，也是有難度的。

　　acca第9門科目即acca的f9《（FM）財(cái)務(wù)管理》科目，屬于F階段中的難點(diǎn)科目之一，考試題型相對(duì)固定，計(jì)算、文字都有涉及。近幾年的考試通過率在40%-45%左右。

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　　f9科目是對(duì)F2《MA管理會(huì)計(jì)》內(nèi)容的延展擴(kuò)充，其內(nèi)容以三大財(cái)務(wù)管理決策的投資決策、融資決策和風(fēng)險(xiǎn)管理為主，同時(shí)也是P4《（AFM）高級(jí)財(cái)務(wù)管理》的基礎(chǔ)。

acca f9科目主要內(nèi)容介紹

　　acca f9科目主要內(nèi)容介紹如下：

　　1、接觸到企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)理級(jí)別需掌握的財(cái)務(wù)技能

　　2、財(cái)務(wù)管理的宏觀環(huán)境和金融行業(yè)

　　3、學(xué)習(xí)并應(yīng)用三大財(cái)務(wù)管理決策

　　4、學(xué)習(xí)并應(yīng)用企業(yè)價(jià)值評(píng)估

　　5、風(fēng)險(xiǎn)的基本概念，利率與匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的方法

acca f9科目考試題型

　　acca f9科目考試試卷分為三個(gè)部分，Section A、B、C。

　　Section A（共30分。共15道題，每道題2分）

　　Section B（共30分。共3個(gè)案例題，每個(gè)案例題下有5道客觀題，共計(jì)15道題，每道題2分）

　　Section C（共40分。共2道題，每道題20分）

　　超實(shí)用ACCA備考資料包，助你順利拿下ACCA證書，點(diǎn)擊下方免費(fèi)下載海量學(xué)習(xí)資料，現(xiàn)在領(lǐng)取，下一位ACCA持證人就是你！

備考資料ue_arc_bkzl
請(qǐng)?jiān)谙旅婕t色框內(nèi)輸入分類名稱arc_bkzl_nameACCA

acca f9科目不同題型考試頻率

　　1、計(jì)算題

　　高頻考點(diǎn)

　?。?）NPV計(jì)算

　?。?）WACC計(jì)算（注：對(duì)WACC的計(jì)算基本就囊括了Part E所有的計(jì)算，Ke、Kd、Kdat、WACC、Adjusted WACC等）

　?。?）Financial Effect

　　中頻考點(diǎn)

　?。?）Capital Rationing,Risk and Uncertainty,Lease or Buy及Asset Replacement計(jì)算

　?。?）Debt和equity market Value的計(jì)算，及基于此計(jì)算Gearing等等一系列衍生的計(jì)算（注：很大程度上是資本成本計(jì)算的反向運(yùn)用）

　　（3）Early Settlement Discount，F(xiàn)actoring，EOQ及Payable Management計(jì)算

　?。?）Cash operating cycle,overtrading的計(jì)算

　　低頻考點(diǎn)

　　（1）IRR計(jì)算

　?。?）Cash management models,Cash Budgeting

　　2、論述題

　　高頻考點(diǎn)

　　（1）CAPM及Adjusted WACC

　?。?）Capital Structure

　　（3）Different Source of Finance的特質(zhì)（Convertible Loan尤其重要）

　　中頻考點(diǎn)

　?。?）Capital Rationing,Risk and Uncertainty,Lease or Buy及Asset Replacement論述

　?。?）投資評(píng)估指標(biāo)的評(píng)價(jià)與運(yùn)用，包括ROCE、Payback、NPV、IRR

　?。?）Credit Policy

　　（4）Objectives and conflict of Working Capital Management

　?。?）DVM、CAPM等模型的評(píng)價(jià)及運(yùn)用

　　（6）Islamic Finance

　?。?）Debt Finance VS Equity Finance

　　低頻考點(diǎn)

　　（1）Dividend Policy

　?。?）Right Issue

　?。?）SME