股指期權(quán),也稱為指數(shù)期權(quán),與其他期權(quán)相比,風(fēng)險(xiǎn)較小;而股票期權(quán)是企業(yè)管理中的一種激勵(lì)手段。兩者之間區(qū)別有哪些?
股指期權(quán)和股票期權(quán)區(qū)別
股指期權(quán)以股票為標(biāo)的物,是在股指期貨的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的。期權(quán)購(gòu)買者付給期權(quán)的出售方一筆期權(quán)費(fèi),以取得在未來(lái)某個(gè)時(shí)間,以某種價(jià)格水平,買進(jìn)或賣出某種基于股票指數(shù)的標(biāo)的物的權(quán)利。
股票期權(quán)是企業(yè)進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)的常用手段,是企業(yè)與管理人員簽訂的,賦予管理者在特定時(shí)期內(nèi)按某一個(gè)預(yù)定價(jià)格購(gòu)買本企業(yè)股票的行為,通常行權(quán)條件為服務(wù)期限或者達(dá)到某種業(yè)務(wù)指標(biāo)。這種激勵(lì)措施大大提高了管理者的積極性和生產(chǎn)效率,在世界范圍內(nèi)廣泛應(yīng)用。
期權(quán)如何理解?
期權(quán),是指一種合約,源于十八世紀(jì)后期的美國(guó)和歐洲市場(chǎng),該合約賦予持有人在某一特定日期或該日之前的任何時(shí)間以固定價(jià)格購(gòu)進(jìn)或售出一種資產(chǎn)的權(quán)利。
1、期權(quán)是一種權(quán)利。期權(quán)合約至少涉及買家和出售人兩方。持有人享有權(quán)利但不承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù)。
2、期權(quán)的標(biāo)的物。期權(quán)的標(biāo)的物是指選擇購(gòu)買或出售的資產(chǎn)。它包括股票、政府債券、貨幣、股票指數(shù)、商品期貨等。期權(quán)是這些標(biāo)的物“衍生”的,因此稱衍生金融工具。值得注意的是,期權(quán)出售人不一定擁有標(biāo)的資產(chǎn)。期權(quán)是可以“賣空”的。期權(quán)購(gòu)買人也不一定真的想購(gòu)買資產(chǎn)標(biāo)的物。因此,期權(quán)到期時(shí)雙方不一定進(jìn)行標(biāo)的物的實(shí)物交割,而只需按價(jià)差補(bǔ)足價(jià)款即可。
3、到期日。雙方約定的期權(quán)到期的那一天稱為“到期日”,如果該期權(quán)只能在到期日?qǐng)?zhí)行,則稱為歐式期權(quán);如果該期權(quán)可以在到期日及之前的任何時(shí)間執(zhí)行,則稱為美式期權(quán)。
4、期權(quán)的執(zhí)行。依據(jù)期權(quán)合約購(gòu)進(jìn)或售出標(biāo)的資產(chǎn)的行為稱為“執(zhí)行”。在期權(quán)合約中約定的、期權(quán)持有人據(jù)以購(gòu)進(jìn)或售出標(biāo)的資產(chǎn)的固定價(jià)格,稱為“執(zhí)行價(jià)格”。
期權(quán)種類劃分:
按期權(quán)的權(quán)利劃分,有看漲期權(quán)和看跌期權(quán)兩種類型。
按期權(quán)的種類劃分,有歐式期權(quán)和美式期權(quán)兩種類型。
按行權(quán)時(shí)間劃分,有歐式期權(quán)、美式期權(quán)、百慕大期權(quán)三種類型。
按期權(quán)的交割時(shí)間劃分,有美式期權(quán)和歐式期權(quán)兩種類型。
按期權(quán)合約上的標(biāo)的劃分,有股票期權(quán)、股指期權(quán)、利率期權(quán)、商品期權(quán)以及外匯期權(quán)等種類。
到了CMA四月份的考試了,相信還有很多考生沒(méi)有準(zhǔn)備充分,今天會(huì)計(jì)網(wǎng)給大家介紹CMA知識(shí)點(diǎn)中延遲期權(quán)和適應(yīng)期權(quán)的內(nèi)容,希望能幫助考生們備考。
CMA知識(shí)點(diǎn)之延遲期權(quán)和適應(yīng)期權(quán)
一、延遲期權(quán)
涉及在進(jìn)一步投資前等待并了解更多。對(duì)于某些投資項(xiàng)目,有時(shí)存在著一個(gè)等待期權(quán),不必立即實(shí)行該項(xiàng)目,等待不但可使公司獲得更多的相關(guān)信息,而且,在某些情況下等待(即持有期權(quán)而不急于行使)具有更高的價(jià)值。延遲期權(quán)是否提前執(zhí)行,取決于項(xiàng)目早期產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的延遲期權(quán)內(nèi)含價(jià)值的大小。
案例:
2012年6月30日,華潤(rùn)集團(tuán)支付了高額溢價(jià)收購(gòu)了紫竹藥業(yè)的控股權(quán)。華潤(rùn)收購(gòu)自主紫竹的一個(gè)重要目的就是對(duì)其在北京的地塊很感性興趣。如果能實(shí)現(xiàn)紫竹藥業(yè)整體搬遷,華潤(rùn)置地將能在朝陽(yáng)北路地塊進(jìn)行開(kāi)發(fā),獲得巨大的房地產(chǎn)收益。從這個(gè)角度說(shuō),紫竹藥業(yè)的搬遷就是一個(gè)延遲期權(quán)。從2013-2016年的房地產(chǎn)發(fā)展來(lái)說(shuō),延遲時(shí)間越長(zhǎng),延遲期權(quán)的價(jià)值越高。雖然華潤(rùn)放棄了2016年以前的現(xiàn)金流,但是未來(lái)如果北京房地產(chǎn)市場(chǎng)能夠繼續(xù)上漲,未來(lái)價(jià)值很有可能更大。
二、適應(yīng)期權(quán):
適應(yīng)期權(quán)的基礎(chǔ)在于,企業(yè)有能力變換產(chǎn)出或生產(chǎn)方法以對(duì)需求做出反應(yīng),適應(yīng)期權(quán)允許企業(yè)在需求變化時(shí)轉(zhuǎn)換或調(diào)換其產(chǎn)出組合。在無(wú)序和競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境下,企業(yè)通常在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中融入一定的彈性,這樣就可以對(duì)各種變化做出快速反應(yīng)并生產(chǎn)出價(jià)值最大的產(chǎn)出組合。
三、實(shí)物期權(quán)分析與折現(xiàn)現(xiàn)金流量比較
折現(xiàn)現(xiàn)金流量法假設(shè):未來(lái)以現(xiàn)金流量度量的收益是可以預(yù)測(cè)的,即未來(lái)收益是確定的。無(wú)論是“現(xiàn)在就投資”或是“永遠(yuǎn)不投資”的決策,都是一種當(dāng)期的決策,而與決策后可能出現(xiàn)的新的信息無(wú)關(guān)。
實(shí)物期權(quán)分析法投資項(xiàng)目的不確定性具有的含義:意味著以現(xiàn)金流量度量的未來(lái)收益僅僅是一個(gè)粗略的估計(jì),因此,不足以準(zhǔn)確反映投資項(xiàng)目的真實(shí)價(jià)值;許多投資決策的機(jī)會(huì)往往取決于項(xiàng)目的發(fā)展?fàn)顩r,未來(lái)投資的不確定性越大,期權(quán)就越有價(jià)值。項(xiàng)目決策者能夠而且可能做出某種改變來(lái)影響后續(xù)的現(xiàn)金流量或項(xiàng)目壽命期。
期權(quán)是在期貨的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的一種衍生性金融工具,也是CMA考試中??嫉囊徊糠謨?nèi)容,今天會(huì)計(jì)網(wǎng)為大家講解擴(kuò)張期權(quán)和放棄期權(quán)的相關(guān)知識(shí),大家一起來(lái)看看吧。
CMA知識(shí)點(diǎn)之?dāng)U張期權(quán)和放棄期權(quán)
擴(kuò)張期權(quán):
當(dāng)企業(yè)的外部條件對(duì)其擴(kuò)大產(chǎn)能有利時(shí),該企業(yè)可以行使擴(kuò)張期權(quán),即在原有的基礎(chǔ)上擴(kuò)大產(chǎn)能,進(jìn)而獲得更高的項(xiàng)目?jī)r(jià)值。
經(jīng)典案例:ABC公司目前正在評(píng)估關(guān)于產(chǎn)品Beta的資本投資,當(dāng)前的產(chǎn)能為50,000噸。但是若基于現(xiàn)有產(chǎn)能來(lái)進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)估的話,則生產(chǎn)Beta的凈現(xiàn)值為-$500,000。那么,管理者會(huì)毫不猶豫地拒絕該項(xiàng)目。但是決策者認(rèn)為Beta未來(lái)的市場(chǎng)空間極大,如果擴(kuò)大當(dāng)前產(chǎn)能,可以大大地提高該產(chǎn)品的盈利能力。ABC預(yù)計(jì)產(chǎn)能擴(kuò)張之后能給公司帶來(lái)$1,200,000的凈現(xiàn)值。但是,如果未來(lái)市場(chǎng)萎縮的話,那么,ABC公司的決策者則會(huì)放棄擴(kuò)建計(jì)劃。擴(kuò)建和放棄的可能各為50%。
所以,未來(lái)擴(kuò)張期權(quán)所能產(chǎn)生的期望凈現(xiàn)值為$1,200,000×0.5+$0×0.5=$600,000而整個(gè)項(xiàng)目的價(jià)值應(yīng)為未擴(kuò)張時(shí)的凈現(xiàn)值加上擴(kuò)張期權(quán)所產(chǎn)生的凈現(xiàn)值,即:整個(gè)項(xiàng)目的價(jià)值=-$500,000+$600,000=$100,000因此,ABC公司根據(jù)分析應(yīng)該會(huì)決定擴(kuò)張產(chǎn)品Beta的產(chǎn)能來(lái)實(shí)現(xiàn)更高的盈利。
放棄期權(quán):
提供了提前終止項(xiàng)目的靈活性。放棄期權(quán)可以使公司在有利條件下獲得收益,不利條件下減少損失。一般來(lái)說(shuō),當(dāng)發(fā)生以下兩種情況時(shí),投資項(xiàng)目應(yīng)該被放棄:
?。?)其放棄價(jià)值(項(xiàng)目資產(chǎn)出售時(shí)的市場(chǎng)價(jià)值)大于項(xiàng)目后繼現(xiàn)金流量的現(xiàn)值;
?。?)現(xiàn)在放棄該項(xiàng)目比未來(lái)某個(gè)時(shí)刻放棄更好,如果放棄項(xiàng)目的價(jià)值大于項(xiàng)目預(yù)期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值,則考慮放棄該項(xiàng)目;反之,則繼續(xù)持有該項(xiàng)目。
案例:2016年3月,麥當(dāng)勞宣布,將在其亞洲主要市場(chǎng)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者,讓95%的亞洲業(yè)務(wù)擁有本土持有權(quán),并宣布出售中國(guó)、香港、韓國(guó)的特許經(jīng)營(yíng)權(quán),為期20年,交易價(jià)格約為20億至30億美元。信達(dá)資產(chǎn)管理公司,首旅集團(tuán)等參與競(jìng)標(biāo)。麥當(dāng)勞出售中國(guó)經(jīng)營(yíng)權(quán),就可以被視為麥當(dāng)勞擁有的放棄期權(quán)。麥當(dāng)勞并非把所有權(quán)賣斷,說(shuō)明仍然看重中國(guó)的商業(yè)份額和潛力。但是如果按照傳統(tǒng)現(xiàn)金流分析,需要繼續(xù)投入大量資金,而且未來(lái)出現(xiàn)虧損的可能性極大。2016年出售中國(guó)經(jīng)營(yíng)權(quán)作為一個(gè)放棄期權(quán),可以在2016年財(cái)年結(jié)束后形成正的現(xiàn)金流。這樣規(guī)避未來(lái)現(xiàn)金流的虧損。
BS模型即BS期權(quán)定價(jià)模型,指的是布萊克-斯克爾斯期權(quán)定價(jià)模型,其全稱是Black-Scholes-Merton Option Pricing Model。bs模型可以對(duì)利率期權(quán)、匯率期權(quán)、互換期權(quán)以及遠(yuǎn)期利率協(xié)定的期權(quán)進(jìn)行定價(jià),也可以在相應(yīng)品種的遠(yuǎn)期和期權(quán)間進(jìn)行套利,這些套利在海外的場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)也較為流行。
BS期權(quán)定價(jià)公式
BS期權(quán)定價(jià)公式為:C=S·N(d1)-X·exp(-r·T)·N(d2)
BS模型參數(shù)估計(jì)
1、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的估計(jì)
期限要求:無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率應(yīng)選擇與期權(quán)到期日相同的國(guó)庫(kù)券利率。如果沒(méi)有相同時(shí)間的,應(yīng)選擇時(shí)間最接近的國(guó)庫(kù)券利率。
這里所說(shuō)的國(guó)庫(kù)券利率是指其市場(chǎng)利率(根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算的到期收益率),而不是票面利率。
模型中的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是按連續(xù)復(fù)利計(jì)算的利率,而不是常見(jiàn)的年復(fù)利。
連續(xù)復(fù)利假定利息是連續(xù)支付的,利息支付的頻率比每秒1次還要頻繁。
2、標(biāo)準(zhǔn)差的估計(jì)
BS模型的基本假設(shè)
1、在期權(quán)壽命期內(nèi),買方期權(quán)標(biāo)的股票不發(fā)放股利,也不做其他分配;
2、任何證券購(gòu)買者都能以短期的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率借得任何數(shù)量的資金;
3、短期的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是已知的,并且在壽命期內(nèi)保持不變;
4、股票或期權(quán)的買賣沒(méi)有交易成本;
5、允許賣空,賣空者將立即得到所賣空股票當(dāng)天價(jià)格的資金;
6、所有證券交易都是連續(xù)發(fā)生的,股票價(jià)格隨機(jī)游走;
7、期權(quán)為歐式期權(quán),只能在到期日?qǐng)?zhí)行;
8、股票價(jià)格服從對(duì)數(shù)正態(tài)分布。
CMA涉及會(huì)計(jì)、戰(zhàn)略、市場(chǎng)、管理、金融和信息系統(tǒng)等多方面的知識(shí)和技能,目的在于擴(kuò)大財(cái)務(wù)管理會(huì)計(jì)人員的知識(shí)廣度和深度,培養(yǎng)其預(yù)測(cè)商業(yè)需求及制定策略決策的能力,因此被業(yè)內(nèi)譽(yù)為財(cái)會(huì)界的Mini-MBA。今天會(huì)計(jì)網(wǎng)給大家介紹關(guān)于期權(quán)的相關(guān)知識(shí)。
cma知識(shí)點(diǎn)之期權(quán)的相關(guān)概念
1.買入期權(quán)(call option)(看漲期權(quán))賦予期權(quán)所有人在指定時(shí)間內(nèi)以固定價(jià)格從賣方購(gòu)買標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利(但不是義務(wù))。
2.行權(quán)價(jià)格指合同中設(shè)定的固定價(jià)格。
3.行權(quán)費(fèi)(權(quán)利金、期權(quán)費(fèi))是期權(quán)的初始購(gòu)買價(jià)格。期權(quán)合同賣方預(yù)先從買方(持有人)那里收到的期權(quán)費(fèi)。
4.賣出期權(quán)(put option)(看跌期權(quán))賦予期權(quán)所有人在指定時(shí)間內(nèi)以固定價(jià)格向賣方出售標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利(但不是義務(wù))。
補(bǔ)充:歐式期權(quán):持有人只能在到期日行權(quán)
美式期權(quán):允許持有人在行權(quán)期限內(nèi)任何時(shí)間行權(quán)
提示:CMA考試默認(rèn)都是美式期權(quán),除非題目特別說(shuō)明只能到期日行權(quán)。
期權(quán)相關(guān)的例題分析
A投資者以$10購(gòu)入一賣出期權(quán),行權(quán)價(jià)格為$38。行權(quán)后的總利潤(rùn)為$13,則當(dāng)前股票價(jià)格是多少?
A.$20
B.$25
C.$30
D.$15
正確答案:D
解析:持有人行權(quán)的凈損益=行權(quán)價(jià)格-股票市價(jià)-期權(quán)成本
13=38-x-10
x=$15
影響期權(quán)定價(jià)的因素
1.股票價(jià)值的波動(dòng)性
2.離到期日時(shí)間
3.利率
4.行權(quán)價(jià)格
5.目前股價(jià)
期權(quán)股又稱股票期權(quán),是公司給予其經(jīng)營(yíng)者在一定的期限內(nèi)按照某個(gè)既定的價(jià)格購(gòu)買一定公司股票的權(quán)利。公司給予其經(jīng)營(yíng)者的既不是現(xiàn)金報(bào)酬,也不是股票本身,而是一種權(quán)利,經(jīng)營(yíng)者可以以某種優(yōu)惠條件購(gòu)買公司股票。
股票期權(quán)指的是買方在支付期權(quán)費(fèi)后,在合同規(guī)定的到期日或之前,以約定的價(jià)格買賣一定數(shù)量的相關(guān)股票的權(quán)利。
什么是股票期權(quán)激勵(lì)?
股票期權(quán)激勵(lì)是公司授予激勵(lì)對(duì)象在未來(lái)一定期限內(nèi)以預(yù)先確定的價(jià)格和條件購(gòu)買本公司一定數(shù)量股票的權(quán)利。期權(quán)是未來(lái)一定期限內(nèi)去購(gòu)買股票的;未來(lái)購(gòu)買股票的價(jià)格是預(yù)先確定好的;只有達(dá)到公司設(shè)定的條件,才能購(gòu)買;購(gòu)買多少數(shù)量的股票也是預(yù)先確定好的。
股票期權(quán)開(kāi)戶條件是什么?
股票期權(quán)開(kāi)戶條件是:
1、申請(qǐng)開(kāi)戶前20個(gè)交易日日均托管在證券公司的證券市值與資金賬戶可用余額(不含通過(guò)融資融券交易融入的資金或證券),合計(jì)不低于人民幣50萬(wàn)元。
2、投資者通過(guò)交易所期權(quán)知識(shí)水平測(cè)試,確認(rèn)其具備參與股票期權(quán)交易必備的知識(shí)水平。
3、投資者應(yīng)當(dāng)具備與其擬申請(qǐng)的交易權(quán)限相匹配的模擬交易經(jīng)歷。
4、不存在嚴(yán)重不良誠(chéng)信記錄,不存在法律、法規(guī)、規(guī)章和交易所業(yè)務(wù)規(guī)則禁止或者限制從事股票期權(quán)交易的情形。
5、開(kāi)戶合計(jì)滿六個(gè)月并具備融資融券業(yè)務(wù)參與資格或者金融期貨交易經(jīng)歷;或者在期貨公司開(kāi)戶6個(gè)月以上并具有金融期貨交易經(jīng)歷。
6、交易所規(guī)定的其它條件。
期權(quán)激勵(lì)的授予對(duì)象是什么?
期權(quán)激勵(lì)的授予對(duì)象主要是公司的高級(jí)管理人員,這些員工在公司中的作用是舉足輕重的,他們掌握著公司的日常決策和經(jīng)營(yíng),因此是激勵(lì)的重點(diǎn);另外,技術(shù)骨干也是激勵(lì)的主要對(duì)象。
期權(quán)費(fèi)也稱期權(quán)保險(xiǎn)費(fèi),指期權(quán)合約買方為取得期權(quán)合約所賦予的某種金融資產(chǎn)或商品的買賣選擇權(quán)而付給期權(quán)合約賣方的費(fèi)用。期權(quán)費(fèi)的計(jì)算公式為:期權(quán)費(fèi)=內(nèi)涵價(jià)值+時(shí)間價(jià)值。
期權(quán)怎么理解?
期權(quán)是一種選擇權(quán),指能在未來(lái)某一特定時(shí)間以特定價(jià)格買入或賣出一定數(shù)量的某種特定商品的權(quán)利,是在期貨的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的一種金融工具,給予買方或持有者購(gòu)買或出售標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。
期權(quán)的分類有哪些?
1、按期權(quán)執(zhí)行時(shí)間:期權(quán)可以分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)。其中歐式期權(quán)只能在到期日?qǐng)?zhí)行;美式期權(quán)可以在到期日或到期日前的任何時(shí)間執(zhí)行。
2、按合約授予期權(quán)持有人權(quán)利的類別:期權(quán)可以分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。其中,看漲期權(quán)指期權(quán)賦予持有人在到期日或到期日前,以固定價(jià)格購(gòu)買標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利,授予權(quán)利的特征是“購(gòu)買”,也可以稱為“擇購(gòu)期權(quán)”或“買入期權(quán)”;看跌期權(quán)指期權(quán)賦予持有人在到期日或到期日前,以固定價(jià)格出售標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利,其授予權(quán)利的特征是“出售”,也可以稱為“擇售期權(quán)”或“賣出期權(quán)”。
期權(quán)行權(quán)后權(quán)利金可以退還嗎?
期權(quán)行權(quán)后權(quán)利金不可以退還。期權(quán)的權(quán)利金是在進(jìn)行期權(quán)交易的時(shí)候,選擇做買方的期權(quán)投資者為了獲得期權(quán)合約的權(quán)利,需要給賣方支付一定的費(fèi)用,具體價(jià)格由雙方?jīng)Q定。期權(quán)買方在投資時(shí)靠權(quán)利金的支付,為了能獲取期權(quán)合約的權(quán)利而給賣方支付的費(fèi)用,相當(dāng)于直接買下該期權(quán),權(quán)利金也是不能退還的。
形成天才的決定因素是勤奮,備考CMA考試,僅僅靠信念是不可以的,最重要的是行動(dòng)起來(lái),堅(jiān)持下去,會(huì)計(jì)網(wǎng)今天為大家介紹實(shí)物期權(quán)知識(shí)點(diǎn)。
CMA基礎(chǔ)知識(shí)之實(shí)物期權(quán)
期權(quán)持有人獲得了一種在未來(lái)采取行動(dòng)或者放棄行動(dòng)的權(quán)利,而不承擔(dān)義務(wù)。在存在不確定性的條件下,期權(quán)是有價(jià)值的,而且不確定性越大,期權(quán)的價(jià)值就越大。如果資產(chǎn)含有期權(quán),那么資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)越大,其價(jià)值可能也越大。所謂管理靈活性是指在某項(xiàng)目的外在環(huán)境條件改變后,對(duì)決策加以相應(yīng)改變的靈活性。
接受某些投資項(xiàng)目后,這些項(xiàng)目并非一定會(huì)固定下來(lái)。管理層能夠而且經(jīng)常做出會(huì)影響后面的現(xiàn)金流和項(xiàng)目壽命的某中改變,即管理靈活性。盲目推崇傳統(tǒng)的貼現(xiàn)現(xiàn)金流方法常常會(huì)忽略未來(lái)的管理靈活性。
管理期權(quán),我們需要了解,不確定性越大,使用期權(quán)的機(jī)會(huì)越大,從而期權(quán)的價(jià)值也就越大。在使用現(xiàn)金流量折現(xiàn)分析時(shí),最可能的結(jié)果已模型化,管理柔性遭到忽略,分析中所隱含的假設(shè)是,一旦落實(shí)資本項(xiàng)目,管理層就完全處于被動(dòng)?,F(xiàn)金流量折現(xiàn)分析中的不確定性通過(guò)調(diào)整貼現(xiàn)率來(lái)解決。與此相反,實(shí)物期權(quán)假設(shè)模型假設(shè)在項(xiàng)目生命期內(nèi),管理層可以對(duì)每一種結(jié)果作出應(yīng)對(duì),即期權(quán)得到執(zhí)行。從而可以主動(dòng)修正項(xiàng)目。這樣,項(xiàng)目出現(xiàn)較大負(fù)結(jié)果的可能性被降低了或消除了。實(shí)物期權(quán)股價(jià)模型給出的項(xiàng)目?jī)r(jià)值一般高于凈現(xiàn)值法下的結(jié)果。
項(xiàng)目?jī)r(jià)值=凈現(xiàn)值+期權(quán)價(jià)值
保護(hù)性看跌期權(quán)是股票加多頭看跌期權(quán)組合,是指買入標(biāo)的期貨的同時(shí),買入等量的看跌期權(quán)。具體來(lái)說(shuō),投資者買入標(biāo)的期貨博取價(jià)格上漲收益,由于擔(dān)心期貨價(jià)格下跌造成虧損,于是買入看跌期權(quán)對(duì)價(jià)格下行風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行規(guī)避。
對(duì)于標(biāo)的期貨來(lái)說(shuō),看跌期權(quán)產(chǎn)生了正反兩方面的作用。一方面,規(guī)避了標(biāo)的期貨價(jià)格下行風(fēng)險(xiǎn);另一方面,間接限制了標(biāo)的期貨的收益。
保護(hù)性看跌期權(quán)的應(yīng)用
1、為長(zhǎng)期持有的標(biāo)的期貨頭寸套保。無(wú)論是出于對(duì)行情的判斷,還是現(xiàn)貨企業(yè)的套期需求,市場(chǎng)上總有一些投資者主動(dòng)或被動(dòng)地需要長(zhǎng)期持有標(biāo)的期貨。此時(shí),通過(guò)買入看跌期權(quán)構(gòu)造保護(hù)性看跌期權(quán)組合十分必要,在限制虧損的同時(shí),能夠安心持有標(biāo)的期貨頭寸。
2、發(fā)揮止盈作用。當(dāng)投資者單獨(dú)買入標(biāo)的期貨且產(chǎn)生可觀盈利時(shí),投資者往往會(huì)陷入兩難境地。一方面,打算持有頭寸博取更多收益;另一方面,擔(dān)心期貨價(jià)格不漲反跌,前期盈利消失殆盡,甚至產(chǎn)生虧損,令投資者不知所措。
3、以保護(hù)性看跌期權(quán)替代止損?,F(xiàn)實(shí)交易中,投資者經(jīng)常遇到這種困境,即買入標(biāo)的期貨的同時(shí),設(shè)置止損位,但頭寸剛剛被止損掉,價(jià)格便掉頭向上,錯(cuò)失大好盈利機(jī)會(huì)。然而,保護(hù)性看跌期權(quán)組合則不然,通過(guò)買入看跌期權(quán)替代止損,付出一定權(quán)利金成本,在期權(quán)有效期內(nèi),隨時(shí)規(guī)避期貨價(jià)格下行風(fēng)險(xiǎn),只要期貨價(jià)格上漲,依然可以賺取利潤(rùn),大大減輕操作難度,不必?fù)?dān)心市場(chǎng)振蕩導(dǎo)致的偶然性止損。
保護(hù)性看跌期權(quán)的特點(diǎn)
1、凈損益預(yù)期降低了,當(dāng)股價(jià)上漲時(shí),比單一投資股票獲得的收益低。
2、鎖定了最低凈收入和最低凈損益。
拋補(bǔ)性看漲期權(quán)是股票加空頭看漲期權(quán)組合,是指購(gòu)買1股股票,同時(shí)出售該股票1股看漲期權(quán)。
看漲期權(quán)又稱認(rèn)購(gòu)期權(quán),買進(jìn)期權(quán),買方期權(quán),買權(quán),延買期權(quán),或“敲進(jìn)”,是指期權(quán)的購(gòu)買者擁有在期權(quán)合約有效期內(nèi)按執(zhí)行價(jià)格買進(jìn)一定數(shù)量標(biāo)的物的權(quán)利??礉q期權(quán)是這樣一種合約:它給合約持有者(即買方)按照約定的價(jià)格從對(duì)手手中購(gòu)買特定數(shù)量之特定交易標(biāo)的物的權(quán)利。
拋補(bǔ)性看漲期權(quán)的意義是什么?
拋補(bǔ)性看漲期權(quán)的意義是鎖定了最高凈收入和最高凈損益,最高凈收入是執(zhí)行價(jià)格,最高凈損益=執(zhí)行價(jià)格-股票初始投資買價(jià)+期權(quán)出售價(jià)格。是機(jī)構(gòu)投資者常用的投資策略。
看漲期權(quán)的到期價(jià)值是什么?
看漲期權(quán)的到期價(jià)值是看漲期權(quán)的執(zhí)行凈收入,它等于標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格減去執(zhí)行價(jià)格的差額??礉q期權(quán)的損益,是指看漲期權(quán)的到期日價(jià)值減去期權(quán)費(fèi)(期權(quán)價(jià)格)后的剩余。到期日價(jià)值的影響因素有標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值上升而上升;到期日相同的期權(quán),執(zhí)行價(jià)格越高,看漲期權(quán)的到期日價(jià)值就越低;對(duì)于美式期權(quán)而言,在其他條件一定的情形下,執(zhí)行價(jià)格相同的期權(quán),到期時(shí)間越長(zhǎng),看漲期權(quán)的到期日價(jià)值就越高。
看漲期權(quán)的作用是什么?
看漲期權(quán)的作用是讓買方可以享受未來(lái)按約定價(jià)格購(gòu)買特定交易標(biāo)的物的權(quán)利,提高資源配置的總體效益。建立和完善自我約束,自我發(fā)展的經(jīng)營(yíng)管理機(jī)制;對(duì)投資者開(kāi)拓投資渠道,擴(kuò)大投資的選擇范圍,適應(yīng)了投資者多樣性的投資動(dòng)機(jī),交易動(dòng)機(jī)和利益的需求,一般來(lái)說(shuō)能為投資者提供獲得較高收益的可能性。
股票期權(quán)指買方在交付了期權(quán)費(fèi)后即取得在合約規(guī)定的到期日或到期日以后按協(xié)議價(jià)買入或賣出一定數(shù)量相關(guān)股票的權(quán)利。對(duì)于股票期權(quán),如何做賬務(wù)處理?
股票期權(quán)相關(guān)的賬務(wù)處理
股票期權(quán)是企業(yè)進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)的常用手段,是企業(yè)與管理人員簽訂的,賦予管理者在特定時(shí)期內(nèi)按某一個(gè)預(yù)定價(jià)格購(gòu)買本企業(yè)股票的行為,通常行權(quán)條件為服務(wù)期限或者達(dá)到某種業(yè)務(wù)指標(biāo)。這種激勵(lì)措施大大提高了管理者的積極性和生產(chǎn)效率,在世界范圍內(nèi)廣泛應(yīng)用。
一、授予日
股票期權(quán)在授予日不需做賬務(wù)處理,但企業(yè)需要對(duì)期權(quán)的公允價(jià)值做一個(gè)測(cè)算。
二、等待期的每個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表日
所謂的等待期是指授予日與可行權(quán)日的等待期間,在等待期的每個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表日,企業(yè)需要做賬務(wù)處理,具體如下:
借:管理費(fèi)用
貸:資本公積——其他資本公積
管理費(fèi)用是根據(jù)員工的服務(wù)年限可預(yù)計(jì)可行權(quán)數(shù)量分?jǐn)偲跈?quán)的公允價(jià)值計(jì)算。
三、行權(quán)日
行權(quán)日企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)實(shí)際收到的款項(xiàng)計(jì)入銀行存款,股本的金額為實(shí)際行權(quán)的股權(quán)數(shù)額,其他資本公積為等待期內(nèi)累計(jì)的數(shù)額,最后差額倒擠出股本溢價(jià)的金額。
期權(quán)的特征
一般股票期權(quán)具有如下幾個(gè)顯著特征:
?。?、同普通的期權(quán)一樣,股票期權(quán)也是一種權(quán)利,而不是義務(wù),經(jīng)營(yíng)者可以根據(jù)情況決定購(gòu)不購(gòu)買公司的股票;
2、這種權(quán)利是公司無(wú)償贈(zèng)送給它的經(jīng)營(yíng)者的,也就是說(shuō),經(jīng)營(yíng)者在受聘期內(nèi)按協(xié)議獲得這一權(quán)利,而一種權(quán)利本身也就意味著一種"內(nèi)在價(jià)值",期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值表現(xiàn)為它的"期權(quán)價(jià)";
?。场㈦m然股票期權(quán)和權(quán)利是公司無(wú)償贈(zèng)送的,但是與這種權(quán)利聯(lián)系的公司股票卻不是如此,即股票是要經(jīng)營(yíng)者用錢去購(gòu)買的。
增值稅是以商品生產(chǎn)流通各環(huán)節(jié)的增值額為計(jì)稅依據(jù)而征收的稅種,增值稅可分為消費(fèi)型增值稅和生產(chǎn)型增值稅,其中消費(fèi)型增值稅是指什么?
消費(fèi)型增值稅是什么意思?
消費(fèi)型增值稅是以銷售收入減去所購(gòu)中間產(chǎn)品價(jià)值與固定資產(chǎn)投資額的余額為課稅對(duì)象,即允許納稅人在計(jì)算增值稅時(shí),將外購(gòu)固定資產(chǎn)的價(jià)值一次性全部扣除。
消費(fèi)型增值稅的計(jì)算公式
增值額=消費(fèi)額
實(shí)行消費(fèi)型增值稅的好處有哪些?
?。ǎ保慕?jīng)濟(jì)的角度來(lái)看,實(shí)行消費(fèi)型增值稅有利于鼓勵(lì)投資,促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和技術(shù)升級(jí),提高我國(guó)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力。
?。ǎ玻呢?cái)政的角度來(lái)看,實(shí)行消費(fèi)型增值稅有利于消除重復(fù)征稅,有利于公平內(nèi)外資企業(yè)和國(guó)內(nèi)外產(chǎn)品的稅收負(fù)擔(dān)以及稅制的優(yōu)化,即便實(shí)行消費(fèi)型增值稅在短期內(nèi)將導(dǎo)致稅基的減少,有可能較大幅度地影響財(cái)政收入,但也是值得的。
同時(shí)從長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度來(lái)看,實(shí)行消費(fèi)型增值稅將刺激投資,促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整,對(duì)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)將起到重要的拉動(dòng)作用。
(3)從管理的角度來(lái)看,實(shí)行消費(fèi)型增值稅有助于減少偷逃稅行為的發(fā)生,有利于降低稅收管理成本以及提高征收管理的效率,因?yàn)閷?shí)行消費(fèi)型增值稅將使非抵扣項(xiàng)目大幅度減少,征收和繳納都將變得相對(duì)簡(jiǎn)便易行。
增值稅是什么?
增值稅是一種流轉(zhuǎn)稅,其實(shí)行價(jià)外稅,有增值才征稅,沒(méi)增值不征稅,由消費(fèi)者承擔(dān)。
增值稅的收入占中國(guó)全部稅收的60%以上,意味著增值稅是我國(guó)最主要的稅種之一。增值稅的稅率分別為13%、9%、6%和零稅率。
增值稅的計(jì)稅方法有一般計(jì)稅方法、簡(jiǎn)易計(jì)稅方法和扣繳計(jì)稅方法。
期權(quán)是一種選擇權(quán),就是一種能在未來(lái)某特定時(shí)間以特定價(jià)格買入或賣出一定數(shù)量的特定商品的權(quán)利,期貨指的是一種遠(yuǎn)期的貨物合同。兩者同為合約交易,那么二者之間的區(qū)別有哪些?
期權(quán)與期貨之間的區(qū)別
1、權(quán)利和義務(wù)是不同的。期權(quán)買賣雙方的權(quán)利和義務(wù)不平等,而期貨買賣雙方的權(quán)利和義務(wù)是平等的。期貨買賣雙方均承擔(dān)履約義務(wù),必須在到期日交割;而期權(quán)只有賣方承擔(dān)履行義務(wù),買方只享有權(quán)利而不承擔(dān)義務(wù)。通過(guò)買賣期權(quán),投資者可以分離權(quán)利和義務(wù),以實(shí)現(xiàn)靈活投資和風(fēng)險(xiǎn)管理的目的。
2、風(fēng)險(xiǎn)收益特征不同。期權(quán)與期貨的風(fēng)險(xiǎn)收益特征不同,期權(quán)收益率與標(biāo)的資產(chǎn)收益率是非線性的,兩者之間不存在固定的比例關(guān)系;期貨收益與標(biāo)的資產(chǎn)收益之間存在固定的比例關(guān)系。
3、保證金制度不同。期權(quán)與期貨的保證金制度不同。期權(quán)和期貨的保證金制度是不同的。在期權(quán)交易中,賣方承擔(dān)義務(wù),需要支付保證金作為履約保證金。買方只有權(quán)利,因此無(wú)需支付押金;期貨買賣雙方都承擔(dān)履約義務(wù),因此雙方都需要支付定金。
4、合約數(shù)量不同。期權(quán)合同比期貨合同多得多。期權(quán)在每個(gè)合同月有多個(gè)不同行使價(jià)格的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)合同;而期貨在每個(gè)合同月只有一個(gè)合同。
5、了結(jié)方式不同。期貨的了結(jié)方式有兩種,分為對(duì)沖平倉(cāng)和實(shí)物交割;期權(quán)分為對(duì)沖、行使權(quán)力和到期放棄權(quán)利三種。
期權(quán)交易與期貨交易的相同點(diǎn)
1、交易對(duì)象都是標(biāo)準(zhǔn)化合約。
2、都是在期貨交易所公開(kāi)競(jìng)價(jià)買賣。
3、交易達(dá)成后都必須通過(guò)交易所統(tǒng)一結(jié)算。
4、都具有杠桿效應(yīng)。
期貨合同的特點(diǎn)
1、期貨合同的商品品種、交易單位、合同月份、保證金、數(shù)量、質(zhì)量、等級(jí)、交割時(shí)間、交割地點(diǎn)等條款已建立并規(guī)范,唯一的變量是價(jià)格。期貨合同的標(biāo)準(zhǔn)通常由期貨交易所設(shè)計(jì),并經(jīng)國(guó)家監(jiān)管部門批準(zhǔn)后上市。
2、期貨合同由期貨交易所組織訂立,具有法律效力,價(jià)格在交易所交易大廳公開(kāi)競(jìng)價(jià)產(chǎn)生。大多數(shù)外國(guó)使用公開(kāi)招標(biāo),而中國(guó)使用計(jì)算機(jī)交易。
3、期貨合同的履行由交易所擔(dān)保,不得私下交易。
4、期貨合同可以通過(guò)現(xiàn)貨交割或者套期保值交易履行或者解除合同義務(wù)。
期權(quán)交易的特點(diǎn)
1、獨(dú)特的損益結(jié)構(gòu)。與股票、期貨等投資工具相比,期權(quán)的區(qū)別在于其非線性的損益結(jié)構(gòu)。正是由于期權(quán)的非線性損益結(jié)構(gòu),使得期權(quán)在風(fēng)險(xiǎn)管理和證券投資中具有明顯的優(yōu)勢(shì)。通過(guò)組合不同的期權(quán)、期權(quán)和其他投資工具,投資者可以構(gòu)建具有不同風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)條件的投資組合。
2、在期權(quán)交易中,買賣雙方的權(quán)利和義務(wù)不同,這使得買賣雙方面臨不同的風(fēng)險(xiǎn)情況。對(duì)于期權(quán)交易者來(lái)說(shuō),買方和賣方都面臨著溢價(jià)不利變化的風(fēng)險(xiǎn)。