你投資的公司真的賺錢嗎?你投資的公司是盈利高手嗎?你如何評估自己苦心經(jīng)營的企業(yè)之價值?
隨著市場化交易活動的增加和證券市場的發(fā)展,資產(chǎn)價值評估問題日益重要,價值評估的實際需求也日益迫切。報表分析歸根結(jié)底是為了估值,因此報表分析必須要以估值為目標,以專業(yè)性評價來對支持估值。價值評估是金融、投資、財務(wù)等領(lǐng)域的重要研究和應(yīng)用內(nèi)容。企業(yè)管理、證券投資、實業(yè)投資等經(jīng)營行為的對象就是各種資產(chǎn),成功地管理和投資這些資產(chǎn)的關(guān)鍵就在于理解這些資產(chǎn)的價值組成、掌握這些資產(chǎn)的價值度量。
【方法掌握】全面掌握估值方法,在工作中靈活運用,進行高效的估值和定價分析
【模型建立】深度掌握公司估值與定價模型,學(xué)會利用三大報表進行財務(wù)預(yù)測
【因素分析】對于影響估值的關(guān)鍵因素進行深入分析,提高估值的效率
CFO、財務(wù)總監(jiān)
企業(yè)進行投資并購的負責(zé)人
保薦人
投行、基金公司及券商的分析師與研究員
PE,VC的負責(zé)人
一、公司估值方法全解析 | 二、建模前的準備 |
-關(guān)于價值的關(guān)鍵概念區(qū)分 -價值與價格 -市場價值與賬面價值 -持續(xù)經(jīng)營價值與清算價值 -非控股權(quán)價值與控股權(quán)價值 -企業(yè)價值等式分析 -價值等式的簡單形式與一般形式 -使用價值等式時需要注意的事項 -絕對估值法(折現(xiàn)方法) -現(xiàn)金流量折現(xiàn)方法 -期權(quán)定價方法 -相對估值法(乘數(shù)方法) -企業(yè)價值倍數(shù)法 -一些特殊可比的指標(A/H指標,PEG指標) | -建模前的思考:建模內(nèi)容、原因及工具 -歷史數(shù)據(jù)來源及整理 -預(yù)測假設(shè)數(shù)據(jù)來源 -企業(yè)歷史數(shù)據(jù)、企業(yè)發(fā)展規(guī)劃 -行業(yè)特點及發(fā)展規(guī)律、宏觀經(jīng)濟預(yù)測
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三、用Excel建立估值模型的技巧 | 四、構(gòu)建財務(wù)預(yù)測模型——價值評估的前提 |
-Excel常用快捷鍵 -Excel中常用函數(shù) -SUM、SUMIF、SUMPRODUCT -If、Max、Min -COUNT、COUNTA、COUNTIF、CHOOSE、HLOOKUP、INDEX、OFFSET 案例分析: -案例1:對目標公司進行估值的案例 拓展應(yīng)用: -應(yīng)用1:用Excel建立估值模型案例研究(實際上市公司Excel模型案例研究) | -三大財務(wù)報表的關(guān)系 -三大財務(wù)報表預(yù)測模型的構(gòu)造 -財務(wù)預(yù)測模型檢查和總結(jié) |
五、公司價值評估模型的構(gòu)成與計算步驟 | 六、基于財務(wù)模型的后續(xù)分析 |
-現(xiàn)金流折現(xiàn)(DCF)——公司價值評估的主流方法 -自由現(xiàn)金流量(FCF)to股東和債權(quán)人 -股東的現(xiàn)金流量-(FCFE) -貼現(xiàn)率與貝塔值的確定 | -EVA(Economic Value Added)分析 -財務(wù)狀況分析(Financial Status) -敏感性分析 -前景分析 |
七、對于影響估值之關(guān)鍵因素的討論 | |
-收入增長速度受到行業(yè)平均水平的制約 -利潤率受到行業(yè)平均水平的制約 -凈資產(chǎn)收益率受到行業(yè)平均水平的制約 -永續(xù)增長率 -資本開支——收入增長的基石 案例分析: -案例2:如何選擇目標公司:兩個公司估值分析對比 拓展應(yīng)用: -應(yīng)用2:企業(yè)在進行投資時應(yīng)當考慮的風(fēng)險因素有哪些 |
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公司估值是投融資、交易的前提。估值不是獨立的過程,而是全盤的考慮。一家投資機構(gòu)將一筆資金注入企業(yè),應(yīng)該占有的權(quán)益首先取決于企業(yè)的價值。而一個成長中的企業(yè)值多少錢?這是一個非常專業(yè)、非常復(fù)雜的問題。宏觀環(huán)境、行業(yè)特性、估值方法、財務(wù)分析等等都是影響公司股值的關(guān)鍵因素。
你投資的公司真的賺錢嗎?
如何準確評估得到的和流失的資產(chǎn)價值?哪種估值策略運用的準確性最佳?
你如何評估自己苦心經(jīng)營的企業(yè)之價值?如何應(yīng)對公司估值與做出投資決策中的風(fēng)險?
投資有其固有的方法,掌握了這些方法,就必定能為你鏟除投資道路上的干擾,幫助你獲得投資回報。因此,在進行公司估值以前,需要掌握如何分析公司報表,如何利用模型進行預(yù)測、評估,這樣才能找到真正值得投資的公司。
【洞悉環(huán)境】充分認識宏觀經(jīng)濟環(huán)境,分析行業(yè)所處階段與發(fā)展情況
【方法掌握】全面掌握估值方法,在工作中靈活運用,進行高效的估值和定價分析
【模型建立】深度掌握公司估值與定價模型,學(xué)會利用三大報表進行財務(wù)預(yù)測
【因素分析】對于影響估值的關(guān)鍵因素進行深入分析,提高估值的效率
投資并購部、戰(zhàn)略規(guī)劃部經(jīng)理
投行、基金公司及券商的分析師與研究員
CFO、財務(wù)總監(jiān)、董秘
PE,VC的負責(zé)人
一、宏觀經(jīng)濟及行業(yè)狀況的解讀與分析 | 二、估值基礎(chǔ)理論與方法的準備 |
- 目前大的宏觀環(huán)境分析,對行業(yè)的影響情況 - 行業(yè)所處的階段,企業(yè)本身在市場中的份額 - 市場飽合度評估與分析 - 競爭對手情況,企業(yè)對市場的敏感度
| - 現(xiàn)金流量與資產(chǎn)價值的關(guān)系 - 引入風(fēng)險與收益的描述手段與方法 - 如何利用目標權(quán)重確定資本成本——WACC - 破解MM定理 - 關(guān)于價值的關(guān)鍵概念區(qū)分 - 價值與價格 - 市場價值與賬面價值 - 持續(xù)經(jīng)營價值與清算價值 - 非控股權(quán)價值與控股權(quán)價值 |
三、企業(yè)如何選擇合適的評估方法 | 四、分析被評估企業(yè)的財務(wù)狀況 |
- 絕對估值法的理解與運用 - 導(dǎo)入絕對估值法的基本原理與使用步驟 - 現(xiàn)金流折現(xiàn)估值方法的解析 - 股權(quán)自由現(xiàn)金流模型與紅利折現(xiàn)模型的比較 - 解析凈資產(chǎn)價值法與經(jīng)濟增加值法中適用性與局限性 - 分析與對比相對估值法 - 理清相對估值法的特點與運用環(huán)境 - 引入股票價格倍數(shù)法 - 引入企業(yè)價值倍數(shù)法 - 如何選擇可比公司與可比指標 - 選擇估值方法應(yīng)當考慮的因素
| - 構(gòu)建財務(wù)預(yù)測模型——價值評估的前提 - 三大財務(wù)報表的關(guān)系 - 三大財務(wù)報表預(yù)測模型的構(gòu)造 - 財務(wù)預(yù)測模型檢查和總結(jié) - 公司價值評估模型的構(gòu)成與計算步驟 - 現(xiàn)金流折現(xiàn)(DCF)——公司價值評估的主流方法 - 自由現(xiàn)金流量(FCF)to 股東和債權(quán)人 - 股東的現(xiàn)金流量-(FCFE) - 貼現(xiàn)率與貝塔值的確定 - 基于財務(wù)模型的后續(xù)分析 - EVA(Economic Value Added)分析 - 財務(wù)狀況分析(Financial Status) - 敏感性分析 - 前景分析 |
五、持續(xù)盈利能力預(yù)測的重要性 | 六、分析評估結(jié)論 |
- 企業(yè)收入情況預(yù)測 - 企業(yè)成本狀況分析 - 企業(yè)稅收與利潤分析 - 企業(yè)凈現(xiàn)金流預(yù)測 - 折現(xiàn)率如何確定 | - 收益法和市盈率法分別對企業(yè)進行價值進行評估 - 根據(jù)評估結(jié)果進行全面分析 |
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我們理論性與實戰(zhàn)性并重,以傳統(tǒng)相對和絕對估值法為切入點,提出RE模型(剩余收益),AEG模型(異常收益增長)等,來對股票的內(nèi)在價值進行評估,從而對公司盈利及盈利增長進行定義,并對市盈率和市凈率指標內(nèi)含的盈利和增長做定量的分析,同時也側(cè)重分析了資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)、股票加權(quán)綜合估值倍數(shù)模型(CWVM)等特殊估值手法,強調(diào)模型的經(jīng)濟內(nèi)涵。在對管理的價值進行定量描述和分析時,將財務(wù)杠桿及其價值從企業(yè)經(jīng)營中分離出來,不但為投資者擴展出了全新的股市財務(wù)分析理念,也對預(yù)測和揭示企業(yè)贏利本質(zhì)有著極強的實踐指導(dǎo)意義。
股票估值就是通常所說的上市公司價值估值,它是證券分析中最重要、最關(guān)鍵的環(huán)節(jié)。所有財務(wù)分析從根本上講,都是為了提供一個公司估值的基礎(chǔ),然后以此為據(jù)做出投資建議與決策,因此任何投資決策的另一半必須是估值。隨著我國市場經(jīng)濟的發(fā)展,資本運作越來越普遍,而投資者的投資收益差異卻很大,其中關(guān)鍵問題是沒有對公司股票進行合理估值并缺乏國際化視野的價值投資理念。在目前的中國實務(wù)界中,相對和絕對估值法都已被廣泛接受,但即便是專業(yè)機構(gòu)的投資和分析人員也沒有大規(guī)模熟練掌握和使用,并且對這些指標的內(nèi)涵缺乏認識。
了解估值理論、估值演變及其相關(guān)的政策法規(guī)
掌握廣泛使用的相對估值與絕對估值模型的建立和使用
學(xué)習(xí)CAPM、CWVM等特殊估值模型,為股市分析提供新視角
深入研究股票價值轉(zhuǎn)變的原因和過程
定量研究股價中的泡沫以及倒推交易價格內(nèi)涵的市場預(yù)期
深度剖析企業(yè)的贏利性所在
掌握營業(yè)估值和預(yù)測對股價的內(nèi)在影響
證券公司、基金公司股票分析師
設(shè)計股票投資軟件的技術(shù)人員
需要了解股票投資知識,從事投資銀行、咨詢、會計、公司財務(wù)、商業(yè)銀行、證券分析或證券研究方面的專業(yè)人士
第1部股票估值理論與方法 | |
一、估值理論及其演變 | 二、相對估值法 |
-估值的基本理論與演變過程 -SAC行業(yè)指數(shù) | -幾種相對估值方法的介紹:PEG、EV/EBITDA -不同估值方法的比較及評價 |
三、絕對估值法 | 四、估值法 |
-自由現(xiàn)金流模型:FCFF、FCFE -剩余收益(RE)模型 -異常收益增長(AEG)模型 -APV估值、EVA估值和AE估值模型 | 聯(lián)合估值法 |
五、P/E和P/B的再解釋——重新審視其內(nèi)涵 | 六、其他估值模型 |
-市盈率與盈余增長 -乘數(shù)分析的其它問題 | -資本資產(chǎn)定價模型(CAPM) -股票加權(quán)綜合估值倍數(shù)模型(CWVM) -MFPM模型 -盈余折現(xiàn)模型 |
第2部股票估值運用 | |
七、股票價值演變的“九宮格” | 八、建模及倒推交易價格內(nèi)涵的市場預(yù)期 |
-劃分企業(yè)為九大類別 -股票價值的轉(zhuǎn)變 | -股票價格中含有對未來過于樂觀的預(yù)期嗎? -定量研究股價中的泡沫 |
九、企業(yè)盈利的深度分析——層層剝離,揭示企業(yè)贏利性所在 | 十、重構(gòu)財務(wù)報表 |
-剝離金融投資對企業(yè)盈利的影響 -剝離財務(wù)杠桿對企業(yè)盈利的影響 -剝離營運資金對企業(yè)盈利的影響
| 對盈利的驅(qū)動因素進行分析 |
十一、ROE的杠桿分解 | 十二、營業(yè)估值及預(yù)測——影響股價的內(nèi)在因素 -營業(yè)業(yè)績的估值與預(yù)測 |
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股票估值是一個相對復(fù)雜的過程,影響的因素很多,沒有全球統(tǒng)一的標準。而股票估值的方法也有多種,具體有哪幾種呢?下面就跟著會計網(wǎng)一起來看看吧。
股票估值的計算方法
分別有五種股票估值的方法。
1、市盈率估值法
市盈率簡稱為PE,所以也稱為是PE估值法,市盈率指的就是股價和每股收益之間的一個比值,這是一種非常簡單但有效的估價方法。該方法的關(guān)鍵在于每股收益的確定。如果一家公司未來幾年的每股收益是一個固定值,那么PE代表這個固定利潤水平的年線。然而,實際上,PE幾乎不可能保持不變,因為它與宏觀經(jīng)濟和企業(yè)的生存周期有著很大的關(guān)系,因此,當我們使用PE進行估值時,每股收益尤為重要,而它又可以有兩種不同的含義,一個是歷史的每股收益,這個是真實存在的,另一個就是預(yù)測未來的每股收益,這樣的話預(yù)測的準確度是最重要的,實際上,每股收益的變動對于股票投資是有決定性的作用的。
2、市盈增長比率估值法
市盈增長比率簡稱為PEG,它是市盈率和長期凈利潤增長率之間的一個比值,凈利潤的增長率可以以稅前利潤的成長率/營業(yè)利益的成長率/營收的成長率替代,所以市盈率越高,那么說明這只股票也就越被高估,任何一只股票,都應(yīng)該和其成長性掛鉤,適應(yīng)增長率的問題和市盈率其實是一樣的,不過市盈增長比率可以對不同行業(yè)周期階段處在盈利狀態(tài)下的公司進行估值,尤其是對科技等高成長性企業(yè)估值較為準確,但是它的缺點是對于負增長的企業(yè)就沒有任何作用了。
3、市凈率估值法
市凈率簡稱為PB,是股權(quán)價值和凈資產(chǎn)賬面價值的一個比值,應(yīng)注意的是,在計算賬面價值時,需要排除無形資產(chǎn)。市盈率估值法的優(yōu)點是,它還可以解決需要調(diào)整市場價格的金融機構(gòu)的歷史成本核算問題,這優(yōu)于市盈率,因為市盈率只能看一個會計周期的問題。但是,損益法也有一定的局限性,一般適用于金融業(yè)、制造業(yè)和資產(chǎn)密集型行業(yè)。
4、市銷率估值法
市銷率簡稱為PS,計算方法為PS(價格營收比)=總市值/營業(yè)收入=(股價*總股數(shù))/營業(yè)收入。因此市銷率的優(yōu)勢在于銷售收入穩(wěn)定,波動性小,營業(yè)收入不受公司折舊、存貨和非經(jīng)常性收支的影響,收入也不會出現(xiàn)負值,因此也不存在失效的情況。它可以作為市盈率估值法的一個很好的補充,但是它也有一定的缺點,那就是無法反應(yīng)公司的成本控制能力,哪怕是公司的成本上漲,利潤下降,對市銷率依然不存在影響,所以營業(yè)規(guī)模越大,那么市銷率往往越低,在這種情況下,市銷率指標只能作為一個輔助參考指標。
5、企業(yè)價值與息稅前利潤估值法
這種方法的利用率不高,很少有人知道。由于其使用范圍有限,該方法將企業(yè)的核心經(jīng)營業(yè)績與財務(wù)決策和稅收的影響分開。然而,未經(jīng)調(diào)整的息稅前利潤仍包括非現(xiàn)金支出(每月攤銷折舊)、一次性項目、企業(yè)間不同的會計處理方法等,影響了比較估值的質(zhì)量。在使用中,通常需要手動調(diào)整息稅前利潤。因此,在使用這種方法進行估值時,上市公司必須盈利,這只適用于低資本密集型企業(yè),如服務(wù)型行業(yè)。
在ESG環(huán)境、社會和公司治理投資日益受到重視的今天,ESG分析、估值與整合成為了金融和投資領(lǐng)域的關(guān)鍵考點。
ESG分析
考試首先會考察考生對ESG分析方法的掌握程度。這包括理解不同ESG因素(如環(huán)境風(fēng)險、社會責(zé)任項目、公司治理結(jié)構(gòu))對企業(yè)經(jīng)營和財務(wù)狀況的潛在影響;能夠運用定性或定量的分析方法,評估企業(yè)在ESG各維度上的表現(xiàn);和能夠識別并分析ESG報告中的關(guān)鍵信息,如可持續(xù)性指標、目標設(shè)定及實施進展。
ESG估值
ESG估值是考試的重點考生需要理解ESG因素如何影響企業(yè)的長期價值,掌握如何在傳統(tǒng)財務(wù)估值模型中納入ESG因素進行修正。這要求考生不僅扎實的財務(wù)估值基礎(chǔ),了解ESG信息的獲取渠道和分析方法,以便更準確地評估企業(yè)的真實價值,考生還需關(guān)注ESG標準的發(fā)展趨勢,了解不同評級機構(gòu)和投資者對ESG估值的不同看法和要求。
ESG整合
ESG整合是考試考察的難點。考生需要理解如何將ESG因素納入企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃和日常運營中,實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展目標,這包括制定符合ESG要求的業(yè)務(wù)計劃和預(yù)算、建立ESG績效管理體系、加強內(nèi)部溝通和跨部門協(xié)作。考生還需了解ESG投資策略的制定和執(zhí)行過程,和如何通過投資組合優(yōu)化來實現(xiàn)ESG目標與財務(wù)目標的平衡。
實踐案例分析
為了增強考試的實踐性和應(yīng)用性,考試還可能包含ESG投資實踐案例分析。這些案例將展示不同行業(yè)、不同企業(yè)在ESG投資方面的成功經(jīng)驗和失敗教訓(xùn),幫助考生更直觀地理解ESG分析、估值與整合的實際應(yīng)用,考生需要運用所學(xué)知識對案例進行深入分析,提出自己的見解和建議。
未來趨勢
考試還可能包含ESG投資領(lǐng)域的未來趨勢和展望。考生需要了解ESG投資在全球范圍內(nèi)的發(fā)展現(xiàn)狀和未來趨勢,掌握ESG標準的最新動態(tài)和監(jiān)管要求的變化趨勢,這將有助于考生更好的把握ESG投資領(lǐng)域的機遇和挑戰(zhàn),為未來的投資決策和職業(yè)發(fā)展做好準備。