在西方世界經(jīng)歷的5次并購浪潮中,杠桿收購(Leveraged Buy-Outs,簡稱LBO)主導(dǎo)了20世紀(jì)80年代的第4次并購浪潮。而隨著中國資本市場的不斷發(fā)展和完善,從今年P(guān)AG與紅孩子的中國杠桿收購第一案到如今的大連萬達(dá)100%利用外來資金收購AMC,杠桿收購也逐漸成為了中國企業(yè)所熟悉并在收購兼并中非常常用的一種手段。企業(yè)可以利用自身的信譽(yù)取得貸款,快速實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張,完成自己的戰(zhàn)略目標(biāo)。
但中國企業(yè)通常青睞激進(jìn)的財(cái)務(wù)風(fēng)格,在中國經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展的前提下,利用高杠桿、激進(jìn)財(cái)務(wù)的企業(yè)若能準(zhǔn)確抓住市場機(jī)遇,常能力撥千鈞,取得異乎尋常的回報(bào),獲得跨越式的發(fā)展。然而一些企業(yè)家在嘗到“多快好省”的發(fā)展模式之后,通常會神經(jīng)麻痹、信心爆棚,不顧環(huán)境變化仍沉醉于先前的模式中。
如今宏觀環(huán)境變化萬千,金融市場風(fēng)云莫測,競爭格局仍不確定,我們在本課程中教會企業(yè)如何正確審視并合理運(yùn)用杠桿收購與結(jié)構(gòu)融資這一手段,在企業(yè)收購兼并環(huán)節(jié)中實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)、成本最小化,融資方式多元化,以完成企業(yè)的價(jià)值最大化目標(biāo)。
了解中國的資本市場法律框架以及并購融資的相關(guān)規(guī)定
把握全球并購市場發(fā)展趨勢及中國特殊的市場現(xiàn)狀
學(xué)習(xí)杠桿收購,了解融資過程中的難點(diǎn),并學(xué)會如何在企業(yè)實(shí)戰(zhàn)中進(jìn)行運(yùn)用
借鑒國內(nèi)外經(jīng)典的杠桿收購與結(jié)構(gòu)融資案例,豐富企業(yè)融資經(jīng)驗(yàn)
企業(yè)負(fù)責(zé)戰(zhàn)略發(fā)展或投融資的高層管理者
CFO、財(cái)務(wù)總監(jiān)等
總會計(jì)師、副總會計(jì)師
金融機(jī)構(gòu)從業(yè)人員
第1部并購市場與結(jié)構(gòu)融資核心 | |
一、全球并購融資環(huán)境與發(fā)展歷程 | 二、結(jié)構(gòu)融資分類與核心要素 |
-金融制度變遷與資本市場發(fā)展 -公司治理領(lǐng)域的深刻變革和金融資本主義的再生 -杠桿收購的應(yīng)用發(fā)展 -管理層收購融資結(jié)構(gòu)國際比較 | -從考慮報(bào)表結(jié)構(gòu)出發(fā)的融資 -法律體制對結(jié)構(gòu)融資的影響 -證券化與企業(yè)現(xiàn)金流分析 -結(jié)構(gòu)融資中會計(jì)處理三大問題 -投資銀行業(yè)務(wù)在結(jié)構(gòu)融資中的重要作用 |
三、杠桿收購的財(cái)富效應(yīng)與運(yùn)作關(guān)鍵 | |
-私募股權(quán)基金與杠桿收購 -杠桿收購的資本結(jié)構(gòu)分析 -杠桿收購的模型設(shè)計(jì)與特色 -杠桿收購的機(jī)制與目標(biāo)企業(yè)整改 案例分析: 案例1:全球并購市場發(fā)展與企業(yè)應(yīng)對案例 案例2:美國經(jīng)典杠桿收購案例 拓展應(yīng)用: 練習(xí)1:如何設(shè)計(jì)杠桿收購流程 | |
第2部杠桿收購如何撬動財(cái)富 | |
四、杠桿收購的價(jià)值創(chuàng)造 | 五、杠桿收購的成敗分析與風(fēng)險(xiǎn)控制 |
-如何選擇目標(biāo)公司-尋找公司價(jià)值 -目標(biāo)公司的評估與定價(jià) -杠桿收購的再融資 -杠桿收購聯(lián)盟與公司治理 | -杠桿收購的資產(chǎn)與現(xiàn)金要求 -協(xié)同效應(yīng)與運(yùn)營效率衍生 -金融手段與管理促進(jìn)的目標(biāo) -外部因素對杠桿收購的核心影響與應(yīng)對 -杠桿收購究竟撬動誰的財(cái)富
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六、中國私募股權(quán)基金杠桿收購的實(shí)戰(zhàn) | |
-中國實(shí)施杠桿收購的可行性分析 -中國杠桿收購的現(xiàn)存問題及對策建議 -外資參與我國境內(nèi)杠桿收購的法律限制級對策 -中國體制下的杠桿收購融資結(jié)構(gòu)圖 案例分析: 案例3:中國杠桿收購的現(xiàn)存問題及實(shí)戰(zhàn)對策 案例4:國內(nèi)杠桿收購極端案例 拓展應(yīng)用: 練習(xí)2:設(shè)計(jì)杠桿收購后的公司治理結(jié)構(gòu) |
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經(jīng)營杠桿公式為經(jīng)營杠桿系數(shù)=利潤變動率÷產(chǎn)銷量變動率;財(cái)務(wù)杠桿公式為財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=普通股每股收益變動率÷息稅前利潤變動率;總杠桿公式為總杠桿系數(shù)=普通股每股利潤變動率/產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動率。
三種杠桿還可以用以下公式計(jì)算:
1、報(bào)告期經(jīng)營杠桿系數(shù)=基期邊際貢獻(xiàn)/基期息稅前利潤;
2、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=基期息稅前利潤÷(基期息稅前利潤-基期利息);
對于同時(shí)存在銀行借款、融資租賃,且發(fā)行優(yōu)先股的企業(yè)來說,可以按以下公式計(jì)算財(cái)務(wù)杠桿系數(shù):
財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤/[息稅前利潤-利息-融資租賃積金-(優(yōu)先股股利/1-所得稅稅率)]
3、復(fù)合杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。
怎么理解三種杠桿?
1、經(jīng)營杠桿是由于固定成本的存在,導(dǎo)致利潤變動率大于銷售變動率的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象,反映了企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的大??;
2、財(cái)務(wù)杠桿也稱籌資杠桿或融資杠桿,是由于債務(wù)的存在導(dǎo)致普通股每股利潤變動大于息稅前利潤變動的杠桿效應(yīng)。財(cái)務(wù)杠桿是企業(yè)利用負(fù)債來調(diào)節(jié)權(quán)益資本收益的手段,合理運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿會給企業(yè)權(quán)益資本帶來額外收益;
3、總杠桿系數(shù),又稱復(fù)合杠桿系數(shù),是由于固定成本和固定財(cái)務(wù)費(fèi)用的存在,而導(dǎo)致的普通股每股利潤變動率大于產(chǎn)銷量變動率的杠桿效應(yīng)。
經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營杠桿的關(guān)系是什么?
經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)指因經(jīng)營上的原因?qū)е缕髽I(yè)息稅前利潤變動的風(fēng)險(xiǎn),即由于經(jīng)營杠桿的作用,銷售額下降時(shí),企業(yè)息稅前利潤也相應(yīng)下降,從而給企業(yè)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營杠桿本身并不是資產(chǎn)報(bào)酬不確定的根源,只是資產(chǎn)報(bào)酬波動的表現(xiàn)。經(jīng)營杠桿系數(shù)越高,表明資產(chǎn)報(bào)酬等利潤的波動程度越大,經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也越大。
復(fù)合杠桿系數(shù)的作用有哪些?
復(fù)合杠桿系數(shù)的作用包括可以估計(jì)出銷售額變動對每股盈余造成的影響;以及體現(xiàn)了經(jīng)營杠桿與財(cái)務(wù)杠桿之間的相互關(guān)系,即為了達(dá)到某一總杠桿系數(shù),經(jīng)營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿有多種不同的組合。
由于特定固定或費(fèi)用的存在,當(dāng)某一財(cái)務(wù)變量以較小幅度變動時(shí),另一相關(guān)變量會以較大幅度變動,這就叫做杠桿效應(yīng)。杠桿效應(yīng)包括經(jīng)營杠桿與財(cái)務(wù)杠桿,很多人總是將經(jīng)營杠桿與財(cái)務(wù)杠桿混淆,今天會計(jì)網(wǎng)就來為大家講解一下這兩者的區(qū)別,幫大家好好區(qū)分一下。
經(jīng)營杠桿
經(jīng)營杠桿是由于固定成本的存在,導(dǎo)致利潤變動率大于銷售變動率的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象,它反映了企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的大小。因此固定經(jīng)營成本越高,經(jīng)營杠桿效應(yīng)越強(qiáng)、經(jīng)營杠桿系數(shù)越大。它的系數(shù)越大,所引起收益的變化也越大。一旦收益波動的幅度大,收益的質(zhì)量也就變低了。
財(cái)務(wù)杠桿
財(cái)務(wù)杠桿是由于固定性資本成本的存在,比如利息費(fèi)用,優(yōu)先股股利。使得企業(yè)的普通股收益變動率大于利潤變動率的現(xiàn)象。它反映了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小,固定資本成本越高,財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)越強(qiáng)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大。一旦財(cái)務(wù)杠桿變高了,這也就意味著企業(yè)利用債務(wù)融資的可能性就降低了。
經(jīng)營杠桿與財(cái)務(wù)杠桿共同作用的結(jié)果就是總杠桿效應(yīng),在總杠桿系數(shù)一定的情況下,經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)(經(jīng)營杠桿)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)(財(cái)務(wù)杠桿)之間此消彼長。
可以看到,杠桿用來評價(jià)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn),一定要結(jié)合收入的變動、業(yè)務(wù)的變動,光看杠桿大小是沒有意義的,杠桿只是將這種變動放大,或者向上放大,或者向下放大。
只要仔細(xì)去了解,經(jīng)營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿還是有著很明顯的區(qū)別的。如果大家有興趣的話,還可以更深入的去了解它們的運(yùn)用以及作用,學(xué)到更多的知識。
CMA管理會計(jì)會涉及到財(cái)務(wù)杠桿和經(jīng)營杠桿等方面的知識,杠桿分析對企業(yè)來說是非常重要的,接下來會計(jì)網(wǎng)將會以案例結(jié)合的方式講解相關(guān)知識點(diǎn)。
CMA管理會計(jì)之杠桿分析
由于固定成本或費(fèi)用的存在,某一財(cái)務(wù)變量的變動會放大另一相關(guān)財(cái)務(wù)變量的變動。公司可以通過兩種方式利用杠桿作用:
投入固定的經(jīng)營成本——經(jīng)營杠桿
通過債務(wù)的方式融資——財(cái)務(wù)杠桿
杠桿指標(biāo):衡量風(fēng)險(xiǎn)
杠桿系數(shù):分子的變化幅度/分母的變化幅度
邊際貢獻(xiàn)和息稅前利潤的區(qū)別
邊際貢獻(xiàn)=(單價(jià)-單位變動成本)×銷售數(shù)量
息稅前利潤(EBIT)=邊際貢獻(xiàn)-固定成本
稅前利潤(EBT)=息稅前利潤-利息凈利潤=稅前利潤-所得稅
1、經(jīng)營杠桿
(1)原因:使用固定的經(jīng)營成本
(2)表現(xiàn)形式:一定幅度的銷售收入(銷售量)的變化引起大幅的息稅前利潤(EBIT)的變化
(3)經(jīng)營杠桿系數(shù)(DOL)=銷售收入的變化百分比/息稅前利潤的變化百分比
2、財(cái)務(wù)杠桿
(1)原因:使用固定成本的融資方式
?。?)表現(xiàn)形式:一定幅度的經(jīng)營收益(EBIT)的變化引起大幅的凈利潤的變化
作用:以較低的融資成本投入收益率更高的項(xiàng)目,增加股東價(jià)值
經(jīng)營杠桿與財(cái)務(wù)杠桿之間的關(guān)系
經(jīng)營杠桿與固定成本有關(guān),成本劃分為變動成本和固定成本,
財(cái)務(wù)杠桿跟資產(chǎn)負(fù)債表右邊的負(fù)債有關(guān),存在負(fù)債就有債務(wù)利息,
經(jīng)營杠桿跟成本結(jié)構(gòu)有關(guān),財(cái)務(wù)杠桿跟資本結(jié)構(gòu)有關(guān),這2個(gè)結(jié)構(gòu)決定了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)從而決定了企業(yè)整體的風(fēng)險(xiǎn)水平。
總桿桿經(jīng)營杠桿度量的是由于銷量波動所帶來的EBIT的波動。財(cái)務(wù)杠桿度量由于EBIT的波動所帶來的凈利潤的波動??偢軛U度量由于銷量波動所帶來的凈利潤的波動
經(jīng)營杠桿又稱為營業(yè)杠桿或營運(yùn)杠桿,指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中由于存在固定成本而導(dǎo)致息稅前利潤變動率大于產(chǎn)銷量變動率的規(guī)律。
經(jīng)營杠桿是什么意思?
經(jīng)營杠桿又稱為營業(yè)杠桿或營運(yùn)杠桿,指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中由于存在固定成本而導(dǎo)致息稅前利潤變動率大于產(chǎn)銷量變動率的規(guī)律。
經(jīng)營杠桿的具體理解
經(jīng)營杠桿主要反映了銷售和息稅前盈利的杠桿關(guān)系,只要企業(yè)存在固定經(jīng)營成本,就存在經(jīng)營杠桿效應(yīng)的作用。
為了對經(jīng)營杠桿進(jìn)行量化,將息稅前利潤變動率相對于產(chǎn)銷量變動率的倍數(shù)稱為經(jīng)營杠桿系數(shù),具體計(jì)算公式為:經(jīng)營杠桿系數(shù)=息稅前利潤變動率÷產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動率,或經(jīng)營杠桿系數(shù)=(銷售收入-變動成本)/(銷售收入-變動成本-固定成本)
經(jīng)營杠桿的意義
經(jīng)營杠杠有助于企業(yè)管理層在控制經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)時(shí),不只是考慮固定成本的絕對量,而是關(guān)注固定成本和盈利水平的相對關(guān)系,企業(yè)一般可以通過增加營業(yè)收入、降低單位變動成本、降低固定成本比重使經(jīng)營杠桿系數(shù)下降,從而降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。
財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)包括哪些?
財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)具體包括經(jīng)營杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和復(fù)合杠桿。
1、經(jīng)營杠桿:指由于固定成本的存在而導(dǎo)致息稅前利潤變動大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動的杠桿效應(yīng),計(jì)算公式為:經(jīng)營杠桿系數(shù)=息稅前利潤變動率/產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動率。
2、財(cái)務(wù)杠桿:是由于債務(wù)存在而導(dǎo)致普通股每股利潤變動大于息稅前利潤變動的杠桿效應(yīng),計(jì)算公式為:財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=普通股每股利潤變動率/息稅前利潤變動率=基期息稅前利潤/(基期息稅前利潤-基期利息);
對于同時(shí)存在銀行借款、融資租賃且發(fā)行優(yōu)先股的企業(yè)來說,可以按以下公式計(jì)算財(cái)務(wù)杠桿系數(shù):財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤/【息稅前利潤-利息-融資租賃積金-(優(yōu)先股股利/1-所得稅稅率)】。
3、復(fù)合杠桿:是由于固定生產(chǎn)經(jīng)營成本和固定財(cái)務(wù)費(fèi)用存在而導(dǎo)致普通股每股利潤變動大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動的杠桿效應(yīng),具體計(jì)算為:復(fù)合杠桿系數(shù)=普通股每股利潤變動率/產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動率,或復(fù)合杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。
杠桿貢獻(xiàn)率是什么意思?
杠桿貢獻(xiàn)率是經(jīng)營差異率和凈財(cái)務(wù)杠桿的乘積,衡量了凈負(fù)債對股東權(quán)益的貢獻(xiàn)比率,公式為杠桿貢獻(xiàn)率=(凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率-凈利息率)×凈財(cái)務(wù)杠桿。
影響杠桿貢獻(xiàn)率的因素包括凈利息率、凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率和凈財(cái)務(wù)杠桿,提高凈財(cái)務(wù)杠桿會增加企業(yè)風(fēng)險(xiǎn),推動利息率上升,使經(jīng)營差異率縮小。
總杠桿系數(shù)是指企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和經(jīng)營杠桿系數(shù)的乘積。該系數(shù)直接考察了營業(yè)收入的變化對每股收益的影響程度,是衡量公司每股獲利能力的尺度。
總杠桿系數(shù)的計(jì)算公式為:DTL=DFL×DOL=(EBIT+F)/[EBIT-I-D/(1-r)]。
其中:EBIT為息稅前利潤;F為總固定成本;I為利息;D為優(yōu)先股股息;r為所得稅稅率。
計(jì)算總杠桿系數(shù)的意義
1、通過計(jì)算總杠桿系數(shù),能夠估計(jì)出銷售量變動對每股收益造成的影響。總杠桿作用是財(cái)務(wù)杠桿與營業(yè)杠桿的綜合運(yùn)用經(jīng)營杠桿通過擴(kuò)大銷售影響息稅前收益,而財(cái)務(wù)杠桿通過擴(kuò)大息稅前收益影響每股收益。如果兩種杠桿共同起作用,那么銷售額稍有變動就會使每股收益產(chǎn)生更大的變動。
2、通過總杠桿作用,可以幫助公司了解經(jīng)營杠桿與財(cái)務(wù)杠桿之間的相互關(guān)系,即:為了達(dá)到某一總杠桿系數(shù),經(jīng)營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿可以有很多不同的組合。比如,經(jīng)營杠桿度較高的公司可以在較低的程度上使用財(cái)務(wù)杠桿;經(jīng)營杠桿度較低的公司可以在較高的程度上使用財(cái)務(wù)杠桿,等等。公司必須根據(jù)自己的目標(biāo),在總風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益之間進(jìn)行權(quán)衡,以使公司總風(fēng)險(xiǎn)降低到一個(gè)適當(dāng)?shù)乃健?/p>
財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和經(jīng)營杠桿系數(shù)的定義
財(cái)務(wù)杠桿系數(shù),指普通股每股稅后利潤變動率相對于息稅前利潤變動率的倍數(shù),通常用來反映財(cái)務(wù)杠桿的大小和作用程度,以及評價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小。
經(jīng)營杠桿系數(shù),是指息稅前利潤的變動率相對于產(chǎn)銷量變動率的比。通常用來反映經(jīng)營杠桿的作用程度、估計(jì)經(jīng)營杠桿利益的大小、評價(jià)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的高低。
財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大說明什么?
1、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)指標(biāo)反映的是指稅后利潤變動率相當(dāng)于變動前息稅前利潤變動率的倍數(shù)。
2、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)大小與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大小之間存在著密切的關(guān)系,財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大,反之亦然。
3、所以財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)并不是越大越好,也不是越小越好,主要取決于企業(yè)具體的生產(chǎn)經(jīng)營狀況、對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)承受力以及發(fā)展?jié)摿Α?/p>
經(jīng)營杠桿系數(shù)大說明什么?
一般而言,經(jīng)營杠桿系數(shù)越大,對經(jīng)營杠桿利益的影響越強(qiáng),經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也越大變動規(guī)律是只要固定成本不等于零,經(jīng)營杠桿系數(shù)恒大于1;產(chǎn)銷量的變動與經(jīng)營杠桿系數(shù)的變動方向相反;成本指標(biāo)的變動與經(jīng)營杠桿系數(shù)的變動方向相同。
凈財(cái)務(wù)杠桿是凈負(fù)債與股東權(quán)益凈財(cái)務(wù)杠桿之比。凈財(cái)務(wù)杠桿的計(jì)算公式為凈財(cái)務(wù)杠桿=凈負(fù)債/股東權(quán)益;權(quán)益凈利率=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+(凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-稅后利息率)*凈財(cái)務(wù)杠桿;其中凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=稅后凈利率*凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。
金融負(fù)債減去金融資產(chǎn),是公司的"凈金融負(fù)債",簡稱"凈負(fù)債"。,融資是'負(fù)'的金融負(fù)債。它可以立即償債并使金融負(fù)債減少。公司真正背負(fù)的償債壓力是借入后已經(jīng)用掉的錢即凈負(fù)債。凈負(fù)債是債務(wù)人實(shí)際上已投入生產(chǎn)經(jīng)營的債務(wù)資本。
凈財(cái)務(wù)杠桿反映什么?
凈財(cái)務(wù)杠桿高說明企業(yè)負(fù)債程度高,負(fù)債程度高說明企業(yè)對于負(fù)債利用的多,注重借錢為股東掙錢,注重杠桿的利用。所以,凈財(cái)務(wù)杠桿高說明企業(yè)的理財(cái)業(yè)績提高。
凈財(cái)務(wù)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿的區(qū)別?
凈財(cái)務(wù)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿的區(qū)別兩者所代表的含義不同。財(cái)務(wù)杠桿又叫籌資杠桿或融資杠桿,它是指由于固定債務(wù)利息和優(yōu)先股股利的存在而導(dǎo)致普通股每股利潤變動幅度大于息稅前利潤變動幅度的現(xiàn)象。凈財(cái)務(wù)杠桿是凈負(fù)債與股東權(quán)益凈財(cái)務(wù)杠桿之比。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)(DFL)=普通股每股收益變動率/息稅前利潤變動率。無論企業(yè)營業(yè)利潤多少,債務(wù)利息和優(yōu)先股的股利都是固定不變的。當(dāng)息稅前利潤增大時(shí),每一元盈余所負(fù)擔(dān)的固定財(cái)務(wù)費(fèi)用就會相對減少,這能給普通股股東帶來更多的盈余。這種債務(wù)對投資者收益的影響,稱為財(cái)務(wù)杠桿,財(cái)務(wù)杠桿影響的是企業(yè)的息稅后利潤而不是息稅前的利潤。
財(cái)務(wù)杠桿會對公司經(jīng)營帶來影響嗎?
財(cái)務(wù)杠桿的會對公司經(jīng)營帶來影響的,財(cái)務(wù)杠桿給公司經(jīng)營帶來正面或者負(fù)面影響,關(guān)鍵在于該公司的總資產(chǎn)利潤率是否大于銀行利率水平,當(dāng)銀行利率水平固定時(shí),公司的盈利水平低,股東沒有得到應(yīng)有的報(bào)酬,財(cái)務(wù)杠桿在此對企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績發(fā)揮了負(fù)面作用,抑制了公司的成長。
經(jīng)營杠桿系數(shù)dol,也稱營業(yè)杠桿系數(shù)或營業(yè)杠桿程度,是指息稅前利潤(EBIT)變動率相對于產(chǎn)銷量變動率的比。
反映經(jīng)營杠桿的作用程度、估計(jì)經(jīng)營杠桿利益的大小、評價(jià)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的高低,必須要測算經(jīng)營杠桿系數(shù)。一般而言,經(jīng)營杠桿系數(shù)越大,對經(jīng)營杠桿利益的影響越強(qiáng),經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也越大。
經(jīng)營杠桿系數(shù)dol的計(jì)算公式
經(jīng)營杠桿系數(shù)DOL=息稅前利潤變動率/產(chǎn)銷量變動率=(△EBIT/EBIT)/(△Q/Q),△EBIT是息稅前利潤變動額,△Q為產(chǎn)銷量變動值。
公式的推導(dǎo):
經(jīng)營杠桿系數(shù)=(銷售收入-變動成本)/(銷售收入-變動成本-固定成本)
其中,由于銷售收入-變動成本-固定成本即為息稅前利潤(EBIT),因此又有:
經(jīng)營杠桿系數(shù)(DOL)=(息稅前利潤EBIT+固定成本)/息稅前利潤EBIT=(EBIT+F)/EBIT=M/(M-F)
為了反映經(jīng)營杠桿的作用程度、估計(jì)經(jīng)營杠桿利益的大小、評價(jià)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的高低,必須要測算經(jīng)營杠桿系數(shù)。一般而言,經(jīng)營杠桿系數(shù)越大,對經(jīng)營杠桿利益的影響越強(qiáng),經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也越大。
經(jīng)營杠桿系數(shù)dol可以揭示什么?
經(jīng)營杠桿系數(shù)dol可以揭示利潤受銷售量變動影響的敏感程度。因?yàn)榻?jīng)營杠桿敏感程度等于利潤變動和銷售量變動的比率。
經(jīng)營杠桿系數(shù)dol可以是負(fù)數(shù)嗎?
根據(jù)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)公式經(jīng)營杠桿系數(shù)(DOL)=(息稅前利潤EBIT+固定成本)/息稅前利潤EBIT=(EBIT+F)/EBIT=M/(M-F)分析,財(cái)務(wù)杠桿不可能為負(fù)數(shù)。
經(jīng)營杠桿系數(shù)dol的意義
1、一般而言,經(jīng)營杠桿系數(shù)越大,對經(jīng)營杠桿利益的影響就越強(qiáng),經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也就越大。
2、變動規(guī)律是只要固定成本不等于零,經(jīng)營杠桿系數(shù)恒大于1;
3、產(chǎn)銷量的變動與經(jīng)營杠桿系數(shù)的變動方向是相反的;
4、成本指標(biāo)的變動與經(jīng)營杠桿系數(shù)的變動方向是相同的;
5、單價(jià)的變動與經(jīng)營杠桿系數(shù)的變動方向是相反的;
6、在同一產(chǎn)銷量水平上,經(jīng)營杠桿系數(shù)越大,利潤變動幅度就越大,風(fēng)險(xiǎn)也就越大。
經(jīng)營杠桿系數(shù)dol的影響
1、在市場繁榮業(yè)務(wù)增長很快時(shí),公司可通過增加固定成本投入或減少變動成本支出來提高經(jīng)營杠桿系數(shù),以充分發(fā)揮正杠桿利益用途。
2、在市場衰退業(yè)務(wù)不振時(shí),公司應(yīng)盡量壓縮開發(fā)費(fèi)用、廣告費(fèi)用、市場營銷費(fèi)、職工培訓(xùn)費(fèi)等酌量性固定成本的開支,以減少固定成本的比重,降低經(jīng)營杠桿系數(shù),降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn),避免負(fù)杠桿利益。
經(jīng)營杠桿也稱“營業(yè)杠桿”或“營運(yùn)杠桿”,指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中由于存在固定成本而導(dǎo)致息稅前利潤變動率大于產(chǎn)銷量變動率的規(guī)律,主要反映了銷售和息稅前盈利的杠桿關(guān)系。
怎么計(jì)算經(jīng)營杠桿系數(shù)?
經(jīng)營杠桿系數(shù)也稱營業(yè)杠桿系數(shù)或營業(yè)杠桿程度,是為反映經(jīng)營杠桿的作用程度、估計(jì)經(jīng)營杠桿利益的大小以及評價(jià)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的高低所進(jìn)行測算的指標(biāo)。
經(jīng)營杠桿系數(shù)的計(jì)算公式為:經(jīng)營杠桿系數(shù)=利潤變動率/產(chǎn)銷量變動率;或經(jīng)營杠桿系數(shù)=基期貢獻(xiàn)邊際/基期利潤。
經(jīng)營杠桿有什么作用?
經(jīng)營杠桿可以揭示一些經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象,反映企業(yè)的經(jīng)營狀況,通常經(jīng)營杠桿的高低只能反映企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)大小,不能直接代表其經(jīng)營成果的好壞。通過計(jì)算企業(yè)的經(jīng)營杠桿還可以對企業(yè)未來的利潤,以及銷售變動率等指標(biāo)進(jìn)行合理的預(yù)測,還可以用于企業(yè)未來的經(jīng)營決策。
經(jīng)營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿有哪些區(qū)別?
1、定義不同:經(jīng)營杠桿是指由于固定成本的存在,導(dǎo)致利潤變動率大于銷售變動率的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象,反映了企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的大??;財(cái)務(wù)杠桿是由于負(fù)債融資引起的,與經(jīng)營杠桿有所不同。
2、杠桿的變動對企業(yè)的影響不同:經(jīng)營杠桿的系數(shù)越大,收益的變化也就越大,如果收益波動的幅度增大,說明收益的質(zhì)量則有所降低;財(cái)務(wù)杠桿一旦增高,意味著企業(yè)利用債務(wù)融資的可能性有所降低。
息稅前利潤是什么?
息稅前利潤可以理解為不扣除利息也不扣除所得稅的利潤。息稅前利潤的計(jì)算公式為:息稅前利潤=銷售收入-變動成本-固定成本=凈利潤/(1-所得稅稅率)+利息費(fèi)用=凈利潤+所得稅費(fèi)用+利息費(fèi)用=利潤總額+利息費(fèi)用。
杠桿貢獻(xiàn)率是經(jīng)營差異率和凈財(cái)務(wù)杠桿的乘積,是衡量凈負(fù)債對股東權(quán)益的貢獻(xiàn)比率。影響杠桿貢獻(xiàn)率的因素包括凈利息率、凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率和凈財(cái)務(wù)杠桿。
什么是杠桿貢獻(xiàn)率?
杠桿貢獻(xiàn)率是經(jīng)營差異率和凈財(cái)務(wù)杠桿的乘積,是衡量凈負(fù)債對股東權(quán)益的貢獻(xiàn)比率。
影響杠桿貢獻(xiàn)率的因素包括凈利息率、凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率和凈財(cái)務(wù)杠桿,提高凈財(cái)務(wù)杠桿會增加企業(yè)風(fēng)險(xiǎn),推動利息率上升,使經(jīng)營差異率縮小。
杠桿貢獻(xiàn)率計(jì)算公式
杠桿貢獻(xiàn)率=(凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率-凈利息率)×凈財(cái)務(wù)杠桿
可分別分析凈利息率、經(jīng)營差異率和凈財(cái)務(wù)杠桿的變動情況,以及對杠桿貢獻(xiàn)率的影響。
1、凈利息率的分析,需要使用報(bào)表附注的明細(xì)資料,會受到市場利率變動的影響;
2、經(jīng)營差異率是凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率和凈利息率的差額,由于凈利息率的大小主要由資本市場決定,因此提高經(jīng)營差異率的根本途徑是提高凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率;
3、杠桿貢獻(xiàn)率是經(jīng)營差異率和凈財(cái)務(wù)杠桿的乘積,提高凈財(cái)務(wù)杠桿會增加企業(yè)風(fēng)險(xiǎn),推動利息率上升,使經(jīng)營差異率縮小。因此,依靠凈財(cái)務(wù)杠桿提高杠桿貢獻(xiàn)率是有限度的。
凈財(cái)務(wù)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿的區(qū)別
凈財(cái)務(wù)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿含義不同。財(cái)務(wù)杠桿也叫籌資杠桿或融資杠桿,是由于固定債務(wù)利息和優(yōu)先股股利的存在而導(dǎo)致普通股每股利潤變動幅度大于息稅前利潤變動幅度的現(xiàn)象;凈財(cái)務(wù)杠桿是凈負(fù)債與股東權(quán)益凈財(cái)務(wù)杠桿之比。
財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的計(jì)算公式
財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=普通股每股利潤變動率/息稅前利潤變動率=基期息稅前利潤/(基期息稅前利潤-基期利息)。無論企業(yè)營業(yè)利潤為多少,債務(wù)利息和優(yōu)先股的股利是固定不變的。當(dāng)息稅前利潤增大時(shí),每一元盈余所負(fù)擔(dān)的固定財(cái)務(wù)費(fèi)用會相對減少,能給普通股股東帶來更多盈余。這種債務(wù)對投資者收益的影響,稱為財(cái)務(wù)杠桿,財(cái)務(wù)杠桿影響了企業(yè)的息稅后利潤而不是息稅前利潤。
總杠桿系數(shù)的計(jì)算公式為:DTL=DFL×DOL=(EBIT+F)/[EBIT-I-D/(1-r)]。
其中:EBIT為息稅前利潤;F為總固定成本;I為利息;D為優(yōu)先股股息;r為所得稅稅率。
總杠桿系數(shù)是指公司財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和經(jīng)營杠桿系數(shù)的乘積。
DFL即財(cái)務(wù)杠桿系數(shù),指普通股每股稅后利潤變動率相對于息稅前利潤變動率的倍數(shù),通常用來反映財(cái)務(wù)杠桿的大小和作用程度,以及評價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小。
DOL即經(jīng)營杠桿系數(shù),是指息稅前利潤的變動率相對于產(chǎn)銷量變動率的比。
EBIT是什么?
EBIT是指息稅前利潤,是指支付利息和所得稅之前的利潤。通俗地說就是不扣除利息也不扣除所得稅的利潤。
EBIT通過剔除所得稅及利息,可以使投資者評價(jià)項(xiàng)目的時(shí)候不用考慮項(xiàng)目適用的所得稅率和融資成本,這樣方便了投資者將項(xiàng)目放在不同的資本結(jié)構(gòu)中進(jìn)行考察。
EBIT主要用來衡量企業(yè)主營業(yè)務(wù)的盈利能力,反映企業(yè)現(xiàn)金的流動情況,是資本市場上投資者比較重視的指標(biāo),通過在計(jì)算利潤時(shí)剔除掉所得稅和利息因素,可以使利潤的計(jì)算口徑更方便投資者使用。
EBIT的計(jì)算公式
EBIT的計(jì)算公式可以分為以下幾種,具體如下:
1、間接法:EBIT=凈利潤+所得稅費(fèi)用+利息費(fèi)用。
2、直接法:
息稅前利潤EBIT=銷售收入總額-變動成本總額-固定經(jīng)營成本
=產(chǎn)銷量Q×(單價(jià)P-單位變動成本V)-固定經(jīng)營成本F
=產(chǎn)銷量Q×單位邊際貢獻(xiàn)-固定經(jīng)營成本F
=邊際貢獻(xiàn)總額M-固定經(jīng)營成本F
財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的計(jì)算公式
財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的計(jì)算公式有三個(gè):
公式一
財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=普通股每股收益變動率/息稅前利潤變動率
DFL=(△EPS/EPS)/(△EBIT/EBIT)
式中:DFL為財(cái)務(wù)杠桿系數(shù);△EPS為普通股每股利潤變動額;EPS為變動前的普通股每股利潤;△EBIT為息稅前利潤變動額;EBIT為變動前的息稅前利潤。
公式二
為了便于計(jì)算,可將上式變換如下:
由EPS=(EBIT-I)(1-T)/N
△EPS=△EBIT(1-T)/N
得DFL=EBIT/(EBIT-I)
式中:I為利息;T為所得稅稅率;N為流通在外普通股股數(shù)。
公式三
在有優(yōu)先股的條件下,由于優(yōu)先股股利通常也是固定的,但應(yīng)以稅后利潤支付,所以此時(shí)公式應(yīng)改寫為:
DFL=EBIT/[EBIT-I-(PD/(1-T))]
式中:PD為優(yōu)先股股利。
經(jīng)營杠桿系數(shù)的計(jì)算公式
經(jīng)營杠桿系數(shù)DOL=息稅前利潤變動率/產(chǎn)銷量變動率=(△EBIT/EBIT)/(△Q/Q),△EBIT是息稅前利潤變動額,△Q為產(chǎn)銷量變動值。
經(jīng)營杠桿系數(shù)DOL=(息稅前利潤+固定成本)/息稅前利潤=(EBIT+F)/EBIT=M/(M-F)。
總杠桿系數(shù)的作用
1、通過計(jì)算總杠桿系數(shù),能夠估計(jì)出銷售量變動對每股收益造成的影響??偢軛U作用是財(cái)務(wù)杠桿與營業(yè)杠桿的綜合運(yùn)用經(jīng)營杠桿通過擴(kuò)大銷售影響息稅前收益,而財(cái)務(wù)杠桿通過擴(kuò)大息稅前收益影響每股收益。如果兩種杠桿共同起作用,那么銷售額稍有變動就會使每股收益產(chǎn)生更大的變動。
2、通過總杠桿作用,可以幫助公司了解經(jīng)營杠桿與財(cái)務(wù)杠桿之間的相互關(guān)系,即:為了達(dá)到某一總杠桿系數(shù),經(jīng)營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿可以有很多不同的組合。比如,經(jīng)營杠桿度較高的公司可以在較低的程度上使用財(cái)務(wù)杠桿;經(jīng)營杠桿度較低的公司可以在較高的程度上使用財(cái)務(wù)杠桿,等等。公司必須根據(jù)自己的目標(biāo),在總風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益之間進(jìn)行權(quán)衡,以使公司總風(fēng)險(xiǎn)降低到一個(gè)適當(dāng)?shù)乃健?/p>
杠桿貢獻(xiàn)率是經(jīng)營差異率和凈財(cái)務(wù)杠桿的乘積,衡量了凈負(fù)債對股東權(quán)益的貢獻(xiàn)比率,公式為杠桿貢獻(xiàn)率=(凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率-凈利息率)×凈財(cái)務(wù)杠桿。
杠桿貢獻(xiàn)率怎么計(jì)算?
杠桿貢獻(xiàn)率是經(jīng)營差異率和凈財(cái)務(wù)杠桿的乘積,衡量了凈負(fù)債對股東權(quán)益的貢獻(xiàn)比率,公式為杠桿貢獻(xiàn)率=(凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率-凈利息率)×凈財(cái)務(wù)杠桿。
影響杠桿貢獻(xiàn)率的因素包括凈利息率、凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率和凈財(cái)務(wù)杠桿,提高凈財(cái)務(wù)杠桿會增加企業(yè)風(fēng)險(xiǎn),推動利息率上升,使經(jīng)營差異率縮小。
杠桿貢獻(xiàn)率計(jì)算公式分析
根據(jù)杠桿貢獻(xiàn)率=(凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率-凈利息率)×凈財(cái)務(wù)杠桿,可分別分析凈利息率、經(jīng)營差異率和凈財(cái)務(wù)杠桿的變動情況,以及對杠桿貢獻(xiàn)率的影響。
1、凈利息率的分析,需要使用報(bào)表附注的明細(xì)資料,會受到市場利率變動的影響;
2、經(jīng)營差異率是凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率和凈利息率的差額,由于凈利息率的大小主要由資本市場決定,因此提高經(jīng)營差異率的根本途徑是提高凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率;
3、杠桿貢獻(xiàn)率是經(jīng)營差異率和凈財(cái)務(wù)杠桿的乘積,提高凈財(cái)務(wù)杠桿會增加企業(yè)風(fēng)險(xiǎn),推動利息率上升,使經(jīng)營差異率縮小。因此,依靠凈財(cái)務(wù)杠桿提高杠桿貢獻(xiàn)率是有限度的。
凈財(cái)務(wù)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿的區(qū)別
凈財(cái)務(wù)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿含義不同。財(cái)務(wù)杠桿也叫籌資杠桿或融資杠桿,是由于固定債務(wù)利息和優(yōu)先股股利的存在而導(dǎo)致普通股每股利潤變動幅度大于息稅前利潤變動幅度的現(xiàn)象;凈財(cái)務(wù)杠桿是凈負(fù)債與股東權(quán)益凈財(cái)務(wù)杠桿之比。
財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=普通股每股收益變動率/息稅前利潤變動率。無論企業(yè)營業(yè)利潤為多少,債務(wù)利息和優(yōu)先股的股利是固定不變的。當(dāng)息稅前利潤增大時(shí),每一元盈余所負(fù)擔(dān)的固定財(cái)務(wù)費(fèi)用會相對減少,能給普通股股東帶來更多盈余。這種債務(wù)對投資者收益的影響,稱為財(cái)務(wù)杠桿,財(cái)務(wù)杠桿影響了企業(yè)的息稅后利潤而不是息稅前利潤。
財(cái)務(wù)杠桿的概念:財(cái)務(wù)杠桿是指由于固定性資本成本的存在而使得企業(yè)的普通股每股收益變動率大于息稅前利潤變動率的現(xiàn)象。財(cái)務(wù)杠桿反映了權(quán)益資本報(bào)酬的波動性,用以評價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)杠桿的作用:主要是用來衡量企業(yè)制定的資金結(jié)構(gòu)是否合理。也就是自有資金與借入資金的比例是否合理。
財(cái)務(wù)杠桿作用的后果有哪些?
不同的財(cái)務(wù)杠桿將在不同的條件下發(fā)揮不同的作用,從而產(chǎn)生不同的后果。
1、投資利潤率大于負(fù)債利潤率時(shí)。財(cái)務(wù)杠桿將發(fā)生積極的作用,其作用后果是企業(yè)所有者獲得更大的額外收益。這種由財(cái)務(wù)杠桿作用帶來的額外利潤就是財(cái)務(wù)杠桿利益。
2、投資利潤率小于負(fù)債利潤率時(shí)。財(cái)務(wù)杠桿將發(fā)生負(fù)面的作用,其作用后果是企業(yè)所有者承擔(dān)更大的額外損失。這些額外損失便構(gòu)成了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),甚至導(dǎo)致破產(chǎn)。這種不確定性就是企業(yè)運(yùn)用負(fù)債所承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
由此可見,當(dāng)負(fù)債在全部資金所占比重很大,從而所支付的利息也很大時(shí),其所有者會得到更大的額外收益,若出現(xiàn)投資利潤率小于負(fù)債利息率時(shí),其所有者會承擔(dān)更大的額外損失。通常把利息成本對額外收益和額外損失的效應(yīng)成為財(cái)務(wù)杠桿的作用。
財(cái)務(wù)杠桿的公式
財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)定義公式(DFL):財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=每股收益變化的百分比/息稅前收益變化百分比。這里每股收益可以近似得看成凈利潤,因?yàn)槊抗墒找?凈利潤/普通股股數(shù)。
計(jì)算公式:DFL=EBIT/EBIT-I,其中I=利息費(fèi)用。與之前經(jīng)營杠桿同樣的結(jié)論,這里只再強(qiáng)調(diào)一句話:有固定利息的地方就有杠桿,固定利息比例越高杠桿就越大。
財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)是什么?
財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)是指是指由于固定費(fèi)用的存在而導(dǎo)致的,當(dāng)某一財(cái)務(wù)變量以較小幅度變動時(shí),另一相關(guān)變量會以較大幅度變動的現(xiàn)象。財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)包含著以下三種形式:三種方式為:經(jīng)營杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和復(fù)合杠桿。
杠桿貢獻(xiàn)率是經(jīng)營差異率和凈財(cái)務(wù)杠桿的乘積,衡量了凈負(fù)債對股東權(quán)益的貢獻(xiàn)比率,杠桿貢獻(xiàn)率=(凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率-凈利息率)×凈財(cái)務(wù)杠桿。
杠桿貢獻(xiàn)率的計(jì)算公式是什么?
杠桿貢獻(xiàn)率是經(jīng)營差異率和凈財(cái)務(wù)杠桿的乘積,衡量了凈負(fù)債對股東權(quán)益的貢獻(xiàn)比率,杠桿貢獻(xiàn)率的計(jì)算公式為:杠桿貢獻(xiàn)率=(凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率-凈利息率)×凈財(cái)務(wù)杠桿。
杠桿貢獻(xiàn)率計(jì)算公式分析
杠桿貢獻(xiàn)率=(凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率-凈利息率)×凈財(cái)務(wù)杠桿;可分別分析凈利息率、經(jīng)營差異率和凈財(cái)務(wù)杠桿的變動情況,以及對杠桿貢獻(xiàn)率的影響。
1、凈利息率的分析,需要使用報(bào)表附注的明細(xì)資料,會受市場利率變動的影響;
2、經(jīng)營差異率是凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率和凈利息率的差額,由于凈利息率大小主要由資本市場決定,因此提高經(jīng)營差異率的根本途徑是提高凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率;
3、杠桿貢獻(xiàn)率是經(jīng)營差異率和凈財(cái)務(wù)杠桿的乘積。提高凈財(cái)務(wù)杠桿會增加企業(yè)風(fēng)險(xiǎn),推動利息率上升,使經(jīng)營差異率縮小。因此,依靠凈財(cái)務(wù)杠桿提高杠桿貢獻(xiàn)率是有限度的。
杠桿貢獻(xiàn)率的具體理解
影響杠桿貢獻(xiàn)率的因素包括凈利息率、凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率和凈財(cái)務(wù)杠桿,提高凈財(cái)務(wù)杠桿會增加企業(yè)風(fēng)險(xiǎn),推動利息率上升,使經(jīng)營差異率縮小。
財(cái)務(wù)杠桿原理是什么?
財(cái)務(wù)杠桿原理指由于固定性財(cái)務(wù)費(fèi)用的存在,使企業(yè)息稅前利潤的微量變化所引起的每股收益大幅度變動的現(xiàn)象,其作用是評價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大小,也用來衡量企業(yè)制定的資金結(jié)構(gòu)是否合理,即自有資金與借入資金的比例是否處于合理區(qū)間范圍內(nèi)。
財(cái)務(wù)杠桿包括哪些?
財(cái)務(wù)杠桿具體包括經(jīng)營杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和復(fù)合杠桿。
1、經(jīng)營杠桿:指由于固定成本的存在而導(dǎo)致息稅前利潤變動大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動的杠桿效應(yīng),計(jì)算公式為:經(jīng)營杠桿系數(shù)=息稅前利潤變動率/產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動率。
2、財(cái)務(wù)杠桿:是由于債務(wù)存在而導(dǎo)致普通股每股利潤變動大于息稅前利潤變動的杠桿效應(yīng),計(jì)算公式為:財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=普通股每股利潤變動率/息稅前利潤變動率=基期息稅前利潤/(基期息稅前利潤-基期利息);
對于同時(shí)存在銀行借款、融資租賃且發(fā)行優(yōu)先股的企業(yè)來說,可以按以下公式計(jì)算財(cái)務(wù)杠桿系數(shù):財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤/[息稅前利潤-利息-融資租賃積金-(優(yōu)先股股利/1-所得稅稅率)]。
3、復(fù)合杠桿:是由于固定生產(chǎn)經(jīng)營成本和固定財(cái)務(wù)費(fèi)用存在而導(dǎo)致普通股每股利潤變動大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動的杠桿效應(yīng),具體計(jì)算為:復(fù)合杠桿系數(shù)=普通股每股利潤變動率/產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動率,或復(fù)合杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。
目前金融杠桿在市場上被普遍運(yùn)用,一般用于期貨、期權(quán)、買房、炒股等方面。在投資者使用金融杠桿之前,需掌握其詳細(xì)原理。
金融杠桿原理是什么?
金融杠桿可以將其認(rèn)為是一個(gè)乘號,使用金融杠桿可以放大投資的結(jié)果。無論最后的投資結(jié)果是收益還是損失,都將會以一個(gè)固定的比例增加。因此,投資者在使用金融杠桿之前,需要分析投資項(xiàng)目的預(yù)期收益和可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)。投資者的分析最好將收益的預(yù)期縮小,而將遭遇風(fēng)險(xiǎn)的可能擴(kuò)大,這樣投資決策的結(jié)果必然會在預(yù)期之中。
例如,投資者在進(jìn)行黃金交易的時(shí)候,其保證金為10%,則其杠桿為10倍,不加杠桿之前,買入一手黃金需要30萬,則加了杠桿后,買入一手黃金只需要3萬,同時(shí),黃金在變動時(shí),投資者的收益或者虧損是它的10倍。
值得注意的是,投資者在進(jìn)行加杠桿操作時(shí),其加的杠桿越高,則風(fēng)險(xiǎn)性越高,加的杠桿越低,其風(fēng)險(xiǎn)性越低;當(dāng)投資者保證金不足時(shí),投資者若不追加保證金,則會被強(qiáng)制平倉。因此投資者在進(jìn)行杠桿操作時(shí),應(yīng)根據(jù)其自有資產(chǎn),嚴(yán)格的控制倉位,避免被強(qiáng)制平倉。
金融杠桿操作能否成功的影響因素
1.債券融資成本劃算與否。
2. 能否在3~5年內(nèi)獲得高倍速離場。
3. 購買價(jià)格是否便宜。
4. 運(yùn)營情況是否有發(fā)展以及改善。