中級會計師考試財務管理內容，其實和財務報表分析的內容是相近的，主要是對企業經營管理進行數據分析，數據從報表中得來，但是投資者和運營者的立場不同，所以對報表所在意的角度不同，要從多角度進行分析，我們今天就來說說有關財務指標分析的一些問題，和小編一起來看看吧。

（一）財務分析指標

我們首先要知道，財務分析指標有哪些，在企業通則中規定了三種財務指標，分別是償債能力指標、營運能力指標、盈利能力指標。其中又是以各種利率來說明企業的財務狀況和經營成果的，分別有息稅前利潤、權益乘數、總資產周轉率、凈資產收益率、財務杠桿系數等，我們接下來就來看看有關的案例分析。

（二）案例分析

甲公司是大型的企業集團，為了對各控股的子公司進行績效管理評定，所以需要掌握相關的財務數據，其中特別是公司的財務指標對公司的影響是比較大的，接下來我們就來看看控股子公司的財務數據如下：

（1）營業收入：8.58萬元

（2）利息支出：0.38萬元

（3）利潤總額：0.51萬元

（4）凈利潤：0.37萬元

（5）平均負債總額：4.34萬元

（6）平均資產總額：7.66萬元

那么，請分別計算子公司的財務指標

1、息稅前利潤=利潤總額+利息費用=0.51+0.38=0.89萬元

2、財務杠桿系數=息稅前利潤/利潤總額=0.89/0.51=1.75萬元

3、營業凈利潤=凈利潤/營業收入=0.37/8.58萬元=4.3%

4、總資產周轉率=營業收入/總資產=8.58/7.66=1.12次

5、權益乘數=總資產/股東權益=7.66/（7.66-4.34）=2.31

6、凈資產收益率=凈利潤/股東權益=0.37/（7.66-4.34）=11.1%

以上就是有關企業財務狀況指標分析的案例，想了解更多有關注冊會計師《財務管理》方面的內容，請多多關注會計網哦！

應收賬款的知識點和現金折扣的知識點，在中級考試中，很少會以大題的方式出現，但是也有例外，今天我們就來看看有關應收賬款的一些指標和現金折扣成本，和會計網一起來了解一下吧。

（一）應收賬款的指標

應收賬款這個會計科目相信大家都有一定的了解，那么應收賬款的指標呢，大家有多少了解呢？包括哪些呢？有平均收現期、平均余額和機會成本等指標，接下來就以一個案例分析題來看看吧。

（二）案例分析

公司預測年度的賒銷收入為1300萬元，信用條件是（2/10,1/20，N/30），變動成本率為70%，企業的資本成本為15%，預計占賒銷額60%的客戶會利用2%的現金折扣，占賒銷額35%的客戶會利用1%的現金折扣，其余的可能在信用期內付款，一年按照360天計算。那么年度平均收現期、平均余額，機會成本為多少？年度現金折扣成本為多少？

1、這道題主要考察的是應收賬款的指標和現金折扣成本

2、應收賬款平均收現期=60%*10+35%*20+5%*30=14.5天

3、應收賬款的平均余額=每日賒銷額*平均收現期=13000000/360*14.5=523611元

4、應收賬款的機會成本=應收賬款的平均余額*變動成本率*資本成本=523611*70%*15%=54979.155元

5、現金折扣成本=13000000*60%*2%+13000000*35%*1%=201500元

以上就是有關應收賬款的指標和現金折扣成本的知識點，希望能夠幫助到大家，想了解更多中級會計師《財務管理》知識點，請多多關注會計網哦！

　　2020年ACCA7月考季已經結束，很快又將迎來9月考季的到來。根據考生所反映，在考試過程中都會出現比較多容易混淆的知識點，對此，會計網也將大家平時遇到容易混淆的知識點整理了出來，請大家務必要注意好。

　　ACCA易混淆考點

　　問題1

　　Q：為什么有的時候做題，我們折現用的是cost of debt before tax，而有的時候用Kdat，即cost of debt after tax。

　　A：這個問題，是同學在備考中經常見到的，大部分同學在做債券練習的時候都會遇到折現率的選擇，題目一般會給到我們兩個折現率，一個是稅前折現率，一個是稅后折現率，大部分同學都知道利息是可以抵稅的，所以會降低債務本身的cost，需要用Kdat來進行計算。這個思路是基本正確的，但是還是需要注意如下幾個小點。

　　同學們需要看清題目中要求我們計算的是cost of debt，還是market value of securities。這步非常重要，因為關系到我們在計算是需要站在的角度。

　　a) 如果題目要求我們計算的是cost of debt，那就默認我們站在了公司的角度，對于公司支付債券的利息，公司是可以用來抵稅的，所以會抵減債券本身的cost，所以我們需要用Kdat來計算債券真實的cost of capital

　　b) 如果題目要求我們計算的是market value of debt，那就默認我們站在了投資者的角度，對于投資者收到的利息，投資者不能拿來抵稅，所以我們需要用cost of debt，不用Kdat，來對未來的現金流，即本金和利息貼現，從而算出債券現在的現值。

　　問題2

　　Q：在計算現金流現值時，我們折現率的選擇什么時候用nominal rate，什么時候用real term rate。

　　A：對于這個問題，我們先要來看一下如何計算現金流的現值。分子我們用的是未來要收到或者支付的現金流金額，分母我們用的是折現率。在選擇時，我們要遵守一個規則，折現率的選擇要和現金流一致。

　　a) 如果分子的現金流用的是實際現金流，即沒有考慮通貨膨脹，那么我們的折現率就需要用real term discount factor，即也不考慮通貨膨脹。

　　b) 如果分子的現金流用的是名義現金流，即調整過了通貨膨脹，那么我們的折現率就需要用nominal discount factor。

　　還有一點需要注意的是，考試的時候有可能會給到一個real rate和inflation rate，需要我們自己去算出nominal rate，這個時候就需要用到我們的費雪公式了。即(1+real rate)(1+inflation rate)= 1+nominal rate，將數據代入公式計算即可算出考慮了通貨膨脹后的折現率。

　　問題3

　　Cost of debt究竟要怎樣計算?

　　我們首先需要搞清有幾種類型的債券，針對不同類型的債券，需要用不同的計算方法。

　　1)cost of redeemable debt 對于可贖回債券，我們通常用的方法就是IRR內含報酬率的方法，可以選取5%和10%的折現率，算出債券的IRR，需要注意的是此時算出來的IRR已經是after tax，不需要再去做調整。

　　2)cost of irredeemable debt 對于不可贖回債券，就相當于公司未來一直會支付一筆永續的利息，所以和計算cost of preference share的方法大致相同，把每年收到的利息除以debt的市場價值，就可以算出kd before tax，接下來做一步稅后處理，即可得到Kdat了

　　3)cost of bank loan 銀行債券的資本成本處理最為簡單，只要用題目中給到的interest rate*(1 - tax)即可。

　　4)cost of convertible loan note 可轉換債券的融資成本計算方式大致和可贖回債券相同，但是需要確認最后一筆本金的金額。我們會拿股票在轉換日的價格*可轉換的數量和贖回的本金對比，選取高的值，作為最后一期收回的金額。接下來用IRR處理即可。

　　ACCA國內認可度

　　一、ACCA很早進入中國，有著先發優勢

　　ACCA在國際上頗具影響力，1904年，于英國成立，其會員資格受到歐盟立法、很多國家公司法的認可。ACCA進入中國的時間早，早期會員也成為了中國企業財務經理、公司CFO等高端崗位?？梢?，ACCA在中國就業方面來說還是很有先發優勢的。

　　二、成為ACCA會員，薪資高，發展空間廣闊

　　從ACCA年度薪資調查報告的數據來看，21%ACCA會員薪資收入可達50萬——100萬。其薪資優勢顯著。對于追求高薪者來說，考取ACCA會是一個相對不錯的選擇。

　　目前，ACCA人才缺口很大，即使很多企業愿意出高薪資，也無法招來足夠的雇員。根據官方數據來看，全球范圍內，ACCA持證人37萬人，中國22000持證人，但是絕大部分人員都在香港地區就業。這一點看來，ACCA持證者，無論是就業機會還是個人職業發展空間，都是十分廣的。取得ACCA會員資格，為自己贏得了更多的事業發展機遇!

　　三、擁有ACCA會員，相當于擁有世界各地就業通行證

　　ACCA會員資格認可度很高，我們可以說“擁有了ACCA會員資格，相當于擁有了世界各地就業的通行證”。ACCA持證者工作選擇較多，職業晉升方面也很有優勢。他們可以在工商企業的財務部門、四大、會計師事務所、金融機構等從事相關工作，獲得業內人士的尊重。無論是職位還是薪資，都讓人羨慕不已!

　　ACCA國內認可度

　　一、ACCA很早進入中國，有著先發優勢

　　ACCA在國際上頗具影響力，1904年，于英國成立，其會員資格受到歐盟立法、很多國家公司法的認可。ACCA進入中國的時間早，早期會員也成為了中國企業財務經理、公司CFO等高端崗位?？梢?，ACCA在中國就業方面來說還是很有先發優勢的。

　　二、成為ACCA會員，薪資高，發展空間廣闊

　　從ACCA年度薪資調查報告的數據來看，21%ACCA會員薪資收入可達50萬——100萬。其薪資優勢顯著。對于追求高薪者來說，考取ACCA會是一個相對不錯的選擇。

　　目前，ACCA人才缺口很大，即使很多企業愿意出高薪資，也無法招來足夠的雇員。根據官方數據來看，全球范圍內，ACCA持證人37萬人，中國22000持證人，但是絕大部分人員都在香港地區就業。這一點看來，ACCA持證者，無論是就業機會還是個人職業發展空間，都是十分廣的。取得ACCA會員資格，為自己贏得了更多的事業發展機遇!

　　三、擁有ACCA會員，相當于擁有世界各地就業通行證

　　ACCA會員資格認可度很高，我們可以說“擁有了ACCA會員資格，相當于擁有了世界各地就業的通行證”。ACCA持證者工作選擇較多，職業晉升方面也很有優勢。他們可以在工商企業的財務部門、四大、會計師事務所、金融機構等從事相關工作，獲得業內人士的尊重。無論是職位還是薪資，都讓人羨慕不已!

　　ACCA報考條件

　　ACCA報名條件是什么?

　　根據歷年官方所發布的通知顯示，每年的報考條件都基本上是一樣的，因此，2020年ACCA考試報名要求并不會存在任何變化。

　　要求方面，ACCA考試并沒有考生們想象那樣的高，只需要具備大專以上學歷，就可以報名了。

　　在校學生能報考ACCA嗎?

　　有不少考生都想利用自己在大學期間的時間去報考ACCA，那么這樣行不行呢?

　　關于這個問題，答案其實是可以的。在英國ACCA總部的規定里，對于大學一年級的學生就可以申請報名ACCA。申請成功后，學生在大一下學期就可以學習ACCA的相關課程、備考等一系列的內容。而在大學二年級的時候，考生們就可以根據自己的學習進度去報考ACCA的各科目進行考試，順利的話，大學四年級還未畢業基本上就已經拿到ACCA證書了。

　　非專業考生能報考ACCA嗎?

　　在每年報考ACCA人群中，也存在不少非專業的考生，關于能不能報考的問題，同樣也會有很多人去問。

　　實際上，對于這類非專業的考生，同樣是能夠報考ACCA的，但唯一不足的地方，就是由于自己不是屬于經濟類專業，在學習、備考的過程中，比起專業考生來說學習起來有較大的難度。由于ACCA所涉及的知識內容會比較廣，如果沒有一定基礎，學習起來是非常艱難的，而對于這類非專業考生，小編建議還是報名網課培訓班，這樣學習起來也比較容易些。

　　ACCA證書領取

　　ACCA證書領取方法

　　首先，領取ACCA證書的前提，考生要必須學習完ACCA的全部課程，同時要通過ACCA各科目的考試、以及在線完成相關的學習和測試，還具備有三年以上的工作年限，才能真正取得證書。

　　關于證書領取的流程，考生需要登錄ACCA官網并下載填寫ACCA會員申請表，填寫完后需把表格遞交給ACCA總部，待總部審核通過后自然會頒發ACCA證書。時間消耗方面并不算很長，大概需要3個月左右時間就可以取得證書了。

　　ACCA機考考位該如何預約?

　　一般來說，在ACCA報名期間，考生就可以進行預約自己的機考考位了。為了不錯過時間，建議考生們最好在報名的時候，也跟考位一起進行預約，這樣就不會存在遺忘的問題了，要知道，一旦錯過了預約考位的時間，考生無法正常參加考試。

　　ACCA機考考位預約步驟

　　一般情況下，ACCA機考考位預約主要還是以官方網站預約為主，考生只需要登錄ACCA網站登錄自己的個人賬號，然后進入到報名頁面，根據系統的指示選擇考試科目以及繳納相應費用，就能夠預約完成了，操作步驟非常的簡單。

　　企業的營運能力可以反映出企業生產經營的能力，獲取利潤的效率。而營運能力可以用數字化的指標去衡量評判。具體有哪些指標呢？會計網和大家一起來了解。

　　營運能力是指企業的經營運行能力，即企業運用各項資產以賺取利潤的能力。營運能力主要是通過對企業資產的分析來獲得。營運能力分析包括流動資產周轉情況分析、固定資產周轉情況分析和總資產周轉情況分析。

　　反映企業營運能力的指標：

　　1.流動資產周轉率，流動資產周轉率為銷售收入除以流動資產的平均余額。它可以反映企業流動資產的周轉速度。流動資產周轉率越高的話，說明企業在資產的利用上運用的更好，流動資產包括現金，預收賬款存貨等。流動資產周轉率越高，說明企業合理持有貨幣資金，應收賬款回收快，存貨周轉快等。

　　2.固定資產周轉率，固定資產周轉率為銷售收入除以固定資產的平均余額。顧名思義是用來反映固定資產利用率的指標。固定資產周轉率越高，說明企業運用固定資產效率越高。對于企業來說，想提高固定資產周轉率，就要加強對固定資產的管理。確保固定資產規模投資得當，結構相對合理。與此同時，還應該要對應收賬款周轉率及存貨周轉率的具體作用有所了解，只有綜合性的考慮，才對企業經營有利。

　　3.總資產周轉率，總資產周轉率為銷售收入除以總資產的平均余額。是指評價企業全部資產經營質量以及利用效率的重要指標。如若總資產資金占用較大，要具體分成每月，每季度，每年去計算?？傎Y產周轉率越高，周轉速度就會更快，資產的整體利用效率就越高，說明企業的資產經營管理就越好。

　　基金凈值是衡量基金收益的一個標準，判斷基金凈值的指標包括單位凈值和累計凈值兩種，具體的內容我們往下看吧。

　　什么是基金凈值？

　　基金凈值是指每個基金單位所代表的價值，是某一時點上資產總市值扣除負債后的余額。我們選擇基金時，可以用基金凈值作為一個參考指標。

　　判斷基金凈值的指標

　　單位凈值

　　基金的單位凈值是指每份基金份額的凈值，單位凈值簡單來說就是基金的交易價格，

　　基金單位凈值=(總資產-總負債)÷基金份額總數

　　舉個例子，新成立的基金凈值是1元，如果我們認購1000份基金，也就是1000元。

　　過了一段時間后，基金的單位凈值是1.3元，即相當于每一份基金當前的價值是1.3元。

　　我們是在1元凈值時購買的，如果現在賣掉，市場會按照1.3元進行交易。

　　由此我們可以看出，基金單位凈值是交易的基礎，也是基金申購和贖回的依據。

　　累計凈值

　　但是有時候只看基金的單位凈值是不能全面了解該基金的真實業績水平，所以我們需要引入“累計凈值”。

　　累計凈值則是單位凈值加上基金歷史分紅的合計金額。即：累計凈值=單位凈值每份歷史分紅。一般要回溯基金的長期歷史表現的時候，我們才會關注累計凈值。

　　如果某只基金的單位凈值和累計凈值之間相差很多，說明這只基金分紅的金額也就越多。但基金分紅的金額并非評判基金業績好壞的標準，大家一定要注意哦。

　　自ACCA考試改革后，AFM科目出題的形式也變得越來越靈活了，ACCA9月考季結束后，馬上即將要迎來12月份考季，考慮到近年來AFM科目通過率都比較低，接下來會計網就跟大家詳解一下關于AFM高頻易錯點。

　　ACCA考點講解

　　Part B Advanced investment appraisal

　　Part B是整個AFM課程相當重要的一部分，所要求的掌握的知識以及考試范圍比例幾乎超過了40%，這塊Part也是有很多同學們容易遺漏疏忽的小細節。

　　對于基本投資評估方法NPV，考察重點基本與FM階段一致，要注意以下幾個易錯點：

　　1. 用于NPV計算的必須是和項目相關的現金流部分，是未來的增量部分，所以要分清楚題目條件中的每個數字是否是相關現金流，諸如項目開展前期的調研費用investigation/ research cost，commitment cost約束成本等非現金流項目不應該納入NPV的計算中;

　　2. 對于working capital營運資本的計算要注意題目中出現require immediately invest的字眼指的是在year 0 即刻投入而非year 1，也就是和initial investment 初始投入的部分同一年，但不要加總合并。另外要注意營運資本一般在項目結束的那一年release back釋放回收，一定要單獨做一個working來計算營運資本的增量部分;

　　3. 對于另一個很重要的working是tax稅務的計算，要注意以下3點：

　　(1)什么時候交稅?稅費是當期產生當期繳納，還是遞延一年再繳?注意be paid in arrears/ paid deferred等題眼;

　　(2)以什么為稅基?一般是taxable profit，在NPV計算中算的是現金流所以以應納稅部分的現金流;

　　(3)是否有可以抵稅的部分?一般對于固定資產的折舊題目會假設是稅上可以減免的部分及tax allowable depreciation(TAD)可以單獨在working中計算體現不易出錯。以及題目條件是否提到稅收的各種免稅政策?比如頭兩年不交稅或者taxable loss可以計提抵稅等。

　　在以上FM的3個易錯點的基差上額外需要大家注意的在海外投資評估計算Foreign NPV時需要額外考慮的：

　　1. 涉及匯率計算的用PPPT公式來做，分子是國外通脹率分母是本國通脹率不要混淆，要在第一步working 1中列示;

　　2. 題目一般assume a double-tax treaty假設雙邊稅收協定存在，如果沒有這句假設，請自行在答案中補上。另外以更高稅率交，多不退少要補，所以海外交的少了回國后還要補稅差，注意補稅差時稅基是海外的PBT;

　　3. 熟記6大類inter-company flow集團內部現金流，對于海外子公司是expense費用扣減不交稅，對于母公司來說是income收入，收回后需要按本國稅率交全額稅;

　　4. 注意是否有利潤匯回限制，是時間上的或是金額上的。

　　(1) 對于投資評估時risk and uncertainty的評估注意 value at risk (VaR)的計算要乘上時間()，時間以年為單位，另外還需要能夠說明清楚計算出來的結果所反映的問題，以及這個方法的潛在問題和適用范圍;要留意一下從考綱中刪除的EVA的方法又重出江湖考了一次，但不要擔心題目里會告訴你計算公式只需要找出相應數字照套公式就好。

　　(2)對于application of option pricing theory in investment decision中，除了反復強調的找準幾個變量外，注意t這個變量是從現在起到option expired date權利失效時候這一段是時間，而不是權利本身的時間;另外常數e請直接按計算器上的e，不要帶入2.71828，以免四舍五入出現可惜的計算錯誤。

　　(3)對于Risk adjusted Weighted Average Cost of Capital (WACC) and Adjusted Present Value(APV)中， Risk adjusted WACC的計算要注意步驟中去杠桿和上杠桿時都用的asset beta fromula但兩次的未知數不同且Vd，Ve帶入的數值不同;APV在第一步算NPV時候的折現率用的是Kei/Keu(all-equity financed cost of equity),在第二步算financing impact的時候用的年金系數是母公司的Kd或者海外所在國的Rf，另外看利息是否當期支付，如果涉及遞延支付要減去稅盾損失的部分tax relief lost。

　　Part C Acquisition and Mergers

　　這塊part時常和Part D結合在一起考察，常出現在考試的Q2和Q3的25分題中，近幾次考季中也偶爾在Q1考核，總體思路較其他part來說較簡單，考試時請注意以下易錯點：

　　(1) 對于收購對于對價的溢價部分整體思路是以合并后新公司的價值減去兩個原公司的價值，對價Consideration的形式和對于股東的share percentage gain的計算是需要大家必須掌握，大家可以參考練習2013 Jun Hav Q2 (c)這題來掌握這個知識點。

　　(2) 對于兼并收購中企業估值，三大類中AFM的重點是要掌握Free cash flow自由現金流法，這個不僅考試頻率最高也是實務中運用最廣最科學的估值方法。

　　這里估算value of equity有兩個思路，運用哪個方法取決于題目提供的條件：一個是計算出Free cash flows to firm (FCFF)，以WACC折現加總算出公司的整體價值，扣除value of debt得到value of equity;另一個是計算出Free cash flows to equity (FCFE)，以cost of equity進行折現加總直接算出value of equity。

　　1. 對于FCFF的計算要注意先減interest利息費用再算稅，如果要之后考慮利息這部分的計算要減去的是net interest paid，即interest x (1-t)

　　2. 算出的現金流用于估值時要注意題目條件是永續還是永續增長的形式，注意題眼是否有提到按照一定的growth rate增長率，如若是，應該以DVM為模型來折現獲得價值。

　　Part D Corporate reconstruction

       and re-organisation

　　Part D的內容常常和Part B的結合在一起考核，就進3年考試趨勢越來越凸顯這塊Part的重要性，并且這部分也是考試中題型最靈活多變同學們最不好把握的部分，很大程度上體現同學們之前所學的基本功，包括簡單的財報財會等相關基礎知識，財務上的重組基本涉及兩大類：

　　(1) 一類計算題型是企業在做重組之后需要同學們對于兩張報表SOFP和SPL進行重擬，以及討論各個stakeholders的影響。注意解題的出發點可以從簡單的會計變動開始著手，比如是否有固定資產或者現金等的變動，一般涉及的權益部分的變動需要在報表每一條科目構建完成后以會計恒等式倒擠出某個數，另外對于討論各個stakeholders的影響一定要涉及重組前后的對比包括收益率等。

　　(2) 另一類計算題型可能還會涉及對于企業本身整體業績表現的分析，三種分析手段中最?？己说氖莚atio analysis比率分析，這也是貫穿整個ACCA整個課程的方法，注意對于AFM財管課程來說除了常見的3個從報表出發的維度Profitability /Liquidity/Gearing外，還強調企業本身在市場上的表現 Shareholder’s ratios ，最直觀的share price股價, 以及最常用的P/E ratio)市盈率，對于4個維度涉及到的所有比率公式都是需要同學們自行掌握的，考卷的公式表不將提供。

　　企業組織上的重建一般多見于考察各個方法的對比，解題從方法的定義、特征和優缺點入手，這邊就不一一贅述。

　　Part E Treasury and

　　advanced risk management techniques

　　最后一個part在以往的每次考試中常見于Q3，但近兩年出現在Q1的頻率增加，一般出現在Q3時簡單的考試范圍是從利率風險或匯率風險擇其一而考察，在Q1中考察的話就常把利率和匯率兩類風險同時結合。這塊part內容學習過程較難理解，但應試角度來說解題容易，過程較為模式化，是不可失分的一部分，在一定的系統地理解和學習后這邊需要強調以下幾個易錯點：

　　(1) 對沖的匯率風險是一個時點值，利率風險是一個時段值且一般是年化利率，所以記得乘上time proportion;

　　(2) 注意對沖匯率風險時候期貨期權合同的貨幣單位是外幣還是本幣，確保判斷的對沖方向的貨幣單位和合同的貨幣單位一致;

　　(3)對于期貨或期權合同的到期日March/June/September/December或是題目自擬的4 months/5 months都是指那個月的月末，即那個月的最后一天，在計算basis的時候要考慮的是完整的月份;

　　(4) 注意option期權中的premium期權費通常都以cent為單位，所以注意計算時候對于單位的換算;另外期權費都是在0時刻支付的所以都要以即期匯率折算;

　　(5) 注意collar中行權價的選擇對于call option都是選擇更高的行權價格，對于put option都是選擇更低的行權價格，sell 出去的option權利在對方手里行不行權全是人家說了算，所以站在自己角度反而是對自己不利時候(即對方獲利)時候option被行權。

　　以上內容就是會計網根據平時授課過程中以及給同學們課后答疑的經驗總結出來的易錯點，在仔細復習過后，相信大家都能順利地一次通過AFM考試!

　　ACCA考試費用

　　ACCA報考費用要多少?

　　1、首次的注冊費用

　　根據官方公布的收費標準看，ACCA學員的首次注冊費用為79英鎊，但是具體的費用也是和匯率有關的，大家可以注意一下匯率的變化，但是一般來說注冊費用都在700人民幣左右。

　　2、年費

　　年費是報考的當年開始就要繳納的，每一年要交一次，年費為112英鎊，全球統一標準，折合成人民幣也是1000塊錢左右吧。

　　3、各科目考試費用

　　ACCA考試的費用也根據各階段的不同有所不同，小編接下來就按照提前報名的階段來計算，考生需要承擔的考試費用為：(AB-LW費用)+114*5(PM-FM)+188(SBL)+247*3(SBR+2門選修課)=1199+(AB-LW費用，費用是每科約為70-80英鎊)，這樣下來，考生要繳納的ACCA各科考試費大約需要人民幣一萬五千元。(根據匯率的不同也會發生一些改變，各位考生還是要注意一下官方有沒有其他的變動)

　　4、教材費用

　　ACCA的考試科目都有相應的教材和練習冊，費用是按科目來計算的，ACCA考試一共有13個科目，考試科目是蠻多的，計算下來，教材費大概需要4000元人民幣左右。

　　通過以上的總結，ACCA考試如果不報名培訓班，單單是考試的費用和注冊費、年費等等，通過考試大概需要2萬—2萬5千人民幣左右，有的甚至會達到3萬元，如果報了培訓班，費用就會更高了，也是按照科目收費的，一門科目收費也在4000—5000這樣子。

　　ACCA科目課程

　　2020年ACCA考試科目考幾門?

　　ACCA考試科目一共是15門，但是通過了13門考試就能夠申請成為 ACCA的會員了，小編按照科目的難易程度分了幾類，大家一起看看。

　　1、知識課程

　　會計師與企業(AB)、管理會計(MA)、財務會計(FA);

　　2、技能課程

　　公司法與商法(LW)、業績管理(PM)、稅務(TX)、財務報告(FR)、審計與認證業務(AA)、財務管理(FM)

　　3、核心課程

　　戰略商業領袖(SBL)、戰略商業報告(SBR)

　　4、選修課程(4選2)

　　高級財務管理(AFM)、高級業績管理(APM)、高級稅務(ATX)、高級審計與認證業務(AAA)。

　　以上就是ACCA考試的全部課程，知識課程和技能課程為基礎階段的課程，核心課程和選修課程為專業階段的課程，專業階段的課程是今后作為高級會計師所要具備的更高級的職業技能和知識技能，選修課的課程是為了解決更高級和更復雜的問題而做準備的。

　　ACCA的考試科目是比較多的，備考過程中需要付出一定的精力和時間和耐心才能夠好好參加考試，但是對于核心課程是考生必須完成的，選修課程4門科目選擇2門。

　　ACCA證書認可度

　　ACCA證書在國內認可度怎么樣?

　　ACCA，中文名稱為特許公認會計師，隨著中國經濟的高速發展，近年來，中國金融市場與國際接軌的次數越來越頻繁，同時也為其它金融企業帶來了比較多的發展機遇。與此同時，為了促進企業自身業務的發展，也給招收更多持有ACCA證書的優質人才，隨著企業對ACCA認可度的提高，企業對ACCA人才的需求也不斷加大，無論是在認可度還是發展前景方面，都是比較理想的。

　　哪些人適合報考?

　　大學生活想變得更充實

　　在大學期間，由于學生有比較多的私人時間，為了不想自己的私人時間白白浪費，學生們都想自己過得充實和實在，所以大家都會利用自己的私人時間來提升自己，為未來的職業道路進行鋪墊。關于這點，報考ACCA恰恰就能幫到各位在校大學生實現這個愿望，由于ACCA課程所涉及的知識內容比較廣，通過學習ACCA你會發現自己的見識和能力對比以前大有長進，收獲良多。

　　學習不好，想提升自己

　　并不是所有人都能夠進入到頂尖的院校進行學習，即使對于學習能力不好，但想要提升自己的人來說，只有自己能夠努力，任何事情都是能夠實現的。像這類學生，報考ACCA就是一個能夠改變自己命運、提升自己的好機會。通過學習ACCA課程，除了能夠有效提高自己的見識面、思維能力、專業能力以外，也可以提高自己的英語水平，有效提升個人綜合競爭水平。

　　升職加薪

　　報名ACCA考試，取得ACCA證書大家無非都是想能夠晉升到更高層次的職位，薪資能夠有進一步的提升。而選擇報考ACCA，就是實現自己目標最有效的方式。根據往年的情況，對于考取ACCA證書的考生，基本上都能夠成功進入到四大會計師事務所、國內外知名企業進行工作。

　　9月18日，國家稅務總局公布了《關于納稅信用管理有關事項的公告》(2020年第15號)，推出4項優化納稅信用管理的措施，并自2020年11月1日起實施。新措施的具體內容可以概括為“兩增加，兩調整”。

　　兩增加

　　●增加非獨立核算分支機構自愿參與納稅信用評價

　　●增加納稅信用評價前指標復核機制，滿足納稅人合理需求

　　兩調整

　　●調整納稅信用起評分的適用規則

　　●調整D級評價保留2年的措施，適當放寬有關標準

　　納稅信用管理是什么？

　　納稅信用管理是指稅務機關對納稅人的納稅信用信息開展的采集、評價、確定、發布和應用等活動。

　　一、納稅信用信息可以分為納稅人信用歷史信息、稅務內部信息、外部信息：

　　1、納稅人信用歷史信息包括了納稅人基本信息;評價年度以前的納稅信用記錄;相關部門評定的優良信用記錄、不良信用記錄。

　　2、稅務內部信息又包括經常性指標信息、非經常性指標信息。經常性指標信息可以理解為納稅人在評價年度內經常產生的指標信息，比如申報信息、稅款繳納信息、發票與稅控器具信息等。非經常性指標信息理解為納稅人在評價年度內不經常產生的指標信息，比如稅務檢查信息等。

　　3、外部信息可以分為外部參考信息和外部評價信息，外部參考信息是指評價年度相關部門評定的優良信用記錄和不良信用記錄;外部評價信息是通過相關部門所獲取的能夠影響納稅人納稅信用評價的指標信息。

　　二、納稅信用評價方式分為年度評價指標得分、直接判級方式：

　　1、年度評價指標得分采取扣分方式，以稅務內部信息和外部評價信息作為評價指標，如果納稅人評價年度內經常性指標和非經常性指標信息齊全，則從100分起評;如果非經常性指標缺失，則從90分起評。

　　2、直接判級方式適用對象為有嚴重失信行為的納稅人，設立納稅信用級別：A、B、C、D、(M)。

　?。?）年度評價指標得分90分以上，則評為A級納稅信用；

　?。?）年度評價指標得分70分以上不滿90分的，則評為B級納稅信用；

　?。?）年度評價指標得分40分以上不滿70分的，則評為C級納稅信用；

　?。?）年度評價指標得分不滿40分，則評為D級納稅信用。（D級納稅信用可以直接判級確定）。

　　3、納稅人發生以下情形之一，本評價年度直接判斷為D級：

　?。?）存在逃避繳納稅款、逃避追繳欠稅、騙取出口退稅、虛開增值稅專用發票等行為，經判決構成涉稅犯罪的。

　?。?）存在上述1項所列行為，未構成犯罪，但偷稅(逃避繳納稅款)金額10萬元以上且占各稅種應納稅總額10%以上，或者存在逃避追繳欠款、騙取出口退稅、虛開增值稅專用發票等稅收違法行為，已繳納稅款、滯納金、罰款的。

　?。?）在規定期限內未按稅務機關處理結論繳納或者足額繳納稅款、滯納金和罰款的。

　?。?）以暴力、威脅方法拒不繳納稅款或者拒絕、阻撓稅務機關依法實施稅務稽查執法行為的。

　?。?）存在違反增值稅發票管理規定或者違反其他發票管理規定的行為，導致其他單位或者個人未繳、少繳或者騙取稅款的。

　?。?）提供虛假申報材料享受稅收優惠政策的。

　?。?）騙取國家出口退稅款，被停止出口退(免)稅資格未到期的。

　?。?）有非正常戶記錄或者由非正常戶直接責任人員注冊登記或者負責經營的。

　?。?）由D級納稅人的直接責任人員注冊登記或者負責經營的。

　?。?0）發生稅務機關依法認定的其他嚴重失信情形的。

　　對于新設立企業、評價年度內無生產經營業務收入且年度評價指標得分70分以上的企業，如果沒有發生上述（1）—（10）項所列失信行為，則適用M級納稅信用。

　　2020年ACCA9月考季已經圓滿結束，為了防止大家把所有知識忘光，今天會計網繼續為大家介紹一下ACCA(FM科目)，帶大家梳理FM的易錯知識，希望有所幫助。

　　Part A Financial Management Function

　　財務管理基本職能，相對簡單，對大家來說是送分題，所以就更不要在送分題上丟分啦~

　　Stakeholder的分類是一個小易錯點，從internal, connected, external的角度分類，要注意shareholder股東雖然是公司的所有人，但是隸屬于connected stakeholder，只有公司內部參與經營的人才是internal stakeholder。

　　在這一part所學習的managerial reward schemes, performance related-pay, regulatory requirements都是促進利益相關者目標實現(encourage the achievement of stakeholder objectives) 的方法，并不是只是實現股東目標哦~

　　Part B Financial Management Environment

　　財務管理宏觀環境與市場環境，與本科目主要內容聯系不大的一些需要記憶的點，都背下來就沒什么可擔心的啦。

　　壟斷與寡頭壟斷，monopoly-壟斷，一個公司占有某一產品100%的市場份額，如果題目說monopoly是指一個公司擁有產品80%的市場份額那必然是錯誤的;oligopoly-寡頭壟斷，幾家公司包攬某一產品的整個市場。

　　Part C Working Capital Management

　　營運資本管理，FM的三大之一，能考察大題的重點較散考點多。

　　現金經營周期 (cash operating cycle) 越長越影響企業的盈利能力，因為企業的資金被存貨和顧客長期占用，同時又沒有通過“免費”拖欠供應商來使用Other People’s Money (OPM)現金經營周期 (cash operating cycle) 越長，代表企業在營運資本上的投資 (investment in working capital) 越多。

　　營運資本的融資政策需要看企業是否做到長融對長投，短融對短投，也就是說需要同時關注資產和融資兩個方向，而營運資本的投資政策則只關注企業的資產部分，多少投資于長期，多少投資于短期。

　　Part D Investment Appraisal

　　投資評估，一直以來因為有NPV這第一考點而稱霸武林。

　　Return on capital employed (ROCE) 是唯一一個使用會計利潤評估項目的指標，它如此的不優秀就是為了讓大家記住，不要直接把題目給出的現金流帶入公式計算，要先減掉非現金費用(e.g. 折舊)求出會計利潤再帶入公式哦~

　　NPV的大題框架和套路極其明顯，一般除了計算問題不容易出錯，但是要注意融資方向的利息支付不能計算到項目評估的相關現金流中~

　　Lease or borrow to buy決策中，無論是支付租金，或是購買資產時的折舊和維修費用，都有考慮到抵稅的作用，同時假設了資金都是通過借款得來的，對于這樣的稅后現金流折現時使用的折現率必須是稅后借款成本after tax cost of borrowing也就是在融資章節所學到的kdat~

　　而asset replacement決策并不一定要用稅后借款成本折現，要保證現金流與折現率匹配，如果進行資產置換決策時的現金流是忽略稅的，那么折現率就也應該是稅前的，匹配!匹配!計算項目中某一變量敏感性時，如果題目給出了納稅的信息，要記得將稅務影響計算進PV of variable中~

　　Part E Business Finance

　　企業融資，實際上是全科目分值最高的Part，低調且富有。

　　計算cost of capital時，使用到的債券、優先股、普通股的價格都必須是除息價，債券就是ex-interest除利息價，優先股和普通股就是ex-dividend除股息價~其中計算cost of debt的時候，要另外考慮到利息的遞減稅務作用，求出企業真實承擔的kdat~

　　在FM中進行融資決策時主要關注長期融資，因此計算加權平均資本成本 (WACC) 時，只包含長期融資，而不可以包含短期融資~

　　計算財務杠桿時也是只包含長期融資，并且計算財務杠桿時，優先股歸屬于債務類，不要計入equity的價值中哦~

　　求project specific discount rate要選好去杠桿和上杠桿時使用的信息，題目的?？挤ㄊ歉淖兞藰I務方向但不改變杠桿的新項目，那么去杠桿是要使用可比公司的βe和價值信息，上杠桿時要使用本公司的價值信息。

　　Part F Business Valuation

　　公司估值，與企業融資的內容相輔相成，一定在section B中考察一道情景題。

　　通過資產法對equity進行估值時，要用總資產減去總負債先得到凈資產，再除以總股數得到每股價值鴨~別拿著資產總價值直接就除股數了~

　　計算債務價值時，要從投資者的角度為債務類投資估值，因此利息的部分就是公司實際發放的數量，千萬別減“企稅”，折現時要使用投資人的required rate of return這個數字等于企業的稅前債務資本成本Kd，注意題目給的信息，別選錯了~

　　Part G Risk Management

　　風險管理，包括外匯和利率風險管理兩個部分，一定在section B中考察一道情景題。

　　計算未來的即期匯率 (expected/future spot rate) 時，要運用購買力平價理論PPP，通過兩國的通貨膨脹計算;而計算遠期匯率 (forward rate) 時，要運用利率評價理論IRP，通過兩種貨幣的名義利率計算;而當題目標明根據four-way equivalence計算時，四個“方向”都相等，則不需要做這樣的區分~

　　最后會計網祝大家考的都會，蒙的全對!~

　　來源：ACCA學習幫

　　在ACCA考試中，AFM科目的出題方式比起以往來說更加靈活多變，ACCA9月考季剛剛結束，不少考生都會抱怨AFM科目難度較大，接下來會計網就跟大家好好講解一下關于AFM考點知識。

　　Part B Advanced investment appraisal

　　Part B是整個AFM課程相當重要的一部分，所要求的掌握的知識以及考試范圍比例幾乎超過了40%，這塊Part也是有很多同學們容易遺漏疏忽的小細節。

　　對于基本投資評估方法NPV，考察重點基本與FM階段一致，要注意以下幾個易錯點：

　　1. 用于NPV計算的必須是和項目相關的現金流部分，是未來的增量部分，所以要分清楚題目條件中的每個數字是否是相關現金流，諸如項目開展前期的調研費用investigation/ research cost，commitment cost約束成本等非現金流項目不應該納入NPV的計算中;

　　2. 對于working capital營運資本的計算要注意題目中出現require immediately invest的字眼指的是在year 0 即刻投入而非year 1，也就是和initial investment 初始投入的部分同一年，但不要加總合并。另外要注意營運資本一般在項目結束的那一年release back釋放回收，一定要單獨做一個working來計算營運資本的增量部分;

　　3. 對于另一個很重要的working是tax稅務的計算，要注意以下3點：

　　(1)什么時候交稅?稅費是當期產生當期繳納，還是遞延一年再繳?注意be paid in arrears/ paid deferred等題眼;

　　(2)以什么為稅基?一般是taxable profit，在NPV計算中算的是現金流所以以應納稅部分的現金流;

　　(3)是否有可以抵稅的部分?一般對于固定資產的折舊題目會假設是稅上可以減免的部分及tax allowable depreciation(TAD)可以單獨在working中計算體現不易出錯。以及題目條件是否提到稅收的各種免稅政策?比如頭兩年不交稅或者taxable loss可以計提抵稅等。

　　在以上FM的3個易錯點的基差上額外需要大家注意的在海外投資評估計算Foreign NPV時需要額外考慮的：

　　1. 涉及匯率計算的用PPPT公式來做，分子是國外通脹率分母是本國通脹率不要混淆，要在第一步working 1中列示;

　　2. 題目一般assume a double-tax treaty假設雙邊稅收協定存在，如果沒有這句假設，請自行在答案中補上。另外以更高稅率交，多不退少要補，所以海外交的少了回國后還要補稅差，注意補稅差時稅基是海外的PBT;

　　3. 熟記6大類inter-company flow集團內部現金流，對于海外子公司是expense費用扣減不交稅，對于母公司來說是income收入，收回后需要按本國稅率交全額稅;

　　4. 注意是否有利潤匯回限制，是時間上的或是金額上的。

　　(1) 對于投資評估時risk and uncertainty的評估注意 value at risk (VaR)的計算要乘上時間()，時間以年為單位，另外還需要能夠說明清楚計算出來的結果所反映的問題，以及這個方法的潛在問題和適用范圍;要留意一下從考綱中刪除的EVA的方法又重出江湖考了一次，但不要擔心題目里會告訴你計算公式只需要找出相應數字照套公式就好。

　　(2)對于application of option pricing theory in investment decision中，除了反復強調的找準幾個變量外，注意t這個變量是從現在起到option expired date權利失效時候這一段是時間，而不是權利本身的時間;另外常數e請直接按計算器上的e，不要帶入2.71828，以免四舍五入出現可惜的計算錯誤。

　　(3)對于Risk adjusted Weighted Average Cost of Capital (WACC) and Adjusted Present Value(APV)中， Risk adjusted WACC的計算要注意步驟中去杠桿和上杠桿時都用的asset beta fromula但兩次的未知數不同且Vd，Ve帶入的數值不同;APV在第一步算NPV時候的折現率用的是Kei/Keu(all-equity financed cost of equity),在第二步算financing impact的時候用的年金系數是母公司的Kd或者海外所在國的Rf，另外看利息是否當期支付，如果涉及遞延支付要減去稅盾損失的部分tax relief lost。

　　Part C Acquisition and Mergers

　　這塊part時常和Part D結合在一起考察，常出現在考試的Q2和Q3的25分題中，近幾次考季中也偶爾在Q1考核，總體思路較其他part來說較簡單，考試時請注意以下易錯點：

　　(1) 對于收購對于對價的溢價部分整體思路是以合并后新公司的價值減去兩個原公司的價值，對價Consideration的形式和對于股東的share percentage gain的計算是需要大家必須掌握，大家可以參考練習2013 Jun Hav Q2 (c)這題來掌握這個知識點。

　　(2) 對于兼并收購中企業估值，三大類中AFM的重點是要掌握Free cash flow自由現金流法，這個不僅考試頻率最高也是實務中運用最廣最科學的估值方法。

　　這里估算value of equity有兩個思路，運用哪個方法取決于題目提供的條件：一個是計算出Free cash flows to firm (FCFF)，以WACC折現加總算出公司的整體價值，扣除value of debt得到value of equity;另一個是計算出Free cash flows to equity (FCFE)，以cost of equity進行折現加總直接算出value of equity。

　　1. 對于FCFF的計算要注意先減interest利息費用再算稅，如果要之后考慮利息這部分的計算要減去的是net interest paid，即interest x (1-t)

　　2. 算出的現金流用于估值時要注意題目條件是永續還是永續增長的形式，注意題眼是否有提到按照一定的growth rate增長率，如若是，應該以DVM為模型來折現獲得價值。

　　Part D Corporate reconstruction

　　and re-organisation

　　Part D的內容常常和Part B的結合在一起考核，就進3年考試趨勢越來越凸顯這塊Part的重要性，并且這部分也是考試中題型最靈活多變同學們最不好把握的部分，很大程度上體現同學們之前所學的基本功，包括簡單的財報財會等相關基礎知識，財務上的重組基本涉及兩大類：

　　(1) 一類計算題型是企業在做重組之后需要同學們對于兩張報表SOFP和SPL進行重擬，以及討論各個stakeholders的影響。注意解題的出發點可以從簡單的會計變動開始著手，比如是否有固定資產或者現金等的變動，一般涉及的權益部分的變動需要在報表每一條科目構建完成后以會計恒等式倒擠出某個數，另外對于討論各個stakeholders的影響一定要涉及重組前后的對比包括收益率等。

　　(2) 另一類計算題型可能還會涉及對于企業本身整體業績表現的分析，三種分析手段中最?？己说氖莚atio analysis比率分析，這也是貫穿整個ACCA整個課程的方法，注意對于AFM財管課程來說除了常見的3個從報表出發的維度Profitability /Liquidity/Gearing外，還強調企業本身在市場上的表現 Shareholder’s ratios ，最直觀的share price股價, 以及最常用的P/E ratio)市盈率，對于4個維度涉及到的所有比率公式都是需要同學們自行掌握的，考卷的公式表不將提供。

　　企業組織上的重建一般多見于考察各個方法的對比，解題從方法的定義、特征和優缺點入手，這邊就不一一贅述。

　　Part E Treasury and

　　advanced risk management techniques

　　最后一個part在以往的每次考試中常見于Q3，但近兩年出現在Q1的頻率增加，一般出現在Q3時簡單的考試范圍是從利率風險或匯率風險擇其一而考察，在Q1中考察的話就常把利率和匯率兩類風險同時結合。這塊part內容學習過程較難理解，但應試角度來說解題容易，過程較為模式化，是不可失分的一部分，在一定的系統地理解和學習后這邊需要強調以下幾個易錯點：

　　(1) 對沖的匯率風險是一個時點值，利率風險是一個時段值且一般是年化利率，所以記得乘上time proportion;

　　(2) 注意對沖匯率風險時候期貨期權合同的貨幣單位是外幣還是本幣，確保判斷的對沖方向的貨幣單位和合同的貨幣單位一致;

　　(3)對于期貨或期權合同的到期日March/June/September/December或是題目自擬的4 months/5 months都是指那個月的月末，即那個月的最后一天，在計算basis的時候要考慮的是完整的月份;

　　(4) 注意option期權中的premium期權費通常都以cent為單位，所以注意計算時候對于單位的換算;另外期權費都是在0時刻支付的所以都要以即期匯率折算;

　　(5) 注意collar中行權價的選擇對于call option都是選擇更高的行權價格，對于put option都是選擇更低的行權價格，sell 出去的option權利在對方手里行不行權全是人家說了算，所以站在自己角度反而是對自己不利時候(即對方獲利)時候option被行權。

　　以上內容就是Shiela老師根據平時授課過程中以及給同學們課后答疑的經驗總結出來的易錯點，除了這個適合考前再整理自查外，在這里再額外附贈一個考場應試雞湯和福利：

　　在一切充分的備考后，考的就是同學們的心態和應試習慣了，所以當你坐在考場上的時候就要自信滿滿，不管遇到再偏再難的題目，再沒見過的知識都要堅持地盡力地往下答，切莫心態崩了，你要相信你不會的別人更不會。P階段考的本身就是在扎實的基礎上的綜合能力，所以在考試時候感覺很struggling，考后很suffered都是再正常不過的。

　　另外在全面掌握所有知識點后考場上拼的另一個就是老師們老生常談的“時間管理”了，多少人硬生生地敗在一句“來不及”，“時間不夠”上，當然這是要同學們備考過程中反復地練習和?？?，養成很好的應試習慣和應試心態。大家一共有195分鐘的時間去完成100分的試卷，所以建議大家嚴格按照分值分部安排三道題的答題時間。時間到了，不論這題是否答完，都請move on到下一題。

　　再次建議大家三道題嚴格遵守下列時間進行作答：

　　Q1 (50 marks)：15:00——16:45

　　Q2 (25 marks)：16:45——17:30

　　Q3 (25 marks)：17:30——18:15

　　最后，會計網相信大家都能順利地一次通過AFM考試!

　　來源：ACCA學習幫

　　企業經營發展過程中，對于企業經營者而言，分析營運能力時，通常用到的指標有哪些？

　　營運能力分析指標

　　營運能力分析的指標有：存貨周轉率、應收賬款周轉率、營業周期、流動資產周轉率和總資產周轉率等。這些比率揭示了企業資金運營周轉的情況，反映了企業對經濟資源管理、運用的效率高低。企業資產周轉越快，流動性越高，企業的償債能力越強，資產獲取利潤的速度就越快。

　　營運能力分析是指通過計算企業資金周轉的有關指標分析其資產利用的效率，是對企業管理層管理水平和資產運用能力的分析。

　　存貨周轉率是什么？

　　存貨周轉率又名庫存周轉率，是企業一定時期營業成本(銷貨成本)與平均存貨余額的比率。用于反映存貨的周轉速度，即存貨的流動性及存貨資金占用量是否合理，促使企業在保證生產經營連續性的同時，提高資金的使用效率，增強企業的短期償債能力。存貨周轉率是對流動資產周轉率的補充說明，是衡量企業投入生產、存貨管理水平、銷售收回能力的綜合性指標。

　　存貨周轉率計算方式：

　　存貨周轉率(即存貨周轉率次數)有兩種不同計價基礎的計算方式。

　　一是以成本為基礎的存貨周轉率，即一定時期內企業銷貨成本與存貨平均余額間的比率，它反映企業流動資產的流動性，主要用于流動性分析。

　　公式一：成本基礎的存貨周轉次數=營業成本/存貨平均余額=銷貨成本

　　二是以收入為基礎的存貨周轉率，即一定時期內企業營業收入與存貨平均余額間的比率，主要用于獲利能力分析。其計算公式為：

　　收入基礎的存貨周轉次數=營業收入/存貨平均余額

　　其中：存貨平均余額=(期初存貨+期末存貨)/2

　　期末存貨=流動資產-速動資產=流動負債×(流動比率-速動比率)

　　收入基礎的存貨周轉次數 - 成本基礎的存貨周轉次數 = 毛利 / 存貨平均余額

　　也可以通過存貨周轉天數計算，存貨周轉率=計算期天數(365)/存貨周轉天數

　　應收賬款周轉率是什么？

　　應收賬款是企業流動資產除存貨外的另一重要項目。應收賬款周轉率是企業在一定時期內賒銷凈收入與平均應收賬款余額之比。它是衡量企業應收賬款周轉速度及管理效率的指標。

　　很快又進入到2021年新一輪ACCA備考階段，在ACCA考試中，FM一向都是重難點比較多的科目，對此，會計網整理了歷年考試大家經常會出錯的?？键c內容，希望有所幫助。

　　FM科目高易錯點講解

　　Part E 高頻易錯點

　　Part E 與Part F可以放在一起復習，因為cost of capital 很多計算邏輯，都是基于Part F的估值邏輯，即任何一個金融資產，其市值都等于該金融資產未來產生的現金流折現到今天的現值(market value = Present value of future cash flows)

　　WACC的計算總結請詳見以下表格，總的來說，WACC屬于萬變不離其宗，所以需要理解公式背后的邏輯。

　　特別注意，WACC計算一定要算稅后的債權資本成本，永遠要考慮tax benefit。

　　Part F 高頻易錯點

　　Part F 與part E邏輯剛好相反，part E是已知market value求折現率(即cost of capital)，而part F是已知折現率(cost of capital)，求market value。

　　很多小可愛的問題在于，為啥我們在part E一直強調算稅后的cost of capital，到了估值了，怎么做題就用稅前的折現率了。

　　現在來回答這個問題哦，到底什么時候用Kdat,什么時候用Kd?(不需要死記硬背,請認真理解)

　　你有沒有發覺，在估值(valuation)的時候，我們往往用的是Kd (debt investor’s required rate of return) 沒有特別強調一定要用Kdat, 但是在計算WACC的債權資本的成本的時候，我們一直在強調一定要算到Kdat, 原因如下：

　　在計算WACC的時候，WACC叫做企業使用多種融資方式下的加權資本成本，因此我們要計算的是，企業真實的債權資本成本。由于企業使用債券融資，可以抵稅，所以必須要算到Kdat, 才能正確計算WACC。而現在，我們是在估值，估值更多是站在投資者的角度，投資者并不能抵稅，所以估值的時候多用的是稅前的Kd，同學們不用死記，只需記住，估值的時候只需保證現金流與折現率相匹配即可(matching principle)。給你什么已知條件，用什么折現率，即稅前現金流對應Kd,稅后現金流對應Kdat。

　　Part G 高頻易錯點

　　Part G也是近期特別高頻的考點，基本上出現在section B案例選擇題，同時也是大家特別頭痛的章節。

　　其實part G兩個章節的思路非常相似，都是管理風險。首先掌握企業面臨的風險的定義、類型以及產生原因，再學習影響該風險的理論解釋，最后學習如何具體管理。管理的方法又分成了內部的和外部的。大家可以將這兩章對比著來學習，特別是衍生品的部分，特征，優缺點均一致。

　　下面講講讓大家頭禿的Part G部分的高頻考點總結：

　　對于購買力平價與利率平價理論的應用，考試的時候公式會給你，所以只需要分清楚怎么用這個公式即可，第一要分清，購買力平價，即通貨膨脹率影響的是future spot rate (S1), 而利率平價，即利率影響的是forward rate (F0)，這個很好分清，因為考試會給你公式，你記住F0 指的是forward rate即可。第二一定要記住，這兩個理論一定要time proportion!如果求N個月之后的匯率，一定要記得通貨膨脹率/利率乘以n/12。與之類比，money market hedge計算中，也需要time proportion。

　　衍生品各自的優缺點，特別是遠期合約、期貨、期權互相的對比，是考試特別?？嫉念愋?，需要同學們多練習與總結。在這里我們總結一些?？嫉牟糠?。

　　首先遠期合約(forward)是最簡單的，指的是你現在跟銀行約定好的一份合約，合約明確了未來的交易時間、交易數量和交易價格，是此刻雙方的一份承諾。不管未來當時的價格如何，都按照forward定好的價格交易，優點是操作簡單，缺點就是forward rate往往不友好且沒有flexibility，哪怕現實價格朝著對你好的方向波動，都必須履行，不然你就default了，銀行是絕對不允許你違約的。

　　future是標準化的forward，其標準體現在交易數量和交易日期都是固定的，future優于forward的點在于，如果不想持有了，可以平倉賣掉，且價格透明(transparent)，交易成本低(transaction cost is low)，基本上future可以說是衍生品當中交易成本最低的了，只需要支付一些傭金即可擁有它，棒不棒?缺點是和forward一樣，并不能享受好的方向的波動，就算現貨市場賺了，期貨市場也會虧掉，一虧一賺，最終還是鎖定成本而已。

　　Option就不一樣了，它這個合約僅僅是一份權利，即如果現實朝著向你好的方向波動，你可以選擇不行權，此時就能享受favourable movement了，當然，你付出的代價是，option premium很貴，而且不管你行權與否，購買期權的時候，你都得支付。

　　管理風險的內部方法，在選擇題當中也出現的很頻繁，對于管理外匯風險的方法，可能會出文字題，需要考前過一下關鍵詞。

　　而管理利率風險，同學們需要區分管理的方法-smoothing/matching/asset and liability

　　Matching is where liabilities and assets with a common interest rate are matched.

　　Smoothing is where a company keeps a balance between its fixed rate and floating rate borrowing.

　　Asset and liability management can hedge interest rate risk by matching the maturity of assets and liabilities

　　以上就是每章特別易錯的部分的總結啦，另外特別提醒，FM文字題其實占了section C一半江山，同學們瘋狂練習NPV和WACC的時候，不要忘記總結和背誦文字的理論部分哦。

　　來源：ACCA學習幫

　　股指期權，也稱為指數期權，與其他期權相比，風險較小;而股票期權是企業管理中的一種激勵手段。兩者之間區別有哪些？

　　股指期權和股票期權區別

　　股指期權以股票為標的物，是在股指期貨的基礎上產生的。期權購買者付給期權的出售方一筆期權費，以取得在未來某個時間，以某種價格水平，買進或賣出某種基于股票指數的標的物的權利。

　　股票期權是企業進行股權激勵的常用手段，是企業與管理人員簽訂的，賦予管理者在特定時期內按某一個預定價格購買本企業股票的行為，通常行權條件為服務期限或者達到某種業務指標。這種激勵措施大大提高了管理者的積極性和生產效率，在世界范圍內廣泛應用。

　　期權如何理解？

　　期權，是指一種合約，源于十八世紀后期的美國和歐洲市場，該合約賦予持有人在某一特定日期或該日之前的任何時間以固定價格購進或售出一種資產的權利。

　　1、期權是一種權利。期權合約至少涉及買家和出售人兩方。持有人享有權利但不承擔相應的義務。

　　2、期權的標的物。期權的標的物是指選擇購買或出售的資產。它包括股票、政府債券、貨幣、股票指數、商品期貨等。期權是這些標的物“衍生”的，因此稱衍生金融工具。值得注意的是，期權出售人不一定擁有標的資產。期權是可以“賣空”的。期權購買人也不一定真的想購買資產標的物。因此，期權到期時雙方不一定進行標的物的實物交割，而只需按價差補足價款即可。

　　3、到期日。雙方約定的期權到期的那一天稱為“到期日”，如果該期權只能在到期日執行，則稱為歐式期權;如果該期權可以在到期日及之前的任何時間執行，則稱為美式期權。

　　4、期權的執行。依據期權合約購進或售出標的資產的行為稱為“執行”。在期權合約中約定的、期權持有人據以購進或售出標的資產的固定價格，稱為“執行價格”。

　　期權種類劃分：

　　按期權的權利劃分，有看漲期權和看跌期權兩種類型。

　　按期權的種類劃分，有歐式期權和美式期權兩種類型。

　　按行權時間劃分，有歐式期權、美式期權、百慕大期權三種類型。

　　按期權的交割時間劃分，有美式期權和歐式期權兩種類型。

　　按期權合約上的標的劃分，有股票期權、股指期權、利率期權、商品期權以及外匯期權等種類。

　　企業實施全面預算管理，可以有效降低企業生產成本、提高企業經濟效益，那么企業預算管理主要包括哪些步驟？

　　企業預算管理步驟

　　一、 確立預算的組織架構

　　管理對一企業來說，本來就是一張網，這張網要網住企業的方方面面的東西，包括產、供、銷，人、才、物、信息、技術，將企業的一切活動都置于管理機構和人員的控制之下，成立管理機構、設置管理崗位是一切管理工作的起點。企業預算管理是企業管理系統一部分，和其他管理一樣，第一步是要解決的問題是管理的組織架構問題，設立預算機構、挑選預算管理人員、設置管理崗位是企業進行預算管理工作的起點，架構不到位，責職不明，預算管理就會成為空中樓角，最終可能成為一場沒有效果的數字游戲。

　　企業預算包括業務預算、投資預算和財務預算三個部要部分，涵蓋了企業方方面面可以用數字來計量的一切工作，要做好這項工作，不是隨便組織幾個人能完成的，必須成立一個機構來完成，這個機構就是企業的預算組織架構，通常叫企業預算管理委員會，該委員會主要負責企業預算方針的制定、預算編制、預算執行監督與檢查、預算調整、考評與獎懲等工作。企業預算員會一般由企業最高行政負責人寄頭，吸收企業方方面面的人員參加，包括各業務分管領導，則各級副總，主要業務部門負責人，則相關業務部門領導，根據企業規模的大小，預算管理委員會下設預算領導小組、預算編制組、內部仲裁組、內部審計組和考核評價組，從而形成一個結構多元化的預算管理組織體系，當然有些企業可能規模較小，參與預算的人員不多，但這幾項職能不能少，至少應當指定各項工作的具體負責人員。

　　二、 建立全面預算管理指標體系

　　企業預算管理本是一個系統性的工作，預算的組織架構只是這個系統中的一個主要部分，如果把它比著人體，就相當于人體的骨骼組織，只是一個架子，人體要正常運轉，光有骨骼是不夠的，還需要一些配套系統支持，如：消化系統、神經系統等等，即使有這些系統還遠遠不夠，要成為一個完整、健康的人，各個體系的配比適當、運行數量恰當才能行，一只手長、一只手短;消化不良、神經紋亂、血流不暢都是成為健康的阻礙。人體如此，企業預算管理也如此，企業預算一般是用各種指標來表達的，預算要考慮哪些指標，各項指標如何配比，構成一個完整的預算管理指標體系。

　　企業預算最終是以一系列數據指標反映出來的，這些指標中既有數量指標，也有質量指標，既有定量指標，也有定型指標，既有財務指標，也有非財務指標，既有絕對指標，也有相對指標，指標的種類林林種種，企業應制定適用自己需求的指標體系。指標的量化是企業預算管理過程中關鍵一環，不可或缺。

　　三、 建立全面預算指標產生的模型體系

　　有了組織架構，有了指標體系，企業預算管理還遠不夠，指標體系定好后，還有一個指標數值怎么來的問題，企業預算中的各項指標，是需要上下認可，既能保證企業戰略實現，又是執行單位墊墊腳能夠得到，是能實現的，預算指標不能想當然，不能靠拍腦袋，更不是簡單地由最高領導說了算，需要為各指標的產生建立起一個預算指標產生的模型體系，不能各說各的，更不能打死狗來算狗賬。之所以說是建立一套預算指標產生的模型體系，而不是一個模型，是因為預算的指標很多，不同指標預算時的計算方法各不相同，因此需建立一整套預算指標產生的模型體系。

　　企業預算管理的編制階段，各指標的計算難度是最大的，價格如何制定、銷售數量和銷售價格指標怎么來，成本在個什么水平合理、費用給多少才算合適，資金、人力資源等如何分配等，都要花費較大的精力去計算，這些計算不是憑空想象的，需要一個科學合理的計算模型才行，在建立每個指標計算模型之前，我們應認真分析該指標影響因素，前幾年完成情況，最后再確定相關因素，確定計算方法與模型。

　　四、 建立全面預算管理的程序體系

　　談到企業管理無非就是制度、流程和責任心這三條，預算管理也然。預算組織成立了，制度定好了，指標范圍給定了，指標怎么計算出來也確定了，也就是說完整的企業預算都編制出來了，如果沒有相應的管理流程作保障，預算管理也可能流于形式。

　　全面預算管理目的是提高企業生產經營的計劃性，這個計劃性不光是結果的計劃性，過程的計劃性也是不可或缺的，為確保預算過程與結果都能按企業的預想進行，處處對其管理必不可少，預算管理該怎么進行，誰來編制預算、怎么編制預算、編制預算信息資源如何來，企業資源如何分配、執行結果如何反饋、反饋的信息是否真實可靠、信息分析、及時糾正執行中的偏差、獎懲等工作，第一步先做什么?第二步該做什么?由誰來負責這都是流程應給出的答案。

　　只有制定合適的流程才能使預算管理有條不紋，才能保證預算管理系統、全面、完整、有序的發揮應有的作用，只有合適的預算管理流程，才能劃清預算管理中的工作責任，不至于顧此失彼或流于形式，“流程”是用來保證“執行力”的有力工具。

　　預算管理流程是企業管理流程系統中一個部分，和其他管理流程一樣，是把一個或多個輸入轉化為對管理者有價值的輸出的活動，在實際操作過程中最好是將這些信息的轉化過程圖示化，以便一目了然，便于操作。

　　預算管理的利弊有哪些？

　　利：

　　1.通過對未來一年的預計，讓公司所有部門制定出可執行可實現的預計運營成果，提前知道未來一年的經營情況和業績。

　　2.全面預算能提高企業里面所有部門的相互關聯關系。讓管理變得有邏輯。

　　3.全面預算可以讓企業的考核具備一定的量化指標。企業管理若沒有量化指標的考核，就會出現管理太隨意，反正不容易量化管理的質量。

　　弊

　　1.全面預算管理，會讓企業運營變得比較死板。如果有一項新的業務，是預算外的，要充分考核論證，有可能或錯失良機。

　　2.如果預算基礎不好的企業，做全面預算管理，勞民傷財，編制了根本執行不了，扔在一邊，預算指標根本也無法列入考核。

　　3.全面預算工作量大，公司的管理層是否支持預算很重要，否則財務部牽強帶頭去做，肯定是累死人沒多大效果。領導是否支持，財務是否人員充沛，很重要。

　　在ACCA考試中，很多同學在學習FM科目考點內容時會遇到不少問題，對此，會計網整理了大家提出的常見問題，并一一進行詳細解答。

　　問題1

　　Q：為什么有的時候做題，我們折現用的是cost of debt before tax，而有的時候用Kdat，即cost of debt after tax。

　　A：這個問題，是同學在備考中經常見到的，大部分同學在做債券練習的時候都會遇到折現率的選擇，題目一般會給到我們兩個折現率，一個是稅前折現率，一個是稅后折現率，大部分同學都知道利息是可以抵稅的，所以會降低債務本身的cost，需要用Kdat來進行計算。這個思路是基本正確的，但是還是需要注意如下幾個小點。

　　同學們需要看清題目中要求我們計算的是cost of debt，還是market value of securities。這步非常重要，因為關系到我們在計算是需要站在的角度。

　　a) 如果題目要求我們計算的是cost of debt，那就默認我們站在了公司的角度，對于公司支付債券的利息，公司是可以用來抵稅的，所以會抵減債券本身的cost，所以我們需要用Kdat來計算債券真實的cost of capital

　　b) 如果題目要求我們計算的是market value of debt，那就默認我們站在了投資者的角度，對于投資者收到的利息，投資者不能拿來抵稅，所以我們需要用cost of debt，不用Kdat，來對未來的現金流，即本金和利息貼現，從而算出債券現在的現值。

　　問題2

　　Q：在計算現金流現值時，我們折現率的選擇什么時候用nominal rate，什么時候用real term rate。

　　A：對于這個問題，我們先要來看一下如何計算現金流的現值。分子我們用的是未來要收到或者支付的現金流金額，分母我們用的是折現率。在選擇時，我們要遵守一個規則，折現率的選擇要和現金流一致。

　　a) 如果分子的現金流用的是實際現金流，即沒有考慮通貨膨脹，那么我們的折現率就需要用real term discount factor，即也不考慮通貨膨脹。

　　b) 如果分子的現金流用的是名義現金流，即調整過了通貨膨脹，那么我們的折現率就需要用nominal discount factor。

　　還有一點需要注意的是，考試的時候有可能會給到一個real rate和inflation rate，需要我們自己去算出nominal rate，這個時候就需要用到我們的費雪公式了。即(1+real rate)(1+inflation rate)= 1+nominal rate，將數據代入公式計算即可算出考慮了通貨膨脹后的折現率。

　　問題3

　　Cost of debt究竟要怎樣計算?

　　我們首先需要搞清有幾種類型的債券，針對不同類型的債券，需要用不同的計算方法。

　　1)cost of redeemable debt 對于可贖回債券，我們通常用的方法就是IRR內含報酬率的方法，可以選取5%和10%的折現率，算出債券的IRR，需要注意的是此時算出來的IRR已經是after tax，不需要再去做調整。

　　2)cost of irredeemable debt 對于不可贖回債券，就相當于公司未來一直會支付一筆永續的利息，所以和計算cost of preference share的方法大致相同，把每年收到的利息除以debt的市場價值，就可以算出kd before tax，接下來做一步稅后處理，即可得到Kdat了

　　3)cost of bank loan 銀行債券的資本成本處理最為簡單，只要用題目中給到的interest rate*(1 - tax)即可。

　　4)cost of convertible loan note 可轉換債券的融資成本計算方式大致和可贖回債券相同，但是需要確認最后一筆本金的金額。我們會拿股票在轉換日的價格*可轉換的數量和贖回的本金對比，選取高的值，作為最后一期收回的金額。接下來用IRR處理即可。

　　來源：ACCA學習幫

　　投標是指賣方受招標人的邀請，在規定期限內向招標人投標的行為。投標是比較常見的一種市場競爭形式，多用于建設行業，當企業參與投標時，支付的保證金該如何做賬？

　　支付投標保證金的賬務處理

　　1. 將錢匯入公司賬戶：

　　借：銀行存款

　　       貸：其他應付款

　　2. 支付保證金時：

　　借：其他應收款

　　       貸：銀行存款

　　3. 招標機構退保證金：

　　借：銀行存款

　　       貸：其他應收款

　　4. 退回匯款人：

　　借：其他應付款

　　       貸：銀行存款

　　其他應付款是指企業在商品交易業務以外發生的應付和暫收款項，具體包括應付經營租入固定資產和包裝物租金;職工未按期領取的工資;存入保證金(如收入包裝物押金等)等方面的內容。

　　投標保證金的含義

　　投標保證金是指在招標投標活動中，投標人與投標文件一同遞交給招標人的一定金額、一定形式的投標責任擔保，投標保證金的主要目的有兩個，一是擔保投標人在招標人定標前不得撤銷其投標，二是擔保投標人在被招標人宣布為中標人后其即受合同成立的約束，不得反悔或者改變其投標文件中的實質性內容，否則其投標保證金將被招標人沒收。對于投標保證金的形式，主要是：現金、支票、銀行本票、銀行匯票、投標保函等。

　　在ACCA考試中，F9相對來說也是一門難度比較高的科目，尤其每到了最后沖刺階段，很多同學都抓不住重點而導致失分嚴重，對此會計網就跟大家講解F9一些高頻考點及考題趨勢。

　　考題趨勢

　　非大題部分 (Section A and B)：

　　概念題與計算型題目分數比重依然維持一半一半的預期，但由于有上午，下午，晚上三場考試，很有可能有同學抽到的卷子概念題的分數比重要大于計算題。

　　文字概念題考點考的很細，所以同學們需要對著每個chapter的mindmap把所有的知識點過至少一遍。同時，一定要配套刷選擇題!一定要刷題!一定要刷題!重要的事情說三遍!

　　Section B 預計Part G和Part F部分會各出一道案例，Part C可能會出一道，但概率不大。Part G的案例題很可能會考得比較難，一定要刷題!可以做以前筆試時Part G的大題，以提升解決Part G部分問題的能力。

　　Part G必做題：

　　2012 JUN Q3 (d) Forex Risk & (e) /2012 DEC Q3 (c) Interest rate risk/2016 JUN B2 Forex Risk: Forward + Money market hedge (Payment) + Interest risk type/2015 JUN B1 Forward + Money market hedge (Receipt)

　　大題 (Section C)：

　　基本形成Part E一道大題，Part D一道大題的格局。但不排除有學生抽到的試卷其中一道是Part C大題的可能性; 論述的比重會稍微超過計算一點點。

　　悄悄話：上一次機考有學生反映，上午，下午，晚上抽到同樣的題。在晚上或下午考的同學可以咨詢一下當天考過的同學抽到了什么題。

　　第三部分 大題考點

　　(順序越往后頻率越低)

　　1、計算

　　高頻考點：

　　(1)NPV計算

　　(2)WACC計算(注：對WACC的計算基本就囊括了Part E所有的計算，Ke、Kd、Kdat、WACC、Adjusted WACC等)

　　(3)Financial Effect

　　eg: 2015 JUN Q4(a) Right issue/2013 JUN Q4 (a)(b)(c)

　　中頻考點：

　　(1)Capital Rationing, Risk and Uncertainty, Lease or Buy及Asset Replacement計算

　　(2)Debt和equity market Value的計算，及基于此計算Gearing等等一系列衍生的計算(注：很大程度上是資本成本計算的反向運用)

　　(3) Early Settlement Discount，Factoring，EOQ及Payable Management計算

　　(4)Cash operating cycle, overtrading的計算

　　低頻考點：

　　(1)IRR計算

　　(2)Cash management models, Cash Budgeting

　　2、論述：(論述題要求同學對知識理解融會貫通，并能結合案例，更好的是能兩個及以上的知識點融合論述，而不僅僅是死背理論)

　　高頻考點：

　　(1)CAPM及Adjusted WACC

　　eg: 2013 JUN Q2 (b)

　　(2)Capital Structure

　　(3)Different Source of Finance的特質(Convertible Loan尤其重要)

　　中頻考點：

　　(1)Capital Rationing, Risk and Uncertainty, Lease or Buy及Asset Replacement 論述

　　(2)投資評估指標的評價與運用，包括ROCE、Payback、NPV、IRR

　　(3)Credit Policy

　　(4)Objectives and conflict of Working Capital Management

　　(5)DVM、CAPM等模型的評價及運用

　　(6)Islamic Finance

　　(7)Debt Finance VS Equity Finance

　　低頻考點：

　　(1)Dividend Policy

　　(2)Right Issue

　　(3)SME

　　來源：ACCA學習幫

　　學習CMA需要每天安排固定時間，隨著CMA學習的日積月累，良好的學習習慣可以逐漸形成。對于平衡記分卡的三原則是什么？

　　CMA必背知識點之平衡記分卡的三原則

　　1、具有因果關系

　　所有關鍵績效指標總體上應當具備一種因果關系，這些因果關系鏈應盡可能沿著平衡記分卡的四個范疇推進，對這些因素的評估最終與相關財務指標掛鉤，并以部分實現公司的戰略為目標。

　　2、業績衡量指標與業績動因緊密聯系（目標+手段）

　　業績衡量指標：客戶滿意度99%

　　業績動因：縮短響應時間、提升產品質量

　　3、與財務指標掛鉤

　　如果創新活動不與財務指標掛鉤，則無法帶來具體的成效，成功與否也沒有具體的量度指標，因此，所有的因果鏈都應采用財務指標來度量其結果。

　　平衡計分卡的優點有什么？

　　1、克服了財務評估方法的短期行為

　　2、有利于客觀、深刻、綜合全面地進行績效考核，更有利于企業長期可持續發展

　　3、能有效地將組織的戰略轉化為組織各層的績效指標和行動

　　4、有利于各級員工對組織目標和戰略的溝通理解

　　5、有利于組織和員工的學習成長和核心能力的培養

　　6、使整個組織行動一致，服務于戰略目標

　　7、通過實施平衡計分卡提高組織整體管理水平

　　有效利用平衡記分卡的三原則案例分析

　　某醫院內，針對為患者提供服務進行績效考核，屬于平衡計分卡哪一要素？

　　A.客戶滿意度

　　B.內部流程

　　C.財務業績

　　D.學習與成長

　　答案：A

　　答案解析：客戶滿意度，用來衡量品質、服務和低成本，是企業如何滿足顧客需求的指標。

　　備考CMA考試的時間已經不多，大家一定要抓緊復習，掌握所有知識點，這樣才會順利通過考試。今天會計網給考生介紹資本成本和債務成本的相關內容，大家一起來看看吧。

　　CMA考點之資本成本和債務成本

　　一、資本成本

　　資本成本是組成企業資本結構中的各種資金來源的成本組合；反映新投資所必須賺取的從而是股東權益不會被稀釋的最低回報率。資本的兩種來源方式：債務和權益；

　　債務資本：總資本中從付息工具如票據、債券或貸款的發行中取得的那部分資本；

　　權益資本：總資本中從股東的永久投資如實繳資本或留存收益中取得的那部分資本；（普通股、優先股或留存收益）所有資本成本都以稅后的形式表達；綜合資本成本反應企業融資中各個組成部分的相關成本的加權平均數；融資方的資本成本＝投資者要求的回報率。

　　二、債務成本

　　債務成本反映債務資本提供者所要求的回報率，即稅前債務成本等于債券持有人要求的到期回報率。稅后債務成本=稅前債務成本×（1-所得稅稅率）一般而言，債務稅后資本成本＜優先股資本成本＜普通股資本成本。原因：利息的稅盾效應；風險和收益相匹配。當涉及多種債務時，應使用到期收益率（貸款人的預期報酬率）的加權平均值來計算債務成本；在債務成本中，我們一般都不考慮季節性（短期)融資方式，比如應付賬款、應計費用和其他沒有顯性成本的債務，而只考慮長期債務融資。

　　計算公式：

　　債券的利息費用是可以在稅前扣除的，具有抵稅的功能，所以我們最終需要求出的是債券的稅后成本。

　　K=稅后用資成本/實際籌資額公=Kd*(1-t)Ki=債券稅后的融資成本；Kd=債券的到期收益率；t=所得稅稅率

　　2022年CMA四月份考試已經結束，考生們可以備考七月份考試，為了方便大家以最快的方式掌握知識點，會計網帶來了CMA p2部分中資本加權平均成本的知識，大家可以來學習一下。

　　CMA重要考點之資本的加權平均成本

　　WACC模型估算，計算公式如下：

　　WACC＝Ke×E/(D+E)+Kd(1-t)×D/(D+E)

　　式中：Ke——權益資本成本

　　Kd(1-t)——稅后債務成本

　　E/(D+E)——所有者權益占付息債務與所有者權益總和比例

　　D/(D+E)——付息債務占付息債務與所有者權益總和比例

　　計算加權平均成本權重的三種取數：

　　賬面價值加權：歷史成本，歪曲WACC

　　市場價值加權：較準確

　　目標價值加權：未來最佳資本結構

　　資本的加權平均成本相關例題分析

　　Wiley公司新融資依照現融資金額的市值比例進行，現融資金額列示如下：

　　賬面值

　　長期負債$7，000，000

　　優先股（100000股）$1，000，000

　　普通股（200000股）$7，000，000

　　Wiley的債券是以面值的80%進行銷售的，目前的收益率為9%，公司的所得稅率為40%。優先股是以面值發行的，股息率為6%。普通股的當前市價為＄40，今年年底預計支付每股＄1.2的現金股息。股息增長率為每年10%。Wiley資本采用市場價值加權的加權平均成本為多少？

　　解析：

　　債券資本成本＝9%×（1-40%）＝5.4%

　　優先股資本成本=6%

　　普通股資本成本=$1.2/$40+10%=13%

　　加權平均資本成本為9.61%

　　資本的加權平均成本經典例題分析

　　ABC公司計劃發行股息為8%的優先股$1,000,000來替換目前在外流通的票面利率為8%的債券$1,000,000。該公司負債和權益的合計數為$10,000,000。若該公司的稅率為40%，則此種替換將對企業加權平均的資產產生什么樣的影響（）

　　A.沒有變化，因包括了等值的資產交換且兩項融資工具的收益率相同

　　B.下降，因為債券利息是可以抵稅的

　　C.下降，因為優先股股息無需每年支付，而債券利息需要每年支付

　　D.上升，因為債券利息是可以抵稅的

　　答案：D

　　解析：由于債券的稅后成本小于優先股的成本，而且各項融資方式的比重并沒有發生變化，所以加權平均資本成本上升。

你是如何分析企業財務指標的?

通常情況下，財務工作者在分析企業的財務指標時，都會從這些指標來分析：流動比率、資產負債率、凈資產收益率等。

但是你知道嗎？單純的去計算這些指標很容易，但僅僅得出這些數據，根本就不能稱之為財務分析。

以下這三方面，你一定要去考慮，才能稱之為真正有意義的財務分析。

1、一定要重視對比

數據的對比是財務分析的根本，無論是與自身企業之前的數據對比、還是跟行業平均值比、再或者跟行業內其他公司比。

總之，通過對比才能看出指標的好壞，僅僅算出指標，看看大小，是沒有任何意義的。

2、弄清楚你要得到的結論

財務分析的前提，不能僅僅是分析指標、得到數據。首先你要知道自己想要分析哪個方面的問題，進而選擇相應的指標，根據指標總結結論。

很多人問，財務分析要看哪些指標?問這個問題，說明你本身對財務分析看得比較機械化，認為財務分析就是沖著那幾個固定的指標去的，把那幾個指標算出來，財務分析就完成了。

其次，不能過分依賴指標，有的問題可能沒有現成的指標供你用，怎么辦?那就自己去創造一個指標。

也就是說，財務指標沒有定式，他是在發展變化的，不斷地豐富和完善，你要根據實際情況靈活的使用這些指標，可能這個指標拿點東西過來，那個指標拿點過來，組成一個全新的指標，這是很有可能的。不要迷信指標。

3、關注指標的質量

這是財務分析的精髓。舉個例子：

流動比率，流動比率=流動資產/流動負債，流動資產一般主要包括現金、應收賬款、存貨等。如果你把資產負債表中的這些項目加起來，做流動資產，要小心了。因為，這些只是形式。

你要進一步分析這些資產的質量，比如應收賬款，你去分析發現，這個應收賬款，很有可能收不回來，盡管提了壞賬，但是剩下的也很懸，這種情況下，你在分析流動比率的時候，還能將應收賬款算在里面嗎?

會計是門語言，我們要把它準確、有效的表達出來，不僅僅是通過財務指標的計算，來得出淺顯的結論。

而是通過對財務指標的分析，及結合實際的論證，真正起到為企業經營、決策做輔助。

以下這個財務分析的五力模型囊括各類財務指標計算方式，有了這些計算方式，再結合以上幾點，你的財務分析指標會真正活起來。

盈利能力

銷售凈利率=(凈利潤÷銷售收入)×100%;該比率越大，企業的盈利能力越強

資產凈利率=(凈利潤÷總資產)×100%;該比率越大，企業的盈利能力越強

權益凈利率=(凈利潤÷股東權益)×100%;該比率越大，企業的盈利能力越強

總資產報酬率=(利潤總額+利息支出)/平均資產總額×100%;該比率越大，企業的盈利能力越強

營業利潤率=(營業利潤÷營業收入)×100%;該比率越大，企業的盈利能力越強

成本費用利潤率=(利潤總額÷成本費用總額)×100%;該比率越大，企業的經營效益越高

盈利質量

全部資產現金回收率=(經營活動現金凈流量÷平均資產總額)×100%;與行業平均水平相比進行分析

盈利現金比率=(經營現金凈流量÷凈利潤)×100%;該比率越大，企業盈利質量越強，其值一般應大于1

銷售收現比率=(銷售商品或提供勞務收到的現金÷主營業務收入凈額)×100%;數值越大表明銷售收現能力越強，銷售質量越高

償債能力

凈運營資本=流動資產-流動負債=長期資本-長期資產;對比企業連續多期的值，進行比較分析

流動比率=流動資產÷流動負債;與行業平均水平相比進行分析

速動比率=速動資產÷流動負債;與行業平均水平相比進行分析

現金比率=(貨幣資金+交易性金融資產)÷流動負債;與行業平均水平相比進行分析

現金流量比率=經營活動現金流量÷流動負債;與行業平均水平相比進行分析

資產負債率=(總負債÷總資產)×100%;該比值越低，企業償債越有保證，貸款越安全

產權比率與權益乘數：產權比率=總負債÷股東權益，權益乘數=總資產÷股東權益;產權比率越低，企業償債越有保證，貸款越安全

利息保障倍數=息稅前利潤÷利息費用=(凈利潤+利息費用+所得稅費用)÷利息費用;利息保障倍數越大，利息支付越有保障

現金流量利息保障倍數=經營活動現金流量÷利息費用;現金流量利息保障倍數越大，利息支付越有保障

經營現金流量債務比=(經營活動現金流量÷債務總額)×100%;比率越高，償還債務總額的能力越強

營運能力

應收賬款周轉率：應收賬款周轉次數=銷售收入÷應收賬款;應收賬款周轉天數=365÷(銷售收入÷應收賬款);應收賬款與收入比=應收賬款÷銷售收入;與行業平均水平相比進行分析。

存貨周轉率：存貨周轉次數=銷售收入÷存貨;存貨周轉天數=365÷(銷售收入÷存貨);存貨與收入比=存貨÷銷售收入;與行業平均水平相比進行分析

流動資產周轉率：流動資產周轉次數=銷售收入÷流動資產;流動資產周轉天數=365÷(銷售收入÷流動資產);流動資產與收入比=流動資產÷銷售收入;與行業平均水平相比進行分析

凈營運資本周轉率：凈營運資本周轉次數=銷售收入÷凈營運資本;凈營運資本周轉天數=365÷(銷售收入÷凈營運資本);凈營運資本與收入比=凈營運資本÷銷售收入;與行業平均水平相比進行分析

非流動資產周轉率：非流動資產周轉次數=銷售收入÷非流動資產;非流動資產周轉天數=365÷(銷售收入÷非流動資產);非流動資產與收入比=非流動資產÷銷售收入;與行業平均水平相比進行分析

總資產周轉率：總資產周轉次數=銷售收入÷總資產;總資產周轉天數=365÷(銷售收入÷總資產);總資產與收入比=總資產÷銷售收入;與行業平均水平相比進行分析

發展能力

股東權益增長率=(本期股東權益增加額÷股東權益期初余額)×100%;對比企業連續多期的值，分析發展趨勢

資產增長率=(本期資產增加額÷資產期初余額)×100%;對比企業連續多期的值，分析發展趨勢

銷售增長率=(本期營業收入增加額÷上期營業收入)×100%;對比企業連續多期的值，分析發展趨勢

凈利潤增長率=(本期凈利潤增加額÷上期凈利潤)×100%;對比企業連續多期的值，分析發展趨勢

營業利潤增長率=(本期營業利潤增加額÷上期營業利潤)×100%;對比企業連續多期的值，分析發展趨勢