有很多考生分不清資本結構和資產(chǎn)結構，我們今天就來說說有關資本結構股票市場價值的知識點，和會計網(wǎng)一起來了解一下吧。

（一）資本結構

資本結構是指企業(yè)的各種資本的價值以及構成的關系，企業(yè)在一定的時期內(nèi)資本的結構還會分為債務資本和股權資本，還可以分為短期資本和長期資本，這是廣義的資本結構。

（二）案例分析

甲公司的息稅前利潤為800萬元，債務資金為200萬元，債務利率為9%，所得稅稅率為25%，權益資金為2500萬元，普通股的資本成本為16%，在公司價值分析法下，甲公司的股票市場價值為多少？

A：3446萬元

B：3665.625萬元

C：3665萬元

D：3446.873萬元

解析：

1、這道題考察的是資本結構中股票的市場價值

2、股票的市場價值=800—200*9%*（1—25%）/16%=3665.625萬元

3、股票的市場價值=市場價值=D1/（R-g）=股利/（資本成本率-增長率）

以上就是有關資本結構、股票市場價值的知識點，想了解更多有關中級會計師《財務管理》知識點，請多多關注會計網(wǎng)哦！

公司在擁有一定的資金之后，可能就會想著說要去投資其他的項目，除了可行性分析報告之外，怎么才能在多個投資計劃中找到最優(yōu)的那個呢？和會計網(wǎng)一起來了解一下吧。

（一）資本結構

資本結構是指資本的價值以及構成比例之間的關系，是企業(yè)在一定時期內(nèi)的籌資組合的結果也是決定著企業(yè)未來的盈利能力和反應企業(yè)財務狀況的一項重要的指標，合理的資本結構能夠讓企業(yè)的資金發(fā)揮出最佳的效益成果。

（二）案例分析

甲公司打算籌集資金1300萬元，現(xiàn)在有AB 兩個方案備選，有關的資料如下所示

A方案：按照面值發(fā)行長期的債券600萬元，票面利率為16%，籌資費用率為3%，發(fā)行的普通股為600萬元，籌資費用率為8%，預計第一年的股利率為12%，以后每年按照5%遞增。

B方案：發(fā)行普通股500萬元，籌資費用率為6%，預計第一年的股利率為15%，以后每年按照6%遞增，利用公司的留存收益籌資700萬元，公司的適用所得稅稅率為25%

按照平均資本比較確定甲公司的最佳籌資方案。

1、這道題主要考察的是資本結構中的平均資本成本知識點

2、A方案：長期債券成本=16%*（1—25%）/（1—3%）=12.4%，普通股成本=[16%/（1—3%）]+5%=21.5%，平均資本成本-=（600/1300）*12.4%+（600/1300）*21.5%=15.6%

3、B方案：普通股成本=15%/（1—6%）+6%=22%，留存收益成本=15%+6%=21%，平均資本成本=（500/1300）*22%+（700/1300）*21%=19.77%

A方案的平均資本成本最低，所以A方案形成的資本結構最優(yōu)，所以應該選擇A方案。

以上就是有關資本結構中的平均資本成本知識點，希望能夠幫助到大家。想了解更多有關中級會計師《財務管理》知識點，請多多關注會計網(wǎng)！

　　利潤表反映了企業(yè)在一定期間的經(jīng)營成果，是評價企業(yè)經(jīng)營成果的財務報表，利潤表的結構一般有哪些？

　　利潤表的結構

　　利潤表的結構：常見的利潤表結構主要有單步式和多步式兩種。在我國，企業(yè)利潤表采用的基本上是多步式結構。

　　單步式利潤表是將當期所有的收入列在一起然后將所有的費用列在一起兩者相減得出當期凈損益。

　　多步式利潤表是通過對當期的收入、費用、支出項目按性質(zhì)加以歸類，按利潤形成的主要環(huán)節(jié)列示一些中間性利潤指標，如營業(yè)利潤、利潤總額、凈利潤，分步計算當期凈損益。

　　利潤表包括哪些內(nèi)容？

　　利潤表是反映企業(yè)在一定會計期間經(jīng)營成果的會計報表。

　　利潤表主要反映以下幾方面的內(nèi)容：

　　營業(yè)收入，由主營業(yè)務收入和其他業(yè)務收入組成。

　　營業(yè)利潤，營業(yè)收入減去營業(yè)成本(主營業(yè)務成本和其他業(yè)務成本)、營業(yè)稅金及附加、銷售費用、管理費用、財務費用、資產(chǎn)減值損失，加上公允價值變動收益(減去公允價值變動損失)和投資收益(減去投資損失)，即為營業(yè)利潤。

　　利潤總額，營業(yè)利潤加上營業(yè)外收入，減去營業(yè)外支出，即為利潤總額。

　　凈利潤，利潤總額減去所得稅費用，即為凈利潤。

　　每股收益，普通股或潛在普通股已公開交易的企業(yè)，以及正處于公開發(fā)行普通股或潛在普通股過程中的企業(yè)，還應當在利潤表中列示每股收益信息，包括基本每股收益和稀釋每股收益兩項指標。

　　其他綜合收益，反映企業(yè)根據(jù)企業(yè)會計準則規(guī)定未在損益中確認的各項利得和損失扣除所得稅影響后的凈額。

　　應說明的是，利潤表中“其他綜合收益”項目，反映企業(yè)根據(jù)企業(yè)會計準則規(guī)定未在損益中確認的各項利得和損失扣除所得稅影響后的凈額。

　　利潤表中營業(yè)利潤包括什么？

　　營業(yè)利潤是指企業(yè)從事生產(chǎn)經(jīng)營活動中取得的利潤，是企業(yè)利潤的主要來源。營業(yè)利潤等于主營業(yè)務利潤加上其他業(yè)務利潤，再減去營業(yè)費用、管理費用和財務費用后的金額。利潤表中營業(yè)利潤包括主營業(yè)務收入、主營業(yè)務成本、其他業(yè)務收入、其他業(yè)務成本、銷售費用、管理費用、財務費用等。

　　營業(yè)利潤=營業(yè)收入-營業(yè)成本-稅金及附加-銷售費用-管理費用-財務費用-資產(chǎn)減值損失-信用減值損失+公允價值變動收益(-公允價值變動損失)+投資收益(-投資損失)+資產(chǎn)處置收益(-資產(chǎn)處置損失)+其他收益

　　其中：

　　營業(yè)收入=主營業(yè)務收入+其他業(yè)務收入

　　營業(yè)成本=主營業(yè)務成本+其他業(yè)務成本

　　資本結構指的是企業(yè)各種資本的價值構成及其比例。它在很大程度上決定著企業(yè)的償債和再融資能力，決定著企業(yè)未來的盈利能力，其決策影響因素主要有哪些？

　　企業(yè)資本結構決策因素

　　外部影響因素：

　　1、法律的環(huán)境

　　2、經(jīng)濟政策的環(huán)境

　　3、行業(yè)狀況及競爭程度

　　4、金融市場的環(huán)境

　　5、稅收的環(huán)境

　　6、貸款人與信用等級評定機構的態(tài)度

　　內(nèi)部影響因素：

　　1、企業(yè)經(jīng)營者和所有者的態(tài)度

　　2、企業(yè)的商業(yè)風險

　　3、企業(yè)規(guī)模大小

　　4、企業(yè)的抵押價值

　　5、企業(yè)的財務彈性

　　6、企業(yè)的增長速度

　　7、企業(yè)的控制權

　　8、企業(yè)的資產(chǎn)結構

　　9、企業(yè)承擔的社會責任

　　10、企業(yè)的經(jīng)營周期

　　資本結構決策分析方法有哪些？

　　資本結構決策分析方法有資本成本比較法、每股收益無差別點法、企業(yè)價值比較法

　　資本成本比較法：選擇加權平均資本成本最小的融資方案，確定為相對最優(yōu)的資本結構。

　　每股收益無差別點法：能提高每股收益的資本結構是合理的，反之則不夠合理

　　每股收益無差別點的息稅前利潤或銷售額的計算公式為：EPS=[(EBIT-I)(1-T)-PD]/N=[(S-VC-a-I)(1-T)-PD]/N

　　企業(yè)價值比較法：公司的最佳資本結構不一定是使每股收益最大的資本結構，而是使市凈率最高的資本結構(假設市場有效)。假設股東投資資本和債務價值不變，該資本結構也是使企業(yè)價值最大化的資本結構。同時，公司的加權平均資本成本也是最低的。

　　企業(yè)市場總價值(V)=普通股股權價值+債務價值+優(yōu)先股價值=S+B+P

　　資本結構是什么？

　　資本結構是指企業(yè)各種資本的構成及其比例關系，有廣義和狹義兩種。1、廣義概念：指全部資本的構成,即自有資本和負債資本的對比關系。2、狹義概念：指自有資本與長期負債資本的對比關系，而將短期債務資本作為營業(yè)資本管理。

　　基本特征：

　　1、企業(yè)資本成本的高低水平與企業(yè)資產(chǎn)報酬率的對比關系。

　　2、企業(yè)資金來源的期限構成與企業(yè)資產(chǎn)結構的適應性。

　　3、企業(yè)的財務杠桿狀況與企業(yè)財務風險、企業(yè)的財務杠桿狀況與企業(yè)未來的融資要求以及企業(yè)未來發(fā)展的適應性。

　　4、企業(yè)所有者權益內(nèi)部構成狀況與企業(yè)未來發(fā)展的適應性。

　　企業(yè)當前以及未來經(jīng)營和發(fā)展活動需要與企業(yè)資本、資產(chǎn)結構相適應，對于資產(chǎn)結構與資本結構適應程度分析的類型有哪些？

　　資產(chǎn)結構與資本結構適應程度分析的類型

　　1、保守性結構分析

　　企業(yè)全部資產(chǎn)的資金來源都是屬于長期資本，即非流動負債和所有者權益，就是所指的保守性結構分析。

　　優(yōu)點：一般來說，風險比較低。

　　缺點：保守性結構分析資本成本是比較高的，籌資結構彈性也比較弱，而且被企業(yè)采用的情況也是比較少的。

　　2、穩(wěn)健型結構分析

　　流動資產(chǎn)需要短期資金和長期資金共同解決，非流動資產(chǎn)依靠長期資金解決，一般指的就是穩(wěn)健型結構分析。

　　優(yōu)點：穩(wěn)健型結構分析相比于保守性結構分析，其風險比較小，負債資本相對來說也沒有那么高，并具有一定的彈性，而且對于大多數(shù)企業(yè)都比較適用。

　　3、平衡型結構分析

　　流動資產(chǎn)用流動負債滿足，非流動資產(chǎn)用長期資金滿足。平衡型結構分析就比較適合經(jīng)營狀況良好，流動負債與流動資產(chǎn)內(nèi)部結構相互適應的企業(yè)。

　　優(yōu)點：如果流動負債與流動資產(chǎn)內(nèi)部結構兩者適應的話，那么企業(yè)就會比較安全，并且資本成本也比較低。

　　缺點：如果兩者不適應的話，那么企業(yè)就會比較危險，還可能會陷入財務危機，甚至會破產(chǎn)。

　　4、風險型結構分析

　　流動負債不僅用于滿足流動資產(chǎn)的資金需要，還用于滿足部分非流動資產(chǎn)的資金需要，企業(yè)資產(chǎn)流動性很好，并且經(jīng)營現(xiàn)金流量較充足。

　　優(yōu)點：資本成本最低

　　缺點：財務風險較大

　　成本結構具體包括生產(chǎn)成本和企業(yè)費用兩方面。生產(chǎn)成本是為生產(chǎn)產(chǎn)品所使用或耗費的成本數(shù)額；費用指在企業(yè)運營期間發(fā)生的一系列相關費用。

　　成本結構具體包括什么？

　　成本結構具體包括生產(chǎn)成本和企業(yè)費用兩方面。生產(chǎn)成本主要是為生產(chǎn)產(chǎn)品所使用的原輔物料、機器折舊、煤水電、工人工資、生產(chǎn)期間發(fā)生的廢品損失；企業(yè)費用是在生產(chǎn)經(jīng)營期間發(fā)生的銷售、管理以及財務費用。

　　成本結構可以反映出什么？

　　成本結構可以反映各個產(chǎn)品的生產(chǎn)特點，通過不同費用所占比例可以看出有的大量耗用材料，有的大量耗用人工，有的大量耗費動力，還有的則大量占用設備從而引起折舊費用上升等。成本結構在一定程度上還受到技術發(fā)展、生產(chǎn)規(guī)模與類型的影響。

　　分析成本結構有什么作用？

　　分析產(chǎn)品成本結構，有利于進一步找出降低成本的途徑。研究產(chǎn)品成本結構，應先對各個成本項目的上年實際數(shù)額、本年計劃數(shù)額、本年實際數(shù)額的增減變動情況進行觀察記錄，了解其具體變動額和變動率；其次應將本年與上年實際成本結構和計劃成本結構進行比較，結合各個項目成本的增減情況，了解成本結構的變動情況；接著結合相關資料如工藝技術、消耗定額、設備利用率與勞動生產(chǎn)率等方面變化情況，進而分析各個項目成本發(fā)生增減及成本結構產(chǎn)生變化的原因。

　　成本預測的基本步驟有哪些？

　　1、根據(jù)公司總目標制定初步的成本目標；

　　2、初步預測在目前情況下可以達到的成本水平，確定實現(xiàn)成本目標的差距。初步預測是沒有考慮任何降低成本的措施，即按照目前主客觀條件的變化情況，預計在未來可能達到的成本水平；

　　3、分析考量減少成本的多種方案，預期執(zhí)行各項方案后成本可能達到的水平；

　　4、選擇最佳成本方案，在預計實施后進行成本水平，從而正式確定適合的成本目標。

　　目標市場指具有相同需求或特征的，公司決定為之服務的購買者群體。選擇進入的目標市場對企業(yè)未來發(fā)展也有所影響。

　　目標市場是什么?

　　目標市場指具有相同需求或特征的，公司決定為之服務的購買者群體。選擇進入的目標市場對企業(yè)未來發(fā)展也有所影響。

　　目標市場的選擇

　　目標市場的選擇即關于企業(yè)為哪個或哪幾個細分市場服務的決定。

　　1、確定目標市場，即在市場細分基礎上，企業(yè)根據(jù)自身優(yōu)勢，從細分市場中選擇一個或若干子市場作為目標市場，并針對目標市場的特點開展營銷活動，在滿足顧客需求的同時，實現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營目標；

　　2、市場定位，企業(yè)從各方面為產(chǎn)品創(chuàng)造特定的市場形象，與競爭對手的產(chǎn)品呈現(xiàn)出不一樣的特色，以獲得目標顧客的選擇與喜愛。

　　目標市場的五種模式

　　1、市場集中化：企業(yè)選擇一個細分市場，集中力量為其服務。小企業(yè)一般專門填補市場某一部分。集中營銷可使企業(yè)了解該細分市場的需求特點，選擇適合的產(chǎn)品、價格、渠道及促銷策略，從而獲得較好的市場地位和良好聲譽，但也隱含了較大的經(jīng)營風險；

　　2、產(chǎn)品專門化：企業(yè)集中生產(chǎn)一種產(chǎn)品，并向所有顧客銷售該產(chǎn)品，企業(yè)為不同顧客提供不同種類的高檔服裝產(chǎn)品和服務，不生產(chǎn)消費者需要的其他檔次的服裝。企業(yè)在高檔服裝產(chǎn)品方面有較高的聲譽，但如果出現(xiàn)其它品牌的替代品或消費者偏好的轉(zhuǎn)移，企業(yè)將面臨巨大的威脅；

　　3、市場專門化：企業(yè)專門服務于某一特定顧客群，滿足他們的需求，即企業(yè)專門為該顧客群體服務，可以建立良好的聲譽，如果該顧客群的需求量和特點發(fā)生變化，企業(yè)則要承擔較大風險；

　　4、完全市場覆蓋：企業(yè)用各式產(chǎn)品滿足各種顧客群體的需求，以所有的細分市場作為目標市場，一般實力強大的大型企業(yè)才采用這種策略；

　　5、有選擇的專門化：企業(yè)選擇幾個細分市場，每一個市場對企業(yè)的目標和資源利用都有一定的吸引力。但各細分市場彼此之間很少或根本沒有任何聯(lián)系。這種策略能分散企業(yè)經(jīng)營風險，即使其中某個細分市場失去了吸引力，企業(yè)還能在其他細分市場盈利。

　　影響目標市場策略選擇的因素有哪些？

　　影響目標市場策略的選擇包括競爭者戰(zhàn)略、公司資源、產(chǎn)品特征、生命周期階段與市場特征。

　　目標市場的營銷策略

　　1、差異性市場營銷策略：將整體市場劃分為若干細分市場，針對每一個細分市場制定獨立的營銷方案，針對性較強，可以更好地滿足消費者需求，從而促進產(chǎn)品銷售；

　　2、無差異市場營銷策略：企業(yè)將產(chǎn)品的整個市場視為一個目標市場，用單一的營銷策略開拓市場，即用一種產(chǎn)品和一套營銷方法吸引盡可能多的購買者；

　　3、集中性市場營銷策略，實行差異性營銷策略和無差異營銷策略，企業(yè)都是以整體市場作為營銷的目標，試圖滿足所有消費者在某方面的需要，集中性營銷策略則是集中力量進入一個或少數(shù)幾個細分市場，實行專業(yè)化的生產(chǎn)和銷售。

　　利率期限結構指某個時點不同期限的即期利率與到期期限的關系及變化規(guī)律。利率的期限結構反映了不同期限的資金供求關系，揭示了市場利率的總體水平和變化方向，還為投資者進行債券投資提供可供參考的依據(jù)。

　　利率期限結構是什么？

　　利率期限結構指某個時點不同期限的即期利率與到期期限的關系及變化規(guī)律。利率的期限結構反映了不同期限的資金供求關系，揭示了市場利率的總體水平和變化方向，還為投資者進行債券投資提供可供參考的依據(jù)。

　　利率期限結構的四大理論怎么理解？

　　1、預期理論：預期理論提出了長期債券的利率等于在其有效期內(nèi)人們所預期的短期利率的幾何平均值這一理論，該理論關鍵的假定是債券投資者對于不同到期期限的債券沒有特別的偏好，如果某債券的預期回報率低于到期期限不同的其他債券，投資者就不會持有這種債券；

　　2、期限優(yōu)先理論：采取較為間接地方法修正預期理論，得到的結論卻是相同的，其假定投資者對某種到期期限的債券存在特別的偏好，也更愿意投資于這種期限的債券；

　　3、分割市場理論：將不同到期期限的債券市場看做是完全獨立和相互分割的。到期期限不同的每種債券利率取決于該債券的供給與需求，其他到期期限的債券的預期回報率對其沒有影響。關鍵假定是不同到期期限的債券無法相互進行替代；

　　4、流動性溢價理論：是預期理論與分割市場理論相結合的產(chǎn)物，認為長期債權的利率應等于長期債權到期前預期短期利率的平均值與隨債券供求狀況變動而變動的流動性溢價之和。可以理解為不同到期期限的債券可相互替代，但不是完全的替代品。

　　收益率曲線是什么？

　　債券的期限結構和收益率在某一既定時間存在的變化關系稱為利率的期限結構，表示這種關系的曲線稱為收益率曲線。收益率曲線包括四種典型形狀，水平收益率曲線呈一條水平線，表示長期利率與短期利率相等；正向收益率曲線向上傾斜，表示長期利率高于短期利率；反轉(zhuǎn)收益率曲線向下傾斜，表示長期利率低于短期利率；駝峰收益率曲線表示期限相對較短的債券，利率與期限呈正相關，期限較長的債券，利率與期限呈負相關。

　　目標利潤的計算公式為，目標利潤=目標銷售額-目標銷量×單位變動成本-固定成本總額。目標利潤是指企業(yè)在未來的一段時間里，通過不斷努力應該達到的最優(yōu)化控制目標，目標利潤率是企業(yè)未來經(jīng)營必須考慮的重要戰(zhàn)略目標之一。

　　目標利潤分析是保本分析的延伸和拓展。如果企業(yè)在經(jīng)營活動開始之前，根據(jù)有關收支狀況確定了目標利潤，那么，就可以計算為實現(xiàn)目標利潤而必須達到的銷售數(shù)量和銷售金額，計算公式如下：

　　目標利潤銷售量=（固定成本+目標利潤）/單位邊際貢獻

　　目標利潤銷售額=（固定成本+目標利潤）/邊際貢獻率或目標利潤銷售額=目標利潤銷售量×單價

　　目標利潤的考慮因素

　　1、目標利潤是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的需要；

　　2、目標利潤是資本保值的需要；

　　3、目標利潤是內(nèi)外環(huán)境適應的要求。

　　目標利潤的預測步驟

　　1、展開調(diào)查研究，確定利潤率標準。

　　2、計算目標利潤的基數(shù)。將選定的利潤率標準與企業(yè)預期應該達到的有關業(yè)務量及資金指標相乘，便可測算出目標利潤基數(shù)。其計算公式為：目標利潤基數(shù)=有關利潤標準×相關指標。

　　3、確定目標利潤的修正值。

　　4、最終下達目標利潤并分解落實納入預算體系。最終下達的目標利潤應該為目標利潤基數(shù)與修正值的代數(shù)和，即：最終下達的目標利潤=目標利潤基數(shù)+目標利潤修正值。

　　企業(yè)組織結構可以根據(jù)企業(yè)的實際情況進行填寫即可。公司的組織結構通常為直線制，職能制，直線-職能制，事業(yè)部制，模擬分權制，矩陣制。

　　組織結構是指為了實現(xiàn)組織的目標，在組織理論指導下，經(jīng)過組織設計形成的組織內(nèi)部各個部門、各個層次之間固定的排列方式，即組織內(nèi)部的構成方式。有限責任公司內(nèi)部組織結構由：股東會，董事會（或執(zhí)行董事），監(jiān)事會，以及生產(chǎn)部門，經(jīng)營部門，管理部門，財務部門等機構組成。

　　不同企業(yè)的組織結構類型及適用于企業(yè)的類型

　　1、直線型結構。直線型企業(yè)結構的特點是權力集中，責任分明，命令統(tǒng)一，控制嚴密，信息交流少。適用于勞動密集，機械化程度比較高、規(guī)模較小的企業(yè).

　　2、職能型。職能型企業(yè)結構的特點是權力集中，命令統(tǒng)一，信息交流多，控制嚴密。適用于勞動密集，重復勞動的大中型企業(yè)。

　　3、事業(yè)部型。事業(yè)部型企業(yè)的特點為集中決策，分散經(jīng)營，風險多元化，反應靈活，權力適當下放。適用于規(guī)模化企業(yè)經(jīng)營單位，權力科學分配，雙重職能權力與責任明確界定，考核指標多元化的企業(yè)。

　　4、矩陣型。矩陣型企業(yè)的特點為加強橫向聯(lián)系，組織的機動性加強，集權和分權相結合，專業(yè)人員潛能得到發(fā)揮，能培養(yǎng)各種人才。適用于集權、分權優(yōu)化組合，員工素質(zhì)較高，技術復雜的企業(yè)。

　　企業(yè)組織結構四要素是什么？

　　企業(yè)組織架構設計沒有固定的模式，根據(jù)企業(yè)生產(chǎn)技術特點及內(nèi)外部條件而有所不同。但是，組織架構變革的思路與章法還是能夠借鑒的。

　　組織架構變革應該解決好以下四個結構：

　　職能結構，一項業(yè)務的成功運作需要多項職能共同發(fā)揮作用，因此在組織架構設計時首先應該確定企業(yè)經(jīng)營到底需要哪幾個職能，然后確定各職能間的比例與相互之間的關系。

　　部門結構，即各管理部門的構成，也就是組織在橫向需要設置多少部門。

　　職權結構，即各層次、各部門在權力和責任方面的分工及相互關系。

　　層次結構，即各管理層次的構成，也就是組織在縱向上需要設置幾個管理層級。

　　邊際資本成本的計算方法為：邊際資本成本=增加的籌資總成本/增加的籌資總額=∑（各種形式的籌資額×相應的個別資本成本）/增加的籌資總額=∑（增加的籌資總額×各種籌資形式的目標資本結構×相應的個別資本成本）/增加的籌資總額=∑（各種籌資形式的目標資本結構×相應的個別資本成本）。

　　什么是邊際資本成本？

　　公司無法以某一固定的資本成本籌集無限的資金，當公司籌集的資金超過一定限度時，原來的資本成本就會增加。追加一個單位的資本增加的成本稱為邊際資本成本。通常地，資本成本率在一定范圍內(nèi)不會改變，它會保持在現(xiàn)有資本結構下的籌資突破點內(nèi)，一旦籌資額超過突破點，即使維持現(xiàn)有的資本結構，其資本成本率也會增加。

　　什么是個別資本成本？

　　個別資本成本是指各種籌資方式的成本，主要包括負債資本成本和權益資本成本。其中負債資本成本包括：債券成本、銀行借款成本；權益資本成本包括：優(yōu)先股成本、普通股成本和留存收益成本。個別資本成本是單獨籌資方式的資金成本。包括長期借款資金成本，長期債券資金成本，優(yōu)先股資金成本，普通股資金成本，留存收益資金成本，其中，前兩種是債務性資金成本，后三種是權益性資金成本或自有性資金成本。

　　個別資本成本的計算方式

　　銀行借款資本成本一般模式為：銀行借款資本成本率=[借款額×年利率×（1-所得稅稅率）]/[借款額×（1-手續(xù)費率）]=[年利率×（1-所得稅稅率）]/（1-手續(xù)費率）

　　折現(xiàn)模式：根據(jù)“現(xiàn)金流入現(xiàn)值-現(xiàn)金流出現(xiàn)值=0”求解折現(xiàn)率公司債券資本成本一般模式：公司債券資本成本率=[年利息×（1-所得稅率）]/[債券籌資總額×（1-手續(xù)費率）]

　　目標市場選擇策略是指企業(yè)決定選擇哪些細分市場為目標市場，然后據(jù)以制定企業(yè)營銷策略。它實際上是決定企業(yè)能進入哪些目標市場的策略問題。

　　目標市場是指具有相同需求或特征的、公司決定為之服務的購買者群體。所謂目標市場，就是指企業(yè)在市場細分之后的若干“子市場”中，所運用的企業(yè)營銷活動之“矢”而瞄準的市場方向之“的”的優(yōu)選過程。例如，現(xiàn)階段我國城鄉(xiāng)居民對照相機的需求，可分為高檔、中檔和普通三種不同的消費者群。

　　目標市場的選擇策略的模式有哪些？

　　目標市場的選擇策略的模式有市場集中化、產(chǎn)品專門化、市場專門化、有選擇的專門化、完全市場覆蓋。產(chǎn)品專門化企業(yè)集中生產(chǎn)一種產(chǎn)品，并向所有顧客銷售這種產(chǎn)品。市場專門化企業(yè)專門服務于某一特定顧客群，盡力滿足他們的各種需求。有選擇的專門化企業(yè)選擇幾個細分市場，每一個對企業(yè)的目標和資源利用都有一定的吸引力。但各細分市場彼此之間很少或根本沒有任何聯(lián)系。完全市場覆蓋企業(yè)力圖用各種產(chǎn)品滿足各種顧客群體的需求，即以所有的細分市場作為目標市場。

　　什么是目標市場營銷策略？

　　目標市場營銷策略企業(yè)不考慮各子細分市場的差異性，把整體市場作為目標市場，對所有消費者只提供一種產(chǎn)品，運用單一的營銷方案，力求在一定程度上適合盡可能多的顧客需求。這種策略被形象比喻為“一把鑰匙打開所有的鎖”。

　　影響企業(yè)目標市場策略的因素是什么？

　　影響企業(yè)目標市場策略的因素主要有企業(yè)資源、產(chǎn)品同質(zhì)性、市場特點、產(chǎn)品所處的生命周期階段和競爭對手的策略五類。產(chǎn)品特點是指產(chǎn)品的同質(zhì)性表明了產(chǎn)品在性能、特點等方面的差異性的大小，是企業(yè)選擇目標市場時不可不考慮的因素之一。市場特點是指供與求是市場中兩大基本力量，它們的變化趨勢往往是決定市場發(fā)展方向的根本原因。周期階段是指對于在處在介紹期和成長期的新產(chǎn)品，營銷重點是啟發(fā)和鞏固消費者的偏好，最好實行無差異市場營銷或針對某一特定子市場實行集中性市場營銷。競爭者的策略是企業(yè)可與競爭對手選擇不同的目標市場覆蓋策略。

　　FRM考試由FRM一級和二級組成，一共考十個科目。其中FRM一級包含四個科目，F(xiàn)RM二級包含六個科目。

　　FRM一級考試科目包括：風險管理基礎、定量分析、金融市場和產(chǎn)品、估值和風險模型。

　　FRM二級考試科目包括：市場風險管理與測量、信用風險管理與測量、操作風險與彈性、流動性與資金風險測量與管理、投資風險管理、金融市場前沿話題。

　　點擊免費領取FRM資料大禮包！

　　FRM考試的側(cè)重點

　　FRM一級考試內(nèi)容側(cè)重基本的金融工具理論知識、金融市場基礎知識和它們的詳細定義，以及計量風險的方法。此部分考試更側(cè)重于概念的理解而非實用性。

　　FRM二級考試內(nèi)容強調(diào)金融風險管理應用的相關概念，更側(cè)重于在FRM一級的基礎上測試考生應用金融工具的能力，并將風險計量方法延伸到風險價值方法之外。與一級考試相比，二級考試更多的是有關案例分析和并更以實踐為導向。

　　FRM考試的題型

　　FRM考試一級由100道等權重的選擇題組成，而二級包含80道等權重的選擇題，兩者都是填涂答題卡的形式。

　　FRM考試時長

　　根據(jù)GARP協(xié)會規(guī)定FRM考試時長為每級考試四個小時。即FRM一級考試和FRM二級考試都為四個小時，其中FRM一級考試時間為早上8點-12點，F(xiàn)RM二級考試時間為下午2點-6點。

　　為了讓對FRM感興趣的伙伴們更好的了解FRM考試的相關知識，更好地進行學習，我們準備了免費的FRM金融風控職場提升訓練營，直接戳下方圖片↓↓，即可一鍵領取哦~

免費試聽ue_arc_shiting
請在下面紅色框內(nèi)輸入分類名稱arc_shiting_nameFRM

　　常見的利潤表結構主要有單步式和多步式兩種。在我國，企業(yè)利潤表采用的基本上是多步式結構，即通過對當期的收入、費用、支出項目按性質(zhì)加以歸類，按利潤形成的主要環(huán)節(jié)列示一些中間性利潤指標，分步計算當期損益。

利潤表反映什么內(nèi)容

　　利潤表主要反映以下幾方面的內(nèi)容：

　　（1）營業(yè)收入=主營業(yè)務收入+其他業(yè)務收入；

　　（2）營業(yè)利潤=營業(yè)收入-營業(yè)成本（主營業(yè)務成本和其他業(yè)務成本）-稅金及附加-銷售費用-管理費用-研發(fā)費用-財務費用-資產(chǎn)減值損失-信用減值損失+其他收益+投資收益+公允價值變動收益+資產(chǎn)處置收益；

　?。?）利潤總額=營業(yè)利潤+營業(yè)外收入-營業(yè)外支出；

　?。?）凈利潤=利潤總額-所得稅費用；

　?。?）每股收益，普通股或潛在普通股已公開交易的企業(yè)，以及正處于公開發(fā)行普通股或潛在普通股過程中的企業(yè)，還應當在利潤表中列示每股收益信息，包括基本每股收益和稀釋每股收益兩項指標。

　　此外，為了使報表使用者通過比較不同期間利潤的實現(xiàn)情況，判斷企業(yè)經(jīng)營成果的未來發(fā)展趨勢，企業(yè)需要提供比較利潤表，利潤表還需就各項目再分為“本期金額”和“上期金額”兩欄分別填列。

利潤表的編制原理

　　利潤表編制的原理是"收入-費用=利潤"的會計平衡公式和收入與費用的配比原則。

　　在生產(chǎn)經(jīng)營中企業(yè)不斷地發(fā)生各種費用支出，同時取得各種收入，收入減去費用，剩余的部分就是企業(yè)的盈利。取得的收入和發(fā)生的相關費用的對比情況就是企業(yè)的經(jīng)營成果。如果企業(yè)經(jīng)營不當，發(fā)生的生產(chǎn)經(jīng)營費用超過取得的收入，企業(yè)就發(fā)生了虧損；反之企業(yè)就能取得一定的利潤。會計部門應定期（一般按月份）核算企業(yè)的經(jīng)營成果，并將核算結果編制成報表，這就形成了利潤表。

利潤表解釋

　　利潤表是反映企業(yè)在一定會計期間的經(jīng)營成果的會計報表。利潤表的列報必須充分反映企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的主要來源和構成。利潤表所反映的是企業(yè)某一期間的收入、費用，以及利潤的實現(xiàn)和構成的情況，因此利潤表是一張動態(tài)報表，是企業(yè)會計報表中的重要報表之一。

　　存貨審計的目標在于五個方面，具體如下：

存貨審計的目標

　　1、審查存貨采購業(yè)務的真實性、合法性和正確性；

　　2、審查存貨采購成本的構成和成本計算是否真實、合規(guī)、正確；

　　3、審查存貨采購業(yè)務賬務處理的真實性、合理性和正確性；

　　4、審查存貨非貨幣性交易的正確性；

　　5、審查存貨驗收入庫的真實性和正確性。

存貨審計解釋

　　存貨審計是指對存貨增減變動及結存情況的真實性、合法性和正確性進行的審計。存貨審計直接影響著財務狀況的客觀反映，對于揭示存貨業(yè)務中的差錯弊端，保護存貨的安全完整，降低產(chǎn)品成本和費用，提高企業(yè)經(jīng)濟效益等，都具有十分重要的意義。

存貨審計的內(nèi)容

　　存貨審計的內(nèi)容具體如下：

　　1、整體方面

　　存貨審計的內(nèi)容為：

　　（1）評審企業(yè)存貨內(nèi)部控制制度的健全性和有效性；

　　（2）審查存貨增減業(yè)務的真實性和合法性；

　　（3）驗證存貨賬面余額的真實性和正確性；

　　（4）審查存貨保管的安全性和完整性；

　　（5）審查存貨跌價準備計提和會計處理的正確性。

　　2、存貨內(nèi)部控制制度評審方面

　　主要審查內(nèi)容為：

　?。?）企業(yè)有無明確的存貨職責分工制度；

　?。?）企業(yè)是否建立了存貨業(yè)務程序與手續(xù)制度；

　?。?）企業(yè)是否建立嚴密的存貨保管制度；

　　（4）企業(yè)是否建立存貨的定期盤點和對賬制度。

　　3、存貨采購業(yè)務方面

　　主要審查：

　?。?）企業(yè)存貨采購業(yè)務的真實性、合法性和正確性；

　　（2）企業(yè)存貨采購成本的構成和成本計算是否真實、合規(guī)、正確；

　　（3）企業(yè)存貨采購業(yè)務賬務處理的真實性、合理性和正確性；

　?。?）企業(yè)存貨非貨幣性交易的正確性；

　?。?）企業(yè)存貨驗收入庫的真實性和正確性。

　　長期負債審計目標，以長期借款的審計目標為例進行說明，長期借款的審計目標一般包括以下五點內(nèi)容，具體如下：

長期負債審計目標

　　①確定資產(chǎn)負債表中記錄的長期借款是否存在；

　　②確定所有應當記錄的長期借款是否均已記錄；

　　③確定記錄的長期借款是否為被審計單位應當履行的現(xiàn)時義務；

　?、艽_定長期借款是否以恰當?shù)慕痤~包括在財務報表中，與之相關的計價調(diào)整是否已恰當記錄；

　?、荽_定長期借款是否已按照企業(yè)會計準則的規(guī)定在財務報表中作出恰當列報。

長期負債審計解釋

　　長期負債審計是指對長期借款、應付債券、長期應付款等的審查。長期負債是指償還期在一年或超過一年的一個營業(yè)周期以上的債務。

長期負債審計內(nèi)容

　　仍以長期借款審計內(nèi)容為例進行說明：

　　1.長期借款及其業(yè)務的真實性、合法性審查

　　（1）需對長期借款及利息費用明細匯總表與長期借款總賬、明細賬、會計報表相核對。

　?。?）檢查借款合同、有關批文及其他有關借款的資料，看企業(yè)借款的審批手續(xù)是否齊全。

　?。?）對余額較大或內(nèi)部控制較弱的長期借款進行函證，驗證其余額是否真實。

　　（4）檢查長期借款賬面記錄和原始憑證，驗證會計記錄的正確性。

　?。?）審查長期借款的抵扣和擔保情況，看其手續(xù)是否齊全，抵押和擔保是否符合要求，應注意審查抵押資產(chǎn)是否存在，其所有權是否為企業(yè)所有，提供擔保的擔保人是否符合法定要求等。

　　2.審查長期借款用途審查

　　首先，審查企業(yè)是否按借款用途使用借款，有無亂拉、亂用或?qū)⒔杩钸`規(guī)高息轉(zhuǎn)借其他企業(yè)，牟取非法利益的情況；

　　其次，審查企業(yè)使用借入資金所獲收益能否償還借款本息并有盈余，借款使用中有無重大損失。

　　3.審查長期借款利息支出和有關費用及外幣匯兌差額的計算和會計處理是否正確。

　　具體審計目標包括一般審計目標和個別審計目標。一般審計目標是進行相關項目審計時均應達到的目標；個別審計目標是按每個審計項目分別確定的目標，只適用于特定的審計項目，具體如下：

審計具體目標包括哪些

　　財務審計項目而言，一般審計目標包括以下幾個方面：

　　1.總體合理性：記錄或列報的金額在總體上的正確性程度。通常是指審計人員使用分析性復核方法或?qū)嵤┻m當?shù)膶徲嫵绦蚝髮Ρ粚徲媶挝凰涗浕蛄袌蟮慕痤~在總體上的正確性程度所做的估計。

　　2.真實性：記錄或列報的金額是實際存在或發(fā)生的。（沒多計）

　　3.完整性：實際存在或發(fā)生的金額均已記錄或列報。（沒少計）

　　4.權利和義務：記錄或列報的金額確屬本單位所有或所欠。

　　5.計價正確性：記錄或列報的金額經(jīng)過正確的計量、計算與分攤。（金額沒錯）

　　6.截止期正確性：各類業(yè)務記錄于正確的會計期間。（時間沒錯）

　　7.過賬和匯總正確性：記錄或列報的金額經(jīng)過正確的過賬和匯總，勾稽關系正確。

　　8.分類正確性：各類業(yè)務記錄于恰當?shù)馁~戶，列報的金額經(jīng)過恰當?shù)姆诸惡兔枋觥＃颇?、報表項目沒錯）

　　9.披露正確性：財務報表正確反映了記錄的金額和有關的披露要求。

　　10.合法性：記錄的各類業(yè)務符合法律法規(guī)的規(guī)定。

審計目標解釋

　　審計目標是指人們通過審計實踐活動所期望達到的理想境界或最終結果，或者說是指審計活動的目的與要求。

　　審計目標可分為審計總體目標和審計具體目標兩個層次。審計總體目標就是被評價的受托經(jīng)濟責任的履行情況；審計具體目標是審計總體目標的進一步具體化。

審計總體目標

　　根據(jù)《中國注冊會計師審計準則第1101號一一注冊會計師的總體目標和審計工作的基本要求》規(guī)定：在執(zhí)行財務報表審計工作時，注冊會計師的總體目標是：

　　（一）對財務報表整體是否不存在由于舞弊或錯誤導致的重大錯報獲取合理保證，使得注冊會計師能夠?qū)ω攧請蟊硎欠裨谒兄卮蠓矫姘凑者m用的財務報告編制基礎編制發(fā)表審計意見；

　　（二）按照審計準則的規(guī)定，根據(jù)審計結果對財務報表出具審計報告，并與管理層和治理層溝通。

　　目標資本結構是指更加接近最優(yōu)資本結構的資本結構。目標資本結構是達到企業(yè)價值最大化時的負債價值與權益價值之比。

目標資本結構的具體理解

　　首先，它要求企業(yè)的融資結構應符合目標資本結構的要求，即融資對資本結構造成的影響，應保持在目標資本結構許可的范圍內(nèi)。

　　其次，應該考慮企業(yè)控制權的。企業(yè)發(fā)行普通股籌資，擁有控制權的股東持股比例下降，此時有可能造成公司控制權旁落。因而通過普通股籌資數(shù)量受到一定的限制。

　　第三，融資決策要考慮企業(yè)購并后現(xiàn)金流出與流入的平衡。如果企業(yè)購并規(guī)模較大而且大部分資本需要融資解決，這樣收購者將支付大量的利息，而目標企業(yè)可能處于購并后的調(diào)整階段，其現(xiàn)金流入有可能下降，現(xiàn)金流出與流人就存在不平衡，這將極大影響企業(yè)的正常運營。

目標資本結構存在性的理論基礎

　?。ㄒ唬嗪饫碚撆c目標資本結構的確定

　　Modigliani et al.1958年開創(chuàng)性地指出，在“無稅”的完美世界中，公司資本結構與企業(yè)價值無關。五年后即1963年，他們放寬“無稅”假設，考慮所得稅并證明在有公司所得稅的條件下，由于債務利息在稅前抵扣，因此債務融資能夠為公司帶來稅收節(jié)省收益而增加公司價值，有負債公司價值等于無負債公司價值與節(jié)稅收益現(xiàn)值之和。這意味著公司應該完全放棄權益融資或公司存在一個無窮大的債務權益比率。正如Solomon（1963）所說，“稅收修正模型”意味著公司應該99.9%使用債務融資。然而，這與公司的實際融資行為存在較大背離。Baxter指出，企業(yè)破產(chǎn)成本也許可以解釋這種背離現(xiàn)象，為目標資本結構提供理論基礎?；谶@種思路，Kraus et al.正式將破產(chǎn)成本引入資本結構決策模型并提出了權衡理論。權衡理論認為，公司在債務融資的收益與成本之間進行權衡進而確定一個最優(yōu)的債務權益比。其中，債務融資的收益為債務利息的稅盾和管理者-股東之間的權益代理成本，而債務融資的成本為債務融資的財務危機成本以及股東-債權人之間的債務代理成本。債務融資的邊際收益隨著債務的增加而遞減，而債務融資的邊際成本隨著債務的增加而遞增，當債務融資的邊際收益等于其邊際成本時，公司價值達到最大，由此決定一個目標資本結構。

　?。ǘ嗪饫碚搶δ繕速Y本結構影響因素的預測

　　權衡理論的觀點認為，目標資本結構或最優(yōu)資本結構是公司在債務融資的收益與成本之間進行權衡而確定的。債務融資收益主要包括節(jié)稅收益和降低權益代理成本；而債務融資的成本主要包括財務危機成本和債務代理成本。目標資本結構隨著債務融資收益的增加而增加，而隨著債務融資成本的增加而降低。

　　從理論上看，權衡理論主要通過公司特征因素與債務融資收益或成本之間的理論關系來預測這些因素對目標資本結構的影響。影響目標資本結構的公司特征因素可以歸納為兩大類：一是與債務融資收益相關的因素，二是與債務融資成本相關的因素。

　　首先，與債務融資收益相關的公司特征因素主要包括企業(yè)所得稅稅率、贏利能力、折舊等非債務稅盾以及成長性等。Modigliani et al.認為，由于債務利息可以抵扣稅收，因此，公司所得稅稅率越高，債務節(jié)稅收益越大，公司可以通過提高債務水平增加公司價值。在其他因素不變的情況下，所得稅稅率與目標資本結構之間為正相關關系。Fama et al.[6]指出，贏利能力較強的公司其盈余水平較高，稅收抵扣空間較大，公司通過提高債務水平可以增加抵稅收益，進而增加公司價值。因此，贏利能力與目標資本結構之間存在正相關關系。而DeAngelo et al.則認為，與利息一樣，折舊等非債務稅盾也具有節(jié)稅功能，因此，非債務稅盾與債務稅盾存在替代關系，即非債務稅盾與目標資本結構負相關。至于公司成長性與目標資本結構的關系，Titman et al.指出，成長性較高的公司，管理者利益與股東利益趨向一致。相反，成長性較低的公司，管理者與股東之間的利益沖突較為嚴重，而債務可以抑制管理者與股東之間的代理問題，成長性較低的公司將使用較高的債務水平以抑制權益代理成本。因此，公司成長性與目標資本結構負相關。

　　其次，影響債務融資成本的公司特征因素主要包括公司規(guī)模、資產(chǎn)有形性和盈余波動性等。Rajan et al.認為，規(guī)模較大的公司其多元化的程度較高，破產(chǎn)清算的概率或破產(chǎn)成本相對較低。因此，公司規(guī)模與目標資本結構之間存在正相關關系。相反，盈余（或資產(chǎn)）波動性較高的公司其破產(chǎn)清算的概率較高，公司使用較低的債務以避免財務危機成本。因此，盈余波動性與目標資本結構負相關。Booth et al.指出，固定資產(chǎn)等有形資產(chǎn)可以作為抵押品，有形資產(chǎn)可以降低債權人風險和增加破產(chǎn)情況下資產(chǎn)清算價值，進而降低預期破產(chǎn)成本。因此，有形資產(chǎn)的價值越高，公司越有能力發(fā)行抵押債務。資產(chǎn)有形性與目標資本結構之間存在正相關關系。

　　權衡理論對目標資本結構影響因素的理論預測在資本結構理論研究中具有重要價值，從某種意義上看，它為資本結構的實證檢驗提供了理論基礎，也為權衡理論區(qū)別于其他主流資本結構理論提供了檢驗標準。

目標資本結構的計算公式

　　目標資本結構的計算公式為：Td=[V×（D/V）×（1-Tc）]+[V×（E/V）]。其中，Td表示目標總資本；V表示企業(yè)的市場價值；D/V表示企業(yè)的負債比例；Tc表示企業(yè)的所得稅率；E/V表示企業(yè)的股本比例。

　　通過這個公式，我們可以得到企業(yè)目標資本結構中，負債和股本所占比例的權重。其中，Td減去股本部分，便是債務所占比例的權重。

　　企業(yè)在計算目標資本結構時，應該考慮到自己的商業(yè)情況、行業(yè)趨勢和現(xiàn)有的財務狀況。例如，處于高風險行業(yè)的企業(yè)可能會趨向于高負債、低股本的資本結構，以便合理分擔風險和獲得更高的利潤。而處于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，且穩(wěn)定發(fā)展的企業(yè)可能會更傾向于低負債、高股本的資本結構，以保持穩(wěn)健的財務狀況和獲得更多的信任度。

目標資本結構的確定方法

　　目標資本結構可以采用比較資本成本法、EBIT-EPS分析法、綜合分析法來確定。

　　1、比較資本成本法

　　由于受多種因素的制約，企業(yè)不可能只使用單一的籌資方式，往往需要通過多種方式籌集資金。為進行籌資決策，就要計算確定企業(yè)全部資金的總成本——加權平均資本成本。加權平均資本成本一般是以各種資本占全部資本的比重為權數(shù)，對個別資本成本進行加權平均確定的。在對各種籌集方案進行比較時，以加權平均資本成本最低的方案為最佳方案。

　　2、EBIT-EPS分析法

　　EBIT-EPS分析法是利用每股收益無差別點進行的。每股收益無差別點是指每股收益不受融資方式影響的息稅前利潤水平。根據(jù)每股收益無差別點，可以分析判斷在什么息稅前利潤水平下適于采用何種資本結構。

　　3、綜合分析法

　　采用這種方法，首先確定債券的市場價值；然后確定權益資本成本；第三確定股票的市場價值；第四確定公司的總價值；第五確定加權平均資本成本。在綜合分析法下，公司的最佳資本結構應當是公司的總價值最高，同時也是加權平均資本成本最低時的資本結構。

　　最優(yōu)資本結構是指企業(yè)在一定時期內(nèi)，籌措的資本的加權平均資本成本W(wǎng)ACC最低，使企業(yè)的價值達到最大化。它應是企業(yè)的目標資本結構。

　　資本結構是指企業(yè)各種資本的構成及其比例關系。

最佳資本結構的判斷標準

　　1、有利于最大限度地增加所有者的財富，使企業(yè)價值最大化的資本結構。

　　2、能使加權平均資本成本最低的資本結構。

　　3、能使資產(chǎn)保持適宜的流動，并使資本結構具有彈性的資本結構。

　　其中，加權平均資本成本最低則是最主要的判斷標準。

最優(yōu)資本結構的特點

　　最優(yōu)資本結構的特點為：

　　1、在最優(yōu)資本結構條件下，上市公司的企業(yè)價值實現(xiàn)最大。在任何時期，上市公司都存在唯一的資本結構，但這時的資本結構如果不是最優(yōu)的資本結構，則此時的企業(yè)價值并未實現(xiàn)最大。只有在最優(yōu)資本結構的條件下，上市公司的企業(yè)價值才會實現(xiàn)最大。

　　2、最優(yōu)資本結構是動態(tài)的。最優(yōu)資本結構并不是固定不變的，因為最優(yōu)資本結構因時而異，此一時，彼一時的資本結構是不同的。

　　不能因為在上一期達到了最優(yōu)資本結構，就認為當期的資本結構也是最優(yōu)的，因而對最優(yōu)資本結構的追求，不是一蹴而就的，而是一個長期的、不斷優(yōu)化的過程。影響資本結構的諸多因素都是變量，即使資本總量不變，企業(yè)也不能以不變的資本結構應萬變。

　　3、最優(yōu)資本結構具有高度的易變形。影響量優(yōu)資本結構的因素非常多，不僅包括企業(yè)自身因素，而且還與宏觀經(jīng)濟、資本市場等因素具有密切的關系，這些因素當中任何一個因素的改變，都會對最優(yōu)資本結構產(chǎn)生影響，從而導致最優(yōu)資本結構的改變。

　　由于影響最優(yōu)資本結構的許多因素具有不可控性，當這些不可控因素發(fā)生改變時，必然會導致最優(yōu)資本結構的改變，從而使最優(yōu)資本結構具有高度的易變形。

　　4、最優(yōu)資本結構的復雜性與多變性。最優(yōu)資本結構因企業(yè)、因時、因環(huán)境而異，并不存在一個為所有企業(yè)、所有時期、所有條件下都恒定不變的唯一的最優(yōu)資本結構。

確定最優(yōu)資本結構的方法

　　資本結構決策是在若干可行的資本結構方案中選取最佳資本結構。在資本結構決策中，確定最優(yōu)資本結構的方法主要包括有：

　　1、資本成本比較法

　　資本成本比較法是指在不考慮各種融資方式在數(shù)量與比例上的約束以及財務風險差異時，通過計算各種基于市場價值的長期融資組合方案的加權平均資本成本，并根據(jù)計算結果選擇加權平均資本成本最小的融資方案，確定為相對最優(yōu)的資本結構。

　　2、每股收益無差別點法

　　每股收益無差別點法是在計算不同融資方案下企業(yè)的每股收益（EPS）相等時所對應的息稅前利潤（EBIT）基礎上，通過比較在企業(yè)預期盈利水平下的不同融資方案的每股收益，進而選擇每股收益較大的融資方案。

　　3、企業(yè)價值比較法

　　每股收益無差別點法的缺點在于沒有考慮風險因素，公司的最佳資本結構不一定是使每股收益最大的資本結構，而是使市凈率最高的資本結構，假設股東投資資本和債務價值不變，該資本結構也是使企業(yè)價值最大化的資本結構，同時，公司的加權平均資本成本也是最低的。

　　衡量企業(yè)價值的一種合理方法是：企業(yè)的市場價值V=普通股市場價值S+長期債務價值B+優(yōu)先股價值P；

　　為簡化計算：設長期債務和優(yōu)先股的現(xiàn)值=其賬面價值；股票的現(xiàn)值=企業(yè)未來的凈收益按股東要求的報酬率折現(xiàn)。假設企業(yè)經(jīng)營利潤永續(xù)，股東要求的回報率（權益資本成本）不變，則S=[（EBIT-I）（1-T）-PD]/rs

　　EBIT=息稅前利潤；I=年利潤額；T=公司所得稅稅率；rs=權益資本成本（使用資本資產(chǎn)定價模型計算）；PD=優(yōu)先股股息。

課程背景

　　在西方世界經(jīng)歷的5次并購浪潮中，杠桿收購(Leveraged Buy-Outs，簡稱LBO)主導了20世紀80年代的第4次并購浪潮。而隨著中國資本市場的不斷發(fā)展和完善，從今年PAG與紅孩子的中國杠桿收購第一案到如今的大連萬達100%利用外來資金收購AMC，杠桿收購也逐漸成為了中國企業(yè)所熟悉并在收購兼并中非常常用的一種手段。企業(yè)可以利用自身的信譽取得貸款，快速實現(xiàn)擴張，完成自己的戰(zhàn)略目標。

　　但中國企業(yè)通常青睞激進的財務風格，在中國經(jīng)濟迅猛發(fā)展的前提下，利用高杠桿、激進財務的企業(yè)若能準確抓住市場機遇，常能力撥千鈞，取得異乎尋常的回報，獲得跨越式的發(fā)展。然而一些企業(yè)家在嘗到“多快好省”的發(fā)展模式之后，通常會神經(jīng)麻痹、信心爆棚，不顧環(huán)境變化仍沉醉于先前的模式中。

　　如今宏觀環(huán)境變化萬千，金融市場風云莫測，競爭格局仍不確定，我們在本課程中教會企業(yè)如何正確審視并合理運用杠桿收購與結構融資這一手段，在企業(yè)收購兼并環(huán)節(jié)中實現(xiàn)風險、成本最小化，融資方式多元化，以完成企業(yè)的價值最大化目標。

課程收益

　　了解中國的資本市場法律框架以及并購融資的相關規(guī)定

　　把握全球并購市場發(fā)展趨勢及中國特殊的市場現(xiàn)狀

　　學習杠桿收購，了解融資過程中的難點，并學會如何在企業(yè)實戰(zhàn)中進行運用

　　借鑒國內(nèi)外經(jīng)典的杠桿收購與結構融資案例，豐富企業(yè)融資經(jīng)驗

課程對象

　　企業(yè)負責戰(zhàn)略發(fā)展或投融資的高層管理者

　　CFO、財務總監(jiān)等

　　總會計師、副總會計師

　　金融機構從業(yè)人員

課程大綱

想了解最新詳細課程大綱及資料，點擊網(wǎng)頁左側(cè)的在線咨詢圖標，與在線老師交流咨詢領取。