經(jīng)營杠桿公式為經(jīng)營杠桿系數(shù)=利潤變動率÷產(chǎn)銷量變動率；財務(wù)杠桿公式為財務(wù)杠桿系數(shù)=普通股每股收益變動率÷息稅前利潤變動率；總杠桿公式為總杠桿系數(shù)=普通股每股利潤變動率/產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動率。

　　三種杠桿還可以用以下公式計算：

　　1、報告期經(jīng)營杠桿系數(shù)=基期邊際貢獻(xiàn)/基期息稅前利潤；

　　2、財務(wù)杠桿系數(shù)=基期息稅前利潤÷(基期息稅前利潤-基期利息)；

　　對于同時存在銀行借款、融資租賃，且發(fā)行優(yōu)先股的企業(yè)來說，可以按以下公式計算財務(wù)杠桿系數(shù)：

　　財務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤/[息稅前利潤-利息-融資租賃積金-（優(yōu)先股股利/1-所得稅稅率）]

　　3、復(fù)合杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)×財務(wù)杠桿系數(shù)。

　　怎么理解三種杠桿？

　　1、經(jīng)營杠桿是由于固定成本的存在，導(dǎo)致利潤變動率大于銷售變動率的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，反映了企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的大?。?/p>

　　2、財務(wù)杠桿也稱籌資杠桿或融資杠桿，是由于債務(wù)的存在導(dǎo)致普通股每股利潤變動大于息稅前利潤變動的杠桿效應(yīng)。財務(wù)杠桿是企業(yè)利用負(fù)債來調(diào)節(jié)權(quán)益資本收益的手段，合理運(yùn)用財務(wù)杠桿會給企業(yè)權(quán)益資本帶來額外收益；

　　3、總杠桿系數(shù)，又稱復(fù)合杠桿系數(shù)，是由于固定成本和固定財務(wù)費(fèi)用的存在，而導(dǎo)致的普通股每股利潤變動率大于產(chǎn)銷量變動率的杠桿效應(yīng)。

　　經(jīng)營風(fēng)險和經(jīng)營杠桿的關(guān)系是什么？

　　經(jīng)營風(fēng)險指因經(jīng)營上的原因?qū)е缕髽I(yè)息稅前利潤變動的風(fēng)險，即由于經(jīng)營杠桿的作用，銷售額下降時，企業(yè)息稅前利潤也相應(yīng)下降，從而給企業(yè)帶來的風(fēng)險。經(jīng)營杠桿本身并不是資產(chǎn)報酬不確定的根源，只是資產(chǎn)報酬波動的表現(xiàn)。經(jīng)營杠桿系數(shù)越高，表明資產(chǎn)報酬等利潤的波動程度越大，經(jīng)營風(fēng)險也越大。

　　復(fù)合杠桿系數(shù)的作用有哪些？

　　復(fù)合杠桿系數(shù)的作用包括可以估計出銷售額變動對每股盈余造成的影響；以及體現(xiàn)了經(jīng)營杠桿與財務(wù)杠桿之間的相互關(guān)系，即為了達(dá)到某一總杠桿系數(shù)，經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿有多種不同的組合。

　　由于特定固定或費(fèi)用的存在，當(dāng)某一財務(wù)變量以較小幅度變動時，另一相關(guān)變量會以較大幅度變動，這就叫做杠桿效應(yīng)。杠桿效應(yīng)包括經(jīng)營杠桿與財務(wù)杠桿，很多人總是將經(jīng)營杠桿與財務(wù)杠桿混淆，今天會計網(wǎng)就來為大家講解一下這兩者的區(qū)別，幫大家好好區(qū)分一下。

　　經(jīng)營杠桿

　　經(jīng)營杠桿是由于固定成本的存在，導(dǎo)致利潤變動率大于銷售變動率的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，它反映了企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的大小。因此固定經(jīng)營成本越高，經(jīng)營杠桿效應(yīng)越強(qiáng)、經(jīng)營杠桿系數(shù)越大。它的系數(shù)越大，所引起收益的變化也越大。一旦收益波動的幅度大，收益的質(zhì)量也就變低了。

　　財務(wù)杠桿

　　財務(wù)杠桿是由于固定性資本成本的存在，比如利息費(fèi)用，優(yōu)先股股利。使得企業(yè)的普通股收益變動率大于利潤變動率的現(xiàn)象。它反映了企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的大小，固定資本成本越高，財務(wù)杠桿效應(yīng)越強(qiáng)、財務(wù)杠桿系數(shù)越大。一旦財務(wù)杠桿變高了，這也就意味著企業(yè)利用債務(wù)融資的可能性就降低了。

　　經(jīng)營杠桿與財務(wù)杠桿共同作用的結(jié)果就是總杠桿效應(yīng)，在總杠桿系數(shù)一定的情況下，經(jīng)營風(fēng)險(經(jīng)營杠桿)和財務(wù)風(fēng)險(財務(wù)杠桿)之間此消彼長。

　　可以看到，杠桿用來評價企業(yè)的風(fēng)險，一定要結(jié)合收入的變動、業(yè)務(wù)的變動，光看杠桿大小是沒有意義的，杠桿只是將這種變動放大，或者向上放大，或者向下放大。

　　只要仔細(xì)去了解，經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿還是有著很明顯的區(qū)別的。如果大家有興趣的話，還可以更深入的去了解它們的運(yùn)用以及作用，學(xué)到更多的知識。

　　CMA管理會計會涉及到財務(wù)杠桿和經(jīng)營杠桿等方面的知識，杠桿分析對企業(yè)來說是非常重要的，接下來會計網(wǎng)將會以案例結(jié)合的方式講解相關(guān)知識點(diǎn)。

　　CMA管理會計之杠桿分析

　　由于固定成本或費(fèi)用的存在，某一財務(wù)變量的變動會放大另一相關(guān)財務(wù)變量的變動。公司可以通過兩種方式利用杠桿作用：

　　投入固定的經(jīng)營成本——經(jīng)營杠桿

　　通過債務(wù)的方式融資——財務(wù)杠桿

　　杠桿指標(biāo)：衡量風(fēng)險

　　杠桿系數(shù)：分子的變化幅度/分母的變化幅度

　　邊際貢獻(xiàn)和息稅前利潤的區(qū)別

　　邊際貢獻(xiàn)=（單價-單位變動成本）×銷售數(shù)量

　　息稅前利潤（EBIT）=邊際貢獻(xiàn)-固定成本

　　稅前利潤（EBT）=息稅前利潤-利息凈利潤=稅前利潤-所得稅

　　1、經(jīng)營杠桿

　　(1)原因：使用固定的經(jīng)營成本

　　(2)表現(xiàn)形式：一定幅度的銷售收入（銷售量）的變化引起大幅的息稅前利潤（EBIT）的變化

　?。?）經(jīng)營杠桿系數(shù)（DOL)=銷售收入的變化百分比/息稅前利潤的變化百分比

　　2、財務(wù)杠桿

　　（1）原因：使用固定成本的融資方式

　?。?）表現(xiàn)形式：一定幅度的經(jīng)營收益（EBIT）的變化引起大幅的凈利潤的變化

　　作用：以較低的融資成本投入收益率更高的項目，增加股東價值

　　經(jīng)營杠桿與財務(wù)杠桿之間的關(guān)系

　　經(jīng)營杠桿與固定成本有關(guān)，成本劃分為變動成本和固定成本，

　　財務(wù)杠桿跟資產(chǎn)負(fù)債表右邊的負(fù)債有關(guān)，存在負(fù)債就有債務(wù)利息，

　　經(jīng)營杠桿跟成本結(jié)構(gòu)有關(guān)，財務(wù)杠桿跟資本結(jié)構(gòu)有關(guān)，這2個結(jié)構(gòu)決定了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險從而決定了企業(yè)整體的風(fēng)險水平。

　　總桿桿經(jīng)營杠桿度量的是由于銷量波動所帶來的EBIT的波動。財務(wù)杠桿度量由于EBIT的波動所帶來的凈利潤的波動?？偢軛U度量由于銷量波動所帶來的凈利潤的波動

　　經(jīng)營杠桿又稱為營業(yè)杠桿或營運(yùn)杠桿，指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中由于存在固定成本而導(dǎo)致息稅前利潤變動率大于產(chǎn)銷量變動率的規(guī)律。

　　經(jīng)營杠桿是什么意思？

　　經(jīng)營杠桿又稱為營業(yè)杠桿或營運(yùn)杠桿，指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中由于存在固定成本而導(dǎo)致息稅前利潤變動率大于產(chǎn)銷量變動率的規(guī)律。

　　經(jīng)營杠桿的具體理解

　　經(jīng)營杠桿主要反映了銷售和息稅前盈利的杠桿關(guān)系，只要企業(yè)存在固定經(jīng)營成本，就存在經(jīng)營杠桿效應(yīng)的作用。

　　為了對經(jīng)營杠桿進(jìn)行量化，將息稅前利潤變動率相對于產(chǎn)銷量變動率的倍數(shù)稱為經(jīng)營杠桿系數(shù)，具體計算公式為：經(jīng)營杠桿系數(shù)=息稅前利潤變動率÷產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動率，或經(jīng)營杠桿系數(shù)=（銷售收入-變動成本）/（銷售收入-變動成本-固定成本）

　　經(jīng)營杠桿的意義

　　經(jīng)營杠杠有助于企業(yè)管理層在控制經(jīng)營風(fēng)險時，不只是考慮固定成本的絕對量，而是關(guān)注固定成本和盈利水平的相對關(guān)系，企業(yè)一般可以通過增加營業(yè)收入、降低單位變動成本、降低固定成本比重使經(jīng)營杠桿系數(shù)下降，從而降低經(jīng)營風(fēng)險。

　　財務(wù)杠桿效應(yīng)包括哪些？

　　財務(wù)杠桿效應(yīng)具體包括經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿和復(fù)合杠桿。

　　1、經(jīng)營杠桿：指由于固定成本的存在而導(dǎo)致息稅前利潤變動大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動的杠桿效應(yīng)，計算公式為：經(jīng)營杠桿系數(shù)=息稅前利潤變動率/產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動率。

　　2、財務(wù)杠桿：是由于債務(wù)存在而導(dǎo)致普通股每股利潤變動大于息稅前利潤變動的杠桿效應(yīng)，計算公式為：財務(wù)杠桿系數(shù)=普通股每股利潤變動率/息稅前利潤變動率=基期息稅前利潤/（基期息稅前利潤-基期利息）；

　　對于同時存在銀行借款、融資租賃且發(fā)行優(yōu)先股的企業(yè)來說，可以按以下公式計算財務(wù)杠桿系數(shù)：財務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤/【息稅前利潤-利息-融資租賃積金-（優(yōu)先股股利/1-所得稅稅率）】。

　　3、復(fù)合杠桿：是由于固定生產(chǎn)經(jīng)營成本和固定財務(wù)費(fèi)用存在而導(dǎo)致普通股每股利潤變動大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動的杠桿效應(yīng)，具體計算為：復(fù)合杠桿系數(shù)=普通股每股利潤變動率/產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動率，或復(fù)合杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)×財務(wù)杠桿系數(shù)。

　　杠桿貢獻(xiàn)率是什么意思？

　　杠桿貢獻(xiàn)率是經(jīng)營差異率和凈財務(wù)杠桿的乘積，衡量了凈負(fù)債對股東權(quán)益的貢獻(xiàn)比率，公式為杠桿貢獻(xiàn)率＝（凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率－凈利息率）×凈財務(wù)杠桿。

　　影響杠桿貢獻(xiàn)率的因素包括凈利息率、凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率和凈財務(wù)杠桿，提高凈財務(wù)杠桿會增加企業(yè)風(fēng)險，推動利息率上升，使經(jīng)營差異率縮小。

　　總杠桿系數(shù)是指企業(yè)財務(wù)杠桿系數(shù)和經(jīng)營杠桿系數(shù)的乘積。該系數(shù)直接考察了營業(yè)收入的變化對每股收益的影響程度，是衡量公司每股獲利能力的尺度。

　　總杠桿系數(shù)的計算公式為：DTL=DFL×DOL=（EBIT+F）/[EBIT-I-D/（1-r）]。

　　其中：EBIT為息稅前利潤；F為總固定成本；I為利息；D為優(yōu)先股股息；r為所得稅稅率。

　　計算總杠桿系數(shù)的意義

　　1、通過計算總杠桿系數(shù)，能夠估計出銷售量變動對每股收益造成的影響?？偢軛U作用是財務(wù)杠桿與營業(yè)杠桿的綜合運(yùn)用經(jīng)營杠桿通過擴(kuò)大銷售影響息稅前收益，而財務(wù)杠桿通過擴(kuò)大息稅前收益影響每股收益。如果兩種杠桿共同起作用，那么銷售額稍有變動就會使每股收益產(chǎn)生更大的變動。

　　2、通過總杠桿作用，可以幫助公司了解經(jīng)營杠桿與財務(wù)杠桿之間的相互關(guān)系，即：為了達(dá)到某一總杠桿系數(shù)，經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿可以有很多不同的組合。比如，經(jīng)營杠桿度較高的公司可以在較低的程度上使用財務(wù)杠桿；經(jīng)營杠桿度較低的公司可以在較高的程度上使用財務(wù)杠桿，等等。公司必須根據(jù)自己的目標(biāo)，在總風(fēng)險和預(yù)期收益之間進(jìn)行權(quán)衡，以使公司總風(fēng)險降低到一個適當(dāng)?shù)乃健?/p>

　　財務(wù)杠桿系數(shù)和經(jīng)營杠桿系數(shù)的定義

　　財務(wù)杠桿系數(shù)，指普通股每股稅后利潤變動率相對于息稅前利潤變動率的倍數(shù)，通常用來反映財務(wù)杠桿的大小和作用程度，以及評價企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的大小。

　　經(jīng)營杠桿系數(shù)，是指息稅前利潤的變動率相對于產(chǎn)銷量變動率的比。通常用來反映經(jīng)營杠桿的作用程度、估計經(jīng)營杠桿利益的大小、評價經(jīng)營風(fēng)險的高低。

　　財務(wù)杠桿系數(shù)越大說明什么？

　　1、財務(wù)杠桿系數(shù)指標(biāo)反映的是指稅后利潤變動率相當(dāng)于變動前息稅前利潤變動率的倍數(shù)。

　　2、財務(wù)杠桿系數(shù)大小與財務(wù)風(fēng)險大小之間存在著密切的關(guān)系，財務(wù)杠桿系數(shù)越大，財務(wù)風(fēng)險也就越大，反之亦然。

　　3、所以財務(wù)杠桿系數(shù)并不是越大越好，也不是越小越好，主要取決于企業(yè)具體的生產(chǎn)經(jīng)營狀況、對財務(wù)風(fēng)險承受力以及發(fā)展?jié)摿Α?/p>

　　經(jīng)營杠桿系數(shù)大說明什么？

　　一般而言，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，對經(jīng)營杠桿利益的影響越強(qiáng)，經(jīng)營風(fēng)險也越大變動規(guī)律是只要固定成本不等于零，經(jīng)營杠桿系數(shù)恒大于1；產(chǎn)銷量的變動與經(jīng)營杠桿系數(shù)的變動方向相反；成本指標(biāo)的變動與經(jīng)營杠桿系數(shù)的變動方向相同。

　　凈財務(wù)杠桿是凈負(fù)債與股東權(quán)益凈財務(wù)杠桿之比。凈財務(wù)杠桿的計算公式為凈財務(wù)杠桿=凈負(fù)債/股東權(quán)益；權(quán)益凈利率=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-稅后利息率）*凈財務(wù)杠桿；其中凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=稅后凈利率*凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

　　金融負(fù)債減去金融資產(chǎn)，是公司的"凈金融負(fù)債"，簡稱"凈負(fù)債"。，融資是'負(fù)'的金融負(fù)債。它可以立即償債并使金融負(fù)債減少。公司真正背負(fù)的償債壓力是借入后已經(jīng)用掉的錢即凈負(fù)債。凈負(fù)債是債務(wù)人實(shí)際上已投入生產(chǎn)經(jīng)營的債務(wù)資本。

　　凈財務(wù)杠桿反映什么？

　　凈財務(wù)杠桿高說明企業(yè)負(fù)債程度高，負(fù)債程度高說明企業(yè)對于負(fù)債利用的多，注重借錢為股東掙錢，注重杠桿的利用。所以，凈財務(wù)杠桿高說明企業(yè)的理財業(yè)績提高。

　　凈財務(wù)杠桿和財務(wù)杠桿的區(qū)別？

　　凈財務(wù)杠桿和財務(wù)杠桿的區(qū)別兩者所代表的含義不同。財務(wù)杠桿又叫籌資杠桿或融資杠桿，它是指由于固定債務(wù)利息和優(yōu)先股股利的存在而導(dǎo)致普通股每股利潤變動幅度大于息稅前利潤變動幅度的現(xiàn)象。凈財務(wù)杠桿是凈負(fù)債與股東權(quán)益凈財務(wù)杠桿之比。財務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）=普通股每股收益變動率/息稅前利潤變動率。無論企業(yè)營業(yè)利潤多少，債務(wù)利息和優(yōu)先股的股利都是固定不變的。當(dāng)息稅前利潤增大時，每一元盈余所負(fù)擔(dān)的固定財務(wù)費(fèi)用就會相對減少，這能給普通股股東帶來更多的盈余。這種債務(wù)對投資者收益的影響，稱為財務(wù)杠桿，財務(wù)杠桿影響的是企業(yè)的息稅后利潤而不是息稅前的利潤。

　　財務(wù)杠桿會對公司經(jīng)營帶來影響嗎？

　　財務(wù)杠桿的會對公司經(jīng)營帶來影響的，財務(wù)杠桿給公司經(jīng)營帶來正面或者負(fù)面影響，關(guān)鍵在于該公司的總資產(chǎn)利潤率是否大于銀行利率水平，當(dāng)銀行利率水平固定時，公司的盈利水平低，股東沒有得到應(yīng)有的報酬，財務(wù)杠桿在此對企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績發(fā)揮了負(fù)面作用，抑制了公司的成長。

　　經(jīng)營杠桿系數(shù)dol，也稱營業(yè)杠桿系數(shù)或營業(yè)杠桿程度，是指息稅前利潤（EBIT）變動率相對于產(chǎn)銷量變動率的比。

　　反映經(jīng)營杠桿的作用程度、估計經(jīng)營杠桿利益的大小、評價經(jīng)營風(fēng)險的高低，必須要測算經(jīng)營杠桿系數(shù)。一般而言，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，對經(jīng)營杠桿利益的影響越強(qiáng)，經(jīng)營風(fēng)險也越大。

　　經(jīng)營杠桿系數(shù)dol的計算公式

　　經(jīng)營杠桿系數(shù)DOL=息稅前利潤變動率/產(chǎn)銷量變動率=（△EBIT/EBIT）/（△Q/Q），△EBIT是息稅前利潤變動額，△Q為產(chǎn)銷量變動值。

　　公式的推導(dǎo)：

　　經(jīng)營杠桿系數(shù)=（銷售收入-變動成本）/（銷售收入-變動成本-固定成本）

　　其中，由于銷售收入-變動成本-固定成本即為息稅前利潤（EBIT），因此又有：

　　經(jīng)營杠桿系數(shù)（DOL）=（息稅前利潤EBIT+固定成本）/息稅前利潤EBIT=（EBIT+F）/EBIT=M/（M-F）

　　為了反映經(jīng)營杠桿的作用程度、估計經(jīng)營杠桿利益的大小、評價經(jīng)營風(fēng)險的高低，必須要測算經(jīng)營杠桿系數(shù)。一般而言，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，對經(jīng)營杠桿利益的影響越強(qiáng)，經(jīng)營風(fēng)險也越大。

　　經(jīng)營杠桿系數(shù)dol可以揭示什么？

　　經(jīng)營杠桿系數(shù)dol可以揭示利潤受銷售量變動影響的敏感程度。因為經(jīng)營杠桿敏感程度等于利潤變動和銷售量變動的比率。

　　經(jīng)營杠桿系數(shù)dol可以是負(fù)數(shù)嗎？

　　根據(jù)財務(wù)杠桿系數(shù)公式經(jīng)營杠桿系數(shù)（DOL）=（息稅前利潤EBIT+固定成本）/息稅前利潤EBIT=（EBIT+F）/EBIT=M/（M-F）分析，財務(wù)杠桿不可能為負(fù)數(shù)。

　　經(jīng)營杠桿系數(shù)dol的意義

　　1、一般而言，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，對經(jīng)營杠桿利益的影響就越強(qiáng)，經(jīng)營風(fēng)險也就越大。

　　2、變動規(guī)律是只要固定成本不等于零，經(jīng)營杠桿系數(shù)恒大于1；

　　3、產(chǎn)銷量的變動與經(jīng)營杠桿系數(shù)的變動方向是相反的；

　　4、成本指標(biāo)的變動與經(jīng)營杠桿系數(shù)的變動方向是相同的；

　　5、單價的變動與經(jīng)營杠桿系數(shù)的變動方向是相反的；

　　6、在同一產(chǎn)銷量水平上，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，利潤變動幅度就越大，風(fēng)險也就越大。

　　經(jīng)營杠桿系數(shù)dol的影響

　　1、在市場繁榮業(yè)務(wù)增長很快時，公司可通過增加固定成本投入或減少變動成本支出來提高經(jīng)營杠桿系數(shù)，以充分發(fā)揮正杠桿利益用途。

　　2、在市場衰退業(yè)務(wù)不振時，公司應(yīng)盡量壓縮開發(fā)費(fèi)用、廣告費(fèi)用、市場營銷費(fèi)、職工培訓(xùn)費(fèi)等酌量性固定成本的開支，以減少固定成本的比重，降低經(jīng)營杠桿系數(shù)，降低經(jīng)營風(fēng)險，避免負(fù)杠桿利益。

　　經(jīng)營杠桿也稱“營業(yè)杠桿”或“營運(yùn)杠桿”，指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中由于存在固定成本而導(dǎo)致息稅前利潤變動率大于產(chǎn)銷量變動率的規(guī)律，主要反映了銷售和息稅前盈利的杠桿關(guān)系。

　　怎么計算經(jīng)營杠桿系數(shù)？

　　經(jīng)營杠桿系數(shù)也稱營業(yè)杠桿系數(shù)或營業(yè)杠桿程度，是為反映經(jīng)營杠桿的作用程度、估計經(jīng)營杠桿利益的大小以及評價經(jīng)營風(fēng)險的高低所進(jìn)行測算的指標(biāo)。

　　經(jīng)營杠桿系數(shù)的計算公式為：經(jīng)營杠桿系數(shù)=利潤變動率/產(chǎn)銷量變動率；或經(jīng)營杠桿系數(shù)=基期貢獻(xiàn)邊際/基期利潤。

　　經(jīng)營杠桿有什么作用？

　　經(jīng)營杠桿可以揭示一些經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，反映企業(yè)的經(jīng)營狀況，通常經(jīng)營杠桿的高低只能反映企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險大小，不能直接代表其經(jīng)營成果的好壞。通過計算企業(yè)的經(jīng)營杠桿還可以對企業(yè)未來的利潤，以及銷售變動率等指標(biāo)進(jìn)行合理的預(yù)測，還可以用于企業(yè)未來的經(jīng)營決策。

　　經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿有哪些區(qū)別？

　　1、定義不同：經(jīng)營杠桿是指由于固定成本的存在，導(dǎo)致利潤變動率大于銷售變動率的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，反映了企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的大?。回攧?wù)杠桿是由于負(fù)債融資引起的，與經(jīng)營杠桿有所不同。

　　2、杠桿的變動對企業(yè)的影響不同：經(jīng)營杠桿的系數(shù)越大，收益的變化也就越大，如果收益波動的幅度增大，說明收益的質(zhì)量則有所降低；財務(wù)杠桿一旦增高，意味著企業(yè)利用債務(wù)融資的可能性有所降低。

　　息稅前利潤是什么？

　　息稅前利潤可以理解為不扣除利息也不扣除所得稅的利潤。息稅前利潤的計算公式為：息稅前利潤=銷售收入-變動成本-固定成本=凈利潤/(1-所得稅稅率)+利息費(fèi)用=凈利潤+所得稅費(fèi)用+利息費(fèi)用=利潤總額+利息費(fèi)用。

　　杠桿貢獻(xiàn)率是經(jīng)營差異率和凈財務(wù)杠桿的乘積，是衡量凈負(fù)債對股東權(quán)益的貢獻(xiàn)比率。影響杠桿貢獻(xiàn)率的因素包括凈利息率、凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率和凈財務(wù)杠桿。

　　什么是杠桿貢獻(xiàn)率？

　　杠桿貢獻(xiàn)率是經(jīng)營差異率和凈財務(wù)杠桿的乘積，是衡量凈負(fù)債對股東權(quán)益的貢獻(xiàn)比率。

　　影響杠桿貢獻(xiàn)率的因素包括凈利息率、凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率和凈財務(wù)杠桿，提高凈財務(wù)杠桿會增加企業(yè)風(fēng)險，推動利息率上升，使經(jīng)營差異率縮小。

　　杠桿貢獻(xiàn)率計算公式

　　杠桿貢獻(xiàn)率＝（凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率－凈利息率）×凈財務(wù)杠桿

　　可分別分析凈利息率、經(jīng)營差異率和凈財務(wù)杠桿的變動情況，以及對杠桿貢獻(xiàn)率的影響。

　　1、凈利息率的分析，需要使用報表附注的明細(xì)資料，會受到市場利率變動的影響；

　　2、經(jīng)營差異率是凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率和凈利息率的差額，由于凈利息率的大小主要由資本市場決定，因此提高經(jīng)營差異率的根本途徑是提高凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率；

　　3、杠桿貢獻(xiàn)率是經(jīng)營差異率和凈財務(wù)杠桿的乘積，提高凈財務(wù)杠桿會增加企業(yè)風(fēng)險，推動利息率上升，使經(jīng)營差異率縮小。因此，依靠凈財務(wù)杠桿提高杠桿貢獻(xiàn)率是有限度的。

　　凈財務(wù)杠桿和財務(wù)杠桿的區(qū)別

　　凈財務(wù)杠桿和財務(wù)杠桿含義不同。財務(wù)杠桿也叫籌資杠桿或融資杠桿，是由于固定債務(wù)利息和優(yōu)先股股利的存在而導(dǎo)致普通股每股利潤變動幅度大于息稅前利潤變動幅度的現(xiàn)象；凈財務(wù)杠桿是凈負(fù)債與股東權(quán)益凈財務(wù)杠桿之比。

　　財務(wù)杠桿系數(shù)的計算公式

　　財務(wù)杠桿系數(shù)=普通股每股利潤變動率/息稅前利潤變動率=基期息稅前利潤/（基期息稅前利潤-基期利息）。無論企業(yè)營業(yè)利潤為多少，債務(wù)利息和優(yōu)先股的股利是固定不變的。當(dāng)息稅前利潤增大時，每一元盈余所負(fù)擔(dān)的固定財務(wù)費(fèi)用會相對減少，能給普通股股東帶來更多盈余。這種債務(wù)對投資者收益的影響，稱為財務(wù)杠桿，財務(wù)杠桿影響了企業(yè)的息稅后利潤而不是息稅前利潤。

課程背景

　　在西方世界經(jīng)歷的5次并購浪潮中，杠桿收購(Leveraged Buy-Outs，簡稱LBO)主導(dǎo)了20世紀(jì)80年代的第4次并購浪潮。而隨著中國資本市場的不斷發(fā)展和完善，從今年P(guān)AG與紅孩子的中國杠桿收購第一案到如今的大連萬達(dá)100%利用外來資金收購AMC，杠桿收購也逐漸成為了中國企業(yè)所熟悉并在收購兼并中非常常用的一種手段。企業(yè)可以利用自身的信譽(yù)取得貸款，快速實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張，完成自己的戰(zhàn)略目標(biāo)。

　　但中國企業(yè)通常青睞激進(jìn)的財務(wù)風(fēng)格，在中國經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展的前提下，利用高杠桿、激進(jìn)財務(wù)的企業(yè)若能準(zhǔn)確抓住市場機(jī)遇，常能力撥千鈞，取得異乎尋常的回報，獲得跨越式的發(fā)展。然而一些企業(yè)家在嘗到“多快好省”的發(fā)展模式之后，通常會神經(jīng)麻痹、信心爆棚，不顧環(huán)境變化仍沉醉于先前的模式中。

　　如今宏觀環(huán)境變化萬千，金融市場風(fēng)云莫測，競爭格局仍不確定，我們在本課程中教會企業(yè)如何正確審視并合理運(yùn)用杠桿收購與結(jié)構(gòu)融資這一手段，在企業(yè)收購兼并環(huán)節(jié)中實(shí)現(xiàn)風(fēng)險、成本最小化，融資方式多元化，以完成企業(yè)的價值最大化目標(biāo)。

課程收益

　　了解中國的資本市場法律框架以及并購融資的相關(guān)規(guī)定

　　把握全球并購市場發(fā)展趨勢及中國特殊的市場現(xiàn)狀

　　學(xué)習(xí)杠桿收購，了解融資過程中的難點(diǎn)，并學(xué)會如何在企業(yè)實(shí)戰(zhàn)中進(jìn)行運(yùn)用

　　借鑒國內(nèi)外經(jīng)典的杠桿收購與結(jié)構(gòu)融資案例，豐富企業(yè)融資經(jīng)驗

課程對象

　　企業(yè)負(fù)責(zé)戰(zhàn)略發(fā)展或投融資的高層管理者

　　CFO、財務(wù)總監(jiān)等

　　總會計師、副總會計師

　　金融機(jī)構(gòu)從業(yè)人員

課程大綱

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　　總杠桿系數(shù)的計算公式為：DTL=DFL×DOL=（EBIT+F）/[EBIT-I-D/（1-r）]。

　　其中：EBIT為息稅前利潤；F為總固定成本；I為利息；D為優(yōu)先股股息；r為所得稅稅率。

　　總杠桿系數(shù)是指公司財務(wù)杠桿系數(shù)和經(jīng)營杠桿系數(shù)的乘積。

　　DFL即財務(wù)杠桿系數(shù)，指普通股每股稅后利潤變動率相對于息稅前利潤變動率的倍數(shù)，通常用來反映財務(wù)杠桿的大小和作用程度，以及評價企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的大小。

　　DOL即經(jīng)營杠桿系數(shù)，是指息稅前利潤的變動率相對于產(chǎn)銷量變動率的比。

　　EBIT是什么？

　　EBIT是指息稅前利潤，是指支付利息和所得稅之前的利潤。通俗地說就是不扣除利息也不扣除所得稅的利潤。

　　EBIT通過剔除所得稅及利息，可以使投資者評價項目的時候不用考慮項目適用的所得稅率和融資成本，這樣方便了投資者將項目放在不同的資本結(jié)構(gòu)中進(jìn)行考察。

　　EBIT主要用來衡量企業(yè)主營業(yè)務(wù)的盈利能力，反映企業(yè)現(xiàn)金的流動情況，是資本市場上投資者比較重視的指標(biāo)，通過在計算利潤時剔除掉所得稅和利息因素，可以使利潤的計算口徑更方便投資者使用。

　　EBIT的計算公式

　　EBIT的計算公式可以分為以下幾種，具體如下：

　　1、間接法：EBIT=凈利潤+所得稅費(fèi)用+利息費(fèi)用。

　　2、直接法：

　　息稅前利潤EBIT=銷售收入總額-變動成本總額-固定經(jīng)營成本

　　=產(chǎn)銷量Q×（單價P-單位變動成本V）-固定經(jīng)營成本F

　　=產(chǎn)銷量Q×單位邊際貢獻(xiàn)-固定經(jīng)營成本F

　　=邊際貢獻(xiàn)總額M-固定經(jīng)營成本F

　　財務(wù)杠桿系數(shù)的計算公式

　　財務(wù)杠桿系數(shù)的計算公式有三個：　　

　　公式一

　　財務(wù)杠桿系數(shù)=普通股每股收益變動率/息稅前利潤變動率

　　DFL=（△EPS/EPS）/（△EBIT/EBIT）

　　式中：DFL為財務(wù)杠桿系數(shù)；△EPS為普通股每股利潤變動額；EPS為變動前的普通股每股利潤；△EBIT為息稅前利潤變動額；EBIT為變動前的息稅前利潤。

　　公式二

　　為了便于計算，可將上式變換如下：

　　由EPS=（EBIT-I）（1-T）/N

　　△EPS=△EBIT（1-T）/N

　　得DFL=EBIT/（EBIT-I）

　　式中：I為利息；T為所得稅稅率；N為流通在外普通股股數(shù)。

　　公式三

　　在有優(yōu)先股的條件下，由于優(yōu)先股股利通常也是固定的，但應(yīng)以稅后利潤支付，所以此時公式應(yīng)改寫為：

　　DFL=EBIT/[EBIT-I-（PD/（1-T））]

　　式中：PD為優(yōu)先股股利。

　　經(jīng)營杠桿系數(shù)的計算公式

　　經(jīng)營杠桿系數(shù)DOL=息稅前利潤變動率/產(chǎn)銷量變動率=（△EBIT/EBIT）/（△Q/Q），△EBIT是息稅前利潤變動額，△Q為產(chǎn)銷量變動值。

　　經(jīng)營杠桿系數(shù)DOL=（息稅前利潤+固定成本）/息稅前利潤=（EBIT+F）/EBIT=M/（M-F）。

　　總杠桿系數(shù)的作用

　　1、通過計算總杠桿系數(shù)，能夠估計出銷售量變動對每股收益造成的影響?？偢軛U作用是財務(wù)杠桿與營業(yè)杠桿的綜合運(yùn)用經(jīng)營杠桿通過擴(kuò)大銷售影響息稅前收益，而財務(wù)杠桿通過擴(kuò)大息稅前收益影響每股收益。如果兩種杠桿共同起作用，那么銷售額稍有變動就會使每股收益產(chǎn)生更大的變動。

　　2、通過總杠桿作用，可以幫助公司了解經(jīng)營杠桿與財務(wù)杠桿之間的相互關(guān)系，即：為了達(dá)到某一總杠桿系數(shù)，經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿可以有很多不同的組合。比如，經(jīng)營杠桿度較高的公司可以在較低的程度上使用財務(wù)杠桿；經(jīng)營杠桿度較低的公司可以在較高的程度上使用財務(wù)杠桿，等等。公司必須根據(jù)自己的目標(biāo)，在總風(fēng)險和預(yù)期收益之間進(jìn)行權(quán)衡，以使公司總風(fēng)險降低到一個適當(dāng)?shù)乃健?/p>

　　杠桿貢獻(xiàn)率是經(jīng)營差異率和凈財務(wù)杠桿的乘積，衡量了凈負(fù)債對股東權(quán)益的貢獻(xiàn)比率，公式為杠桿貢獻(xiàn)率＝（凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率－凈利息率）×凈財務(wù)杠桿。

　　杠桿貢獻(xiàn)率怎么計算？

　　杠桿貢獻(xiàn)率是經(jīng)營差異率和凈財務(wù)杠桿的乘積，衡量了凈負(fù)債對股東權(quán)益的貢獻(xiàn)比率，公式為杠桿貢獻(xiàn)率＝（凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率－凈利息率）×凈財務(wù)杠桿。

　　影響杠桿貢獻(xiàn)率的因素包括凈利息率、凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率和凈財務(wù)杠桿，提高凈財務(wù)杠桿會增加企業(yè)風(fēng)險，推動利息率上升，使經(jīng)營差異率縮小。

　　杠桿貢獻(xiàn)率計算公式分析

　　根據(jù)杠桿貢獻(xiàn)率＝（凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率－凈利息率）×凈財務(wù)杠桿，可分別分析凈利息率、經(jīng)營差異率和凈財務(wù)杠桿的變動情況，以及對杠桿貢獻(xiàn)率的影響。

　　1、凈利息率的分析，需要使用報表附注的明細(xì)資料，會受到市場利率變動的影響；

　　2、經(jīng)營差異率是凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率和凈利息率的差額，由于凈利息率的大小主要由資本市場決定，因此提高經(jīng)營差異率的根本途徑是提高凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率；

　　3、杠桿貢獻(xiàn)率是經(jīng)營差異率和凈財務(wù)杠桿的乘積，提高凈財務(wù)杠桿會增加企業(yè)風(fēng)險，推動利息率上升，使經(jīng)營差異率縮小。因此，依靠凈財務(wù)杠桿提高杠桿貢獻(xiàn)率是有限度的。

　　凈財務(wù)杠桿和財務(wù)杠桿的區(qū)別

　　凈財務(wù)杠桿和財務(wù)杠桿含義不同。財務(wù)杠桿也叫籌資杠桿或融資杠桿，是由于固定債務(wù)利息和優(yōu)先股股利的存在而導(dǎo)致普通股每股利潤變動幅度大于息稅前利潤變動幅度的現(xiàn)象；凈財務(wù)杠桿是凈負(fù)債與股東權(quán)益凈財務(wù)杠桿之比。

　　財務(wù)杠桿系數(shù)＝普通股每股收益變動率/息稅前利潤變動率。無論企業(yè)營業(yè)利潤為多少，債務(wù)利息和優(yōu)先股的股利是固定不變的。當(dāng)息稅前利潤增大時，每一元盈余所負(fù)擔(dān)的固定財務(wù)費(fèi)用會相對減少，能給普通股股東帶來更多盈余。這種債務(wù)對投資者收益的影響，稱為財務(wù)杠桿，財務(wù)杠桿影響了企業(yè)的息稅后利潤而不是息稅前利潤。

　　財務(wù)杠桿的概念：財務(wù)杠桿是指由于固定性資本成本的存在而使得企業(yè)的普通股每股收益變動率大于息稅前利潤變動率的現(xiàn)象。財務(wù)杠桿反映了權(quán)益資本報酬的波動性，用以評價企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。財務(wù)杠桿的作用：主要是用來衡量企業(yè)制定的資金結(jié)構(gòu)是否合理。也就是自有資金與借入資金的比例是否合理。

　　財務(wù)杠桿作用的后果有哪些？

　　不同的財務(wù)杠桿將在不同的條件下發(fā)揮不同的作用，從而產(chǎn)生不同的后果。

　　1、投資利潤率大于負(fù)債利潤率時。財務(wù)杠桿將發(fā)生積極的作用，其作用后果是企業(yè)所有者獲得更大的額外收益。這種由財務(wù)杠桿作用帶來的額外利潤就是財務(wù)杠桿利益。

　　2、投資利潤率小于負(fù)債利潤率時。財務(wù)杠桿將發(fā)生負(fù)面的作用，其作用后果是企業(yè)所有者承擔(dān)更大的額外損失。這些額外損失便構(gòu)成了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，甚至導(dǎo)致破產(chǎn)。這種不確定性就是企業(yè)運(yùn)用負(fù)債所承擔(dān)的財務(wù)風(fēng)險。

　　由此可見，當(dāng)負(fù)債在全部資金所占比重很大，從而所支付的利息也很大時，其所有者會得到更大的額外收益，若出現(xiàn)投資利潤率小于負(fù)債利息率時，其所有者會承擔(dān)更大的額外損失。通常把利息成本對額外收益和額外損失的效應(yīng)成為財務(wù)杠桿的作用。

　　財務(wù)杠桿的公式

　　財務(wù)杠桿系數(shù)定義公式（DFL）：財務(wù)杠桿系數(shù)=每股收益變化的百分比/息稅前收益變化百分比。這里每股收益可以近似得看成凈利潤，因為每股收益=凈利潤/普通股股數(shù)。

　　計算公式：DFL=EBIT/EBIT-I，其中I=利息費(fèi)用。與之前經(jīng)營杠桿同樣的結(jié)論，這里只再強(qiáng)調(diào)一句話：有固定利息的地方就有杠桿，固定利息比例越高杠桿就越大。

　　財務(wù)杠桿效應(yīng)是什么？

　　財務(wù)杠桿效應(yīng)是指是指由于固定費(fèi)用的存在而導(dǎo)致的，當(dāng)某一財務(wù)變量以較小幅度變動時，另一相關(guān)變量會以較大幅度變動的現(xiàn)象。財務(wù)杠桿效應(yīng)包含著以下三種形式：三種方式為：經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿和復(fù)合杠桿。

　　杠桿貢獻(xiàn)率是經(jīng)營差異率和凈財務(wù)杠桿的乘積，衡量了凈負(fù)債對股東權(quán)益的貢獻(xiàn)比率，杠桿貢獻(xiàn)率＝（凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率－凈利息率）×凈財務(wù)杠桿。

　　杠桿貢獻(xiàn)率的計算公式是什么？

　　杠桿貢獻(xiàn)率是經(jīng)營差異率和凈財務(wù)杠桿的乘積，衡量了凈負(fù)債對股東權(quán)益的貢獻(xiàn)比率，杠桿貢獻(xiàn)率的計算公式為：杠桿貢獻(xiàn)率＝（凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率－凈利息率）×凈財務(wù)杠桿。

　　杠桿貢獻(xiàn)率計算公式分析

　　杠桿貢獻(xiàn)率＝（凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率－凈利息率）×凈財務(wù)杠桿；可分別分析凈利息率、經(jīng)營差異率和凈財務(wù)杠桿的變動情況，以及對杠桿貢獻(xiàn)率的影響。

　　1、凈利息率的分析，需要使用報表附注的明細(xì)資料，會受市場利率變動的影響；

　　2、經(jīng)營差異率是凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率和凈利息率的差額，由于凈利息率大小主要由資本市場決定，因此提高經(jīng)營差異率的根本途徑是提高凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率；

　　3、杠桿貢獻(xiàn)率是經(jīng)營差異率和凈財務(wù)杠桿的乘積。提高凈財務(wù)杠桿會增加企業(yè)風(fēng)險，推動利息率上升，使經(jīng)營差異率縮小。因此，依靠凈財務(wù)杠桿提高杠桿貢獻(xiàn)率是有限度的。

　　杠桿貢獻(xiàn)率的具體理解

　　影響杠桿貢獻(xiàn)率的因素包括凈利息率、凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率和凈財務(wù)杠桿，提高凈財務(wù)杠桿會增加企業(yè)風(fēng)險，推動利息率上升，使經(jīng)營差異率縮小。

　　財務(wù)杠桿原理是什么？

　　財務(wù)杠桿原理指由于固定性財務(wù)費(fèi)用的存在，使企業(yè)息稅前利潤的微量變化所引起的每股收益大幅度變動的現(xiàn)象，其作用是評價企業(yè)財務(wù)風(fēng)險大小，也用來衡量企業(yè)制定的資金結(jié)構(gòu)是否合理，即自有資金與借入資金的比例是否處于合理區(qū)間范圍內(nèi)。

　　財務(wù)杠桿包括哪些？

　　財務(wù)杠桿具體包括經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿和復(fù)合杠桿。

　　1、經(jīng)營杠桿：指由于固定成本的存在而導(dǎo)致息稅前利潤變動大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動的杠桿效應(yīng)，計算公式為：經(jīng)營杠桿系數(shù)=息稅前利潤變動率/產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動率。

　　2、財務(wù)杠桿：是由于債務(wù)存在而導(dǎo)致普通股每股利潤變動大于息稅前利潤變動的杠桿效應(yīng)，計算公式為：財務(wù)杠桿系數(shù)=普通股每股利潤變動率/息稅前利潤變動率=基期息稅前利潤/（基期息稅前利潤-基期利息）；

　　對于同時存在銀行借款、融資租賃且發(fā)行優(yōu)先股的企業(yè)來說，可以按以下公式計算財務(wù)杠桿系數(shù)：財務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤/[息稅前利潤-利息-融資租賃積金-（優(yōu)先股股利/1-所得稅稅率）]。

　　3、復(fù)合杠桿：是由于固定生產(chǎn)經(jīng)營成本和固定財務(wù)費(fèi)用存在而導(dǎo)致普通股每股利潤變動大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動的杠桿效應(yīng)，具體計算為：復(fù)合杠桿系數(shù)=普通股每股利潤變動率/產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動率，或復(fù)合杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)×財務(wù)杠桿系數(shù)。

　　目前金融杠桿在市場上被普遍運(yùn)用，一般用于期貨、期權(quán)、買房、炒股等方面。在投資者使用金融杠桿之前，需掌握其詳細(xì)原理。

　　金融杠桿原理是什么？

　　金融杠桿可以將其認(rèn)為是一個乘號，使用金融杠桿可以放大投資的結(jié)果。無論最后的投資結(jié)果是收益還是損失，都將會以一個固定的比例增加。因此，投資者在使用金融杠桿之前，需要分析投資項目的預(yù)期收益和可能發(fā)生的風(fēng)險。投資者的分析最好將收益的預(yù)期縮小，而將遭遇風(fēng)險的可能擴(kuò)大，這樣投資決策的結(jié)果必然會在預(yù)期之中。

　　例如，投資者在進(jìn)行黃金交易的時候，其保證金為10%，則其杠桿為10倍，不加杠桿之前，買入一手黃金需要30萬，則加了杠桿后，買入一手黃金只需要3萬，同時，黃金在變動時，投資者的收益或者虧損是它的10倍。

　　值得注意的是，投資者在進(jìn)行加杠桿操作時，其加的杠桿越高，則風(fēng)險性越高，加的杠桿越低，其風(fēng)險性越低;當(dāng)投資者保證金不足時，投資者若不追加保證金，則會被強(qiáng)制平倉。因此投資者在進(jìn)行杠桿操作時，應(yīng)根據(jù)其自有資產(chǎn)，嚴(yán)格的控制倉位，避免被強(qiáng)制平倉。

　　金融杠桿操作能否成功的影響因素

　　1.債券融資成本劃算與否。

　　2. 能否在3~5年內(nèi)獲得高倍速離場。

　　3. 購買價格是否便宜。

　　4. 運(yùn)營情況是否有發(fā)展以及改善。

　　數(shù)據(jù)分析是每一位會計人員都需要掌握的一項技能，也就意味著會計人員需掌握各項財務(wù)指標(biāo)的計算公式。那對于杠桿率，計算公式都包括哪些？

　　杠桿率計算公式

　　杠桿率計算：

　　1、中央政府的杠桿率可以由中央政府發(fā)行的國債余額/GDP這一指標(biāo)衡量。

　　2、地方政府杠桿=(地方政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)+地方政府或有債務(wù))/GDP。

　　3、非金融企業(yè)杠桿=(銀行信貸+債券融資+表外融資-地方融資平臺負(fù)債)/GDP。

　　4、債券市場的杠桿為債市的資產(chǎn)規(guī)模與自有資金的比值，計算公式為債券托管量/(債券托管量-待購回債券余額)。

　　杠桿率一般是指權(quán)益資本與資產(chǎn)負(fù)債表中總資產(chǎn)的比率，杠桿率是衡量債務(wù)風(fēng)險的指標(biāo)，從側(cè)面反映出公司的還款能力。杠桿率的倒數(shù)為杠桿倍數(shù)，一般來說，投行的杠桿倍數(shù)比較高，杠桿越大，可用資金也就越大，風(fēng)險也越大。

　　財務(wù)杠桿的定義

　　財務(wù)杠桿指因為優(yōu)先股股利和固定債務(wù)利息導(dǎo)致普通股每股利潤的變化大于息稅前利潤變化的現(xiàn)象。

　　財務(wù)杠桿系數(shù)(DFL)=普通股每股收益變動率/息稅前利潤變動率。由于債務(wù)利息與優(yōu)先股股利都是固定不變，所以每當(dāng)息稅前利潤變大時，每一塊錢的盈余負(fù)擔(dān)的固定財務(wù)費(fèi)用便會降低，能給股東帶來更大的收益，所以財務(wù)杠桿對息稅后利潤有影響。

　　財務(wù)杠桿系數(shù)，一般用于反映財務(wù)杠桿的大小和作用程度，以及評價企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的大小，也稱財務(wù)杠桿程度，其計算公式有哪些？

　　財務(wù)杠桿系數(shù)的計算公式

　　財務(wù)杠桿系數(shù)計算公式：財務(wù)杠桿系數(shù)=基期息稅前利潤/基期利潤總額=普通股每股收益變動率/息稅前利潤變動率。

　　財務(wù)杠桿系數(shù)計算公式推導(dǎo)過程：

　　根據(jù)定義可知，財務(wù)杠桿系數(shù)=普通股每股利潤變動率/息稅前利潤變動率

　　=(△EPS/EPS)/(△EBIT/EBIT)

　　因為，EPS1=(EBIT1-I)×(1-T)/n

　　EPS2=(EBIT2-I)×(1-T)/n

　　所以，△EPS=EPS2-EPS1=(EBIT2-EBIT1)×(1-T)/n

　　=△EBIT×(1-T)/n

　　△EPS/EPS1=△EBIT/(EBIT1-I)

　　(△EPS/EPS1)/(△EBIT/EBIT1)=EBIT1/(EBIT1-I)

　　即，財務(wù)杠桿系數(shù)DFL=EBIT1/(EBIT1-I)=EBIT/(EBIT-I)

　　財務(wù)杠桿效應(yīng)：在某一固定的債務(wù)與權(quán)益融資結(jié)構(gòu)下由于息稅前利潤的變動引起每股收益產(chǎn)生更大變動程度的現(xiàn)象。

　　經(jīng)營杠桿系數(shù)計算公式：經(jīng)營杠桿系數(shù)=基期邊際貢獻(xiàn)/基期息稅前利潤=息稅前利潤變動率/產(chǎn)銷量變動率

　　經(jīng)營杠桿效應(yīng)：在某一固定成本比重的作用下，銷售量一定程度的變動引起息稅前利潤產(chǎn)生更大程度變動的現(xiàn)象。

　　總杠桿系數(shù)計算公式：總杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)×財務(wù)杠桿系數(shù)=基期邊際貢獻(xiàn)/基期利潤總額=普通股每股收益變動率/產(chǎn)銷量變動率

　　總杠桿效應(yīng)：指由于固定經(jīng)營成本和固定融資成本的存在，導(dǎo)致每股收益變動率大于營業(yè)收入變動率的現(xiàn)象。

　　財務(wù)杠桿系數(shù)如何理解？

　　財務(wù)杠桿系數(shù)是指普通股每股稅后利潤變動率相對于息稅前利潤變動率的倍數(shù)，也叫財務(wù)杠桿程度，通常用來反映財務(wù)杠桿的大小和作用程度，以及評價企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的大小。

　　財務(wù)杠桿指的是企業(yè)的籌資方式，財務(wù)杠桿比率則可以量化反映公司債務(wù)籌資的比率，即企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，包括產(chǎn)權(quán)比率，資產(chǎn)負(fù)債率等。