由于特定固定或費(fèi)用的存在，當(dāng)某一財(cái)務(wù)變量以較小幅度變動(dòng)時(shí)，另一相關(guān)變量會(huì)以較大幅度變動(dòng)，這就叫做杠桿效應(yīng)。杠桿效應(yīng)包括經(jīng)營(yíng)杠桿與財(cái)務(wù)杠桿，很多人總是將經(jīng)營(yíng)杠桿與財(cái)務(wù)杠桿混淆，今天會(huì)計(jì)網(wǎng)就來為大家講解一下這兩者的區(qū)別，幫大家好好區(qū)分一下。

　　經(jīng)營(yíng)杠桿

　　經(jīng)營(yíng)杠桿是由于固定成本的存在，導(dǎo)致利潤(rùn)變動(dòng)率大于銷售變動(dòng)率的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，它反映了企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的大小。因此固定經(jīng)營(yíng)成本越高，經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)越強(qiáng)、經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大。它的系數(shù)越大，所引起收益的變化也越大。一旦收益波動(dòng)的幅度大，收益的質(zhì)量也就變低了。

　　財(cái)務(wù)杠桿

　　財(cái)務(wù)杠桿是由于固定性資本成本的存在，比如利息費(fèi)用，優(yōu)先股股利。使得企業(yè)的普通股收益變動(dòng)率大于利潤(rùn)變動(dòng)率的現(xiàn)象。它反映了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小，固定資本成本越高，財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)越強(qiáng)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大。一旦財(cái)務(wù)杠桿變高了，這也就意味著企業(yè)利用債務(wù)融資的可能性就降低了。

　　經(jīng)營(yíng)杠桿與財(cái)務(wù)杠桿共同作用的結(jié)果就是總杠桿效應(yīng)，在總杠桿系數(shù)一定的情況下，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)(經(jīng)營(yíng)杠桿)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)(財(cái)務(wù)杠桿)之間此消彼長(zhǎng)。

　　可以看到，杠桿用來評(píng)價(jià)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，一定要結(jié)合收入的變動(dòng)、業(yè)務(wù)的變動(dòng)，光看杠桿大小是沒有意義的，杠桿只是將這種變動(dòng)放大，或者向上放大，或者向下放大。

　　只要仔細(xì)去了解，經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿還是有著很明顯的區(qū)別的。如果大家有興趣的話，還可以更深入的去了解它們的運(yùn)用以及作用，學(xué)到更多的知識(shí)。

　　目前金融杠桿在市場(chǎng)上被普遍運(yùn)用，一般用于期貨、期權(quán)、買房、炒股等方面。在投資者使用金融杠桿之前，需掌握其詳細(xì)原理。

　　金融杠桿原理是什么？

　　金融杠桿可以將其認(rèn)為是一個(gè)乘號(hào)，使用金融杠桿可以放大投資的結(jié)果。無論最后的投資結(jié)果是收益還是損失，都將會(huì)以一個(gè)固定的比例增加。因此，投資者在使用金融杠桿之前，需要分析投資項(xiàng)目的預(yù)期收益和可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)。投資者的分析最好將收益的預(yù)期縮小，而將遭遇風(fēng)險(xiǎn)的可能擴(kuò)大，這樣投資決策的結(jié)果必然會(huì)在預(yù)期之中。

　　例如，投資者在進(jìn)行黃金交易的時(shí)候，其保證金為10%，則其杠桿為10倍，不加杠桿之前，買入一手黃金需要30萬，則加了杠桿后，買入一手黃金只需要3萬，同時(shí)，黃金在變動(dòng)時(shí)，投資者的收益或者虧損是它的10倍。

　　值得注意的是，投資者在進(jìn)行加杠桿操作時(shí)，其加的杠桿越高，則風(fēng)險(xiǎn)性越高，加的杠桿越低，其風(fēng)險(xiǎn)性越低;當(dāng)投資者保證金不足時(shí)，投資者若不追加保證金，則會(huì)被強(qiáng)制平倉。因此投資者在進(jìn)行杠桿操作時(shí)，應(yīng)根據(jù)其自有資產(chǎn)，嚴(yán)格的控制倉位，避免被強(qiáng)制平倉。

　　金融杠桿操作能否成功的影響因素

　　1.債券融資成本劃算與否。

　　2. 能否在3~5年內(nèi)獲得高倍速離場(chǎng)。

　　3. 購買價(jià)格是否便宜。

　　4. 運(yùn)營(yíng)情況是否有發(fā)展以及改善。

　　要約收購以上市公司全部依法發(fā)行的股份為標(biāo)的，是一種特殊的證券交易行為，主要包括什么內(nèi)容？

　　要約收購的內(nèi)容

　　要約收購是指收購人向被收購的公司發(fā)出收購的公告，待被收購上市公司確認(rèn)后，方可實(shí)行收購行為。這是各國(guó)證券市場(chǎng)最主要的收購形式，通過公開向全體股東發(fā)出要約，達(dá)到控制目標(biāo)公司的目的。要約收購是一種特殊的證券交易行為，其標(biāo)的為上市公司的全部依法發(fā)行的股份。

　　1.要約收購的價(jià)格。主要有自由定價(jià)主義和價(jià)格法定主義兩種方式。價(jià)格條款是收購要約的重要內(nèi)容，各國(guó)對(duì)此都非常重視。

　　2.收購要約的支付方式。《證券法》未對(duì)收購要約的支付方式進(jìn)行規(guī)定，《收購辦法》第36條原則認(rèn)可了收購人可以采用現(xiàn)金、證券、現(xiàn)金與證券相結(jié)合等合法方式支付收購上市公司的價(jià)款;但《收購辦法》第27條特別規(guī)定，收購人為終止上市公司的上市地位而發(fā)出全面要約的，或者向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提出申請(qǐng)但未取得豁免而發(fā)出全面要約的，應(yīng)當(dāng)以現(xiàn)金支付收購價(jià)款;以依法可以轉(zhuǎn)讓的證券支付收購價(jià)款的，應(yīng)當(dāng)同時(shí)提供現(xiàn)金方式供被收購公司股東選擇。

　　3.收購要約的期限?！蹲C券法》第90條第2款和《收購辦法》第37條規(guī)定，收購要約約定的收購期限不得少于30日，并不得超過60日，但是出現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)要約的除外。

　　4.收購要約的變更和撤銷。要約一經(jīng)發(fā)出即對(duì)要約人具有拘束力，上市公司收購要約也是如此，但是，由于收購過程的復(fù)雜性，出現(xiàn)特定情勢(shì)也應(yīng)給予收購人改變意思表示的可能，但這僅為法定情形下的例外規(guī)定。如我國(guó)《證券法》第91條規(guī)定，在收購要約確定的承諾期限內(nèi)，收購人不得撤銷其收購要約。收購人需要變更收購要約的，必須事先向國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)及證券交易所提出報(bào)告，經(jīng)批準(zhǔn)后，予以公告。

　　要約收購報(bào)告書的主要內(nèi)容有哪些？

　　1.收購人的名稱、住所;

　　2.收購人關(guān)于收購的決定;

　　3.被收購的上市公司名稱;

　　4.收購目的;

　　5.收購股份的詳細(xì)名稱和預(yù)定收購的股份數(shù)額;

　　6.收購的期限、收購的價(jià)格;

　　7.收購所需的資金額及資金保證;

　　8.報(bào)送要約收購報(bào)告書時(shí)，所持有被收購公司股份數(shù)占該上市公司已發(fā)行的股份總數(shù)的比例;

　　9.收購?fù)瓿珊蟮暮罄m(xù)計(jì)劃;

　　10.中國(guó)證監(jiān)會(huì)要求載明的其他事項(xiàng)。

　　要約收購和協(xié)議收購有哪些區(qū)別？

　　1.交易場(chǎng)地不同

　　要約收購只能通過證券交易所的證券交易進(jìn)行，而協(xié)議收購則可以在證券交易所場(chǎng)外通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓股份的方式進(jìn)行;

　　2.股份限制不同

　　要約收購在收購人持有上市公司發(fā)行在外的股份達(dá)到30%時(shí)，若繼續(xù)收購，須向被收購公司的全體股東發(fā)出收購要約，持有上市公司股份達(dá)到90%以上時(shí)，收購人負(fù)有強(qiáng)制性要約收購的義務(wù)。而協(xié)議收購的實(shí)施對(duì)持有股份的比例無限制;

　　3.收購態(tài)度不同

　　協(xié)議收購是收購者與目標(biāo)公司的控股股東或大股東本著友好協(xié)商的態(tài)度訂立合同收購股份以實(shí)現(xiàn)公司控制權(quán)的轉(zhuǎn)移，所以協(xié)議收購?fù)ǔ１憩F(xiàn)為善意的;要約收購的對(duì)象則是目標(biāo)公司全體股東持有的股份，不需要征得目標(biāo)公司的同意，因此要約收購又稱敵意收購。

　　要約收購的特點(diǎn)有哪些？

　　要約收購其最大的特點(diǎn)是在所有股東平等獲取信息的基礎(chǔ)上由股東自主作出選擇，因此被視為完全市場(chǎng)化的規(guī)范的收購模式，有利于防止各種內(nèi)幕交易，保障全體股東尤其是中小股東的利益。

　　要約收購包含部分自愿要約與全面強(qiáng)制要約兩種要約類型。部分自愿要約，是指收購者依據(jù)目標(biāo)公司總股本確定預(yù)計(jì)收購的股份比例，在該比例范圍內(nèi)向目標(biāo)公司所有股東發(fā)出收購要約，預(yù)受要約的數(shù)量超過收購人要約收購的數(shù)量時(shí)，收購人應(yīng)當(dāng)按照同等比例收購預(yù)受要約的股份。

　　CMA管理會(huì)計(jì)會(huì)涉及到財(cái)務(wù)杠桿和經(jīng)營(yíng)杠桿等方面的知識(shí)，杠桿分析對(duì)企業(yè)來說是非常重要的，接下來會(huì)計(jì)網(wǎng)將會(huì)以案例結(jié)合的方式講解相關(guān)知識(shí)點(diǎn)。

　　CMA管理會(huì)計(jì)之杠桿分析

　　由于固定成本或費(fèi)用的存在，某一財(cái)務(wù)變量的變動(dòng)會(huì)放大另一相關(guān)財(cái)務(wù)變量的變動(dòng)。公司可以通過兩種方式利用杠桿作用：

　　投入固定的經(jīng)營(yíng)成本——經(jīng)營(yíng)杠桿

　　通過債務(wù)的方式融資——財(cái)務(wù)杠桿

　　杠桿指標(biāo)：衡量風(fēng)險(xiǎn)

　　杠桿系數(shù)：分子的變化幅度/分母的變化幅度

　　邊際貢獻(xiàn)和息稅前利潤(rùn)的區(qū)別

　　邊際貢獻(xiàn)=（單價(jià)-單位變動(dòng)成本）×銷售數(shù)量

　　息稅前利潤(rùn)（EBIT）=邊際貢獻(xiàn)-固定成本

　　稅前利潤(rùn)（EBT）=息稅前利潤(rùn)-利息凈利潤(rùn)=稅前利潤(rùn)-所得稅

　　1、經(jīng)營(yíng)杠桿

　　(1)原因：使用固定的經(jīng)營(yíng)成本

　　(2)表現(xiàn)形式：一定幅度的銷售收入（銷售量）的變化引起大幅的息稅前利潤(rùn)（EBIT）的變化

　　（3）經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（DOL)=銷售收入的變化百分比/息稅前利潤(rùn)的變化百分比

　　2、財(cái)務(wù)杠桿

　?。?）原因：使用固定成本的融資方式

　　（2）表現(xiàn)形式：一定幅度的經(jīng)營(yíng)收益（EBIT）的變化引起大幅的凈利潤(rùn)的變化

　　作用：以較低的融資成本投入收益率更高的項(xiàng)目，增加股東價(jià)值

　　經(jīng)營(yíng)杠桿與財(cái)務(wù)杠桿之間的關(guān)系

　　經(jīng)營(yíng)杠桿與固定成本有關(guān)，成本劃分為變動(dòng)成本和固定成本，

　　財(cái)務(wù)杠桿跟資產(chǎn)負(fù)債表右邊的負(fù)債有關(guān)，存在負(fù)債就有債務(wù)利息，

　　經(jīng)營(yíng)杠桿跟成本結(jié)構(gòu)有關(guān)，財(cái)務(wù)杠桿跟資本結(jié)構(gòu)有關(guān)，這2個(gè)結(jié)構(gòu)決定了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)從而決定了企業(yè)整體的風(fēng)險(xiǎn)水平。

　　總桿桿經(jīng)營(yíng)杠桿度量的是由于銷量波動(dòng)所帶來的EBIT的波動(dòng)。財(cái)務(wù)杠桿度量由于EBIT的波動(dòng)所帶來的凈利潤(rùn)的波動(dòng)?？偢軛U度量由于銷量波動(dòng)所帶來的凈利潤(rùn)的波動(dòng)

　　CMA評(píng)審更強(qiáng)調(diào)的是廣度，而不是深度。許多考生，特別是那些專門從事財(cái)務(wù)管理的人，很容易輕視題目的難度。會(huì)計(jì)網(wǎng)整理了易錯(cuò)點(diǎn)反收購的相關(guān)知識(shí)，希望更好地幫助考生通過考試。

　　CMA考點(diǎn)之反收購

　　1、預(yù)防接管策略（反收購措施）：

　?。?）董事輪換條款，而不是同時(shí)選舉所有董事。

　?。?）“黃金降落傘”協(xié)議，指的是目標(biāo)公司與其核心高管人員簽訂的協(xié)議，規(guī)定后者在公司控制權(quán)發(fā)生變更時(shí)將獲得巨額補(bǔ)償金。

　?。?）絕對(duì)多數(shù)條款（如80%），規(guī)定公司接管必須獲得絕對(duì)多數(shù)股東的同意。

　?。?）“毒丸”計(jì)劃，或“毒丸”證券，指的是敵意收購人獲取目標(biāo)公司股份達(dá)到一定比例時(shí)，收購人持有的證券才具有價(jià)值。毒丸計(jì)劃的一個(gè)例子是在債券中設(shè)置”毒丸賣權(quán)”。毒丸賣權(quán)使得債券持有人能迫使目標(biāo)公司贖回債券，從而使得潛在的接管不太具備吸引力。

　?。?）公平價(jià)格條款（又稱股東權(quán)利計(jì)劃）是指向股東發(fā)行的認(rèn)股權(quán)證，當(dāng)發(fā)生收購時(shí)，要求收購人對(duì)所有股東按市價(jià)收購目標(biāo)公司股票。

　　（6）凍結(jié)條款，根據(jù)公平價(jià)格進(jìn)行收購，該收購案一般要推遲2-5年才能最終執(zhí)行。

　?。?）“白衣騎士”指的是目標(biāo)公司面臨敵意收購時(shí)，邀請(qǐng)一家友好公司發(fā)出競(jìng)爭(zhēng)要約，并促成友好公司的收購。

　?。?）“帕克門”戰(zhàn)略。作為反收購措施，帕克門戰(zhàn)略是指目標(biāo)公司針鋒相對(duì)地向收購公司發(fā)起要約收購。

　　（9）公司股票退市或公司股票私人化或通過杠桿收購（LBO）。在杠桿收購中，目標(biāo)公司管理層和/或員工以借款方式購買公司，防止收購方獲得目標(biāo)公司的控制權(quán)。

　　2、技術(shù)性償付能力不足：如果公司無力償付流動(dòng)負(fù)債，即使公司的資產(chǎn)價(jià)值大于負(fù)債，公司實(shí)際上就面臨技術(shù)性償付能力不足（technically insolvent，又譯為技術(shù)性破產(chǎn)）。

　　3、法律意義上償付能力不足：如果公司的負(fù)債大于公司資產(chǎn)的價(jià)值，則公司在法律意義上已償付能力不足（legally insolvent）。

　　4、破產(chǎn)：是指法人和實(shí)體無力償還債權(quán)人的債務(wù)。公司申請(qǐng)破產(chǎn)可依據(jù)破產(chǎn)法案第11章或第7章。

　　從2021年的cma考試來看，無論是選擇題還是簡(jiǎn)答題，題目都極其貼近實(shí)務(wù)操作，難度較大，因此考生復(fù)習(xí)時(shí)需要著重把握重點(diǎn)知識(shí)，今天會(huì)計(jì)網(wǎng)將為大家詳細(xì)介紹公司重組的相關(guān)考點(diǎn)。

　　cma考點(diǎn)之公司重組

　　合并的定義：

　　合并是指兩家或兩家以上的企業(yè)結(jié)合在一起，組建成一家新企業(yè)兼并指的是一家企業(yè)以收購的方式獲取另一家企業(yè)的控制權(quán)。

　　原因：實(shí)現(xiàn)協(xié)同力

　　協(xié)同力是指，這兩家合并之后所能產(chǎn)生的效益大于兩家企業(yè)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)所產(chǎn)生的效益。

　?。?）收入上升：營(yíng)銷利得、戰(zhàn)略收益、市場(chǎng)與壟斷力量；

　?。?）成本下降：規(guī)模經(jīng)濟(jì)、縱向一體化的經(jīng)濟(jì)效益、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、資源互補(bǔ)、淘汰無效率的管理層；

　?。?）稅收利得：經(jīng)營(yíng)凈損失、舉債能力、剩余資金；

　?。?）降低資本成本。

　　杠桿收購：

　　杠桿收購是一種主要以債務(wù)融資的方式收購一家公司、子公司或投資者集團(tuán)分部的所有資產(chǎn)或股票管理層收購是指收購方為管理層的一種杠桿收購

　　相關(guān)例題分析：

　　在法律上，商業(yè)合并可以被劃分為兼并、合并或收購。下列哪項(xiàng)描述指的是兼并？

　　A.存續(xù)的公司是合并企業(yè)中的一家

　　B.存續(xù)的公司不是合并企業(yè)中的任何一家

　　C.建立的投資方與被投資方之間的關(guān)系

　　D.建立的母公司與子公司之間的關(guān)系

　　答案：A

　　解析：聯(lián)合兩家或更多家公司，兼并后只有一家公司在法律意義上繼續(xù)存在，其他公司均不存在。B選項(xiàng)指合并，C、D選項(xiàng)指收購。

　　杠桿貢獻(xiàn)率是經(jīng)營(yíng)差異率和凈財(cái)務(wù)杠桿的乘積，衡量了凈負(fù)債對(duì)股東權(quán)益的貢獻(xiàn)比率，杠桿貢獻(xiàn)率＝（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率－凈利息率）×凈財(cái)務(wù)杠桿。

　　杠桿貢獻(xiàn)率的計(jì)算公式是什么？

　　杠桿貢獻(xiàn)率是經(jīng)營(yíng)差異率和凈財(cái)務(wù)杠桿的乘積，衡量了凈負(fù)債對(duì)股東權(quán)益的貢獻(xiàn)比率，杠桿貢獻(xiàn)率的計(jì)算公式為：杠桿貢獻(xiàn)率＝（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率－凈利息率）×凈財(cái)務(wù)杠桿。

　　杠桿貢獻(xiàn)率計(jì)算公式分析

　　杠桿貢獻(xiàn)率＝（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率－凈利息率）×凈財(cái)務(wù)杠桿；可分別分析凈利息率、經(jīng)營(yíng)差異率和凈財(cái)務(wù)杠桿的變動(dòng)情況，以及對(duì)杠桿貢獻(xiàn)率的影響。

　　1、凈利息率的分析，需要使用報(bào)表附注的明細(xì)資料，會(huì)受市場(chǎng)利率變動(dòng)的影響；

　　2、經(jīng)營(yíng)差異率是凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率和凈利息率的差額，由于凈利息率大小主要由資本市場(chǎng)決定，因此提高經(jīng)營(yíng)差異率的根本途徑是提高凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率；

　　3、杠桿貢獻(xiàn)率是經(jīng)營(yíng)差異率和凈財(cái)務(wù)杠桿的乘積。提高凈財(cái)務(wù)杠桿會(huì)增加企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)利息率上升，使經(jīng)營(yíng)差異率縮小。因此，依靠?jī)糌?cái)務(wù)杠桿提高杠桿貢獻(xiàn)率是有限度的。

　　杠桿貢獻(xiàn)率的具體理解

　　影響杠桿貢獻(xiàn)率的因素包括凈利息率、凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率和凈財(cái)務(wù)杠桿，提高凈財(cái)務(wù)杠桿會(huì)增加企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)利息率上升，使經(jīng)營(yíng)差異率縮小。

　　財(cái)務(wù)杠桿原理是什么？

　　財(cái)務(wù)杠桿原理指由于固定性財(cái)務(wù)費(fèi)用的存在，使企業(yè)息稅前利潤(rùn)的微量變化所引起的每股收益大幅度變動(dòng)的現(xiàn)象，其作用是評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大小，也用來衡量企業(yè)制定的資金結(jié)構(gòu)是否合理，即自有資金與借入資金的比例是否處于合理區(qū)間范圍內(nèi)。

　　財(cái)務(wù)杠桿包括哪些？

　　財(cái)務(wù)杠桿具體包括經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和復(fù)合杠桿。

　　1、經(jīng)營(yíng)杠桿：指由于固定成本的存在而導(dǎo)致息稅前利潤(rùn)變動(dòng)大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)的杠桿效應(yīng)，計(jì)算公式為：經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率/產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)率。

　　2、財(cái)務(wù)杠桿：是由于債務(wù)存在而導(dǎo)致普通股每股利潤(rùn)變動(dòng)大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)的杠桿效應(yīng)，計(jì)算公式為：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=普通股每股利潤(rùn)變動(dòng)率/息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率=基期息稅前利潤(rùn)/（基期息稅前利潤(rùn)-基期利息）；

　　對(duì)于同時(shí)存在銀行借款、融資租賃且發(fā)行優(yōu)先股的企業(yè)來說，可以按以下公式計(jì)算財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤(rùn)/[息稅前利潤(rùn)-利息-融資租賃積金-（優(yōu)先股股利/1-所得稅稅率）]。

　　3、復(fù)合杠桿：是由于固定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本和固定財(cái)務(wù)費(fèi)用存在而導(dǎo)致普通股每股利潤(rùn)變動(dòng)大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)的杠桿效應(yīng)，具體計(jì)算為：復(fù)合杠桿系數(shù)=普通股每股利潤(rùn)變動(dòng)率/產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)率，或復(fù)合杠桿系數(shù)=經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。

　　杠桿貢獻(xiàn)率是經(jīng)營(yíng)差異率和凈財(cái)務(wù)杠桿的乘積，是衡量?jī)糌?fù)債對(duì)股東權(quán)益的貢獻(xiàn)比率。影響杠桿貢獻(xiàn)率的因素包括凈利息率、凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率和凈財(cái)務(wù)杠桿。

　　什么是杠桿貢獻(xiàn)率？

　　杠桿貢獻(xiàn)率是經(jīng)營(yíng)差異率和凈財(cái)務(wù)杠桿的乘積，是衡量?jī)糌?fù)債對(duì)股東權(quán)益的貢獻(xiàn)比率。

　　影響杠桿貢獻(xiàn)率的因素包括凈利息率、凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率和凈財(cái)務(wù)杠桿，提高凈財(cái)務(wù)杠桿會(huì)增加企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)利息率上升，使經(jīng)營(yíng)差異率縮小。

　　杠桿貢獻(xiàn)率計(jì)算公式

　　杠桿貢獻(xiàn)率＝（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率－凈利息率）×凈財(cái)務(wù)杠桿

　　可分別分析凈利息率、經(jīng)營(yíng)差異率和凈財(cái)務(wù)杠桿的變動(dòng)情況，以及對(duì)杠桿貢獻(xiàn)率的影響。

　　1、凈利息率的分析，需要使用報(bào)表附注的明細(xì)資料，會(huì)受到市場(chǎng)利率變動(dòng)的影響；

　　2、經(jīng)營(yíng)差異率是凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率和凈利息率的差額，由于凈利息率的大小主要由資本市場(chǎng)決定，因此提高經(jīng)營(yíng)差異率的根本途徑是提高凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率；

　　3、杠桿貢獻(xiàn)率是經(jīng)營(yíng)差異率和凈財(cái)務(wù)杠桿的乘積，提高凈財(cái)務(wù)杠桿會(huì)增加企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)利息率上升，使經(jīng)營(yíng)差異率縮小。因此，依靠?jī)糌?cái)務(wù)杠桿提高杠桿貢獻(xiàn)率是有限度的。

　　凈財(cái)務(wù)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿的區(qū)別

　　凈財(cái)務(wù)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿含義不同。財(cái)務(wù)杠桿也叫籌資杠桿或融資杠桿，是由于固定債務(wù)利息和優(yōu)先股股利的存在而導(dǎo)致普通股每股利潤(rùn)變動(dòng)幅度大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)幅度的現(xiàn)象；凈財(cái)務(wù)杠桿是凈負(fù)債與股東權(quán)益凈財(cái)務(wù)杠桿之比。

　　財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的計(jì)算公式

　　財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=普通股每股利潤(rùn)變動(dòng)率/息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率=基期息稅前利潤(rùn)/（基期息稅前利潤(rùn)-基期利息）。無論企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為多少，債務(wù)利息和優(yōu)先股的股利是固定不變的。當(dāng)息稅前利潤(rùn)增大時(shí)，每一元盈余所負(fù)擔(dān)的固定財(cái)務(wù)費(fèi)用會(huì)相對(duì)減少，能給普通股股東帶來更多盈余。這種債務(wù)對(duì)投資者收益的影響，稱為財(cái)務(wù)杠桿，財(cái)務(wù)杠桿影響了企業(yè)的息稅后利潤(rùn)而不是息稅前利潤(rùn)。

　　杠桿貢獻(xiàn)率是經(jīng)營(yíng)差異率和凈財(cái)務(wù)杠桿的乘積，衡量了凈負(fù)債對(duì)股東權(quán)益的貢獻(xiàn)比率，公式為杠桿貢獻(xiàn)率＝（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率－凈利息率）×凈財(cái)務(wù)杠桿。

　　杠桿貢獻(xiàn)率怎么計(jì)算？

　　杠桿貢獻(xiàn)率是經(jīng)營(yíng)差異率和凈財(cái)務(wù)杠桿的乘積，衡量了凈負(fù)債對(duì)股東權(quán)益的貢獻(xiàn)比率，公式為杠桿貢獻(xiàn)率＝（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率－凈利息率）×凈財(cái)務(wù)杠桿。

　　影響杠桿貢獻(xiàn)率的因素包括凈利息率、凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率和凈財(cái)務(wù)杠桿，提高凈財(cái)務(wù)杠桿會(huì)增加企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)利息率上升，使經(jīng)營(yíng)差異率縮小。

　　杠桿貢獻(xiàn)率計(jì)算公式分析

　　根據(jù)杠桿貢獻(xiàn)率＝（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率－凈利息率）×凈財(cái)務(wù)杠桿，可分別分析凈利息率、經(jīng)營(yíng)差異率和凈財(cái)務(wù)杠桿的變動(dòng)情況，以及對(duì)杠桿貢獻(xiàn)率的影響。

　　1、凈利息率的分析，需要使用報(bào)表附注的明細(xì)資料，會(huì)受到市場(chǎng)利率變動(dòng)的影響；

　　2、經(jīng)營(yíng)差異率是凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率和凈利息率的差額，由于凈利息率的大小主要由資本市場(chǎng)決定，因此提高經(jīng)營(yíng)差異率的根本途徑是提高凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率；

　　3、杠桿貢獻(xiàn)率是經(jīng)營(yíng)差異率和凈財(cái)務(wù)杠桿的乘積，提高凈財(cái)務(wù)杠桿會(huì)增加企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)利息率上升，使經(jīng)營(yíng)差異率縮小。因此，依靠?jī)糌?cái)務(wù)杠桿提高杠桿貢獻(xiàn)率是有限度的。

　　凈財(cái)務(wù)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿的區(qū)別

　　凈財(cái)務(wù)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿含義不同。財(cái)務(wù)杠桿也叫籌資杠桿或融資杠桿，是由于固定債務(wù)利息和優(yōu)先股股利的存在而導(dǎo)致普通股每股利潤(rùn)變動(dòng)幅度大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)幅度的現(xiàn)象；凈財(cái)務(wù)杠桿是凈負(fù)債與股東權(quán)益凈財(cái)務(wù)杠桿之比。

　　財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝普通股每股收益變動(dòng)率/息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率。無論企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為多少，債務(wù)利息和優(yōu)先股的股利是固定不變的。當(dāng)息稅前利潤(rùn)增大時(shí)，每一元盈余所負(fù)擔(dān)的固定財(cái)務(wù)費(fèi)用會(huì)相對(duì)減少，能給普通股股東帶來更多盈余。這種債務(wù)對(duì)投資者收益的影響，稱為財(cái)務(wù)杠桿，財(cái)務(wù)杠桿影響了企業(yè)的息稅后利潤(rùn)而不是息稅前利潤(rùn)。

　　經(jīng)營(yíng)杠桿又稱為營(yíng)業(yè)杠桿或營(yíng)運(yùn)杠桿，指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中由于存在固定成本而導(dǎo)致息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率大于產(chǎn)銷量變動(dòng)率的規(guī)律。

　　經(jīng)營(yíng)杠桿是什么意思？

　　經(jīng)營(yíng)杠桿又稱為營(yíng)業(yè)杠桿或營(yíng)運(yùn)杠桿，指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中由于存在固定成本而導(dǎo)致息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率大于產(chǎn)銷量變動(dòng)率的規(guī)律。

　　經(jīng)營(yíng)杠桿的具體理解

　　經(jīng)營(yíng)杠桿主要反映了銷售和息稅前盈利的杠桿關(guān)系，只要企業(yè)存在固定經(jīng)營(yíng)成本，就存在經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)的作用。

　　為了對(duì)經(jīng)營(yíng)杠桿進(jìn)行量化，將息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率相對(duì)于產(chǎn)銷量變動(dòng)率的倍數(shù)稱為經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，具體計(jì)算公式為：經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率÷產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)率，或經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=（銷售收入-變動(dòng)成本）/（銷售收入-變動(dòng)成本-固定成本）

　　經(jīng)營(yíng)杠桿的意義

　　經(jīng)營(yíng)杠杠有助于企業(yè)管理層在控制經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，不只是考慮固定成本的絕對(duì)量，而是關(guān)注固定成本和盈利水平的相對(duì)關(guān)系，企業(yè)一般可以通過增加營(yíng)業(yè)收入、降低單位變動(dòng)成本、降低固定成本比重使經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)下降，從而降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)包括哪些？

　　財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)具體包括經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和復(fù)合杠桿。

　　1、經(jīng)營(yíng)杠桿：指由于固定成本的存在而導(dǎo)致息稅前利潤(rùn)變動(dòng)大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)的杠桿效應(yīng)，計(jì)算公式為：經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率/產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)率。

　　2、財(cái)務(wù)杠桿：是由于債務(wù)存在而導(dǎo)致普通股每股利潤(rùn)變動(dòng)大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)的杠桿效應(yīng)，計(jì)算公式為：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=普通股每股利潤(rùn)變動(dòng)率/息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率=基期息稅前利潤(rùn)/（基期息稅前利潤(rùn)-基期利息）；

　　對(duì)于同時(shí)存在銀行借款、融資租賃且發(fā)行優(yōu)先股的企業(yè)來說，可以按以下公式計(jì)算財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤(rùn)/【息稅前利潤(rùn)-利息-融資租賃積金-（優(yōu)先股股利/1-所得稅稅率）】。

　　3、復(fù)合杠桿：是由于固定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本和固定財(cái)務(wù)費(fèi)用存在而導(dǎo)致普通股每股利潤(rùn)變動(dòng)大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)的杠桿效應(yīng)，具體計(jì)算為：復(fù)合杠桿系數(shù)=普通股每股利潤(rùn)變動(dòng)率/產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)率，或復(fù)合杠桿系數(shù)=經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。

　　杠桿貢獻(xiàn)率是什么意思？

　　杠桿貢獻(xiàn)率是經(jīng)營(yíng)差異率和凈財(cái)務(wù)杠桿的乘積，衡量了凈負(fù)債對(duì)股東權(quán)益的貢獻(xiàn)比率，公式為杠桿貢獻(xiàn)率＝（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率－凈利息率）×凈財(cái)務(wù)杠桿。

　　影響杠桿貢獻(xiàn)率的因素包括凈利息率、凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率和凈財(cái)務(wù)杠桿，提高凈財(cái)務(wù)杠桿會(huì)增加企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)利息率上升，使經(jīng)營(yíng)差異率縮小。

　　經(jīng)營(yíng)杠桿公式為經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=利潤(rùn)變動(dòng)率÷產(chǎn)銷量變動(dòng)率；財(cái)務(wù)杠桿公式為財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=普通股每股收益變動(dòng)率÷息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率；總杠桿公式為總杠桿系數(shù)=普通股每股利潤(rùn)變動(dòng)率/產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)率。

　　三種杠桿還可以用以下公式計(jì)算：

　　1、報(bào)告期經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=基期邊際貢獻(xiàn)/基期息稅前利潤(rùn)；

　　2、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=基期息稅前利潤(rùn)÷(基期息稅前利潤(rùn)-基期利息)；

　　對(duì)于同時(shí)存在銀行借款、融資租賃，且發(fā)行優(yōu)先股的企業(yè)來說，可以按以下公式計(jì)算財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)：

　　財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤(rùn)/[息稅前利潤(rùn)-利息-融資租賃積金-（優(yōu)先股股利/1-所得稅稅率）]

　　3、復(fù)合杠桿系數(shù)=經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。

　　怎么理解三種杠桿？

　　1、經(jīng)營(yíng)杠桿是由于固定成本的存在，導(dǎo)致利潤(rùn)變動(dòng)率大于銷售變動(dòng)率的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，反映了企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的大?。?/p>

　　2、財(cái)務(wù)杠桿也稱籌資杠桿或融資杠桿，是由于債務(wù)的存在導(dǎo)致普通股每股利潤(rùn)變動(dòng)大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)的杠桿效應(yīng)。財(cái)務(wù)杠桿是企業(yè)利用負(fù)債來調(diào)節(jié)權(quán)益資本收益的手段，合理運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿會(huì)給企業(yè)權(quán)益資本帶來額外收益；

　　3、總杠桿系數(shù)，又稱復(fù)合杠桿系數(shù)，是由于固定成本和固定財(cái)務(wù)費(fèi)用的存在，而導(dǎo)致的普通股每股利潤(rùn)變動(dòng)率大于產(chǎn)銷量變動(dòng)率的杠桿效應(yīng)。

　　經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)杠桿的關(guān)系是什么？

　　經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)指因經(jīng)營(yíng)上的原因?qū)е缕髽I(yè)息稅前利潤(rùn)變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，即由于經(jīng)營(yíng)杠桿的作用，銷售額下降時(shí)，企業(yè)息稅前利潤(rùn)也相應(yīng)下降，從而給企業(yè)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)杠桿本身并不是資產(chǎn)報(bào)酬不確定的根源，只是資產(chǎn)報(bào)酬波動(dòng)的表現(xiàn)。經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越高，表明資產(chǎn)報(bào)酬等利潤(rùn)的波動(dòng)程度越大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也越大。

　　復(fù)合杠桿系數(shù)的作用有哪些？

　　復(fù)合杠桿系數(shù)的作用包括可以估計(jì)出銷售額變動(dòng)對(duì)每股盈余造成的影響；以及體現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)杠桿與財(cái)務(wù)杠桿之間的相互關(guān)系，即為了達(dá)到某一總杠桿系數(shù)，經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿有多種不同的組合。

　　經(jīng)營(yíng)杠桿也稱“營(yíng)業(yè)杠桿”或“營(yíng)運(yùn)杠桿”，指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中由于存在固定成本而導(dǎo)致息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率大于產(chǎn)銷量變動(dòng)率的規(guī)律，主要反映了銷售和息稅前盈利的杠桿關(guān)系。

　　怎么計(jì)算經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)？

　　經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)也稱營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)或營(yíng)業(yè)杠桿程度，是為反映經(jīng)營(yíng)杠桿的作用程度、估計(jì)經(jīng)營(yíng)杠桿利益的大小以及評(píng)價(jià)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的高低所進(jìn)行測(cè)算的指標(biāo)。

　　經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的計(jì)算公式為：經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=利潤(rùn)變動(dòng)率/產(chǎn)銷量變動(dòng)率；或經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=基期貢獻(xiàn)邊際/基期利潤(rùn)。

　　經(jīng)營(yíng)杠桿有什么作用？

　　經(jīng)營(yíng)杠桿可以揭示一些經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，通常經(jīng)營(yíng)杠桿的高低只能反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大小，不能直接代表其經(jīng)營(yíng)成果的好壞。通過計(jì)算企業(yè)的經(jīng)營(yíng)杠桿還可以對(duì)企業(yè)未來的利潤(rùn)，以及銷售變動(dòng)率等指標(biāo)進(jìn)行合理的預(yù)測(cè)，還可以用于企業(yè)未來的經(jīng)營(yíng)決策。

　　經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿有哪些區(qū)別？

　　1、定義不同：經(jīng)營(yíng)杠桿是指由于固定成本的存在，導(dǎo)致利潤(rùn)變動(dòng)率大于銷售變動(dòng)率的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，反映了企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的大??；財(cái)務(wù)杠桿是由于負(fù)債融資引起的，與經(jīng)營(yíng)杠桿有所不同。

　　2、杠桿的變動(dòng)對(duì)企業(yè)的影響不同：經(jīng)營(yíng)杠桿的系數(shù)越大，收益的變化也就越大，如果收益波動(dòng)的幅度增大，說明收益的質(zhì)量則有所降低；財(cái)務(wù)杠桿一旦增高，意味著企業(yè)利用債務(wù)融資的可能性有所降低。

　　息稅前利潤(rùn)是什么？

　　息稅前利潤(rùn)可以理解為不扣除利息也不扣除所得稅的利潤(rùn)。息稅前利潤(rùn)的計(jì)算公式為：息稅前利潤(rùn)=銷售收入-變動(dòng)成本-固定成本=凈利潤(rùn)/(1-所得稅稅率)+利息費(fèi)用=凈利潤(rùn)+所得稅費(fèi)用+利息費(fèi)用=利潤(rùn)總額+利息費(fèi)用。

　　凈財(cái)務(wù)杠桿是凈負(fù)債與股東權(quán)益凈財(cái)務(wù)杠桿之比。凈財(cái)務(wù)杠桿的計(jì)算公式為凈財(cái)務(wù)杠桿=凈負(fù)債/股東權(quán)益；權(quán)益凈利率=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率+（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率-稅后利息率）*凈財(cái)務(wù)杠桿；其中凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率=稅后凈利率*凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

　　金融負(fù)債減去金融資產(chǎn)，是公司的"凈金融負(fù)債"，簡(jiǎn)稱"凈負(fù)債"。，融資是'負(fù)'的金融負(fù)債。它可以立即償債并使金融負(fù)債減少。公司真正背負(fù)的償債壓力是借入后已經(jīng)用掉的錢即凈負(fù)債。凈負(fù)債是債務(wù)人實(shí)際上已投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的債務(wù)資本。

　　凈財(cái)務(wù)杠桿反映什么？

　　凈財(cái)務(wù)杠桿高說明企業(yè)負(fù)債程度高，負(fù)債程度高說明企業(yè)對(duì)于負(fù)債利用的多，注重借錢為股東掙錢，注重杠桿的利用。所以，凈財(cái)務(wù)杠桿高說明企業(yè)的理財(cái)業(yè)績(jī)提高。

　　凈財(cái)務(wù)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿的區(qū)別？

　　凈財(cái)務(wù)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿的區(qū)別兩者所代表的含義不同。財(cái)務(wù)杠桿又叫籌資杠桿或融資杠桿，它是指由于固定債務(wù)利息和優(yōu)先股股利的存在而導(dǎo)致普通股每股利潤(rùn)變動(dòng)幅度大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)幅度的現(xiàn)象。凈財(cái)務(wù)杠桿是凈負(fù)債與股東權(quán)益凈財(cái)務(wù)杠桿之比。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）=普通股每股收益變動(dòng)率/息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率。無論企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)多少，債務(wù)利息和優(yōu)先股的股利都是固定不變的。當(dāng)息稅前利潤(rùn)增大時(shí)，每一元盈余所負(fù)擔(dān)的固定財(cái)務(wù)費(fèi)用就會(huì)相對(duì)減少，這能給普通股股東帶來更多的盈余。這種債務(wù)對(duì)投資者收益的影響，稱為財(cái)務(wù)杠桿，財(cái)務(wù)杠桿影響的是企業(yè)的息稅后利潤(rùn)而不是息稅前的利潤(rùn)。

　　財(cái)務(wù)杠桿會(huì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)帶來影響嗎？

　　財(cái)務(wù)杠桿的會(huì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)帶來影響的，財(cái)務(wù)杠桿給公司經(jīng)營(yíng)帶來正面或者負(fù)面影響，關(guān)鍵在于該公司的總資產(chǎn)利潤(rùn)率是否大于銀行利率水平，當(dāng)銀行利率水平固定時(shí)，公司的盈利水平低，股東沒有得到應(yīng)有的報(bào)酬，財(cái)務(wù)杠桿在此對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)發(fā)揮了負(fù)面作用，抑制了公司的成長(zhǎng)。

　　經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)dol，也稱營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)或營(yíng)業(yè)杠桿程度，是指息稅前利潤(rùn)（EBIT）變動(dòng)率相對(duì)于產(chǎn)銷量變動(dòng)率的比。

　　反映經(jīng)營(yíng)杠桿的作用程度、估計(jì)經(jīng)營(yíng)杠桿利益的大小、評(píng)價(jià)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的高低，必須要測(cè)算經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)。一般而言，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大，對(duì)經(jīng)營(yíng)杠桿利益的影響越強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也越大。

　　經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)dol的計(jì)算公式

　　經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)DOL=息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率/產(chǎn)銷量變動(dòng)率=（△EBIT/EBIT）/（△Q/Q），△EBIT是息稅前利潤(rùn)變動(dòng)額，△Q為產(chǎn)銷量變動(dòng)值。

　　公式的推導(dǎo)：

　　經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=（銷售收入-變動(dòng)成本）/（銷售收入-變動(dòng)成本-固定成本）

　　其中，由于銷售收入-變動(dòng)成本-固定成本即為息稅前利潤(rùn)（EBIT），因此又有：

　　經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（DOL）=（息稅前利潤(rùn)EBIT+固定成本）/息稅前利潤(rùn)EBIT=（EBIT+F）/EBIT=M/（M-F）

　　為了反映經(jīng)營(yíng)杠桿的作用程度、估計(jì)經(jīng)營(yíng)杠桿利益的大小、評(píng)價(jià)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的高低，必須要測(cè)算經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)。一般而言，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大，對(duì)經(jīng)營(yíng)杠桿利益的影響越強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也越大。

　　經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)dol可以揭示什么？

　　經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)dol可以揭示利潤(rùn)受銷售量變動(dòng)影響的敏感程度。因?yàn)榻?jīng)營(yíng)杠桿敏感程度等于利潤(rùn)變動(dòng)和銷售量變動(dòng)的比率。

　　經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)dol可以是負(fù)數(shù)嗎？

　　根據(jù)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)公式經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（DOL）=（息稅前利潤(rùn)EBIT+固定成本）/息稅前利潤(rùn)EBIT=（EBIT+F）/EBIT=M/（M-F）分析，財(cái)務(wù)杠桿不可能為負(fù)數(shù)。

　　經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)dol的意義

　　1、一般而言，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大，對(duì)經(jīng)營(yíng)杠桿利益的影響就越強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。

　　2、變動(dòng)規(guī)律是只要固定成本不等于零，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)恒大于1；

　　3、產(chǎn)銷量的變動(dòng)與經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的變動(dòng)方向是相反的；

　　4、成本指標(biāo)的變動(dòng)與經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的變動(dòng)方向是相同的；

　　5、單價(jià)的變動(dòng)與經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的變動(dòng)方向是相反的；

　　6、在同一產(chǎn)銷量水平上，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大，利潤(rùn)變動(dòng)幅度就越大，風(fēng)險(xiǎn)也就越大。

　　經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)dol的影響

　　1、在市場(chǎng)繁榮業(yè)務(wù)增長(zhǎng)很快時(shí)，公司可通過增加固定成本投入或減少變動(dòng)成本支出來提高經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，以充分發(fā)揮正杠桿利益用途。

　　2、在市場(chǎng)衰退業(yè)務(wù)不振時(shí)，公司應(yīng)盡量壓縮開發(fā)費(fèi)用、廣告費(fèi)用、市場(chǎng)營(yíng)銷費(fèi)、職工培訓(xùn)費(fèi)等酌量性固定成本的開支，以減少固定成本的比重，降低經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，避免負(fù)杠桿利益。

　　財(cái)務(wù)杠桿的概念：財(cái)務(wù)杠桿是指由于固定性資本成本的存在而使得企業(yè)的普通股每股收益變動(dòng)率大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的現(xiàn)象。財(cái)務(wù)杠桿反映了權(quán)益資本報(bào)酬的波動(dòng)性，用以評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)杠桿的作用：主要是用來衡量企業(yè)制定的資金結(jié)構(gòu)是否合理。也就是自有資金與借入資金的比例是否合理。

　　財(cái)務(wù)杠桿作用的后果有哪些？

　　不同的財(cái)務(wù)杠桿將在不同的條件下發(fā)揮不同的作用，從而產(chǎn)生不同的后果。

　　1、投資利潤(rùn)率大于負(fù)債利潤(rùn)率時(shí)。財(cái)務(wù)杠桿將發(fā)生積極的作用，其作用后果是企業(yè)所有者獲得更大的額外收益。這種由財(cái)務(wù)杠桿作用帶來的額外利潤(rùn)就是財(cái)務(wù)杠桿利益。

　　2、投資利潤(rùn)率小于負(fù)債利潤(rùn)率時(shí)。財(cái)務(wù)杠桿將發(fā)生負(fù)面的作用，其作用后果是企業(yè)所有者承擔(dān)更大的額外損失。這些額外損失便構(gòu)成了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，甚至導(dǎo)致破產(chǎn)。這種不確定性就是企業(yè)運(yùn)用負(fù)債所承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　由此可見，當(dāng)負(fù)債在全部資金所占比重很大，從而所支付的利息也很大時(shí)，其所有者會(huì)得到更大的額外收益，若出現(xiàn)投資利潤(rùn)率小于負(fù)債利息率時(shí)，其所有者會(huì)承擔(dān)更大的額外損失。通常把利息成本對(duì)額外收益和額外損失的效應(yīng)成為財(cái)務(wù)杠桿的作用。

　　財(cái)務(wù)杠桿的公式

　　財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)定義公式（DFL）：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=每股收益變化的百分比/息稅前收益變化百分比。這里每股收益可以近似得看成凈利潤(rùn)，因?yàn)槊抗墒找?凈利潤(rùn)/普通股股數(shù)。

　　計(jì)算公式：DFL=EBIT/EBIT-I，其中I=利息費(fèi)用。與之前經(jīng)營(yíng)杠桿同樣的結(jié)論，這里只再強(qiáng)調(diào)一句話：有固定利息的地方就有杠桿，固定利息比例越高杠桿就越大。

　　財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)是什么？

　　財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)是指是指由于固定費(fèi)用的存在而導(dǎo)致的，當(dāng)某一財(cái)務(wù)變量以較小幅度變動(dòng)時(shí)，另一相關(guān)變量會(huì)以較大幅度變動(dòng)的現(xiàn)象。財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)包含著以下三種形式：三種方式為：經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和復(fù)合杠桿。

　　總杠桿系數(shù)是指企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的乘積。該系數(shù)直接考察了營(yíng)業(yè)收入的變化對(duì)每股收益的影響程度，是衡量公司每股獲利能力的尺度。

　　總杠桿系數(shù)的計(jì)算公式為：DTL=DFL×DOL=（EBIT+F）/[EBIT-I-D/（1-r）]。

　　其中：EBIT為息稅前利潤(rùn)；F為總固定成本；I為利息；D為優(yōu)先股股息；r為所得稅稅率。

　　計(jì)算總杠桿系數(shù)的意義

　　1、通過計(jì)算總杠桿系數(shù)，能夠估計(jì)出銷售量變動(dòng)對(duì)每股收益造成的影響。總杠桿作用是財(cái)務(wù)杠桿與營(yíng)業(yè)杠桿的綜合運(yùn)用經(jīng)營(yíng)杠桿通過擴(kuò)大銷售影響息稅前收益，而財(cái)務(wù)杠桿通過擴(kuò)大息稅前收益影響每股收益。如果兩種杠桿共同起作用，那么銷售額稍有變動(dòng)就會(huì)使每股收益產(chǎn)生更大的變動(dòng)。

　　2、通過總杠桿作用，可以幫助公司了解經(jīng)營(yíng)杠桿與財(cái)務(wù)杠桿之間的相互關(guān)系，即：為了達(dá)到某一總杠桿系數(shù)，經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿可以有很多不同的組合。比如，經(jīng)營(yíng)杠桿度較高的公司可以在較低的程度上使用財(cái)務(wù)杠桿；經(jīng)營(yíng)杠桿度較低的公司可以在較高的程度上使用財(cái)務(wù)杠桿，等等。公司必須根據(jù)自己的目標(biāo)，在總風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益之間進(jìn)行權(quán)衡，以使公司總風(fēng)險(xiǎn)降低到一個(gè)適當(dāng)?shù)乃健?/p>

　　財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的定義

　　財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，指普通股每股稅后利潤(rùn)變動(dòng)率相對(duì)于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的倍數(shù)，通常用來反映財(cái)務(wù)杠桿的大小和作用程度，以及評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小。

　　經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，是指息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)率相對(duì)于產(chǎn)銷量變動(dòng)率的比。通常用來反映經(jīng)營(yíng)杠桿的作用程度、估計(jì)經(jīng)營(yíng)杠桿利益的大小、評(píng)價(jià)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的高低。

　　財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大說明什么？

　　1、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)指標(biāo)反映的是指稅后利潤(rùn)變動(dòng)率相當(dāng)于變動(dòng)前息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的倍數(shù)。

　　2、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)大小與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大小之間存在著密切的關(guān)系，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大，反之亦然。

　　3、所以財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)并不是越大越好，也不是越小越好，主要取決于企業(yè)具體的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況、對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)承受力以及發(fā)展?jié)摿Α?/p>

　　經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)大說明什么？

　　一般而言，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大，對(duì)經(jīng)營(yíng)杠桿利益的影響越強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也越大變動(dòng)規(guī)律是只要固定成本不等于零，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)恒大于1；產(chǎn)銷量的變動(dòng)與經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的變動(dòng)方向相反；成本指標(biāo)的變動(dòng)與經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的變動(dòng)方向相同。

　　總杠桿系數(shù)的計(jì)算公式為：DTL=DFL×DOL=（EBIT+F）/[EBIT-I-D/（1-r）]。

　　其中：EBIT為息稅前利潤(rùn)；F為總固定成本；I為利息；D為優(yōu)先股股息；r為所得稅稅率。

　　總杠桿系數(shù)是指公司財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的乘積。

　　DFL即財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，指普通股每股稅后利潤(rùn)變動(dòng)率相對(duì)于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的倍數(shù)，通常用來反映財(cái)務(wù)杠桿的大小和作用程度，以及評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小。

　　DOL即經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，是指息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)率相對(duì)于產(chǎn)銷量變動(dòng)率的比。

　　EBIT是什么？

　　EBIT是指息稅前利潤(rùn)，是指支付利息和所得稅之前的利潤(rùn)。通俗地說就是不扣除利息也不扣除所得稅的利潤(rùn)。

　　EBIT通過剔除所得稅及利息，可以使投資者評(píng)價(jià)項(xiàng)目的時(shí)候不用考慮項(xiàng)目適用的所得稅率和融資成本，這樣方便了投資者將項(xiàng)目放在不同的資本結(jié)構(gòu)中進(jìn)行考察。

　　EBIT主要用來衡量企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利能力，反映企業(yè)現(xiàn)金的流動(dòng)情況，是資本市場(chǎng)上投資者比較重視的指標(biāo)，通過在計(jì)算利潤(rùn)時(shí)剔除掉所得稅和利息因素，可以使利潤(rùn)的計(jì)算口徑更方便投資者使用。

　　EBIT的計(jì)算公式

　　EBIT的計(jì)算公式可以分為以下幾種，具體如下：

　　1、間接法：EBIT=凈利潤(rùn)+所得稅費(fèi)用+利息費(fèi)用。

　　2、直接法：

　　息稅前利潤(rùn)EBIT=銷售收入總額-變動(dòng)成本總額-固定經(jīng)營(yíng)成本

　　=產(chǎn)銷量Q×（單價(jià)P-單位變動(dòng)成本V）-固定經(jīng)營(yíng)成本F

　　=產(chǎn)銷量Q×單位邊際貢獻(xiàn)-固定經(jīng)營(yíng)成本F

　　=邊際貢獻(xiàn)總額M-固定經(jīng)營(yíng)成本F

　　財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的計(jì)算公式

　　財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的計(jì)算公式有三個(gè)：　　

　　公式一

　　財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=普通股每股收益變動(dòng)率/息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率

　　DFL=（△EPS/EPS）/（△EBIT/EBIT）

　　式中：DFL為財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)；△EPS為普通股每股利潤(rùn)變動(dòng)額；EPS為變動(dòng)前的普通股每股利潤(rùn)；△EBIT為息稅前利潤(rùn)變動(dòng)額；EBIT為變動(dòng)前的息稅前利潤(rùn)。

　　公式二

　　為了便于計(jì)算，可將上式變換如下：

　　由EPS=（EBIT-I）（1-T）/N

　　△EPS=△EBIT（1-T）/N

　　得DFL=EBIT/（EBIT-I）

　　式中：I為利息；T為所得稅稅率；N為流通在外普通股股數(shù)。

　　公式三

　　在有優(yōu)先股的條件下，由于優(yōu)先股股利通常也是固定的，但應(yīng)以稅后利潤(rùn)支付，所以此時(shí)公式應(yīng)改寫為：

　　DFL=EBIT/[EBIT-I-（PD/（1-T））]

　　式中：PD為優(yōu)先股股利。

　　經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的計(jì)算公式

　　經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)DOL=息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率/產(chǎn)銷量變動(dòng)率=（△EBIT/EBIT）/（△Q/Q），△EBIT是息稅前利潤(rùn)變動(dòng)額，△Q為產(chǎn)銷量變動(dòng)值。

　　經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)DOL=（息稅前利潤(rùn)+固定成本）/息稅前利潤(rùn)=（EBIT+F）/EBIT=M/（M-F）。

　　總杠桿系數(shù)的作用

　　1、通過計(jì)算總杠桿系數(shù)，能夠估計(jì)出銷售量變動(dòng)對(duì)每股收益造成的影響。總杠桿作用是財(cái)務(wù)杠桿與營(yíng)業(yè)杠桿的綜合運(yùn)用經(jīng)營(yíng)杠桿通過擴(kuò)大銷售影響息稅前收益，而財(cái)務(wù)杠桿通過擴(kuò)大息稅前收益影響每股收益。如果兩種杠桿共同起作用，那么銷售額稍有變動(dòng)就會(huì)使每股收益產(chǎn)生更大的變動(dòng)。

　　2、通過總杠桿作用，可以幫助公司了解經(jīng)營(yíng)杠桿與財(cái)務(wù)杠桿之間的相互關(guān)系，即：為了達(dá)到某一總杠桿系數(shù)，經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿可以有很多不同的組合。比如，經(jīng)營(yíng)杠桿度較高的公司可以在較低的程度上使用財(cái)務(wù)杠桿；經(jīng)營(yíng)杠桿度較低的公司可以在較高的程度上使用財(cái)務(wù)杠桿，等等。公司必須根據(jù)自己的目標(biāo)，在總風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益之間進(jìn)行權(quán)衡，以使公司總風(fēng)險(xiǎn)降低到一個(gè)適當(dāng)?shù)乃健?/p>

課程背景

　　企業(yè)收購與兼并的戰(zhàn)略目的不外乎做大、做強(qiáng)、做專。思想決定行為，行為決定結(jié)果。有什么樣的思想，就有什么樣的結(jié)果。不論收購兼并是哪種目的，企業(yè)都必須十分清楚，因此要求企業(yè)在并購前要非常清楚一種結(jié)構(gòu)化的層次戰(zhàn)略體系。一個(gè)戰(zhàn)略清晰，目標(biāo)層次感清晰的并購，其成功的可能性會(huì)大的多。但是收購兼并到底能不能為股東創(chuàng)造價(jià)值?這是大家非常關(guān)心的議題。收購兼并本身是一個(gè)過程，是持續(xù)的，從決定為什么兼并收購，目的到底是什么，戰(zhàn)略到底是什么，選擇收購兼并的對(duì)象，到執(zhí)行交易，做盡職調(diào)查，估價(jià)，到最后的整合，都至關(guān)重要的決定著一個(gè)企業(yè)收購與兼并是否成功。

　　本課程包括了國(guó)內(nèi)外企業(yè)并購實(shí)踐中的一系列典型案例，這些案例發(fā)生在不同的經(jīng)濟(jì)背景下和不同的行業(yè)中。在展示這些案例的過程中，提出一些值得關(guān)注和思考的問題，以使學(xué)員對(duì)企業(yè)并購的理論知識(shí)和操作技巧有更深入的理解和認(rèn)識(shí)。值得一提的是本課程引入了并購領(lǐng)域最新的研究成果和案例，不僅從金融的角度出發(fā)分析和解釋了這些交易，還考慮了經(jīng)濟(jì)、法律、稅收的監(jiān)管等其他因素。講師用專業(yè)性和國(guó)際性的眼光分析并購的動(dòng)機(jī)，并且提供了實(shí)施或防御敵意收購的攻防策略，并從管理層和股東的不同角度出發(fā)解釋這些方法，從財(cái)富變化的角度強(qiáng)調(diào)不同的策略對(duì)于股東的影響。

　　您不得不參加的課程：

　　1、確保并購戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)

　　2、深入剖析并購一系列熱點(diǎn)話題

　　3、了解我國(guó)企業(yè)戰(zhàn)略并購的障礙

　　4、了解收購兼并中會(huì)涉及到的法律法規(guī)

　　5、控制在收購兼并過程中的風(fēng)險(xiǎn)

　　6、理解兼并后隱含的種種危機(jī)和風(fēng)險(xiǎn)

課程收益

　　1、如何通過產(chǎn)生協(xié)作效應(yīng)的機(jī)構(gòu)重組來實(shí)現(xiàn)并購的戰(zhàn)略

　　2、如何通過產(chǎn)生協(xié)作效應(yīng)的機(jī)構(gòu)重組來實(shí)現(xiàn)并購的戰(zhàn)略

　　3、并購前期戰(zhàn)略規(guī)劃

　　4、尋求中國(guó)市場(chǎng)的全球戰(zhàn)略合作伙伴

　　5、并購后整合策略與規(guī)劃，變革管理，溝通策略

　　6、解決經(jīng)理人控股權(quán)收益的補(bǔ)償問題

課程對(duì)象

　　1、企業(yè)投資人

　　2、董事長(zhǎng)、總裁、總經(jīng)理、副總經(jīng)理等公司管理層

　　3、財(cái)務(wù)總監(jiān)、投資總監(jiān)

　　4、財(cái)務(wù)經(jīng)理、投資經(jīng)理、資金經(jīng)理及其相關(guān)部門人員

　　5、金融機(jī)構(gòu)

課程大綱

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課程背景

　　上證指數(shù)擊穿2000點(diǎn)、債市收益率整體下滑、期貨市場(chǎng)人心渙散大幅回落，在經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩，周期下行的大環(huán)境中，傳統(tǒng)投資市場(chǎng)全面低迷，已無法滿足投資人的需求，依靠這類傳統(tǒng)公共交易平臺(tái)形成的市場(chǎng)并非一定有效率，許多企業(yè)、項(xiàng)目、及金融產(chǎn)品的價(jià)格并沒有體現(xiàn)其內(nèi)在價(jià)值，因此有時(shí)遠(yuǎn)離公共交易平臺(tái)越遠(yuǎn)，價(jià)格與價(jià)值之間的偏差可能越高。

　　傳統(tǒng)市場(chǎng)疲弱，可選標(biāo)的物有限，而市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，因此包括私募股權(quán)、風(fēng)險(xiǎn)投資、地產(chǎn)、礦業(yè)、杠桿收購、組合式基金等諸多非傳統(tǒng)投資在近年來出現(xiàn)了爆炸性的增長(zhǎng)。而如何運(yùn)用好非傳統(tǒng)投資手段實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展卻成為了現(xiàn)在中國(guó)企業(yè)的難點(diǎn)。

課程收益

　　掌握中國(guó)投資市場(chǎng)的現(xiàn)狀與發(fā)展趨勢(shì)

　　理解傳統(tǒng)投資與非傳統(tǒng)投資的優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)

　　通過豐富的案例分析了解不同政策、經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的非傳統(tǒng)投資手段與難點(diǎn)

　　學(xué)會(huì)組合各類投資方式為企業(yè)資金進(jìn)行保值增值

課程對(duì)象

　　企業(yè)負(fù)責(zé)戰(zhàn)略發(fā)展或投融資的高層管理者

　　CFO、財(cái)務(wù)總監(jiān)等

　　總會(huì)計(jì)師、副總會(huì)計(jì)師

　　金融機(jī)構(gòu)從業(yè)人員

課程大綱

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課程背景

　　在西方世界經(jīng)歷的5次并購浪潮中，杠桿收購(Leveraged Buy-Outs，簡(jiǎn)稱LBO)主導(dǎo)了20世紀(jì)80年代的第4次并購浪潮。而隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展和完善，從今年P(guān)AG與紅孩子的中國(guó)杠桿收購第一案到如今的大連萬達(dá)100%利用外來資金收購AMC，杠桿收購也逐漸成為了中國(guó)企業(yè)所熟悉并在收購兼并中非常常用的一種手段。企業(yè)可以利用自身的信譽(yù)取得貸款，快速實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張，完成自己的戰(zhàn)略目標(biāo)。

　　但中國(guó)企業(yè)通常青睞激進(jìn)的財(cái)務(wù)風(fēng)格，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展的前提下，利用高杠桿、激進(jìn)財(cái)務(wù)的企業(yè)若能準(zhǔn)確抓住市場(chǎng)機(jī)遇，常能力撥千鈞，取得異乎尋常的回報(bào)，獲得跨越式的發(fā)展。然而一些企業(yè)家在嘗到“多快好省”的發(fā)展模式之后，通常會(huì)神經(jīng)麻痹、信心爆棚，不顧環(huán)境變化仍沉醉于先前的模式中。

　　如今宏觀環(huán)境變化萬千，金融市場(chǎng)風(fēng)云莫測(cè)，競(jìng)爭(zhēng)格局仍不確定，我們?cè)诒菊n程中教會(huì)企業(yè)如何正確審視并合理運(yùn)用杠桿收購與結(jié)構(gòu)融資這一手段，在企業(yè)收購兼并環(huán)節(jié)中實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)、成本最小化，融資方式多元化，以完成企業(yè)的價(jià)值最大化目標(biāo)。

課程收益

　　了解中國(guó)的資本市場(chǎng)法律框架以及并購融資的相關(guān)規(guī)定

　　把握全球并購市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)及中國(guó)特殊的市場(chǎng)現(xiàn)狀

　　學(xué)習(xí)杠桿收購，了解融資過程中的難點(diǎn)，并學(xué)會(huì)如何在企業(yè)實(shí)戰(zhàn)中進(jìn)行運(yùn)用

　　借鑒國(guó)內(nèi)外經(jīng)典的杠桿收購與結(jié)構(gòu)融資案例，豐富企業(yè)融資經(jīng)驗(yàn)

課程對(duì)象

　　企業(yè)負(fù)責(zé)戰(zhàn)略發(fā)展或投融資的高層管理者

　　CFO、財(cái)務(wù)總監(jiān)等

　　總會(huì)計(jì)師、副總會(huì)計(jì)師

　　金融機(jī)構(gòu)從業(yè)人員

課程大綱

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