大家在學(xué)習(xí)會(huì)計(jì)這個(gè)科目中,經(jīng)常會(huì)碰到一些比較不好理解的專業(yè)術(shù)語(yǔ),今天小編帶你們了解一下非衍生金融資產(chǎn)和衍生金融資產(chǎn)的區(qū)別。
衍生金融資產(chǎn)是由非衍生金融資產(chǎn)所衍生出來(lái)的,非衍生金融資產(chǎn)也叫非衍生金融工具。在資本市場(chǎng)中流通的既有衍生金融資產(chǎn)也有非衍生金融資產(chǎn),但他們又是怎么區(qū)分的呢?
非衍生的,那就是基礎(chǔ)的,比如固定存款,債權(quán),股票,外匯什么的,其價(jià)格變動(dòng)依賴于你怎么交易他,別人怎么交易他,他的價(jià)格都是他自身的價(jià)格
衍生的,那就是在基礎(chǔ)的這些東西的價(jià)格上,派生出來(lái)的,比如期貨,期權(quán),互換什么的,這些東西的價(jià)格不是依賴于自身,而是依賴于他們代表的基礎(chǔ)品,比如債權(quán)期貨,他代表的就是債權(quán)的價(jià)格(可以與非衍生的一一比較,看出差別),只不過(guò)這些衍生工具的交易規(guī)則與基礎(chǔ)品不同,從而能衍生出各種其他的功能,更易于投資。
衍生金融資產(chǎn)有哪幾類?
(1)期貨合約。期貨合約是指由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來(lái)某一特定時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量實(shí)物商品或金融商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。
(2)期權(quán)合約。期權(quán)合約是指合同的買方支付一定金額的款項(xiàng)后即可獲得的一種選擇權(quán)合同。目前,我們證券市場(chǎng)上推出的認(rèn)股權(quán)證,屬于看漲期權(quán),認(rèn)沽權(quán)證則屬于看跌期權(quán)。
(3)遠(yuǎn)期合同。遠(yuǎn)期合同是指合同雙方約定在未來(lái)某一日期以約定價(jià)值,由買方向賣方購(gòu)買某一數(shù)量的標(biāo)的項(xiàng)目的合同。
(4)互換合同?;Q合同是指合同雙方在未來(lái)某一期間內(nèi)交換一系列現(xiàn)金流量的合同。按合同標(biāo)的項(xiàng)目不同,互換可以分為利率互換、貨幣互換、商品互換、權(quán)益互換等。其中,利率互換和貨幣互換比較常見。
最后舉例總結(jié),你持有股票,就是非衍生資產(chǎn),你持有股票期貨,就是衍生資產(chǎn),你持有國(guó)債,就是非衍生資產(chǎn),你持有國(guó)債期貨,就是衍生資產(chǎn)
以上就是小編為大家講述關(guān)于到底什么是衍生金融資產(chǎn)和非衍生金融資產(chǎn)的全部?jī)?nèi)容了,希望能幫助到在學(xué)習(xí)會(huì)計(jì)知識(shí)的同學(xué)們。
股指期權(quán),也稱為指數(shù)期權(quán),與其他期權(quán)相比,風(fēng)險(xiǎn)較小;而股票期權(quán)是企業(yè)管理中的一種激勵(lì)手段。兩者之間區(qū)別有哪些?
股指期權(quán)和股票期權(quán)區(qū)別
股指期權(quán)以股票為標(biāo)的物,是在股指期貨的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的。期權(quán)購(gòu)買者付給期權(quán)的出售方一筆期權(quán)費(fèi),以取得在未來(lái)某個(gè)時(shí)間,以某種價(jià)格水平,買進(jìn)或賣出某種基于股票指數(shù)的標(biāo)的物的權(quán)利。
股票期權(quán)是企業(yè)進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)的常用手段,是企業(yè)與管理人員簽訂的,賦予管理者在特定時(shí)期內(nèi)按某一個(gè)預(yù)定價(jià)格購(gòu)買本企業(yè)股票的行為,通常行權(quán)條件為服務(wù)期限或者達(dá)到某種業(yè)務(wù)指標(biāo)。這種激勵(lì)措施大大提高了管理者的積極性和生產(chǎn)效率,在世界范圍內(nèi)廣泛應(yīng)用。
期權(quán)如何理解?
期權(quán),是指一種合約,源于十八世紀(jì)后期的美國(guó)和歐洲市場(chǎng),該合約賦予持有人在某一特定日期或該日之前的任何時(shí)間以固定價(jià)格購(gòu)進(jìn)或售出一種資產(chǎn)的權(quán)利。
1、期權(quán)是一種權(quán)利。期權(quán)合約至少涉及買家和出售人兩方。持有人享有權(quán)利但不承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù)。
2、期權(quán)的標(biāo)的物。期權(quán)的標(biāo)的物是指選擇購(gòu)買或出售的資產(chǎn)。它包括股票、政府債券、貨幣、股票指數(shù)、商品期貨等。期權(quán)是這些標(biāo)的物“衍生”的,因此稱衍生金融工具。值得注意的是,期權(quán)出售人不一定擁有標(biāo)的資產(chǎn)。期權(quán)是可以“賣空”的。期權(quán)購(gòu)買人也不一定真的想購(gòu)買資產(chǎn)標(biāo)的物。因此,期權(quán)到期時(shí)雙方不一定進(jìn)行標(biāo)的物的實(shí)物交割,而只需按價(jià)差補(bǔ)足價(jià)款即可。
3、到期日。雙方約定的期權(quán)到期的那一天稱為“到期日”,如果該期權(quán)只能在到期日?qǐng)?zhí)行,則稱為歐式期權(quán);如果該期權(quán)可以在到期日及之前的任何時(shí)間執(zhí)行,則稱為美式期權(quán)。
4、期權(quán)的執(zhí)行。依據(jù)期權(quán)合約購(gòu)進(jìn)或售出標(biāo)的資產(chǎn)的行為稱為“執(zhí)行”。在期權(quán)合約中約定的、期權(quán)持有人據(jù)以購(gòu)進(jìn)或售出標(biāo)的資產(chǎn)的固定價(jià)格,稱為“執(zhí)行價(jià)格”。
期權(quán)種類劃分:
按期權(quán)的權(quán)利劃分,有看漲期權(quán)和看跌期權(quán)兩種類型。
按期權(quán)的種類劃分,有歐式期權(quán)和美式期權(quán)兩種類型。
按行權(quán)時(shí)間劃分,有歐式期權(quán)、美式期權(quán)、百慕大期權(quán)三種類型。
按期權(quán)的交割時(shí)間劃分,有美式期權(quán)和歐式期權(quán)兩種類型。
按期權(quán)合約上的標(biāo)的劃分,有股票期權(quán)、股指期權(quán)、利率期權(quán)、商品期權(quán)以及外匯期權(quán)等種類。
金融衍生工具是在貨幣、債券、股票等傳統(tǒng)金融工具上衍生出來(lái)的以杠桿和信用交易為特征的金融工具。對(duì)于金融衍生工具,應(yīng)如何做會(huì)計(jì)處理?
金融衍生工具如何做會(huì)計(jì)處理?
衍生工具在分類上應(yīng)該屬于交易性金融資產(chǎn),但是在會(huì)計(jì)上應(yīng)該將衍生工具單獨(dú)設(shè)置“衍生工具”的會(huì)計(jì)科目進(jìn)行核算,而不是放在“交易性金融資產(chǎn)”?!把苌ぞ摺钡臅?huì)計(jì)處理與“交易性金融資產(chǎn)”是相同的,以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益。
1.取得衍生工具
借:衍生工具
投資收益(取得衍生工具過(guò)程中發(fā)生的交易費(fèi)用)
貸:銀行存款
2.資產(chǎn)負(fù)債表日,衍生工具的公允價(jià)值變動(dòng)
(1)公允價(jià)值>賬面價(jià)值
借:衍生工具
貸:公允價(jià)值變動(dòng)損益
(2)公允價(jià)值<賬面價(jià)值
借:公允價(jià)值變動(dòng)損益
貸:衍生工具
3、終止確認(rèn)
借:銀行存款等
衍生工具(公允價(jià)值變動(dòng))(或貸記)
貸:投資收益(或借記)
衍生工具
衍生工具(公允價(jià)值變動(dòng))為貸方余額時(shí)
借:投資收益
貸:公允價(jià)值變動(dòng)損益
衍生工具(公允價(jià)值變動(dòng))為借方余額時(shí)
借:公允價(jià)值變動(dòng)損益
貸:投資收益
常見的金融衍生工具有哪些?
1.期貨合約。期貨合約指的是有期貨交易所統(tǒng)一制定的,規(guī)定在未來(lái)的某個(gè)時(shí)間某個(gè)地點(diǎn)交割一定數(shù)量的商品或進(jìn)入商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。
2.期權(quán)合約。期權(quán)合約是指期權(quán)的買方在向賣方支付一定數(shù)額的權(quán)利金后,獲得了在一定時(shí)間內(nèi)以一定價(jià)格售出或購(gòu)買一定數(shù)量標(biāo)的物的權(quán)利。
3.遠(yuǎn)期合同。遠(yuǎn)期合同指的是買賣雙方同意在未來(lái)某一特定時(shí)間按特定的價(jià)格交易某種一定數(shù)量標(biāo)的項(xiàng)目的協(xié)議。
4.互換合同。互換合同是指合同的雙方在未來(lái)某一期間內(nèi)交換一系列現(xiàn)金流量的合同
衍生工具是指屬于金融工具準(zhǔn)則范圍,并同時(shí)具有下列特征的金融工具或其他合同。很多人都不知道衍生工具該計(jì)入哪個(gè)會(huì)計(jì)科目,下面我們來(lái)看看吧。
衍生工具計(jì)入哪個(gè)科目?
“衍生工具”屬于共同類科目,如果余額在借方就表示資產(chǎn),期末余額在貸方就表示負(fù)債。金融衍生工具的定義,在基礎(chǔ)金融工具或基礎(chǔ)金融變量之上,其價(jià)格取決于后者價(jià)格變動(dòng)的派生產(chǎn)品,通過(guò)預(yù)測(cè)股價(jià)、利率、匯率等未來(lái)行情走勢(shì),采用支付少量保證金或權(quán)利金簽訂遠(yuǎn)期合同或互換不同金融商品等交易形式的新興金融工具,取得衍生工具時(shí)借:衍生工具投資收益,發(fā)生的交易費(fèi)用。
衍生工具的主要賬務(wù)處理
(一)企業(yè)取得衍生工具時(shí),按其公允價(jià)值,借記本科目,按發(fā)生的交易費(fèi)用,借記“投資收益”科目,按實(shí)際支付的金額,貸記“銀行存款”、“存放中央銀行款項(xiàng)”等科目。
(二)資產(chǎn)負(fù)債表日,衍生工具的公允價(jià)值高于其賬面余額的差額,借記或貸記本科目(公允價(jià)值變動(dòng)),貸記或借記“公允價(jià)值變動(dòng)損益”科目;公允價(jià)值低于其賬面余額的差額,做相反的會(huì)計(jì)分錄。
(三)衍生工具終止確認(rèn)時(shí),應(yīng)當(dāng)比照“交易性金融資產(chǎn)”科目的相關(guān)規(guī)定進(jìn)行處理。
常見的衍生金融工具
1、期貨合約:期貨合約是指由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來(lái)某一特定時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量實(shí)物商品或金融商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。
2、期權(quán)合約:期權(quán)合約是指合同的買方支付一定金額的款項(xiàng)后即可獲得的一種選擇權(quán)合同。證券市場(chǎng)上推出的認(rèn)股權(quán)證,屬于看漲期權(quán),認(rèn)沽權(quán)證則屬于看跌期權(quán)。
3、遠(yuǎn)期合同:遠(yuǎn)期合同是指合同雙方約定在未來(lái)某一日期以約定價(jià)值,由買方向賣方購(gòu)買某一數(shù)量的標(biāo)的項(xiàng)目的合同。
4、互換合同:互換合同是指合同雙方在未來(lái)某一期間內(nèi)交換一系列現(xiàn)金流量的合同。按合同標(biāo)的項(xiàng)目不同,互換可以分為利率互換、貨幣互換、商品互換、權(quán)益互換等。其中,利率互換和貨幣互換比較常見。
股票期權(quán)指買方在交付了期權(quán)費(fèi)后即取得在合約規(guī)定的到期日或到期日以后按協(xié)議價(jià)買入或賣出一定數(shù)量相關(guān)股票的權(quán)利。對(duì)于股票期權(quán),如何做賬務(wù)處理?
股票期權(quán)相關(guān)的賬務(wù)處理
股票期權(quán)是企業(yè)進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)的常用手段,是企業(yè)與管理人員簽訂的,賦予管理者在特定時(shí)期內(nèi)按某一個(gè)預(yù)定價(jià)格購(gòu)買本企業(yè)股票的行為,通常行權(quán)條件為服務(wù)期限或者達(dá)到某種業(yè)務(wù)指標(biāo)。這種激勵(lì)措施大大提高了管理者的積極性和生產(chǎn)效率,在世界范圍內(nèi)廣泛應(yīng)用。
一、授予日
股票期權(quán)在授予日不需做賬務(wù)處理,但企業(yè)需要對(duì)期權(quán)的公允價(jià)值做一個(gè)測(cè)算。
二、等待期的每個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表日
所謂的等待期是指授予日與可行權(quán)日的等待期間,在等待期的每個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表日,企業(yè)需要做賬務(wù)處理,具體如下:
借:管理費(fèi)用
貸:資本公積——其他資本公積
管理費(fèi)用是根據(jù)員工的服務(wù)年限可預(yù)計(jì)可行權(quán)數(shù)量分?jǐn)偲跈?quán)的公允價(jià)值計(jì)算。
三、行權(quán)日
行權(quán)日企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)實(shí)際收到的款項(xiàng)計(jì)入銀行存款,股本的金額為實(shí)際行權(quán)的股權(quán)數(shù)額,其他資本公積為等待期內(nèi)累計(jì)的數(shù)額,最后差額倒擠出股本溢價(jià)的金額。
期權(quán)的特征
一般股票期權(quán)具有如下幾個(gè)顯著特征:
?。薄⑼胀ǖ钠跈?quán)一樣,股票期權(quán)也是一種權(quán)利,而不是義務(wù),經(jīng)營(yíng)者可以根據(jù)情況決定購(gòu)不購(gòu)買公司的股票;
?。病⑦@種權(quán)利是公司無(wú)償贈(zèng)送給它的經(jīng)營(yíng)者的,也就是說(shuō),經(jīng)營(yíng)者在受聘期內(nèi)按協(xié)議獲得這一權(quán)利,而一種權(quán)利本身也就意味著一種"內(nèi)在價(jià)值",期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值表現(xiàn)為它的"期權(quán)價(jià)";
3、雖然股票期權(quán)和權(quán)利是公司無(wú)償贈(zèng)送的,但是與這種權(quán)利聯(lián)系的公司股票卻不是如此,即股票是要經(jīng)營(yíng)者用錢去購(gòu)買的。
CMA目前在中國(guó)十分稀缺,所以為了更好低地學(xué)習(xí)和掌握相關(guān)知識(shí)點(diǎn),并取得CMA證書,會(huì)計(jì)網(wǎng)為大家詳細(xì)介紹金融衍生品中期權(quán)、期貨、遠(yuǎn)期、互換的相關(guān)內(nèi)容。
CMA必背知識(shí)點(diǎn)之金融衍生品
一般原則通過(guò)鎖定(未來(lái))價(jià)格來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)→套期保值
一、遠(yuǎn)期合約
雙方當(dāng)事人以鎖定價(jià)格的方式來(lái)剔除不確定性,進(jìn)而消除風(fēng)險(xiǎn)
購(gòu)入方為了規(guī)避價(jià)格上漲所造成的風(fēng)險(xiǎn),以約定的遠(yuǎn)期價(jià)格購(gòu)入商品,即持有多頭頭寸
出售方為了規(guī)避價(jià)格下跌所造成的風(fēng)險(xiǎn),以約定的遠(yuǎn)期價(jià)格出售商品,即持有空頭頭寸
二、期貨合約
雙方當(dāng)事人以鎖定價(jià)格的方式來(lái)剔除不確定性,進(jìn)而消除風(fēng)險(xiǎn)
與遠(yuǎn)期合約的差別
在交易所進(jìn)行,支付保證金來(lái)確保有履約能力
盯市操作,即期貨合約的當(dāng)事人每天都需要與交易所結(jié)算盈利或損失
買賣雙方通過(guò)持有多頭頭寸(買方)和空頭頭寸(賣方)來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)
無(wú)論期貨合約到期時(shí)的現(xiàn)貨價(jià)格如何,期貨合約的購(gòu)入方總是以期貨價(jià)格來(lái)核算其成本,而期貨合約的出售方總是以期貨價(jià)格來(lái)核算其收入
三、互換合約
?。?)利率互換
以浮動(dòng)利率來(lái)替換固定利率
以固定的利率來(lái)替換浮動(dòng)利率
(2)貨幣互換
以一種貨幣的債務(wù)替換成另一種貨幣的債務(wù)
四、期權(quán)看漲期權(quán)(買入期權(quán))
(1)基本意圖持權(quán)人有權(quán)利以約定的行權(quán)價(jià)格購(gòu)入一項(xiàng)資產(chǎn),持權(quán)人鎖定購(gòu)入該項(xiàng)資產(chǎn)的最高成本(行權(quán)價(jià)格)
(2)持有看漲期權(quán)基本行權(quán)條件:股票市價(jià)>行權(quán)價(jià)格持權(quán)人凈損益=股票市價(jià)(收入)–行權(quán)價(jià)格(最高成本)–期權(quán)成本持權(quán)人保本點(diǎn)=行權(quán)價(jià)格+期權(quán)成本
?。?)出售看漲期權(quán)出售人的凈損益=行權(quán)價(jià)格–股票市價(jià)+期權(quán)成本出售人的保本點(diǎn)=行權(quán)價(jià)格+期權(quán)成本
五、看跌期權(quán)(賣出期權(quán))
?。?)基本意圖持權(quán)人有權(quán)利以約定的行權(quán)價(jià)格出售一項(xiàng)資產(chǎn)持權(quán)人鎖定出售該項(xiàng)資產(chǎn)的最低收入(行權(quán)價(jià)格
?。?)持有看跌期權(quán)基本行權(quán)條件:行權(quán)價(jià)格>股票市價(jià)持權(quán)人凈損益=行權(quán)價(jià)格(最低收入)–股票市價(jià)(成本)–期權(quán)成本持權(quán)人保本點(diǎn)=行權(quán)價(jià)格–期權(quán)成本
(3)出售看跌期權(quán)出售人的凈損益=股票市價(jià)–行權(quán)價(jià)格+期權(quán)成本出售人的保本點(diǎn)=行權(quán)價(jià)格–期權(quán)成本
六、期權(quán)的償付結(jié)構(gòu)
(1)平價(jià)期權(quán):資產(chǎn)價(jià)格=行權(quán)價(jià)格;
(2)價(jià)內(nèi)期權(quán):期權(quán)持有人選擇行權(quán),期權(quán)實(shí)值狀態(tài);
?。?)價(jià)外期權(quán):期權(quán)持有人放棄行權(quán);期權(quán)虛值狀態(tài);
形成天才的決定因素是勤奮,備考CMA考試,僅僅靠信念是不可以的,最重要的是行動(dòng)起來(lái),堅(jiān)持下去,會(huì)計(jì)網(wǎng)今天為大家介紹實(shí)物期權(quán)知識(shí)點(diǎn)。
CMA基礎(chǔ)知識(shí)之實(shí)物期權(quán)
期權(quán)持有人獲得了一種在未來(lái)采取行動(dòng)或者放棄行動(dòng)的權(quán)利,而不承擔(dān)義務(wù)。在存在不確定性的條件下,期權(quán)是有價(jià)值的,而且不確定性越大,期權(quán)的價(jià)值就越大。如果資產(chǎn)含有期權(quán),那么資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)越大,其價(jià)值可能也越大。所謂管理靈活性是指在某項(xiàng)目的外在環(huán)境條件改變后,對(duì)決策加以相應(yīng)改變的靈活性。
接受某些投資項(xiàng)目后,這些項(xiàng)目并非一定會(huì)固定下來(lái)。管理層能夠而且經(jīng)常做出會(huì)影響后面的現(xiàn)金流和項(xiàng)目壽命的某中改變,即管理靈活性。盲目推崇傳統(tǒng)的貼現(xiàn)現(xiàn)金流方法常常會(huì)忽略未來(lái)的管理靈活性。
管理期權(quán),我們需要了解,不確定性越大,使用期權(quán)的機(jī)會(huì)越大,從而期權(quán)的價(jià)值也就越大。在使用現(xiàn)金流量折現(xiàn)分析時(shí),最可能的結(jié)果已模型化,管理柔性遭到忽略,分析中所隱含的假設(shè)是,一旦落實(shí)資本項(xiàng)目,管理層就完全處于被動(dòng)?,F(xiàn)金流量折現(xiàn)分析中的不確定性通過(guò)調(diào)整貼現(xiàn)率來(lái)解決。與此相反,實(shí)物期權(quán)假設(shè)模型假設(shè)在項(xiàng)目生命期內(nèi),管理層可以對(duì)每一種結(jié)果作出應(yīng)對(duì),即期權(quán)得到執(zhí)行。從而可以主動(dòng)修正項(xiàng)目。這樣,項(xiàng)目出現(xiàn)較大負(fù)結(jié)果的可能性被降低了或消除了。實(shí)物期權(quán)股價(jià)模型給出的項(xiàng)目?jī)r(jià)值一般高于凈現(xiàn)值法下的結(jié)果。
項(xiàng)目?jī)r(jià)值=凈現(xiàn)值+期權(quán)價(jià)值
期權(quán)是在期貨的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的一種衍生性金融工具,也是CMA考試中??嫉囊徊糠謨?nèi)容,今天會(huì)計(jì)網(wǎng)為大家講解擴(kuò)張期權(quán)和放棄期權(quán)的相關(guān)知識(shí),大家一起來(lái)看看吧。
CMA知識(shí)點(diǎn)之?dāng)U張期權(quán)和放棄期權(quán)
擴(kuò)張期權(quán):
當(dāng)企業(yè)的外部條件對(duì)其擴(kuò)大產(chǎn)能有利時(shí),該企業(yè)可以行使擴(kuò)張期權(quán),即在原有的基礎(chǔ)上擴(kuò)大產(chǎn)能,進(jìn)而獲得更高的項(xiàng)目?jī)r(jià)值。
經(jīng)典案例:ABC公司目前正在評(píng)估關(guān)于產(chǎn)品Beta的資本投資,當(dāng)前的產(chǎn)能為50,000噸。但是若基于現(xiàn)有產(chǎn)能來(lái)進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)估的話,則生產(chǎn)Beta的凈現(xiàn)值為-$500,000。那么,管理者會(huì)毫不猶豫地拒絕該項(xiàng)目。但是決策者認(rèn)為Beta未來(lái)的市場(chǎng)空間極大,如果擴(kuò)大當(dāng)前產(chǎn)能,可以大大地提高該產(chǎn)品的盈利能力。ABC預(yù)計(jì)產(chǎn)能擴(kuò)張之后能給公司帶來(lái)$1,200,000的凈現(xiàn)值。但是,如果未來(lái)市場(chǎng)萎縮的話,那么,ABC公司的決策者則會(huì)放棄擴(kuò)建計(jì)劃。擴(kuò)建和放棄的可能各為50%。
所以,未來(lái)擴(kuò)張期權(quán)所能產(chǎn)生的期望凈現(xiàn)值為$1,200,000×0.5+$0×0.5=$600,000而整個(gè)項(xiàng)目的價(jià)值應(yīng)為未擴(kuò)張時(shí)的凈現(xiàn)值加上擴(kuò)張期權(quán)所產(chǎn)生的凈現(xiàn)值,即:整個(gè)項(xiàng)目的價(jià)值=-$500,000+$600,000=$100,000因此,ABC公司根據(jù)分析應(yīng)該會(huì)決定擴(kuò)張產(chǎn)品Beta的產(chǎn)能來(lái)實(shí)現(xiàn)更高的盈利。
放棄期權(quán):
提供了提前終止項(xiàng)目的靈活性。放棄期權(quán)可以使公司在有利條件下獲得收益,不利條件下減少損失。一般來(lái)說(shuō),當(dāng)發(fā)生以下兩種情況時(shí),投資項(xiàng)目應(yīng)該被放棄:
(1)其放棄價(jià)值(項(xiàng)目資產(chǎn)出售時(shí)的市場(chǎng)價(jià)值)大于項(xiàng)目后繼現(xiàn)金流量的現(xiàn)值;
(2)現(xiàn)在放棄該項(xiàng)目比未來(lái)某個(gè)時(shí)刻放棄更好,如果放棄項(xiàng)目的價(jià)值大于項(xiàng)目預(yù)期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值,則考慮放棄該項(xiàng)目;反之,則繼續(xù)持有該項(xiàng)目。
案例:2016年3月,麥當(dāng)勞宣布,將在其亞洲主要市場(chǎng)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者,讓95%的亞洲業(yè)務(wù)擁有本土持有權(quán),并宣布出售中國(guó)、香港、韓國(guó)的特許經(jīng)營(yíng)權(quán),為期20年,交易價(jià)格約為20億至30億美元。信達(dá)資產(chǎn)管理公司,首旅集團(tuán)等參與競(jìng)標(biāo)。麥當(dāng)勞出售中國(guó)經(jīng)營(yíng)權(quán),就可以被視為麥當(dāng)勞擁有的放棄期權(quán)。麥當(dāng)勞并非把所有權(quán)賣斷,說(shuō)明仍然看重中國(guó)的商業(yè)份額和潛力。但是如果按照傳統(tǒng)現(xiàn)金流分析,需要繼續(xù)投入大量資金,而且未來(lái)出現(xiàn)虧損的可能性極大。2016年出售中國(guó)經(jīng)營(yíng)權(quán)作為一個(gè)放棄期權(quán),可以在2016年財(cái)年結(jié)束后形成正的現(xiàn)金流。這樣規(guī)避未來(lái)現(xiàn)金流的虧損。
到了CMA四月份的考試了,相信還有很多考生沒(méi)有準(zhǔn)備充分,今天會(huì)計(jì)網(wǎng)給大家介紹CMA知識(shí)點(diǎn)中延遲期權(quán)和適應(yīng)期權(quán)的內(nèi)容,希望能幫助考生們備考。
CMA知識(shí)點(diǎn)之延遲期權(quán)和適應(yīng)期權(quán)
一、延遲期權(quán)
涉及在進(jìn)一步投資前等待并了解更多。對(duì)于某些投資項(xiàng)目,有時(shí)存在著一個(gè)等待期權(quán),不必立即實(shí)行該項(xiàng)目,等待不但可使公司獲得更多的相關(guān)信息,而且,在某些情況下等待(即持有期權(quán)而不急于行使)具有更高的價(jià)值。延遲期權(quán)是否提前執(zhí)行,取決于項(xiàng)目早期產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的延遲期權(quán)內(nèi)含價(jià)值的大小。
案例:
2012年6月30日,華潤(rùn)集團(tuán)支付了高額溢價(jià)收購(gòu)了紫竹藥業(yè)的控股權(quán)。華潤(rùn)收購(gòu)自主紫竹的一個(gè)重要目的就是對(duì)其在北京的地塊很感性興趣。如果能實(shí)現(xiàn)紫竹藥業(yè)整體搬遷,華潤(rùn)置地將能在朝陽(yáng)北路地塊進(jìn)行開發(fā),獲得巨大的房地產(chǎn)收益。從這個(gè)角度說(shuō),紫竹藥業(yè)的搬遷就是一個(gè)延遲期權(quán)。從2013-2016年的房地產(chǎn)發(fā)展來(lái)說(shuō),延遲時(shí)間越長(zhǎng),延遲期權(quán)的價(jià)值越高。雖然華潤(rùn)放棄了2016年以前的現(xiàn)金流,但是未來(lái)如果北京房地產(chǎn)市場(chǎng)能夠繼續(xù)上漲,未來(lái)價(jià)值很有可能更大。
二、適應(yīng)期權(quán):
適應(yīng)期權(quán)的基礎(chǔ)在于,企業(yè)有能力變換產(chǎn)出或生產(chǎn)方法以對(duì)需求做出反應(yīng),適應(yīng)期權(quán)允許企業(yè)在需求變化時(shí)轉(zhuǎn)換或調(diào)換其產(chǎn)出組合。在無(wú)序和競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境下,企業(yè)通常在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中融入一定的彈性,這樣就可以對(duì)各種變化做出快速反應(yīng)并生產(chǎn)出價(jià)值最大的產(chǎn)出組合。
三、實(shí)物期權(quán)分析與折現(xiàn)現(xiàn)金流量比較
折現(xiàn)現(xiàn)金流量法假設(shè):未來(lái)以現(xiàn)金流量度量的收益是可以預(yù)測(cè)的,即未來(lái)收益是確定的。無(wú)論是“現(xiàn)在就投資”或是“永遠(yuǎn)不投資”的決策,都是一種當(dāng)期的決策,而與決策后可能出現(xiàn)的新的信息無(wú)關(guān)。
實(shí)物期權(quán)分析法投資項(xiàng)目的不確定性具有的含義:意味著以現(xiàn)金流量度量的未來(lái)收益僅僅是一個(gè)粗略的估計(jì),因此,不足以準(zhǔn)確反映投資項(xiàng)目的真實(shí)價(jià)值;許多投資決策的機(jī)會(huì)往往取決于項(xiàng)目的發(fā)展?fàn)顩r,未來(lái)投資的不確定性越大,期權(quán)就越有價(jià)值。項(xiàng)目決策者能夠而且可能做出某種改變來(lái)影響后續(xù)的現(xiàn)金流量或項(xiàng)目壽命期。
期權(quán)是一種選擇權(quán),就是一種能在未來(lái)某特定時(shí)間以特定價(jià)格買入或賣出一定數(shù)量的特定商品的權(quán)利,期貨指的是一種遠(yuǎn)期的貨物合同。兩者同為合約交易,那么二者之間的區(qū)別有哪些?
期權(quán)與期貨之間的區(qū)別
1、權(quán)利和義務(wù)是不同的。期權(quán)買賣雙方的權(quán)利和義務(wù)不平等,而期貨買賣雙方的權(quán)利和義務(wù)是平等的。期貨買賣雙方均承擔(dān)履約義務(wù),必須在到期日交割;而期權(quán)只有賣方承擔(dān)履行義務(wù),買方只享有權(quán)利而不承擔(dān)義務(wù)。通過(guò)買賣期權(quán),投資者可以分離權(quán)利和義務(wù),以實(shí)現(xiàn)靈活投資和風(fēng)險(xiǎn)管理的目的。
2、風(fēng)險(xiǎn)收益特征不同。期權(quán)與期貨的風(fēng)險(xiǎn)收益特征不同,期權(quán)收益率與標(biāo)的資產(chǎn)收益率是非線性的,兩者之間不存在固定的比例關(guān)系;期貨收益與標(biāo)的資產(chǎn)收益之間存在固定的比例關(guān)系。
3、保證金制度不同。期權(quán)與期貨的保證金制度不同。期權(quán)和期貨的保證金制度是不同的。在期權(quán)交易中,賣方承擔(dān)義務(wù),需要支付保證金作為履約保證金。買方只有權(quán)利,因此無(wú)需支付押金;期貨買賣雙方都承擔(dān)履約義務(wù),因此雙方都需要支付定金。
4、合約數(shù)量不同。期權(quán)合同比期貨合同多得多。期權(quán)在每個(gè)合同月有多個(gè)不同行使價(jià)格的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)合同;而期貨在每個(gè)合同月只有一個(gè)合同。
5、了結(jié)方式不同。期貨的了結(jié)方式有兩種,分為對(duì)沖平倉(cāng)和實(shí)物交割;期權(quán)分為對(duì)沖、行使權(quán)力和到期放棄權(quán)利三種。
期權(quán)交易與期貨交易的相同點(diǎn)
1、交易對(duì)象都是標(biāo)準(zhǔn)化合約。
2、都是在期貨交易所公開競(jìng)價(jià)買賣。
3、交易達(dá)成后都必須通過(guò)交易所統(tǒng)一結(jié)算。
4、都具有杠桿效應(yīng)。
期貨合同的特點(diǎn)
1、期貨合同的商品品種、交易單位、合同月份、保證金、數(shù)量、質(zhì)量、等級(jí)、交割時(shí)間、交割地點(diǎn)等條款已建立并規(guī)范,唯一的變量是價(jià)格。期貨合同的標(biāo)準(zhǔn)通常由期貨交易所設(shè)計(jì),并經(jīng)國(guó)家監(jiān)管部門批準(zhǔn)后上市。
2、期貨合同由期貨交易所組織訂立,具有法律效力,價(jià)格在交易所交易大廳公開競(jìng)價(jià)產(chǎn)生。大多數(shù)外國(guó)使用公開招標(biāo),而中國(guó)使用計(jì)算機(jī)交易。
3、期貨合同的履行由交易所擔(dān)保,不得私下交易。
4、期貨合同可以通過(guò)現(xiàn)貨交割或者套期保值交易履行或者解除合同義務(wù)。
期權(quán)交易的特點(diǎn)
1、獨(dú)特的損益結(jié)構(gòu)。與股票、期貨等投資工具相比,期權(quán)的區(qū)別在于其非線性的損益結(jié)構(gòu)。正是由于期權(quán)的非線性損益結(jié)構(gòu),使得期權(quán)在風(fēng)險(xiǎn)管理和證券投資中具有明顯的優(yōu)勢(shì)。通過(guò)組合不同的期權(quán)、期權(quán)和其他投資工具,投資者可以構(gòu)建具有不同風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)條件的投資組合。
2、在期權(quán)交易中,買賣雙方的權(quán)利和義務(wù)不同,這使得買賣雙方面臨不同的風(fēng)險(xiǎn)情況。對(duì)于期權(quán)交易者來(lái)說(shuō),買方和賣方都面臨著溢價(jià)不利變化的風(fēng)險(xiǎn)。
期權(quán)費(fèi)也稱期權(quán)保險(xiǎn)費(fèi),指期權(quán)合約買方為取得期權(quán)合約所賦予的某種金融資產(chǎn)或商品的買賣選擇權(quán)而付給期權(quán)合約賣方的費(fèi)用。期權(quán)費(fèi)的計(jì)算公式為:期權(quán)費(fèi)=內(nèi)涵價(jià)值+時(shí)間價(jià)值。
期權(quán)怎么理解?
期權(quán)是一種選擇權(quán),指能在未來(lái)某一特定時(shí)間以特定價(jià)格買入或賣出一定數(shù)量的某種特定商品的權(quán)利,是在期貨的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的一種金融工具,給予買方或持有者購(gòu)買或出售標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。
期權(quán)的分類有哪些?
1、按期權(quán)執(zhí)行時(shí)間:期權(quán)可以分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)。其中歐式期權(quán)只能在到期日?qǐng)?zhí)行;美式期權(quán)可以在到期日或到期日前的任何時(shí)間執(zhí)行。
2、按合約授予期權(quán)持有人權(quán)利的類別:期權(quán)可以分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。其中,看漲期權(quán)指期權(quán)賦予持有人在到期日或到期日前,以固定價(jià)格購(gòu)買標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利,授予權(quán)利的特征是“購(gòu)買”,也可以稱為“擇購(gòu)期權(quán)”或“買入期權(quán)”;看跌期權(quán)指期權(quán)賦予持有人在到期日或到期日前,以固定價(jià)格出售標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利,其授予權(quán)利的特征是“出售”,也可以稱為“擇售期權(quán)”或“賣出期權(quán)”。
期權(quán)行權(quán)后權(quán)利金可以退還嗎?
期權(quán)行權(quán)后權(quán)利金不可以退還。期權(quán)的權(quán)利金是在進(jìn)行期權(quán)交易的時(shí)候,選擇做買方的期權(quán)投資者為了獲得期權(quán)合約的權(quán)利,需要給賣方支付一定的費(fèi)用,具體價(jià)格由雙方?jīng)Q定。期權(quán)買方在投資時(shí)靠權(quán)利金的支付,為了能獲取期權(quán)合約的權(quán)利而給賣方支付的費(fèi)用,相當(dāng)于直接買下該期權(quán),權(quán)利金也是不能退還的。
拋補(bǔ)性看漲期權(quán)是股票加空頭看漲期權(quán)組合,是指購(gòu)買1股股票,同時(shí)出售該股票1股看漲期權(quán)。
看漲期權(quán)又稱認(rèn)購(gòu)期權(quán),買進(jìn)期權(quán),買方期權(quán),買權(quán),延買期權(quán),或“敲進(jìn)”,是指期權(quán)的購(gòu)買者擁有在期權(quán)合約有效期內(nèi)按執(zhí)行價(jià)格買進(jìn)一定數(shù)量標(biāo)的物的權(quán)利。看漲期權(quán)是這樣一種合約:它給合約持有者(即買方)按照約定的價(jià)格從對(duì)手手中購(gòu)買特定數(shù)量之特定交易標(biāo)的物的權(quán)利。
拋補(bǔ)性看漲期權(quán)的意義是什么?
拋補(bǔ)性看漲期權(quán)的意義是鎖定了最高凈收入和最高凈損益,最高凈收入是執(zhí)行價(jià)格,最高凈損益=執(zhí)行價(jià)格-股票初始投資買價(jià)+期權(quán)出售價(jià)格。是機(jī)構(gòu)投資者常用的投資策略。
看漲期權(quán)的到期價(jià)值是什么?
看漲期權(quán)的到期價(jià)值是看漲期權(quán)的執(zhí)行凈收入,它等于標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格減去執(zhí)行價(jià)格的差額??礉q期權(quán)的損益,是指看漲期權(quán)的到期日價(jià)值減去期權(quán)費(fèi)(期權(quán)價(jià)格)后的剩余。到期日價(jià)值的影響因素有標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值上升而上升;到期日相同的期權(quán),執(zhí)行價(jià)格越高,看漲期權(quán)的到期日價(jià)值就越低;對(duì)于美式期權(quán)而言,在其他條件一定的情形下,執(zhí)行價(jià)格相同的期權(quán),到期時(shí)間越長(zhǎng),看漲期權(quán)的到期日價(jià)值就越高。
看漲期權(quán)的作用是什么?
看漲期權(quán)的作用是讓買方可以享受未來(lái)按約定價(jià)格購(gòu)買特定交易標(biāo)的物的權(quán)利,提高資源配置的總體效益。建立和完善自我約束,自我發(fā)展的經(jīng)營(yíng)管理機(jī)制;對(duì)投資者開拓投資渠道,擴(kuò)大投資的選擇范圍,適應(yīng)了投資者多樣性的投資動(dòng)機(jī),交易動(dòng)機(jī)和利益的需求,一般來(lái)說(shuō)能為投資者提供獲得較高收益的可能性。
期權(quán)股又稱股票期權(quán),是公司給予其經(jīng)營(yíng)者在一定的期限內(nèi)按照某個(gè)既定的價(jià)格購(gòu)買一定公司股票的權(quán)利。公司給予其經(jīng)營(yíng)者的既不是現(xiàn)金報(bào)酬,也不是股票本身,而是一種權(quán)利,經(jīng)營(yíng)者可以以某種優(yōu)惠條件購(gòu)買公司股票。
股票期權(quán)指的是買方在支付期權(quán)費(fèi)后,在合同規(guī)定的到期日或之前,以約定的價(jià)格買賣一定數(shù)量的相關(guān)股票的權(quán)利。
什么是股票期權(quán)激勵(lì)?
股票期權(quán)激勵(lì)是公司授予激勵(lì)對(duì)象在未來(lái)一定期限內(nèi)以預(yù)先確定的價(jià)格和條件購(gòu)買本公司一定數(shù)量股票的權(quán)利。期權(quán)是未來(lái)一定期限內(nèi)去購(gòu)買股票的;未來(lái)購(gòu)買股票的價(jià)格是預(yù)先確定好的;只有達(dá)到公司設(shè)定的條件,才能購(gòu)買;購(gòu)買多少數(shù)量的股票也是預(yù)先確定好的。
股票期權(quán)開戶條件是什么?
股票期權(quán)開戶條件是:
1、申請(qǐng)開戶前20個(gè)交易日日均托管在證券公司的證券市值與資金賬戶可用余額(不含通過(guò)融資融券交易融入的資金或證券),合計(jì)不低于人民幣50萬(wàn)元。
2、投資者通過(guò)交易所期權(quán)知識(shí)水平測(cè)試,確認(rèn)其具備參與股票期權(quán)交易必備的知識(shí)水平。
3、投資者應(yīng)當(dāng)具備與其擬申請(qǐng)的交易權(quán)限相匹配的模擬交易經(jīng)歷。
4、不存在嚴(yán)重不良誠(chéng)信記錄,不存在法律、法規(guī)、規(guī)章和交易所業(yè)務(wù)規(guī)則禁止或者限制從事股票期權(quán)交易的情形。
5、開戶合計(jì)滿六個(gè)月并具備融資融券業(yè)務(wù)參與資格或者金融期貨交易經(jīng)歷;或者在期貨公司開戶6個(gè)月以上并具有金融期貨交易經(jīng)歷。
6、交易所規(guī)定的其它條件。
期權(quán)激勵(lì)的授予對(duì)象是什么?
期權(quán)激勵(lì)的授予對(duì)象主要是公司的高級(jí)管理人員,這些員工在公司中的作用是舉足輕重的,他們掌握著公司的日常決策和經(jīng)營(yíng),因此是激勵(lì)的重點(diǎn);另外,技術(shù)骨干也是激勵(lì)的主要對(duì)象。
保護(hù)性看跌期權(quán)是股票加多頭看跌期權(quán)組合,是指買入標(biāo)的期貨的同時(shí),買入等量的看跌期權(quán)。具體來(lái)說(shuō),投資者買入標(biāo)的期貨博取價(jià)格上漲收益,由于擔(dān)心期貨價(jià)格下跌造成虧損,于是買入看跌期權(quán)對(duì)價(jià)格下行風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行規(guī)避。
對(duì)于標(biāo)的期貨來(lái)說(shuō),看跌期權(quán)產(chǎn)生了正反兩方面的作用。一方面,規(guī)避了標(biāo)的期貨價(jià)格下行風(fēng)險(xiǎn);另一方面,間接限制了標(biāo)的期貨的收益。
保護(hù)性看跌期權(quán)的應(yīng)用
1、為長(zhǎng)期持有的標(biāo)的期貨頭寸套保。無(wú)論是出于對(duì)行情的判斷,還是現(xiàn)貨企業(yè)的套期需求,市場(chǎng)上總有一些投資者主動(dòng)或被動(dòng)地需要長(zhǎng)期持有標(biāo)的期貨。此時(shí),通過(guò)買入看跌期權(quán)構(gòu)造保護(hù)性看跌期權(quán)組合十分必要,在限制虧損的同時(shí),能夠安心持有標(biāo)的期貨頭寸。
2、發(fā)揮止盈作用。當(dāng)投資者單獨(dú)買入標(biāo)的期貨且產(chǎn)生可觀盈利時(shí),投資者往往會(huì)陷入兩難境地。一方面,打算持有頭寸博取更多收益;另一方面,擔(dān)心期貨價(jià)格不漲反跌,前期盈利消失殆盡,甚至產(chǎn)生虧損,令投資者不知所措。
3、以保護(hù)性看跌期權(quán)替代止損?,F(xiàn)實(shí)交易中,投資者經(jīng)常遇到這種困境,即買入標(biāo)的期貨的同時(shí),設(shè)置止損位,但頭寸剛剛被止損掉,價(jià)格便掉頭向上,錯(cuò)失大好盈利機(jī)會(huì)。然而,保護(hù)性看跌期權(quán)組合則不然,通過(guò)買入看跌期權(quán)替代止損,付出一定權(quán)利金成本,在期權(quán)有效期內(nèi),隨時(shí)規(guī)避期貨價(jià)格下行風(fēng)險(xiǎn),只要期貨價(jià)格上漲,依然可以賺取利潤(rùn),大大減輕操作難度,不必?fù)?dān)心市場(chǎng)振蕩導(dǎo)致的偶然性止損。
保護(hù)性看跌期權(quán)的特點(diǎn)
1、凈損益預(yù)期降低了,當(dāng)股價(jià)上漲時(shí),比單一投資股票獲得的收益低。
2、鎖定了最低凈收入和最低凈損益。
FRM考生在備考過(guò)程中,需時(shí)刻對(duì)知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行總結(jié),在梳理知識(shí)點(diǎn)過(guò)程中逐步掌握各個(gè)考點(diǎn),下面將詳細(xì)介紹商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的概念以及管理相關(guān)內(nèi)容。
商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是指引市場(chǎng)價(jià)格的不確定性對(duì)企業(yè)的物質(zhì)商品資產(chǎn)所帶來(lái)的收益或損失。
企業(yè)商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)可分為直接商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和間接商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。
1、供給性風(fēng)險(xiǎn),是指由于可供應(yīng)市場(chǎng)的商品數(shù)量的變化導(dǎo)致價(jià)格的波動(dòng)。
2、需求性風(fēng)險(xiǎn),是指市場(chǎng)需求的異常波動(dòng)對(duì)價(jià)格變動(dòng)產(chǎn)生的不確定性。
3、宏觀性價(jià)格風(fēng)險(xiǎn),是指宏觀經(jīng)濟(jì)因素的變動(dòng)對(duì)企業(yè)所購(gòu)買或出售商品價(jià)格的影響。
4、政治性價(jià)格風(fēng)險(xiǎn),是指國(guó)際國(guó)內(nèi)政治局勢(shì)、國(guó)際性土法政治事件引起的國(guó)際關(guān)系格局的變化、各種國(guó)際商業(yè)組織的建立及有關(guān)商業(yè)協(xié)議的簽訂、政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)所采取的各種政策和措施、政黨的更迭等等各種政治因素對(duì)價(jià)格的影響。
5、政策性價(jià)格風(fēng)險(xiǎn),是指國(guó)家的政策、措施對(duì)商品價(jià)格產(chǎn)生的影響。
6、季節(jié)性價(jià)格風(fēng)險(xiǎn),是指季節(jié)、氣候變動(dòng)對(duì)商品價(jià)格產(chǎn)生的影響。
7、突發(fā)性價(jià)格風(fēng)險(xiǎn),是指自然災(zāi)害、流行疾病等突發(fā)事件對(duì)商品價(jià)格產(chǎn)生的影響。
1、多頭、空頭。
無(wú)論是多頭還是空頭,商品生產(chǎn)、銷售、加工和制造企業(yè)都有一定部位暴露于商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)之中,并在一定的未來(lái)不確定時(shí)間內(nèi)存在著可能的損失或收益。
2、基差與基差風(fēng)險(xiǎn)。
基差一般是指現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格減去遠(yuǎn)期或期貨價(jià)格的差額。若現(xiàn)貨價(jià)格低于期貨價(jià)格,基差為負(fù),即遠(yuǎn)期升水;反之,則為貼水。
3、遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、價(jià)格互換和場(chǎng)外交易。
商品遠(yuǎn)期合約交易。固定價(jià)格合約是一種伴隨實(shí)物交割的商品遠(yuǎn)期合約,遠(yuǎn)期價(jià)格通常參考交割月份期貨合約的交割,并經(jīng)常附加適當(dāng)?shù)纳蛸N水。
期貨合約對(duì)沖交易。利用期貨合約在期貨市場(chǎng)設(shè)立與現(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)應(yīng)的部位,使價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為基差風(fēng)險(xiǎn)。
期權(quán)套期保值交易。利用期權(quán)市場(chǎng)買進(jìn)期權(quán)合約的方式鎖住遠(yuǎn)期購(gòu)買或銷售其商品頭寸部位的價(jià)格。
商品價(jià)格互換。將商品每日價(jià)格的平均價(jià)格作為浮動(dòng)參考價(jià)格,固定商品的遠(yuǎn)期交割價(jià)格。
CFA二級(jí)衍生品在cfa官方教材的《第6卷:衍生工具和另類投資》里。
CFA官方教材一共是6本,6本官方教材包括:《第1卷:道德和專業(yè)標(biāo)準(zhǔn),定量分析方法》、《第2卷:經(jīng)濟(jì)學(xué)》、《第3卷:財(cái)務(wù)報(bào)表》、《第4卷:公司財(cái)務(wù)和投資組合管理》、《第5卷:股票和固定收益》、《第6卷:衍生工具和另類投資》。
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CFA二級(jí)衍生品的分類
衍生品合約主要分四種類型。第一種是遠(yuǎn)期合約(Forward),第二種是期貨合約(Futures),第三種是互換合約(Swap),第四種是期權(quán)(Option)。
CFA二級(jí)衍生品的內(nèi)容是什么?
CFA二級(jí)衍生品主要學(xué)習(xí)三部分內(nèi)容,分別為遠(yuǎn)期承諾中的三種衍生品的定價(jià)和價(jià)值計(jì)算;期權(quán)費(fèi)的計(jì)算;以及衍生品的交易策略,特別是用期權(quán)構(gòu)建不同的交易策略。
對(duì)于遠(yuǎn)期承諾中的那三種合約來(lái)說(shuō),定價(jià)就是確定未來(lái)以何種“價(jià)格”交易標(biāo)的物。價(jià)值計(jì)算就是計(jì)算合約期內(nèi)如果按合約約定未來(lái)“履行交易”在現(xiàn)在的盈虧狀況;對(duì)于期權(quán),定價(jià)就是計(jì)算期權(quán)費(fèi)。
衍生品還有一個(gè)重要的因素就是標(biāo)的物。所以如果按照標(biāo)的物的不同每一種衍生品又可以分為不同的小類。衍生品中的金融標(biāo)的物有:股票(指數(shù))、債券、利率、匯率。
2023年cfa二級(jí)考試大綱變化
1、定量分析
二級(jí)考試中完全刪除一元線性回歸內(nèi)容,并將這部分內(nèi)容轉(zhuǎn)移到了一級(jí)考試中,同時(shí)多元回歸部分被拆分成了四部分內(nèi)容。
2、公司金融
公司金融的變化最大,其中資本結(jié)構(gòu)的章節(jié)被刪除,資本預(yù)算章節(jié)的內(nèi)容做精簡(jiǎn)處理,轉(zhuǎn)移到一級(jí)考試中,不在二級(jí)考試中出現(xiàn)。資本成本章節(jié)新增股票和債券回報(bào)率的估算相關(guān)內(nèi)容,兼并收購(gòu)章節(jié)名稱改為企業(yè)重組,同時(shí)對(duì)章節(jié)部分內(nèi)容進(jìn)行了重寫。
3、權(quán)益
收益概念章節(jié)被刪除,部分內(nèi)容轉(zhuǎn)移到了公金的資本成本章節(jié)中,同時(shí)公司和行業(yè)分析的部分內(nèi)容轉(zhuǎn)移到財(cái)務(wù)報(bào)表分析的財(cái)務(wù)報(bào)表建模章節(jié)中。
4、財(cái)務(wù)報(bào)表分析
行業(yè)和公司分析的部分內(nèi)容轉(zhuǎn)移至財(cái)務(wù)報(bào)表的最后一個(gè)章節(jié)中,同時(shí)章節(jié)改名叫財(cái)務(wù)報(bào)表建模。
5、另類投資
內(nèi)容無(wú)太大改變,只是將原來(lái)的房地產(chǎn)投資章節(jié)拆分成了三個(gè)模塊。
6、職業(yè)倫理
在道德準(zhǔn)則的應(yīng)用章節(jié)的首個(gè)case新增Q2內(nèi)容。
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財(cái)會(huì)人成長(zhǎng)必學(xué),這是一個(gè)很好的問(wèn)題。以下是一些建議:
1.掌握扎實(shí)的專業(yè)知識(shí),尤其是對(duì)于基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)來(lái)說(shuō),記賬的準(zhǔn)確性直接關(guān)系著公司財(cái)務(wù)報(bào)表的分析結(jié)果。對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行如實(shí)整理、匯總,才能得出恰當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)分析結(jié)果,這直接關(guān)系到管理者做出的決策是否正確。
2.對(duì)數(shù)字敏感,看到一個(gè)數(shù)據(jù)一眼就能知道其大概反映了什么問(wèn)題。如何才能提升自己的數(shù)字敏感度呢?這與平時(shí)有意無(wú)意的訓(xùn)練是有密切關(guān)系的,財(cái)務(wù)人員一定要下意識(shí)地鍛煉自己對(duì)數(shù)字的敏感度,養(yǎng)成習(xí)慣。
3.要善于溝通,新時(shí)代的財(cái)務(wù)不應(yīng)該只是低頭記賬、兩耳不聞窗外事,而應(yīng)該多和其他部門的同事溝通交流。財(cái)務(wù)所做的分析報(bào)告對(duì)公司的發(fā)展至關(guān)重要,如何才能了解到公司發(fā)展中即將遇到的問(wèn)題,并提出有效的解決方法呢?
4.學(xué)習(xí)相關(guān)技能和知識(shí)。例如:稅務(wù)、金融、法律等等。
5.閱讀相關(guān)書籍和資料。例如:《世界上最簡(jiǎn)單的會(huì)計(jì)書》、《聽故事學(xué)會(huì)計(jì)看1遍就懂會(huì)計(jì)入門》等等。以下是每日一學(xué)財(cái)經(jīng)詞匯。
義務(wù)倉(cāng)是指期權(quán)交易中的賣方。在期權(quán)交易中,期權(quán)的買方擁有行權(quán)的權(quán)利,而期權(quán)的賣方需要在買方行權(quán)的時(shí)候履行義務(wù)。因此,買方也叫權(quán)利倉(cāng),而賣方也叫義務(wù)倉(cāng)。在理論上,權(quán)利倉(cāng)收益無(wú)上限,損失有上限;義務(wù)倉(cāng)收益有上限,損失無(wú)上限。但是在實(shí)際操作中,權(quán)利倉(cāng)的勝率要低于義務(wù)倉(cāng)。
行權(quán)價(jià)格間距是指具有相同標(biāo)的期貨合約的同一類型期權(quán)合約,相鄰兩個(gè)行權(quán)價(jià)格之間的差。行權(quán)價(jià)格是行權(quán)價(jià)格間距的整數(shù)倍。不同的標(biāo)的物和不同的到期日,行權(quán)價(jià)格間距也會(huì)有所不同。例如,對(duì)于股票,行權(quán)價(jià)在2元以下,間距0.1元;2-5元,0.25元;5-10元,0.5元;10-20元,1元;20-50元,2.5元;50-100元,5元;100元以上,10元;而對(duì)于ETF,行權(quán)價(jià)在3元以下,間距為0.05元;3-5元,0.1元;5-10元,0.25元;10-20元,0.5元;20-50元,1元;50-100元,2.5元;100元以上,5元。
期權(quán)合約單位是指一張期權(quán)合約對(duì)應(yīng)的標(biāo)的資產(chǎn)數(shù)量,即買賣雙方在約定的時(shí)間以約定的價(jià)格買入或賣出標(biāo)的資產(chǎn)的數(shù)量。例如,對(duì)于股票期權(quán),上證50ETF期權(quán)的合約單位為10000,即投資者如果買入了一張上證50ETF認(rèn)購(gòu)期權(quán),則享有在到期日以行權(quán)價(jià)買入10000份上證50ETF的權(quán)利。
期權(quán)合約乘數(shù)是指每一指數(shù)點(diǎn)所對(duì)應(yīng)的金額。對(duì)于股指期權(quán)而言,由于股票指數(shù)本身不可交易,因此合約乘數(shù)是指每一指數(shù)點(diǎn)所對(duì)應(yīng)的金額。例如,滬深300股指期權(quán)的合約乘數(shù)為每點(diǎn)人民幣100元。
期權(quán)合約標(biāo)的是指期權(quán)交易雙方權(quán)利和義務(wù)所共同指向的對(duì)象。對(duì)于股指期權(quán)而言,由于股票指數(shù)本身不可交易,因此合約標(biāo)的是指每一指數(shù)點(diǎn)所對(duì)應(yīng)的金額。例如,滬深300股指期權(quán)的合約標(biāo)的為滬深300指數(shù),每點(diǎn)人民幣100元。
期權(quán)合約編碼是一種代碼,用品種+月份+看漲/看跌期權(quán)+執(zhí)行價(jià)格表示。例如,“510050C1503M02300”代表上證50ETF在2015年3月到期、行權(quán)價(jià)格為2.30元的認(rèn)購(gòu)期權(quán)合約。其中,“510050”代表合約標(biāo)的的證券代碼,“C”代表認(rèn)購(gòu)期權(quán),“1503”代表合約的到期時(shí)間為2015年3月,“M”代表合約未發(fā)生過(guò)除權(quán)除息的調(diào)整,“02300”代表合約的行權(quán)價(jià)格為2.30元。
期權(quán)合約交易代碼是指用于標(biāo)識(shí)期權(quán)合約的代碼,通常由交易所根據(jù)合約標(biāo)的、到期月份、行權(quán)價(jià)格和期權(quán)類型等信息進(jìn)行編制。例如,上海證券交易所(SSE)的50ETF期權(quán)合約交易代碼為“510050”,其中“510050”代表合約標(biāo)的的證券代碼,即上證50ETF。同時(shí),每個(gè)期權(quán)合約都有一個(gè)唯一的合約編碼,用于在交易所進(jìn)行交易。
需要注意的是,不同的交易所可能會(huì)有不同的期權(quán)合約交易代碼規(guī)則,投資者在進(jìn)行期權(quán)交易時(shí)需要了解所在交易所的規(guī)則并正確輸入相應(yīng)的代碼。
期權(quán)合約簡(jiǎn)稱是由標(biāo)的證券名稱、購(gòu)/沽、到期月份、是行權(quán)價(jià)格100倍的數(shù)字組成。例如,“50ETF購(gòu)9月2900”中的“50ETF”代表合約標(biāo)的的證券代碼,即上證50ETF;“購(gòu)”代表認(rèn)購(gòu)期權(quán);“9月”代表合約的到期時(shí)間;“2900”代表行權(quán)價(jià)格。
賣出期權(quán)是指投資者在期權(quán)交易中出售自己持有的期權(quán)合約,以獲取期權(quán)費(fèi)。賣出期權(quán)可以分為賣出看漲期權(quán)以及賣出看跌期權(quán)。
保護(hù)性看跌期權(quán)是一種金融工具,它是指投資者購(gòu)買看跌期權(quán)來(lái)對(duì)沖其已持有的股票或其他資產(chǎn)的價(jià)值下降風(fēng)險(xiǎn)。保護(hù)性看跌期權(quán)的作用與保險(xiǎn)類似,可以保護(hù)投資者的財(cái)產(chǎn)不受市場(chǎng)波動(dòng)的影響。在市場(chǎng)下跌或不確定的時(shí)候,這種期權(quán)可以大大降低投資者的風(fēng)險(xiǎn)。
隨著金融市場(chǎng)的不斷發(fā)展,各種金融工具和交易策略也不斷涌現(xiàn)。期權(quán)波動(dòng)率、波動(dòng)率微笑、隱含波動(dòng)率等概念成為投資者們關(guān)注的焦點(diǎn)。同時(shí),民法原則、替代效應(yīng)、以資抵債、貨幣期貨、資金過(guò)橋等也是金融領(lǐng)域中不可或缺的一部分。
首先,我們來(lái)了解一下期權(quán)波動(dòng)率。期權(quán)波動(dòng)率是指期權(quán)價(jià)格的變化幅度,反映了市場(chǎng)對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)的預(yù)期程度。在實(shí)際操作中,投資者可以通過(guò)買入或賣出期權(quán)來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)或獲得收益。
其次,波動(dòng)率微笑是另一個(gè)重要的概念。波動(dòng)率微笑是指具有相同到期日和標(biāo)的資產(chǎn)而執(zhí)行價(jià)格不同的期權(quán),其行權(quán)價(jià)格偏離標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格越遠(yuǎn),隱含波動(dòng)率越大。波動(dòng)率微笑的存在使得投資者能夠通過(guò)買入或賣出不同執(zhí)行價(jià)格的期權(quán)來(lái)獲得更優(yōu)的風(fēng)險(xiǎn)收益比。
除了波動(dòng)率微笑外,隱含波動(dòng)率也是投資者需要關(guān)注的重要指標(biāo)。隱含波動(dòng)率是指在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下,根據(jù)期權(quán)合約的定價(jià)公式所計(jì)算出的波動(dòng)率。由于隱含波動(dòng)率是基于歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行估算的,因此在實(shí)際操作中可能會(huì)存在一定的誤差。
在金融交易中,民法原則也發(fā)揮著重要的作用。民法原則包括平等原則、意思自治原則、公平原則、誠(chéng)實(shí)信用原則、綠色原則、公序良俗原則等。這些原則貫穿于民事立法、民事活動(dòng)和民事司法三個(gè)環(huán)節(jié)中,指導(dǎo)著各方的行為。
替代效應(yīng)則是指當(dāng)消費(fèi)者的滿足水平保持不變時(shí)一種商品價(jià)格變化所引起的需求數(shù)量的改變。例如,蘋果和梨互為替代品。如果蘋果的價(jià)格上漲,而梨的價(jià)格不變,那么相對(duì)于蘋果而言,梨的價(jià)格在下降,消費(fèi)者就會(huì)用梨來(lái)代替蘋果,從而減少對(duì)蘋果的需求。這種由于某種商品價(jià)格上升而引起的其他商品對(duì)這種商品的取代的現(xiàn)象就是替代效應(yīng)。替代效應(yīng)使價(jià)格上升的商品需求量減少,因而替代效應(yīng)總是為負(fù)。
在金融領(lǐng)域,以資抵債是一種常見的債務(wù)清償方式。當(dāng)借款人或擔(dān)保人到期不能以貨幣資金足額償付貸款本息時(shí),貸款行可以根據(jù)有關(guān)法律、法規(guī)或與債務(wù)人簽訂的以資抵債協(xié)議,取得債務(wù)人有效資產(chǎn)的處置權(quán),抵償貸款本息的方式。
貨幣期貨是一種以匯率為標(biāo)的物的期貨合約,用來(lái)回避匯率風(fēng)險(xiǎn)。它是適應(yīng)各國(guó)從事對(duì)外貿(mào)易和金融業(yè)務(wù)的需要而產(chǎn)生的,目的是借此規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。外匯期貨是一種在最終交易日按照當(dāng)時(shí)的匯率將一種貨幣兌換成另外一種貨幣的期貨合約。
最后,資金過(guò)橋是企業(yè)在經(jīng)營(yíng)困難時(shí),通過(guò)一家企業(yè)借款歸還另一家企業(yè)的資金,以避免倒閉或者風(fēng)險(xiǎn)分類下調(diào)的過(guò)渡方式。過(guò)橋資金是指在不同的還款方式和期限之間轉(zhuǎn)貸或續(xù)貸的過(guò)渡金費(fèi),常用于續(xù)貸轉(zhuǎn)貸、房買賣、按揭轉(zhuǎn)抵押等情況。過(guò)橋資金的收費(fèi)一般以每月9.8元為標(biāo)準(zhǔn),利息根據(jù)客戶綜合情況和市場(chǎng)波動(dòng)而定,具體要看銀行和地區(qū)的政策和標(biāo)準(zhǔn)。
綜上所述,期權(quán)波動(dòng)率、波動(dòng)率微笑、隱含波動(dòng)率等概念是金融領(lǐng)域中不可或缺的一部分。同時(shí),民法原則、替代效應(yīng)、以資抵債、貨幣期貨、資金過(guò)橋等也是金融領(lǐng)域中的重要組成部分。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō),了解這些概念和原則對(duì)于制定投資策略和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)具有重要意義。
在金融市場(chǎng)中,現(xiàn)貨價(jià)格和期權(quán)交易是兩個(gè)重要的概念?,F(xiàn)貨價(jià)格是指實(shí)際商品或金融資產(chǎn)在市場(chǎng)上的交易價(jià)格,而期權(quán)交易則是一種金融衍生品,允許投資者在未來(lái)某個(gè)時(shí)間以預(yù)先確定的價(jià)格買入或賣出某種資產(chǎn)。本文將通過(guò)分析現(xiàn)貨價(jià)格的走勢(shì),探討多翻空、空翻多等期權(quán)交易策略,并結(jié)合實(shí)際案例進(jìn)行討論。
首先,我們需要了解現(xiàn)貨價(jià)格的走勢(shì)對(duì)期權(quán)交易的影響。現(xiàn)貨價(jià)格的上漲通常意味著市場(chǎng)對(duì)未來(lái)的預(yù)期較為樂(lè)觀,投資者可能會(huì)選擇買入現(xiàn)貨或者持有多頭頭寸。相反,現(xiàn)貨價(jià)格的下跌則可能意味著市場(chǎng)對(duì)未來(lái)的預(yù)期較為悲觀,投資者可能會(huì)選擇賣出現(xiàn)貨或者持有空頭頭寸。因此,現(xiàn)貨價(jià)格的走勢(shì)對(duì)于期權(quán)交易者來(lái)說(shuō)具有重要的參考價(jià)值。
在實(shí)際的期權(quán)交易中,多翻空和空翻多是兩種常見的策略。多翻空是指投資者預(yù)期現(xiàn)貨價(jià)格上漲,從而買入看漲期權(quán),但隨后現(xiàn)貨價(jià)格并未上漲,而是下跌,導(dǎo)致看漲期權(quán)的價(jià)值逐漸降低。此時(shí),投資者可以選擇平倉(cāng)或者反向買入看跌期權(quán),形成空頭頭寸。空翻多則是指投資者預(yù)期現(xiàn)貨價(jià)格下跌,從而賣出看跌期權(quán),但隨后現(xiàn)貨價(jià)格并未下跌,而是上漲,導(dǎo)致看跌期權(quán)的價(jià)值逐漸降低。此時(shí),投資者可以選擇平倉(cāng)或者反向買入看漲期權(quán),形成多頭頭寸。
接下來(lái),我們可以通過(guò)一個(gè)實(shí)際案例來(lái)分析多翻空和空翻多的走勢(shì)。假設(shè)某股票在短期內(nèi)經(jīng)歷了一波快速上漲,投資者預(yù)期該股票的價(jià)格將繼續(xù)上漲,因此買入了該股票的看漲期權(quán)。然而,在短期內(nèi)該股票的價(jià)格并未上漲,反而出現(xiàn)了回調(diào)。此時(shí),投資者可以選擇平倉(cāng)或者反向買入看跌期權(quán),形成空頭頭寸。隨著股票價(jià)格的進(jìn)一步下跌,投資者的空頭頭寸逐漸獲利。當(dāng)股票價(jià)格再次上漲時(shí),投資者可以選擇平倉(cāng)或者反向買入看漲期權(quán),形成多頭頭寸。這樣,投資者就成功地利用了多翻空和空翻多的策略實(shí)現(xiàn)了盈利。
在分析現(xiàn)貨價(jià)格和期權(quán)交易的關(guān)系時(shí),我們還需要關(guān)注日成交額和走勢(shì)牛皮這兩個(gè)指標(biāo)。日成交額是指在一天內(nèi)該股票的成交金額,它反映了市場(chǎng)對(duì)該股票的關(guān)注程度和交易活躍度。走勢(shì)牛皮則是指股票價(jià)格在一段時(shí)間內(nèi)的波動(dòng)范圍較小,表明市場(chǎng)對(duì)該股票的預(yù)期較為穩(wěn)定。這兩個(gè)指標(biāo)對(duì)于期權(quán)交易者來(lái)說(shuō)具有一定的參考價(jià)值。例如,在走勢(shì)牛皮的股票中,投資者可以通過(guò)買入或者賣出期權(quán)來(lái)實(shí)現(xiàn)收益;而在日成交額較大的股票中,投資者可以關(guān)注市場(chǎng)的短期波動(dòng),及時(shí)調(diào)整期權(quán)交易策略。
最后,我們需要了解交貨等級(jí)這個(gè)概念。交貨等級(jí)是指期權(quán)合約規(guī)定的標(biāo)的資產(chǎn)交割的時(shí)間和方式。不同的交貨等級(jí)會(huì)影響期權(quán)合約的價(jià)值和流動(dòng)性。例如,近月交割的期權(quán)合約具有較高的流動(dòng)性和較短的到期時(shí)間,但價(jià)值相對(duì)較低;而遠(yuǎn)月交割的期權(quán)合約價(jià)值較高,但流動(dòng)性較差且到期時(shí)間較長(zhǎng)。因此,在選擇期權(quán)合約時(shí),投資者需要綜合考慮交貨等級(jí)、標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等因素,制定合適的交易策略。
綜上所述,現(xiàn)貨價(jià)格與期權(quán)交易之間存在密切的聯(lián)系。通過(guò)分析現(xiàn)貨價(jià)格的走勢(shì)、關(guān)注日成交額和走勢(shì)牛皮等指標(biāo)、了解交貨等級(jí)等信息,投資者可以更好地把握期權(quán)交易的機(jī)會(huì),實(shí)現(xiàn)盈利。當(dāng)然,期權(quán)交易也存在一定的風(fēng)險(xiǎn),投資者在進(jìn)行交易時(shí)需要謹(jǐn)慎判斷,做好風(fēng)險(xiǎn)管理。
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1.【單選】某基金投資債券回購(gòu)比例85%,投資股票比例15%,則該基金屬于()。
A.股票基金
B.貨幣基金
C.債券基金
D.混合基金
【答案】D
【解析】本題考查證券投資基金市場(chǎng)
根據(jù)投資對(duì)象的不同:股票基金(80%)、債券基金(80%)、貨幣市場(chǎng)基金(100%)、混合基金
根據(jù)資產(chǎn)配置比例的不同,混合基金可進(jìn)一步劃分:
偏股票基金:股票:50%-70%,債券:20%-40%
偏債型基金:債券的配置比例較高,股票較低
股債平衡型基金:股票與債券:40%-60%
靈活配置型基金:依據(jù)市場(chǎng)行情
2.【單選】《資管新規(guī)》中,關(guān)于產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)控制描述有誤的是()。
A.私募產(chǎn)品的總資產(chǎn)不得超過(guò)該產(chǎn)品凈資產(chǎn)的140%200%
B.公募產(chǎn)品和開放式私募產(chǎn)品不得進(jìn)行份額分級(jí)
C.分級(jí)私募產(chǎn)品的總資產(chǎn)不得超過(guò)該產(chǎn)品凈資產(chǎn)的140%
D.資產(chǎn)管理產(chǎn)品可以再投資一層資產(chǎn)管理產(chǎn)品
【答案】A
【解析】強(qiáng)化資產(chǎn)管理產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)控制
一是控制杠桿水平。每只開放式公募產(chǎn)品的總資產(chǎn)不得超過(guò)該產(chǎn)品凈資產(chǎn)的140%,每只封閉式公募產(chǎn)品、每只私募產(chǎn)品的總資產(chǎn)不得超過(guò)該產(chǎn)品凈資產(chǎn)的200%。
二是限制產(chǎn)品分級(jí)。公募產(chǎn)品和開放式私募產(chǎn)品不得進(jìn)行份額分級(jí),分級(jí)私募產(chǎn)品的總資產(chǎn)不得超過(guò)該產(chǎn)品凈資產(chǎn)的140%。
三是限制多層嵌套。資產(chǎn)管理產(chǎn)品可以再投資一層資產(chǎn)管理產(chǎn)品,但所投資的資產(chǎn)管理產(chǎn)品不得再投資公募證券投資基金以外的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。
3.【單選】某投資者買入一只股票的看跌期權(quán),當(dāng)股票的市場(chǎng)價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格時(shí),該投資者正確的選擇是()。
A.行使期權(quán),獲得收益
B.行使期權(quán),虧損期權(quán)費(fèi)
C.放棄合約,虧損期權(quán)費(fèi)
D.放棄合約,獲得收益
【答案】C
【解析】本題考查金融期權(quán)