你投資的公司真的賺錢嗎?你投資的公司是盈利高手嗎?你如何評估自己苦心經(jīng)營的企業(yè)之價(jià)值?
隨著市場化交易活動的增加和證券市場的發(fā)展,資產(chǎn)價(jià)值評估問題日益重要,價(jià)值評估的實(shí)際需求也日益迫切。報(bào)表分析歸根結(jié)底是為了估值,因此報(bào)表分析必須要以估值為目標(biāo),以專業(yè)性評價(jià)來對支持估值。價(jià)值評估是金融、投資、財(cái)務(wù)等領(lǐng)域的重要研究和應(yīng)用內(nèi)容。企業(yè)管理、證券投資、實(shí)業(yè)投資等經(jīng)營行為的對象就是各種資產(chǎn),成功地管理和投資這些資產(chǎn)的關(guān)鍵就在于理解這些資產(chǎn)的價(jià)值組成、掌握這些資產(chǎn)的價(jià)值度量。
【方法掌握】全面掌握估值方法,在工作中靈活運(yùn)用,進(jìn)行高效的估值和定價(jià)分析
【模型建立】深度掌握公司估值與定價(jià)模型,學(xué)會利用三大報(bào)表進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)測
【因素分析】對于影響估值的關(guān)鍵因素進(jìn)行深入分析,提高估值的效率
CFO、財(cái)務(wù)總監(jiān)
企業(yè)進(jìn)行投資并購的負(fù)責(zé)人
保薦人
投行、基金公司及券商的分析師與研究員
PE,VC的負(fù)責(zé)人
一、公司估值方法全解析 | 二、建模前的準(zhǔn)備 |
-關(guān)于價(jià)值的關(guān)鍵概念區(qū)分 -價(jià)值與價(jià)格 -市場價(jià)值與賬面價(jià)值 -持續(xù)經(jīng)營價(jià)值與清算價(jià)值 -非控股權(quán)價(jià)值與控股權(quán)價(jià)值 -企業(yè)價(jià)值等式分析 -價(jià)值等式的簡單形式與一般形式 -使用價(jià)值等式時(shí)需要注意的事項(xiàng) -絕對估值法(折現(xiàn)方法) -現(xiàn)金流量折現(xiàn)方法 -期權(quán)定價(jià)方法 -相對估值法(乘數(shù)方法) -企業(yè)價(jià)值倍數(shù)法 -一些特殊可比的指標(biāo)(A/H指標(biāo),PEG指標(biāo)) | -建模前的思考:建模內(nèi)容、原因及工具 -歷史數(shù)據(jù)來源及整理 -預(yù)測假設(shè)數(shù)據(jù)來源 -企業(yè)歷史數(shù)據(jù)、企業(yè)發(fā)展規(guī)劃 -行業(yè)特點(diǎn)及發(fā)展規(guī)律、宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測
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三、用Excel建立估值模型的技巧 | 四、構(gòu)建財(cái)務(wù)預(yù)測模型——價(jià)值評估的前提 |
-Excel常用快捷鍵 -Excel中常用函數(shù) -SUM、SUMIF、SUMPRODUCT -If、Max、Min -COUNT、COUNTA、COUNTIF、CHOOSE、HLOOKUP、INDEX、OFFSET 案例分析: -案例1:對目標(biāo)公司進(jìn)行估值的案例 拓展應(yīng)用: -應(yīng)用1:用Excel建立估值模型案例研究(實(shí)際上市公司Excel模型案例研究) | -三大財(cái)務(wù)報(bào)表的關(guān)系 -三大財(cái)務(wù)報(bào)表預(yù)測模型的構(gòu)造 -財(cái)務(wù)預(yù)測模型檢查和總結(jié) |
五、公司價(jià)值評估模型的構(gòu)成與計(jì)算步驟 | 六、基于財(cái)務(wù)模型的后續(xù)分析 |
-現(xiàn)金流折現(xiàn)(DCF)——公司價(jià)值評估的主流方法 -自由現(xiàn)金流量(FCF)to股東和債權(quán)人 -股東的現(xiàn)金流量-(FCFE) -貼現(xiàn)率與貝塔值的確定 | -EVA(Economic Value Added)分析 -財(cái)務(wù)狀況分析(Financial Status) -敏感性分析 -前景分析 |
七、對于影響估值之關(guān)鍵因素的討論 | |
-收入增長速度受到行業(yè)平均水平的制約 -利潤率受到行業(yè)平均水平的制約 -凈資產(chǎn)收益率受到行業(yè)平均水平的制約 -永續(xù)增長率 -資本開支——收入增長的基石 案例分析: -案例2:如何選擇目標(biāo)公司:兩個(gè)公司估值分析對比 拓展應(yīng)用: -應(yīng)用2:企業(yè)在進(jìn)行投資時(shí)應(yīng)當(dāng)考慮的風(fēng)險(xiǎn)因素有哪些 |
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公司估值是投融資、交易的前提。估值不是獨(dú)立的過程,而是全盤的考慮。一家投資機(jī)構(gòu)將一筆資金注入企業(yè),應(yīng)該占有的權(quán)益首先取決于企業(yè)的價(jià)值。而一個(gè)成長中的企業(yè)值多少錢?這是一個(gè)非常專業(yè)、非常復(fù)雜的問題。宏觀環(huán)境、行業(yè)特性、估值方法、財(cái)務(wù)分析等等都是影響公司股值的關(guān)鍵因素。
你投資的公司真的賺錢嗎?
如何準(zhǔn)確評估得到的和流失的資產(chǎn)價(jià)值?哪種估值策略運(yùn)用的準(zhǔn)確性最佳?
你如何評估自己苦心經(jīng)營的企業(yè)之價(jià)值?如何應(yīng)對公司估值與做出投資決策中的風(fēng)險(xiǎn)?
投資有其固有的方法,掌握了這些方法,就必定能為你鏟除投資道路上的干擾,幫助你獲得投資回報(bào)。因此,在進(jìn)行公司估值以前,需要掌握如何分析公司報(bào)表,如何利用模型進(jìn)行預(yù)測、評估,這樣才能找到真正值得投資的公司。
【洞悉環(huán)境】充分認(rèn)識宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境,分析行業(yè)所處階段與發(fā)展情況
【方法掌握】全面掌握估值方法,在工作中靈活運(yùn)用,進(jìn)行高效的估值和定價(jià)分析
【模型建立】深度掌握公司估值與定價(jià)模型,學(xué)會利用三大報(bào)表進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)測
【因素分析】對于影響估值的關(guān)鍵因素進(jìn)行深入分析,提高估值的效率
投資并購部、戰(zhàn)略規(guī)劃部經(jīng)理
投行、基金公司及券商的分析師與研究員
CFO、財(cái)務(wù)總監(jiān)、董秘
PE,VC的負(fù)責(zé)人
一、宏觀經(jīng)濟(jì)及行業(yè)狀況的解讀與分析 | 二、估值基礎(chǔ)理論與方法的準(zhǔn)備 |
- 目前大的宏觀環(huán)境分析,對行業(yè)的影響情況 - 行業(yè)所處的階段,企業(yè)本身在市場中的份額 - 市場飽合度評估與分析 - 競爭對手情況,企業(yè)對市場的敏感度
| - 現(xiàn)金流量與資產(chǎn)價(jià)值的關(guān)系 - 引入風(fēng)險(xiǎn)與收益的描述手段與方法 - 如何利用目標(biāo)權(quán)重確定資本成本——WACC - 破解MM定理 - 關(guān)于價(jià)值的關(guān)鍵概念區(qū)分 - 價(jià)值與價(jià)格 - 市場價(jià)值與賬面價(jià)值 - 持續(xù)經(jīng)營價(jià)值與清算價(jià)值 - 非控股權(quán)價(jià)值與控股權(quán)價(jià)值 |
三、企業(yè)如何選擇合適的評估方法 | 四、分析被評估企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況 |
- 絕對估值法的理解與運(yùn)用 - 導(dǎo)入絕對估值法的基本原理與使用步驟 - 現(xiàn)金流折現(xiàn)估值方法的解析 - 股權(quán)自由現(xiàn)金流模型與紅利折現(xiàn)模型的比較 - 解析凈資產(chǎn)價(jià)值法與經(jīng)濟(jì)增加值法中適用性與局限性 - 分析與對比相對估值法 - 理清相對估值法的特點(diǎn)與運(yùn)用環(huán)境 - 引入股票價(jià)格倍數(shù)法 - 引入企業(yè)價(jià)值倍數(shù)法 - 如何選擇可比公司與可比指標(biāo) - 選擇估值方法應(yīng)當(dāng)考慮的因素
| - 構(gòu)建財(cái)務(wù)預(yù)測模型——價(jià)值評估的前提 - 三大財(cái)務(wù)報(bào)表的關(guān)系 - 三大財(cái)務(wù)報(bào)表預(yù)測模型的構(gòu)造 - 財(cái)務(wù)預(yù)測模型檢查和總結(jié) - 公司價(jià)值評估模型的構(gòu)成與計(jì)算步驟 - 現(xiàn)金流折現(xiàn)(DCF)——公司價(jià)值評估的主流方法 - 自由現(xiàn)金流量(FCF)to 股東和債權(quán)人 - 股東的現(xiàn)金流量-(FCFE) - 貼現(xiàn)率與貝塔值的確定 - 基于財(cái)務(wù)模型的后續(xù)分析 - EVA(Economic Value Added)分析 - 財(cái)務(wù)狀況分析(Financial Status) - 敏感性分析 - 前景分析 |
五、持續(xù)盈利能力預(yù)測的重要性 | 六、分析評估結(jié)論 |
- 企業(yè)收入情況預(yù)測 - 企業(yè)成本狀況分析 - 企業(yè)稅收與利潤分析 - 企業(yè)凈現(xiàn)金流預(yù)測 - 折現(xiàn)率如何確定 | - 收益法和市盈率法分別對企業(yè)進(jìn)行價(jià)值進(jìn)行評估 - 根據(jù)評估結(jié)果進(jìn)行全面分析 |
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我們理論性與實(shí)戰(zhàn)性并重,以傳統(tǒng)相對和絕對估值法為切入點(diǎn),提出RE模型(剩余收益),AEG模型(異常收益增長)等,來對股票的內(nèi)在價(jià)值進(jìn)行評估,從而對公司盈利及盈利增長進(jìn)行定義,并對市盈率和市凈率指標(biāo)內(nèi)含的盈利和增長做定量的分析,同時(shí)也側(cè)重分析了資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)、股票加權(quán)綜合估值倍數(shù)模型(CWVM)等特殊估值手法,強(qiáng)調(diào)模型的經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵。在對管理的價(jià)值進(jìn)行定量描述和分析時(shí),將財(cái)務(wù)杠桿及其價(jià)值從企業(yè)經(jīng)營中分離出來,不但為投資者擴(kuò)展出了全新的股市財(cái)務(wù)分析理念,也對預(yù)測和揭示企業(yè)贏利本質(zhì)有著極強(qiáng)的實(shí)踐指導(dǎo)意義。
股票估值就是通常所說的上市公司價(jià)值估值,它是證券分析中最重要、最關(guān)鍵的環(huán)節(jié)。所有財(cái)務(wù)分析從根本上講,都是為了提供一個(gè)公司估值的基礎(chǔ),然后以此為據(jù)做出投資建議與決策,因此任何投資決策的另一半必須是估值。隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,資本運(yùn)作越來越普遍,而投資者的投資收益差異卻很大,其中關(guān)鍵問題是沒有對公司股票進(jìn)行合理估值并缺乏國際化視野的價(jià)值投資理念。在目前的中國實(shí)務(wù)界中,相對和絕對估值法都已被廣泛接受,但即便是專業(yè)機(jī)構(gòu)的投資和分析人員也沒有大規(guī)模熟練掌握和使用,并且對這些指標(biāo)的內(nèi)涵缺乏認(rèn)識。
了解估值理論、估值演變及其相關(guān)的政策法規(guī)
掌握廣泛使用的相對估值與絕對估值模型的建立和使用
學(xué)習(xí)CAPM、CWVM等特殊估值模型,為股市分析提供新視角
深入研究股票價(jià)值轉(zhuǎn)變的原因和過程
定量研究股價(jià)中的泡沫以及倒推交易價(jià)格內(nèi)涵的市場預(yù)期
深度剖析企業(yè)的贏利性所在
掌握營業(yè)估值和預(yù)測對股價(jià)的內(nèi)在影響
證券公司、基金公司股票分析師
設(shè)計(jì)股票投資軟件的技術(shù)人員
需要了解股票投資知識,從事投資銀行、咨詢、會計(jì)、公司財(cái)務(wù)、商業(yè)銀行、證券分析或證券研究方面的專業(yè)人士
第1部股票估值理論與方法 | |
一、估值理論及其演變 | 二、相對估值法 |
-估值的基本理論與演變過程 -SAC行業(yè)指數(shù) | -幾種相對估值方法的介紹:PEG、EV/EBITDA -不同估值方法的比較及評價(jià) |
三、絕對估值法 | 四、估值法 |
-自由現(xiàn)金流模型:FCFF、FCFE -剩余收益(RE)模型 -異常收益增長(AEG)模型 -APV估值、EVA估值和AE估值模型 | 聯(lián)合估值法 |
五、P/E和P/B的再解釋——重新審視其內(nèi)涵 | 六、其他估值模型 |
-市盈率與盈余增長 -乘數(shù)分析的其它問題 | -資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM) -股票加權(quán)綜合估值倍數(shù)模型(CWVM) -MFPM模型 -盈余折現(xiàn)模型 |
第2部股票估值運(yùn)用 | |
七、股票價(jià)值演變的“九宮格” | 八、建模及倒推交易價(jià)格內(nèi)涵的市場預(yù)期 |
-劃分企業(yè)為九大類別 -股票價(jià)值的轉(zhuǎn)變 | -股票價(jià)格中含有對未來過于樂觀的預(yù)期嗎? -定量研究股價(jià)中的泡沫 |
九、企業(yè)盈利的深度分析——層層剝離,揭示企業(yè)贏利性所在 | 十、重構(gòu)財(cái)務(wù)報(bào)表 |
-剝離金融投資對企業(yè)盈利的影響 -剝離財(cái)務(wù)杠桿對企業(yè)盈利的影響 -剝離營運(yùn)資金對企業(yè)盈利的影響
| 對盈利的驅(qū)動因素進(jìn)行分析 |
十一、ROE的杠桿分解 | 十二、營業(yè)估值及預(yù)測——影響股價(jià)的內(nèi)在因素 -營業(yè)業(yè)績的估值與預(yù)測 |
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股票估值是一個(gè)相對復(fù)雜的過程,影響的因素很多,沒有全球統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。而股票估值的方法也有多種,具體有哪幾種呢?下面就跟著會計(jì)網(wǎng)一起來看看吧。
股票估值的計(jì)算方法
分別有五種股票估值的方法。
1、市盈率估值法
市盈率簡稱為PE,所以也稱為是PE估值法,市盈率指的就是股價(jià)和每股收益之間的一個(gè)比值,這是一種非常簡單但有效的估價(jià)方法。該方法的關(guān)鍵在于每股收益的確定。如果一家公司未來幾年的每股收益是一個(gè)固定值,那么PE代表這個(gè)固定利潤水平的年線。然而,實(shí)際上,PE幾乎不可能保持不變,因?yàn)樗c宏觀經(jīng)濟(jì)和企業(yè)的生存周期有著很大的關(guān)系,因此,當(dāng)我們使用PE進(jìn)行估值時(shí),每股收益尤為重要,而它又可以有兩種不同的含義,一個(gè)是歷史的每股收益,這個(gè)是真實(shí)存在的,另一個(gè)就是預(yù)測未來的每股收益,這樣的話預(yù)測的準(zhǔn)確度是最重要的,實(shí)際上,每股收益的變動對于股票投資是有決定性的作用的。
2、市盈增長比率估值法
市盈增長比率簡稱為PEG,它是市盈率和長期凈利潤增長率之間的一個(gè)比值,凈利潤的增長率可以以稅前利潤的成長率/營業(yè)利益的成長率/營收的成長率替代,所以市盈率越高,那么說明這只股票也就越被高估,任何一只股票,都應(yīng)該和其成長性掛鉤,適應(yīng)增長率的問題和市盈率其實(shí)是一樣的,不過市盈增長比率可以對不同行業(yè)周期階段處在盈利狀態(tài)下的公司進(jìn)行估值,尤其是對科技等高成長性企業(yè)估值較為準(zhǔn)確,但是它的缺點(diǎn)是對于負(fù)增長的企業(yè)就沒有任何作用了。
3、市凈率估值法
市凈率簡稱為PB,是股權(quán)價(jià)值和凈資產(chǎn)賬面價(jià)值的一個(gè)比值,應(yīng)注意的是,在計(jì)算賬面價(jià)值時(shí),需要排除無形資產(chǎn)。市盈率估值法的優(yōu)點(diǎn)是,它還可以解決需要調(diào)整市場價(jià)格的金融機(jī)構(gòu)的歷史成本核算問題,這優(yōu)于市盈率,因?yàn)槭杏手荒芸匆粋€(gè)會計(jì)周期的問題。但是,損益法也有一定的局限性,一般適用于金融業(yè)、制造業(yè)和資產(chǎn)密集型行業(yè)。
4、市銷率估值法
市銷率簡稱為PS,計(jì)算方法為PS(價(jià)格營收比)=總市值/營業(yè)收入=(股價(jià)*總股數(shù))/營業(yè)收入。因此市銷率的優(yōu)勢在于銷售收入穩(wěn)定,波動性小,營業(yè)收入不受公司折舊、存貨和非經(jīng)常性收支的影響,收入也不會出現(xiàn)負(fù)值,因此也不存在失效的情況。它可以作為市盈率估值法的一個(gè)很好的補(bǔ)充,但是它也有一定的缺點(diǎn),那就是無法反應(yīng)公司的成本控制能力,哪怕是公司的成本上漲,利潤下降,對市銷率依然不存在影響,所以營業(yè)規(guī)模越大,那么市銷率往往越低,在這種情況下,市銷率指標(biāo)只能作為一個(gè)輔助參考指標(biāo)。
5、企業(yè)價(jià)值與息稅前利潤估值法
這種方法的利用率不高,很少有人知道。由于其使用范圍有限,該方法將企業(yè)的核心經(jīng)營業(yè)績與財(cái)務(wù)決策和稅收的影響分開。然而,未經(jīng)調(diào)整的息稅前利潤仍包括非現(xiàn)金支出(每月攤銷折舊)、一次性項(xiàng)目、企業(yè)間不同的會計(jì)處理方法等,影響了比較估值的質(zhì)量。在使用中,通常需要手動調(diào)整息稅前利潤。因此,在使用這種方法進(jìn)行估值時(shí),上市公司必須盈利,這只適用于低資本密集型企業(yè),如服務(wù)型行業(yè)。
在ESG環(huán)境、社會和公司治理投資日益受到重視的今天,ESG分析、估值與整合成為了金融和投資領(lǐng)域的關(guān)鍵考點(diǎn)。
ESG分析
考試首先會考察考生對ESG分析方法的掌握程度。這包括理解不同ESG因素(如環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、社會責(zé)任項(xiàng)目、公司治理結(jié)構(gòu))對企業(yè)經(jīng)營和財(cái)務(wù)狀況的潛在影響;能夠運(yùn)用定性或定量的分析方法,評估企業(yè)在ESG各維度上的表現(xiàn);和能夠識別并分析ESG報(bào)告中的關(guān)鍵信息,如可持續(xù)性指標(biāo)、目標(biāo)設(shè)定及實(shí)施進(jìn)展。
ESG估值
ESG估值是考試的重點(diǎn)考生需要理解ESG因素如何影響企業(yè)的長期價(jià)值,掌握如何在傳統(tǒng)財(cái)務(wù)估值模型中納入ESG因素進(jìn)行修正。這要求考生不僅扎實(shí)的財(cái)務(wù)估值基礎(chǔ),了解ESG信息的獲取渠道和分析方法,以便更準(zhǔn)確地評估企業(yè)的真實(shí)價(jià)值,考生還需關(guān)注ESG標(biāo)準(zhǔn)的發(fā)展趨勢,了解不同評級機(jī)構(gòu)和投資者對ESG估值的不同看法和要求。
ESG整合
ESG整合是考試考察的難點(diǎn)??忌枰斫馊绾螌SG因素納入企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃和日常運(yùn)營中,實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo),這包括制定符合ESG要求的業(yè)務(wù)計(jì)劃和預(yù)算、建立ESG績效管理體系、加強(qiáng)內(nèi)部溝通和跨部門協(xié)作。考生還需了解ESG投資策略的制定和執(zhí)行過程,和如何通過投資組合優(yōu)化來實(shí)現(xiàn)ESG目標(biāo)與財(cái)務(wù)目標(biāo)的平衡。
實(shí)踐案例分析
為了增強(qiáng)考試的實(shí)踐性和應(yīng)用性,考試還可能包含ESG投資實(shí)踐案例分析。這些案例將展示不同行業(yè)、不同企業(yè)在ESG投資方面的成功經(jīng)驗(yàn)和失敗教訓(xùn),幫助考生更直觀地理解ESG分析、估值與整合的實(shí)際應(yīng)用,考生需要運(yùn)用所學(xué)知識對案例進(jìn)行深入分析,提出自己的見解和建議。
未來趨勢
考試還可能包含ESG投資領(lǐng)域的未來趨勢和展望。考生需要了解ESG投資在全球范圍內(nèi)的發(fā)展現(xiàn)狀和未來趨勢,掌握ESG標(biāo)準(zhǔn)的最新動態(tài)和監(jiān)管要求的變化趨勢,這將有助于考生更好的把握ESG投資領(lǐng)域的機(jī)遇和挑戰(zhàn),為未來的投資決策和職業(yè)發(fā)展做好準(zhǔn)備。