量化交易是一種基于數(shù)學(xué)模型和計算機(jī)算法的交易方式。它通過對歷史市場數(shù)據(jù)的分析和預(yù)測，以及對市場行情的快速響應(yīng)，實(shí)現(xiàn)交易的自動化和規(guī)?；?。量化交易在金融市場上有著廣泛的應(yīng)用，包括股票、期貨、外匯、債券等多個領(lǐng)域。

　　傳統(tǒng)的金融交易與量化交易的區(qū)別

　　與傳統(tǒng)的金融交易相比，量化交易有以下幾個區(qū)別：

1. 交易策略：量化交易使用的是基于數(shù)據(jù)分析和算法的交易策略，而傳統(tǒng)交易則更多地依賴于人工經(jīng)驗和分析。

2. 交易效率：量化交易通過計算機(jī)程序?qū)崿F(xiàn)自動化交易，可以在毫秒級別內(nèi)響應(yīng)市場行情，實(shí)現(xiàn)高效的交易。

3. 風(fēng)險控制：量化交易可以通過設(shè)置風(fēng)控參數(shù)和止損點(diǎn)等方式，有效控制交易風(fēng)險。

4. 交易規(guī)模：量化交易可以通過自動化和規(guī)?；慕灰追绞剑瑢?shí)現(xiàn)大規(guī)模的交易，更好地滿足機(jī)構(gòu)投資者的需求。

　　量化交易可以應(yīng)用于各種金融市場，包括股票、期貨、外匯、債券等。它的基本思想是利用計算機(jī)程序和數(shù)學(xué)模型來自動化交易決策，以減少人為因素的干擾。量化交易的核心是建立一個可靠的交易策略，這需要對市場的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行分析和研究。

　　量化交易的優(yōu)勢

　　與傳統(tǒng)的基本面分析和技術(shù)分析相比，量化交易具有以下優(yōu)勢：

1. 高效性：量化交易可以自動化執(zhí)行交易決策，減少了人為因素的干擾，提高了交易效率。

2. 準(zhǔn)確性：量化交易可以利用大量的歷史數(shù)據(jù)和數(shù)學(xué)模型來識別市場趨勢和價格變化，從而做出更準(zhǔn)確的交易決策。

3. 風(fēng)險控制：量化交易可以根據(jù)預(yù)設(shè)的風(fēng)險控制規(guī)則來限制交易風(fēng)險，避免因情緒或其他因素導(dǎo)致的錯誤決策。

4. 適應(yīng)性：量化交易可以根據(jù)市場變化和交易策略的表現(xiàn)進(jìn)行調(diào)整和優(yōu)化，以適應(yīng)不斷變化的市場環(huán)境。

　　總的來說，量化交易是一種基于數(shù)據(jù)和算法的高效、規(guī)?；慕灰追绞剑呀?jīng)成為金融市場中不可或缺的一部分。

　　BS模型即BS期權(quán)定價模型，指的是布萊克-斯克爾斯期權(quán)定價模型，其全稱是Black-Scholes-Merton Option Pricing Model。bs模型可以對利率期權(quán)、匯率期權(quán)、互換期權(quán)以及遠(yuǎn)期利率協(xié)定的期權(quán)進(jìn)行定價，也可以在相應(yīng)品種的遠(yuǎn)期和期權(quán)間進(jìn)行套利，這些套利在海外的場外衍生品市場也較為流行。

　　BS期權(quán)定價公式

　　BS期權(quán)定價公式為：C=S·N（d1）-X·exp（-r·T）·N（d2）

　　BS模型參數(shù)估計

　　1、無風(fēng)險利率的估計

　　期限要求：無風(fēng)險利率應(yīng)選擇與期權(quán)到期日相同的國庫券利率。如果沒有相同時間的，應(yīng)選擇時間最接近的國庫券利率。

　　這里所說的國庫券利率是指其市場利率（根據(jù)市場價格計算的到期收益率），而不是票面利率。

　　模型中的無風(fēng)險利率是按連續(xù)復(fù)利計算的利率，而不是常見的年復(fù)利。

　　連續(xù)復(fù)利假定利息是連續(xù)支付的，利息支付的頻率比每秒1次還要頻繁。

　　2、標(biāo)準(zhǔn)差的估計

　　BS模型的基本假設(shè)

　　1、在期權(quán)壽命期內(nèi)，買方期權(quán)標(biāo)的股票不發(fā)放股利，也不做其他分配；

　　2、任何證券購買者都能以短期的無風(fēng)險利率借得任何數(shù)量的資金；

　　3、短期的無風(fēng)險利率是已知的，并且在壽命期內(nèi)保持不變；

　　4、股票或期權(quán)的買賣沒有交易成本；

　　5、允許賣空，賣空者將立即得到所賣空股票當(dāng)天價格的資金；

　　6、所有證券交易都是連續(xù)發(fā)生的，股票價格隨機(jī)游走；

　　7、期權(quán)為歐式期權(quán)，只能在到期日執(zhí)行；

　　8、股票價格服從對數(shù)正態(tài)分布。

量化交易是什么意思？本文告訴你！雖然現(xiàn)在量化交易發(fā)展的很迅猛，但仍然有很多人不知道量化交易是什么意思，下面小編就為大家科普一下，一起來看~

量化交易是什么意思？

目前，大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)的專業(yè)人員對Python編程語言并不熟悉，當(dāng)面對大量的交易數(shù)據(jù)時感到無所適從。盡管有大量數(shù)據(jù)可供參考，但由于缺乏相關(guān)知識，他們無法充分發(fā)揮作為量化金融分析師的能力。

量化交易就是利用數(shù)學(xué)、統(tǒng)計學(xué)、信息技術(shù)的量化投資方法來管理投資組合。簡單的講可以分為策略構(gòu)思、建立模型、數(shù)據(jù)回測、調(diào)優(yōu)再回測、交易跟隨這5個步驟。

股票量化投資模型分為兩大塊，也就是風(fēng)險模型和多因子選股模型，分別用于控制風(fēng)險和提高收益。

學(xué)習(xí)量化交易需要的幾大基礎(chǔ)

從一些專業(yè)量化大咖的發(fā)展路線來看，金融領(lǐng)域的知識，尤其是證券市場的相關(guān)知識，投資分析技術(shù)和交易技術(shù)的學(xué)習(xí)掌握，是從事金融領(lǐng)域所必需的知識。

在進(jìn)行金融交易時，不僅需要了解金融市場和金融產(chǎn)品等方面的知識，還需要關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)變化等因素。由于金融領(lǐng)域的發(fā)展非常迅速，因此量化交易模型也需要隨時進(jìn)行調(diào)整以適應(yīng)不同的情況。因此，對當(dāng)前先進(jìn)的金融知識的掌握更是不可或缺的。

如果你已經(jīng)具備一定的金融知識基礎(chǔ)，那么恭喜你！在學(xué)習(xí)量化交易和考取CQF量化金融分析師時，除了需要掌握金融知識外，還需要具備編程基礎(chǔ)和數(shù)學(xué)分析能力等方面的知識。

備考資料ue_arc_bkzl
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CQF量化金融分析師報考條件

1、考生需要具備一定的數(shù)學(xué)水平，因為量化金融分析師課程涉及大量的計算，一般大學(xué)高數(shù)能及格，碩士研究生考過數(shù)3、數(shù)4都可以。

2、考生還要具備一定的英語水平，需要具備良好的英語閱讀能力，因為考試的所有題目和材料均為英文，考生的英語水平達(dá)到大學(xué)英語四級即可。

3、考生還應(yīng)具備一定的編程基礎(chǔ)。

4、對量化金融有濃烈的興趣愛好。

綜合來看，量化金融是一種系統(tǒng)性的投資和交易方式，涉及到金融、編程、數(shù)學(xué)等方面的知識。與其問應(yīng)該學(xué)習(xí)哪些方面或提升哪些能力，不如考慮自己的職業(yè)目標(biāo)和想要走的方向。

　　決策模型類型有經(jīng)濟(jì)理性模型、有限理性模型和社會模型，共三類。決策模型是為管理決策而建立的模型，即為輔助決策而研制的數(shù)學(xué)模型。隨著運(yùn)籌學(xué)的發(fā)展，出現(xiàn)了諸如線性規(guī)則、動態(tài)規(guī)則、對策論、排隊論、存貸模型、調(diào)度模型等有效的決策分析方法。

　　什么是經(jīng)濟(jì)理性模型？

　　經(jīng)濟(jì)理性模型認(rèn)為決策者在任何方面都是完全理性的。相對于理性模型而言，西蒙的有限理性模型更加接近現(xiàn)實(shí)。與理性模型相對的另一端，是來自心理學(xué)的社會模型。根據(jù)弗洛伊德的理論，人類的行為主要是由無意識的需求來驅(qū)動的，人類沒有辦法進(jìn)行有效的理性決策。雖然絕大多數(shù)組織行為學(xué)研究者不同意弗洛伊德對人類行為的描述，但是都同意心理對人的決策行為會產(chǎn)生重要影響。

　　什么是有限理性模型？

　　有限理性決策模型是相對于理性模型而言，西蒙的有限理性模型更加接近現(xiàn)實(shí)，該模型認(rèn)為在選擇備選方案時，決策者試圖使自己滿意，或者尋找令人滿意的結(jié)果。滿意的標(biāo)準(zhǔn)可以是足夠的利潤、市場份額、合適的價格等。決策者所認(rèn)知的世界是真實(shí)世界的簡化模型。他們滿意于這樣的簡化，因為他們相信真實(shí)世界絕大部分都是空洞的。由于采用的是滿意原則而非最大化原則，決策者在進(jìn)行選擇的時候不必知道所有的可能方案。

　　什么是社會模型？

　　社會決策模型是與理性模型相對的另一端，是來自心理學(xué)的社會模型。根據(jù)弗洛伊德的理論，人類的行為主要是由無意識的需求來驅(qū)動的，人類沒有辦法進(jìn)行有效的理性決策。雖然絕大多數(shù)組織行為學(xué)研究者不同意弗洛伊德對人類行為的描述，但是都同意心理對人的決策行為會產(chǎn)生重要影響。

　　鉆石模型四要素是生產(chǎn)要素；需求條件；相關(guān)與支持性產(chǎn)業(yè)；企業(yè)戰(zhàn)略、企業(yè)結(jié)構(gòu)和同業(yè)競爭的表現(xiàn)。

　　其中，波特把生產(chǎn)要素分為初級生產(chǎn)要素和高級生產(chǎn)要素，初級生產(chǎn)要素通過被動繼承或者簡單的投資就可獲得；高級生產(chǎn)要素需要在人力和資本上先期大量和持續(xù)地投資才能獲得。

　　在鉆石模型中，需求條件主要是指國內(nèi)市場的需求。

　　相關(guān)與支持性產(chǎn)業(yè)是指產(chǎn)業(yè)和相關(guān)上游產(chǎn)業(yè)的競爭力。波特認(rèn)為，單獨(dú)的一個企業(yè)以至單獨(dú)一個產(chǎn)業(yè)，都很難保持競爭優(yōu)勢，只有形成有效的“產(chǎn)業(yè)集群”，上下游產(chǎn)業(yè)之間形成良性互動，才能使產(chǎn)業(yè)競爭優(yōu)勢持久發(fā)展。

　　波特認(rèn)為，企業(yè)的戰(zhàn)略、組織結(jié)構(gòu)和管理者對待競爭的態(tài)度，往往同國家環(huán)境相關(guān)，同產(chǎn)業(yè)差異相關(guān)。一個企業(yè)要想獲得成功，必須善用本國的歷史文化資源，形成適應(yīng)本國特殊環(huán)境的企業(yè)戰(zhàn)略和組織結(jié)構(gòu)，融入當(dāng)?shù)厣鐣?，并符合所處產(chǎn)業(yè)的特殊情況。

　　波特菱形理論又稱波特鉆石模型、鉆石理論及國家競爭優(yōu)勢理論，是由美國哈佛商學(xué)院著名的戰(zhàn)略管理學(xué)家邁克爾·波特于1990年提出的，用于分析一個國家如何形成整體優(yōu)勢，因而在國際上具有較強(qiáng)競爭力。

　　鉆石模型的影響因素有哪些？

　　鉆石模型的影響因素有主要機(jī)遇、政府功能、產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新。其中，機(jī)會是可遇而不可求的，機(jī)會可以影響四大要素發(fā)生變化。波特指出，對企業(yè)發(fā)展而言，形成機(jī)會的可能情況大致有幾種：基礎(chǔ)科技的發(fā)明創(chuàng)造；傳統(tǒng)技術(shù)出現(xiàn)斷層；外因?qū)е律a(chǎn)成本突然提高（如石油危機(jī)）；金融市場或匯率的重大變化；市場需求的劇增；政府的重大決策；戰(zhàn)爭。政府功能是指波特指出，從事產(chǎn)業(yè)競爭的是企業(yè)，而非政府，競爭優(yōu)勢的創(chuàng)造最終必然要反映到企業(yè)上。即使擁有最優(yōu)秀的公務(wù)員，也無從決定應(yīng)該發(fā)展哪項產(chǎn)業(yè)，以及如何達(dá)到最適當(dāng)?shù)母偁巸?yōu)勢。產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新

　　與其他國際貿(mào)易理論相比，國家競爭優(yōu)勢理論有多方面的重大突破。它不僅對當(dāng)今國際經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易格局進(jìn)行了理論上的概括和總結(jié)，而且對國家未來貿(mào)易地位的變化有一定的前瞻性和預(yù)見性，為我們從事國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易理論研究及其政策的制定提供了全新的思路。

　　鉆石模型的理論要求有哪些？

　　鉆石模型的理論要求有對企業(yè)的要求是企業(yè)應(yīng)有不畏風(fēng)險的創(chuàng)新精神；企業(yè)要建立創(chuàng)新環(huán)境預(yù)警系統(tǒng)；企業(yè)創(chuàng)新應(yīng)以國內(nèi)為本；在與國外廠商的合作中，爭做元帥，不當(dāng)士兵。對政府要求是政府不僅要承擔(dān)一些基本、公用事業(yè)的職責(zé)（例如，初、中級教育、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、全民醫(yī)療保健等，政府應(yīng)根據(jù)國力，逐年加大對它們的投資），同時還應(yīng)特別注重對國內(nèi)專門要素的培育，這里的專門要素是指那些高級、且與特定產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)，并對形成競爭優(yōu)勢有特殊意義的那些生產(chǎn)要素，如一些專門性高級技工、與新興工業(yè)直接接軌的科研機(jī)構(gòu)等。

　　股利增長模型計算公式：股利增長率=本年每股股利增長額/上年每股股利×100%。股利增長率就是本年度股利較上一年度股利增長的比率。

　　股利增長率在短期內(nèi)有可能高于資本成本，但從長期來看，如果股利增長率高于資本成本，必然出現(xiàn)支付清算性股利的情況，從而導(dǎo)致資本的減少。

　　資本資產(chǎn)定價模型與股利增長模型計算的股權(quán)資本成本有什么不同？

　　資本資產(chǎn)定價模型與股利增長模型計算的股權(quán)資本成本的不同有：對風(fēng)險的解釋度不同、兩者的基本假設(shè)有諸多不同、市場保持平衡的均衡原理不同。股利增長模型又稱為“股利貼息不變增長模型”、“戈登模型（Gordon Model）”，在大多數(shù)理財學(xué)和投資學(xué)方面的教材中，戈登模型是一個被廣泛接受和運(yùn)用的股票估價模型。資本資產(chǎn)定價模型主要研究證券市場中資產(chǎn)的預(yù)期收益率與風(fēng)險資產(chǎn)之間的關(guān)系，以及均衡價格是如何形成的，是現(xiàn)代金融市場價格理論的支柱，廣泛應(yīng)用于投資決策和公司理財領(lǐng)域。

　　什么是股利？

　　股利一般指紅利，是指上市公司在進(jìn)行利潤分配時，分配給股東的利潤。一般是每10股，派發(fā)XX元，股東在獲得時，還要扣掉上交稅額。普通股股東所得到的超過股息部分的利潤。普通股股東所得紅利沒有固定數(shù)額，企業(yè)分派給股東多少紅利，則取決于企業(yè)年度經(jīng)營狀況的好壞和企業(yè)今后經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略決策的總體安排。

　　什么是股利發(fā)放日？

　　股利發(fā)放日將股利正式發(fā)放給股東的日期。股利的主要發(fā)放形式有現(xiàn)金股利、股票股利、財產(chǎn)股利和建業(yè)股利。宣布股利日是董事會宣布決定在某日發(fā)放股利的日期。除息日是除去股息日期。在除息日當(dāng)天或其后購買股票者將無權(quán)領(lǐng)取最近一次股利。除息日一般在股權(quán)登記日后面若干天。

課程背景

　　面對重要的企業(yè)決策、復(fù)雜的經(jīng)營環(huán)境，財務(wù)及投資分析者們需要提供更完整、更系統(tǒng)的定量數(shù)據(jù)分析報告，來更客觀的評價企業(yè)財務(wù)績效、投資收益、決策風(fēng)險等，傳統(tǒng)的財務(wù)工具和處理方法，已然無法滿足現(xiàn)在的要求。在工作中，您是否常遇到過下列問題：

　　每月都要重復(fù)做大量數(shù)據(jù)分析計算，耗時費(fèi)力，但其實(shí)算法流程都是一樣的；

　　每天都要編制復(fù)雜的公式，還需要一遍遍的重復(fù)著手工輸入，卻仍有很多紕漏？

　　預(yù)算編制、財務(wù)預(yù)測工作經(jīng)常需反復(fù)修改，一個數(shù)據(jù)的變化就需要調(diào)整大量數(shù)據(jù)；

　　想為管理層的決策分析提供支持，但面對大量信息不知從何入手，有沒有好的工具？

　　本課程是對傳統(tǒng)EXCEL管理課程的重大延伸，以決策支持為目標(biāo)，通過內(nèi)部經(jīng)營分析、外部投資評估等多個經(jīng)典模型，滲透到企業(yè)經(jīng)營的資產(chǎn)、利潤管理和金融工具定價評估中。課程從經(jīng)典易懂的預(yù)算、財務(wù)分析與決策模型入手，層層深入，系統(tǒng)梳理財務(wù)建模的方法，幫助財務(wù)及投資分析者全面掌握利用財務(wù)模型解決具體問題的思路，真正達(dá)到“授之以漁而非魚”。

課程收益

　　【財務(wù)建模技術(shù)】學(xué)習(xí)財務(wù)建模的基本步驟，幫助學(xué)員掌握財務(wù)建模的使用技巧

　　【函數(shù)模型設(shè)計】掌握預(yù)算編制、財務(wù)分析、投資分析和利潤管理的模型設(shè)計方法

　　【模型功能拓展】拓寬財務(wù)模型應(yīng)用邊界，提升財務(wù)人運(yùn)用模型解決復(fù)雜問題的能力

課程對象

　　◆財務(wù)總監(jiān)，財務(wù)經(jīng)理

　　◆負(fù)責(zé)預(yù)算、投資分析和項目分析的高級財務(wù)人員

　　◆銀行、投行、證券公司等金融機(jī)構(gòu)的財務(wù)數(shù)據(jù)分析人員

課程大綱

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　　財務(wù)管理分析模型包括財務(wù)比率分析模型、趨勢分析模型、杜邦分析模型、財務(wù)報告分析模型、投資決策分析模型等。

財務(wù)管理分析模型介紹

　　比率分析是指通過對比財務(wù)報表中有關(guān)項目的數(shù)據(jù)，計算出一系列財務(wù)比率，以此評估企業(yè)財務(wù)狀況的一種分析方法；趨勢分析是指連續(xù)地觀察一段時間內(nèi)的財務(wù)報表和財務(wù)比率，此種方法比只看一期情況能更全面掌握具體情況，且能進(jìn)一步評估企業(yè)財務(wù)狀況的整體變化趨勢；杜邦分析模型是指將多個用以評價企業(yè)經(jīng)營成效和財務(wù)狀況的比率憑借其內(nèi)部的聯(lián)系綜合起來，構(gòu)建一個完整的指標(biāo)體系，并最終通過此來綜合反映總體情況，這一方法可使財務(wù)比率分析的范圍更全面、內(nèi)容更清晰，方便報表利用者進(jìn)一步了解企業(yè)的經(jīng)營和盈利狀況。

什么是財務(wù)管理？

　　財務(wù)管理是以某個具體目標(biāo)為指引，對資產(chǎn)、現(xiàn)金流量以及利潤分配進(jìn)行管理。財務(wù)管理是企業(yè)管理的一個重要部分，它是根據(jù)財經(jīng)法規(guī)制度，組織企業(yè)財務(wù)活動，處理財務(wù)關(guān)系的一項經(jīng)濟(jì)管理工作。也就是說財務(wù)管理是組織企業(yè)財務(wù)活動，處理財務(wù)關(guān)系的一項經(jīng)濟(jì)管理工作。

財務(wù)管理的內(nèi)容

　　1、籌資管理。企業(yè)籌措的資金可分為兩類，一是企業(yè)的權(quán)益資金，企業(yè)可以通過獲取直接投資、發(fā)行股票、利用內(nèi)部留存收益等方式獲得；二是企業(yè)負(fù)債資金，企業(yè)可以通過向銀行借款、發(fā)行債券等方式獲得。

　　2、投資管理。正確選擇合適的投資方案，評估風(fēng)險和效益。

　　3、營運(yùn)資金管理。保持現(xiàn)金的收支平衡；加強(qiáng)對存貨、應(yīng)收賬款的管理，提高資金利用率；通過對各項費(fèi)用支出的管理，降低成本，提高生產(chǎn)效率，提高效益。

　　4、利潤分配管理。企業(yè)需根據(jù)具體情況正確制定分配政策，高效處理各項財務(wù)關(guān)系。

　　相對價值評估模型這一方法可以理解為利用類似企業(yè)的市場定價對目標(biāo)企業(yè)價值進(jìn)行估計的方法，主要包括哪些內(nèi)容？

　　相對價值評估模型

　　1、市盈率模型，關(guān)鍵因素是增長率；

　　2、市凈率模型，關(guān)鍵因素是權(quán)益凈利率；

　　3、市銷率模型，關(guān)鍵因素是銷售凈利率；

　　市盈率模型的計算公式是什么？

　　本期市盈率＝股利支付率×（１＋增長率）÷（股權(quán)成本?增長率）

　　內(nèi)在市盈率＝股權(quán)成本÷（股利支付率?增長率）

　　市凈率模型的計算公式是什么？

　　本期市凈率＝股利支付率×權(quán)益凈利率（１＋增長率）÷（股權(quán)成本?增長率）

　　內(nèi)在市凈率＝股利支付率×權(quán)益凈利率÷（股權(quán)成本?增長率）

　　市銷率模型的計算公式是什么？

　　本期市銷率＝股利支付率×銷售凈利率（１＋增長率）÷（股權(quán)成本?增長率）

　　內(nèi)在市銷率＝股利支付率×營業(yè)凈利率÷（股權(quán)成本?增長率）

　　修正市盈率的計算步驟是什么？

　　1、可比企業(yè)平均市盈率＝∑各可比企業(yè)的市盈率／ｎ；

　　2、可比企業(yè)平均預(yù)期增長率＝∑各可比企業(yè)的預(yù)期增長率／ｎ；

　　3、可比企業(yè)修正平均市盈率＝可比企業(yè)平均市盈率／（可比企業(yè)平均預(yù)期增長率ｘ１００）；

　　4、目標(biāo)企業(yè)每股股權(quán)價值＝可比企業(yè)修正平均市盈率×目標(biāo)企業(yè)預(yù)期增長率×１００×目標(biāo)企業(yè)每股收益。

　　修正市凈率的計算步驟是什么？

　　1、可比企業(yè)平均市凈率＝∑各可比企業(yè)的市凈率／ｎ；

　　2、可比企業(yè)平均預(yù)期權(quán)益凈利率＝∑各可比企業(yè)的預(yù)期權(quán)益凈利率／ｎ；

　　3、可比企業(yè)修正平均市凈率＝可比企業(yè)平均市凈率／（可比企業(yè)平均預(yù)期權(quán)益凈利率ｘ１００）；

　　4、目標(biāo)企業(yè)每股股權(quán)價值＝可比企業(yè)修正平均市凈率×目標(biāo)企業(yè)預(yù)期權(quán)益凈利率×１００×目標(biāo)企業(yè)每股凈資產(chǎn)。

　　修正市銷率的計算步驟是什么？

　　1、可比企業(yè)平均市銷率＝∑各可比企業(yè)的市銷率／ｎ；

　　2、可比企業(yè)平均預(yù)期銷售凈利率＝∑各可比企業(yè)的預(yù)期銷售凈利率／ｎ；

　　3、可比企業(yè)修正平均市銷率＝可比企業(yè)平均市銷率／（可比企業(yè)平均預(yù)期銷售凈利率×１００）；

　　4、目標(biāo)企業(yè)每股股權(quán)價值＝可比企業(yè)修正平均市銷率×目標(biāo)企業(yè)預(yù)期銷售凈利率×１００×目標(biāo)企業(yè)每股銷售收入。

　　cqf做量化需要懂金融，尤其是證券市場的相關(guān)知識，投資分析技術(shù)、交易技術(shù)這些相關(guān)知識的學(xué)習(xí)掌握。涉及到金融交易，也需要了解金融市場、金融產(chǎn)品和宏觀經(jīng)濟(jì)的變化。因為金融世界是動態(tài)變化的，因此量化交易的模型，也需要隨著時間和環(huán)節(jié)的變化而調(diào)整，所以了解金融方面的信息必不可少。

CQF證書多久能考下來？

　　CQF證書一般至少需要六個月才能考下來。CQF每年有兩次入學(xué)機(jī)會，每次從1月或6月開始，考試由六個模塊，兩個選定的高級選修課，三個考試和一個最終項目組成。從報名到課程學(xué)習(xí)到考證取證，這個過程一般來說需要6個月左右的時間。

　　CQF考試和CFA等國際證書的考試不一樣，CQF協(xié)會并不公布考試的通過率，只要大家提交的考試答案，符合要求就能得分。只要學(xué)員在3年內(nèi)通過CQF的三次考試和期末項目，總分在60分及以上，并完成兩門高級選修課，就能夠順利獲得CQF證書，就能持有CQF證書。

CQF考試有哪些優(yōu)勢？

　　CQF考試的優(yōu)勢有三個，下面跟隨高頓小編一起來了解：

　　1、CQF應(yīng)用范圍廣

　　CQF學(xué)習(xí)范圍廣，在傳統(tǒng)金融的基礎(chǔ)上疊加前沿的金融課程，課程主要由6個板塊組成，分別是固定收益、信貸、數(shù)據(jù)科學(xué)與機(jī)器學(xué)習(xí)Ⅰ、數(shù)據(jù)科學(xué)與機(jī)器學(xué)習(xí)Ⅱ、定量風(fēng)險與回報、股票和貨幣和量化金融的構(gòu)建基塊組成。

　　2、CQF的認(rèn)可度高

　　CQF是由眾多專家聯(lián)合設(shè)立的全球量化金融領(lǐng)域?qū)I(yè)的資格認(rèn)證，聯(lián)合設(shè)立專家分別是牛津大學(xué)博士、對沖基金創(chuàng)始人PaulWilmott和英國皇家科學(xué)院研究學(xué)者，目的是幫助金融行業(yè)培養(yǎng)更多的專業(yè)人才。

　　3、周期短且考試時間自由

　　CQF考試只需要在3年內(nèi)考完，在所有課程合格的情況下就可以取得證書，整個學(xué)習(xí)周期也在6個月左右的時間，學(xué)員完全可以按照自己的時間來自由分配，考試時間相對來說是比較自由的?！　?/p>

CQF被我國認(rèn)可嗎？

　　CQF被我國認(rèn)可。CQF證書是由Paul Wilmott博士領(lǐng)導(dǎo)的國際知名的數(shù)量金融工程專家團(tuán)隊設(shè)計和推出的，是全球量化金融領(lǐng)域?qū)I(yè)的資格認(rèn)證，并獲得了不少金融公司的認(rèn)可。

　　CQF課程內(nèi)容覆蓋當(dāng)今國際金融市場中具有重要意義的數(shù)量金融工程實(shí)務(wù)方法，在國際上贏得了一致的認(rèn)可和高度贊譽(yù)。多年來，全球數(shù)千名專業(yè)人士獲得了CQF認(rèn)證，受到全球雇主的高度評價。CQF證書幫助他們掌握實(shí)用的金融工程技巧，以在當(dāng)前和未來獲得職業(yè)上的成功。

　　CQF與金融分析師CFA和金融風(fēng)險管理師FRM并稱為金融領(lǐng)域的三大黃金證書，受到了廣大金融人士的青睞。對于考取了CQF證書的人來說，大多都進(jìn)入了四大事務(wù)所、花旗、巴克萊、摩根、匯豐、美林等國際知名機(jī)構(gòu)企業(yè)工作。

　　2022年第一次CMA考試即將開始，考生們應(yīng)該從容備考，接下來會計網(wǎng)總結(jié)了關(guān)于資產(chǎn)定價模型方面的內(nèi)容，希望對大家備考有所幫助。

　　CMA必考點(diǎn)：資產(chǎn)定價模型

　　1、資本資產(chǎn)定價模型：

　　量化風(fēng)險與收益的關(guān)系(線性)，R j=Rf+(Rm-Rf)b j證券的貝塔值越大，該證券的預(yù)期收益率也越高。由于市場溢價(R m-R f)相對固定，所以當(dāng)市場上無風(fēng)險的收益(R f)越高，證券的預(yù)期收益率也越高。貝塔系數(shù)是一種系統(tǒng)風(fēng)險指數(shù)，用于衡量單一股票收益率的變動對于整個市場投資組合收益率變動的敏感性。一種股票特征線的斜率越大，該股票的系統(tǒng)風(fēng)險就越大。貝塔系數(shù)=1，該資產(chǎn)的收益=整個市場的收益=Rm

　　2、影響貝塔系數(shù)的因素

　　收入的周期性：周期性越強(qiáng)，企業(yè)的收入受到外部環(huán)境的影響就越大，則貝塔系數(shù)也就越大。

　　經(jīng)營杠桿：經(jīng)營杠桿會使得企業(yè)的經(jīng)營性收益對于收入的變化更敏感，經(jīng)營性收益發(fā)生更大的波動，則貝塔系數(shù)也就越大。

　　財務(wù)杠桿：財務(wù)杠桿會使得企業(yè)的每股收益對于經(jīng)營性收益的變化更敏感，每股收益發(fā)生更大的波動，則貝塔系數(shù)也就越大。

　　資產(chǎn)定價模型經(jīng)典例題分析

　　上市公司Clean Waterwoks的首席財務(wù)官預(yù)期明年的股利為$1.25，并且預(yù)計公司的股票價格在一年內(nèi)都將為$45。該首席財務(wù)官已確定Clean Waterworks的預(yù)期收益率為10%。根據(jù)所提供的數(shù)據(jù)，Clean Waterworks股票現(xiàn)在的每股價值是多少?

　　A.$42.05 B.$45.00 C.$46.25 D.$51.39

　　答案:A

　　解析選項A正確。依據(jù)投資收益率的計算公式，投資收益率=(每股股利+資本利得)/股票目前市價，資本利得為股票預(yù)期價格與目前市價的差額。設(shè)股票目前價格為x，則(1.25+45-x)/x=10%。股票目前價格x=(1.25+45)/(1+10%)=42.05。

春節(jié)期間，最有年味的地方就屬廟會了，今年北京的廟會尤其多?；久總€廟會上都會設(shè)置各種攤位，出售特色小吃、工藝品或者進(jìn)行游藝活動，加上春節(jié)期間巨大的客流量，攤主應(yīng)該能賺不少錢，但事實(shí)真的如此嗎?

如果我們站在財務(wù)的角度對一場廟會建立盈利分析模型，可以從廟會的主辦方、攤主以及廟會周邊受其影響的其他經(jīng)濟(jì)利益實(shí)體三方面來進(jìn)行思考，可能會得出不同的結(jié)論。

主辦方：數(shù)量控制是關(guān)鍵

一場廟會，主辦方能夠從中獲取哪些收入?首先是廟會的門票收入，包括入場門票收入以及單獨(dú)進(jìn)行收費(fèi)的表演門票收入。其次是攤位租賃收入，主辦方會將場地劃分為大小不一的攤位進(jìn)行對外租賃，從中獲取租金。以上兩項是廟會主辦方的主要收入來源，除此之外還可能會有一些其他收入，例如品牌、企業(yè)等第三方贊助或捐款、政府補(bǔ)貼等，但這部分的收入發(fā)生具有一定的偶然性，并不能將其作為主要的收入來源。

與收入相對的就是成本，主辦方的成本支出占比最高的就是場地租賃費(fèi)，如果廟會是在公園舉辦，主辦方并不一定是公園本身，而是第三方機(jī)構(gòu)，主辦方需要向公園進(jìn)行場地租賃，這樣就需要支出租賃費(fèi)。租賃場地后需要進(jìn)行基礎(chǔ)的場地布置，例如添加龍年裝飾元素、展位示意圖、咨詢臺設(shè)置等，需要支付材料、設(shè)計、制作等費(fèi)用。廟會想要吸引更多的游客，需要進(jìn)行宣傳推廣，根據(jù)推廣渠道的選擇不同，相應(yīng)的費(fèi)用也會有差異。為了維護(hù)廟會的正常運(yùn)營，需要聘用一定數(shù)量的工作人員，也就產(chǎn)生了人工成本。除上述的成本費(fèi)用外，還會有邀請第三方團(tuán)隊進(jìn)行表演所支付的服務(wù)費(fèi)、購買安全器材所支付的費(fèi)用、現(xiàn)場發(fā)放的小禮品等成本。

主辦方想要盈利，就需要確保收入能夠覆蓋所有的成本費(fèi)用。當(dāng)廟會的場地確定后，場地租賃費(fèi)就是最大的固定成本，場地布置的費(fèi)用也能隨之確定大體的預(yù)算范圍。根據(jù)場地的大小進(jìn)行人員的設(shè)置及安排，合理利用兼職招聘以及志愿者招募能夠?qū)⑷斯こ杀窘档?。安全器材的購買、支付給第三方的服務(wù)費(fèi)，一經(jīng)確定就都會成為固定成本，只有宣傳推廣費(fèi)需要視情況進(jìn)行拆分，以便進(jìn)行成本的劃分。如果是發(fā)放優(yōu)惠券、消費(fèi)券等，顧客購買門票或是在廟會中進(jìn)行消費(fèi)才會產(chǎn)生成本，這類屬于變動成本，在線上或線下進(jìn)行的宣傳，可以將其劃分為固定成本。

按照這樣的邏輯，廟會舉辦中的大部分成本都屬于固定成本，變動成本只有極少一部分，這就為廟會的盈利增加了負(fù)擔(dān)，主辦方必須想辦法讓收入可以覆蓋所有成本。

進(jìn)行廟會收入的預(yù)測分析，我們只考慮主要收入來源，也就是門票收入和攤位租賃收入。假設(shè)廟會對游客只收取門票，內(nèi)部各種游藝項目、表演等不再另行收費(fèi)，那么影響門票收入的因素就是游客數(shù)量以及門票價格。廟會門票價格一般會高于平時公園的票價，但如果票價設(shè)定過高則會影響游客的數(shù)量，可以參照往年票價以及類似廟會的票價進(jìn)行設(shè)定。票價確定后無法進(jìn)行更改，那么影響門票收入的變量就是游客數(shù)量。

游客是否越多越好?廟會選擇的場地存在容納游客數(shù)量的上限，當(dāng)超過上限時，就會影響到游客的安全以及體驗感。會有部分游客在網(wǎng)絡(luò)平臺進(jìn)行吐槽，這樣的信息過多可能會令原本有前往廟會意圖的顧客取消行程，進(jìn)而影響后續(xù)幾天的客流量。所以當(dāng)游客超出場地的承載量時，就需要考慮進(jìn)行限流，限流會對門票收入產(chǎn)生直接影響。反之，當(dāng)客流量遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及預(yù)期時，宣傳推廣的營銷費(fèi)用變成了無效支出，門票收入下降會對主辦方的利潤造成影響，同時攤主們沒有獲取相應(yīng)的顧客，也會影響主辦方的口碑。

影響主辦方收入的變量，除游客數(shù)量之外，還有已經(jīng)出租的攤位數(shù)量。將攤位租賃收入進(jìn)行分解，能拆分為出租攤位數(shù)量和平均攤位租賃價格，但實(shí)際上可能并不是所有攤位都可以成功出租，這樣就會出現(xiàn)空置率，也就是閑置攤位占總攤位數(shù)量的比例?？罩寐适紫仁窃降驮胶?，當(dāng)攤位100%全部出租的時候，空置率為0，這是一種理想狀態(tài)?？罩寐试礁?，意味著主辦方能夠獲取的租賃收入越少。其次需要查看空置攤位的具體位置，根據(jù)不同位置客流量的差異，即使攤位面積相同，租賃費(fèi)也有所不同。所以閑置一個位置偏僻的攤位和閑置一個熱門路段的攤位，空置率相同但主辦方獲取的租賃收入?yún)s天差地別。

在主辦方的盈利模型中，怎樣把控游客數(shù)量和攤位出租數(shù)量是關(guān)鍵，依據(jù)不同的位置合理設(shè)定攤位租賃價格同樣是關(guān)鍵。一般靠近出入口以及交叉路段附近、游覽主路兩側(cè)、著名景點(diǎn)附近的攤位，能夠獲取更多的客流量，攤位租賃價格相對較高，以這些點(diǎn)為中心向外輻射，攤位租賃價格會逐漸下降。攤位租賃價格設(shè)置不合理，會影響攤主承租的意向，特別是對于偏僻位置的攤位，攤位租賃價格的高低會直接決定攤主是否盈利。

攤主：賣什么?怎樣賣?這是個問題

現(xiàn)在我們切換到攤主的角度去思考盈利模型。攤主的收入來源比較單一，只有攤位的銷售收入，銷售收入對應(yīng)會產(chǎn)生銷售成本，同時租賃攤位需要支付給主辦方相應(yīng)的租金，根據(jù)攤位的經(jīng)營項目需要雇傭數(shù)量不等的工作人員，產(chǎn)生人力成本，這三類是攤主需要承擔(dān)的主要成本費(fèi)用。除此之外，部分?jǐn)偽贿€會出現(xiàn)損耗，導(dǎo)致額外成本負(fù)擔(dān)，也會在網(wǎng)絡(luò)平臺通過視頻、圖文等進(jìn)行宣傳，需要支付一些營銷費(fèi)用。

在搭建盈利模式時，依然需要先將成本費(fèi)用進(jìn)行分類。攤位租金是固定的，無論你銷售多少，哪怕一分錢收入都沒有，租金也需要按照約定支付給主辦方;人力成本相對也是固定的，雇傭三個人就需要支付三個人的工資，不排除有些攤位會依據(jù)銷售量支付銷售傭金，傭金屬于變動成本;剩余的宣傳費(fèi)用由于金額較小，而且網(wǎng)絡(luò)推廣很難與收入直接掛鉤，所以也可以算作固定成本;銷售成本的分類則需要依據(jù)攤位的經(jīng)營項目進(jìn)行劃分。

如果銷售的是現(xiàn)場制作的食品類，銷售成本就是制作材料成本，但部分材料可能無法保存，也就是當(dāng)天必須要用完，否則只能銷毀，這部分就會成為額外的損耗成本，按照這個思路，當(dāng)天必須用完的成本，可以作為固定成本，因為無論是否制作為成品出售，這部分成本都是當(dāng)天必須負(fù)擔(dān)的，只是制作出售的部分為銷售成本，剩余的是損耗成本。

如果銷售的是成品，例如帶有包裝的點(diǎn)心、糖果，具有一定保質(zhì)期的特產(chǎn)，工藝品以及玩具等，銷售成本可以歸類為變動成本，只有產(chǎn)生了銷售收入才會發(fā)生成本，剩余的部分可以留存繼續(xù)在其他地方銷售。如果提供的是游藝項目，例如打靶、套圈等，獎品通常是玩具，銷售成本也屬于變動成本，只是與收入的關(guān)聯(lián)性并非一一對應(yīng)，因為并不是每個人都能拿到獎品。

銷售收入的影響因素是銷售數(shù)量和銷售單價。經(jīng)營項目的品類以及所處的位置，會對銷售數(shù)量產(chǎn)生很大的影響。例如羊肉串、糖葫蘆、炸灌腸等，這類特色小吃需要開在人流量大的位置才能提高銷售數(shù)量，特別是由于損耗成本的存在，必須確保一定的銷售數(shù)量才能維持盈利。部分主辦方會將場地按照經(jīng)營項目劃分不同的區(qū)域，區(qū)域內(nèi)的經(jīng)營品類相對集中，這樣做的好處是能夠保證區(qū)域內(nèi)的客流量，但相似商品的聚集也讓競爭變得激烈。

一般廟會銷售的商品，無論是食品還是工藝品，價格都是其他渠道的2-3倍。但即使是這樣高的定價，也依然會有游客接受，主要是由于“心理賬戶”的效應(yīng)在發(fā)揮作用。如果在平時購買食品，目的是為了滿足溫飽需求，支付所動用的“心理賬戶”是普通的日常消費(fèi)或是餐飲消費(fèi);但在逛廟會期間，游客會把“心理賬戶”調(diào)整為娛樂或旅游，這時人們就更容易接受高價產(chǎn)品，即使它與我們平日消費(fèi)購買的并無很大區(qū)別。

對于攤主來說的另一項挑戰(zhàn)就是怎樣在短時間內(nèi)獲取更多的收入。廟會的時間一般不會持續(xù)很長，大概是初一到初七，所以在7天時間里保證邊際貢獻(xiàn)大于固定成本，攤位才能盈利。固定成本高、經(jīng)營時間短，是所有攤主都需要面臨的難題。

廟會的巨大客流量也會影響周邊的其他經(jīng)濟(jì)實(shí)體，例如停車場、餐飲店、電影院、購物中心、公共交通設(shè)施等，都會因為客流量增加而獲取更多的收益。但同時也可能會因為店鋪無法承受突發(fā)流量而影響顧客體驗，例如餐飲店的上菜時間長導(dǎo)致翻臺率較低，顧客因為排隊時間長而流失;人流量大造成交通壓力，形成道路擁堵;購物中心的安全維護(hù)以及保潔費(fèi)用增加等，也可能對周邊經(jīng)濟(jì)實(shí)體產(chǎn)生負(fù)面影響。

廟會的財務(wù)模型同樣可以應(yīng)用到各種展會中，大體的邏輯是相同的。只是對于一些行業(yè)展會，企業(yè)參展的目的并不在于獲取利潤，而是為了進(jìn)行品牌宣傳提升行業(yè)知名度，同時也能夠與同行業(yè)公司進(jìn)行友好的交流，在這種情況下，財務(wù)模型或許并不是最需要考慮的。

　　存貨模型中持有現(xiàn)金資產(chǎn)的總成本包括有持有成本和轉(zhuǎn)換成本，也即是機(jī)會成本和交易成本，在存貨模型下的總成本該怎么計算？

　　存貨模型下總成本的計算公式

　　總成本＝機(jī)會成本＋交易成本＝Ｃ／２×Ｋ＋Ｔ／Ｃ×Ｆ

　　公式中的“Ｃ／２×Ｋ”指的是機(jī)會成本，機(jī)會成本＝平均現(xiàn)金持有量×機(jī)會成本率＝Ｃ／２×Ｋ。

　　Ｃ表示現(xiàn)金持有量，Ｃ／２就是平均現(xiàn)金持有量。

　　1、最高現(xiàn)金持有量為最佳現(xiàn)金持有量，最低現(xiàn)金持有量為0，所以平均現(xiàn)金持有量=(最佳現(xiàn)金持有量+0)／２=最佳現(xiàn)金持有量／２，最佳現(xiàn)金持有量=平均現(xiàn)金持有量×2。這里的資本成本率等同于機(jī)會成本率，比如說C=10，K=10%，機(jī)會成本＝Ｃ／２×Ｋ＝10／2×10％＝0.5。

　　公式中的“Ｔ／Ｃ×Ｆ”指的是交易成本，交易成本＝交易次數(shù)×每次交易成本＝Ｔ／Ｃ×Ｆ。其中：Ｃ表示現(xiàn)金持有量，Ｋ表示機(jī)會成本率或資本成本率，Ｔ表示現(xiàn)金需求總量，Ｆ表示每次交易成本或轉(zhuǎn)換成本。

　　2、現(xiàn)金持有量為10萬，現(xiàn)金需求總量為100萬，每次交易成本為0.2萬，交易成本＝Ｔ／Ｃ×Ｆ＝100／10×0.2＝２。

　?。疗髽I(yè)每年需要使用現(xiàn)金10萬元，現(xiàn)金持有量為1萬元，每次轉(zhuǎn)換的成本為0.02萬元，資金的資本成本率為5％。在現(xiàn)金存貨模型下，現(xiàn)金的機(jī)會成本、交易成本和總成本應(yīng)如何計算？

　　現(xiàn)金需求總量T=10萬元，現(xiàn)金持有量C=1萬元，每次交易成本F=0.02萬元，K=5％

　　機(jī)會成本＝Ｃ／２×Ｋ＝10／1×5％＝0.5萬元；

　　交易成本＝Ｔ／Ｃ×Ｆ＝10／1×0.02＝0.2元；

　　總成本＝機(jī)會成本＋交易成本＝Ｃ／２×Ｋ＋Ｔ／Ｃ×Ｆ＝0.7萬元。

　　現(xiàn)金存貨模型下，最佳現(xiàn)金持有量與機(jī)會成本、交易成本的關(guān)系

　　當(dāng)機(jī)會成本與交易成本相等時，相關(guān)總成本最低，此時的持有量即為最佳現(xiàn)金持有量。