企業(yè)在經(jīng)營發(fā)展過程中，一般都會通過資產(chǎn)收益率來衡量企業(yè)資產(chǎn)的利用效果，計算得出的指標(biāo)數(shù)額越高，也就說明資產(chǎn)利用效果越好。

　　資產(chǎn)收益率的計算公式

　　資產(chǎn)收益率，也被稱為資產(chǎn)回報率。它是用于衡量每單位資產(chǎn)創(chuàng)造多少凈利潤的指標(biāo)。

　　資產(chǎn)收益率可以通過以下公式計算：

　　資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均資產(chǎn)總額*100%。

　　計算得出的資產(chǎn)收益率越高，也就說明企業(yè)資產(chǎn)利用效果越好。

　　資產(chǎn)收益率的局限性在于不能反映銀行的資金成本。

　　收益率主要類型

　　1、實際收益率

　　顧名思義就是已經(jīng)實現(xiàn)或確定能夠?qū)崿F(xiàn)的資產(chǎn)收益率。

　　2、名義收益率

　　指在合約上標(biāo)明的收益率。比如借款時在借款協(xié)議上的借款利率。

　　3、預(yù)期收益率

　　預(yù)想中達(dá)到的收益率，在不確定的條件下，預(yù)測某資產(chǎn)未來可能實現(xiàn)的收益率。

　　4、必要收益率

　　表示投資者對某資產(chǎn)合理要求的最低收益率，也被稱為“最低必要報酬率”或“最低要求的收益率”。

　　若是預(yù)期收益率≥投資人要求的必要報酬率，則表示投資可行；若是預(yù)期收益率<投資人要求的必要報酬率，則表示投資不可行。

　　5、無風(fēng)險收益率

　　無風(fēng)險收益率等于必要收益率與無風(fēng)險收益率之差，是指某資產(chǎn)持有者因承擔(dān)該資產(chǎn)的風(fēng)險而要求的超過無風(fēng)險利率的額外收益。其大小主要取決因素為風(fēng)險的大小及投資者對風(fēng)險的偏好。

　　相關(guān)計算公式：

　　必要收益率=無風(fēng)險收益率+風(fēng)險收益率

　　風(fēng)險收益率=必要收益率-無風(fēng)險收益率

　　很多考生在備考ACCA過程中都會遇到一個問題，就是容易會將Breach of contract and remedies章節(jié)中的Repudiatory breach實質(zhì)性違約與 Anticipatory breach預(yù)期性違約所混淆，今天會計網(wǎng)就跟各位著重詳解一下這兩個考點之間的區(qū)別。

　　1、Repudiatory breach

　　(1)概念：

　　Repudiatory breach是指根本性違約。違約方用語言或者行動告訴被違約方自己不能再履行合同了，給被違約方造成了嚴(yán)重的損失/后果。

　　Repudiatory breach發(fā)生的時間點：違約方該要去履行合同之時。(It usually occurs when performance is due)

　　(2)類型(5種)：

　　1) Refusal to perform (renunciation) 違約方直接拒絕履行合同

　　2) Failure to perform an entire obligation是指違約方有履行合同，但是他履行得不到位。(比如：合同規(guī)定要完成10分的工作量，結(jié)果只完成了3分的工作量)

　　3) Incapacitation 是指違約方本身已沒有能力或者沒有資格執(zhí)行該項合同，但是他還與被違約方簽訂合同。

　　4) Breach of condition (a fundamental term of the contract)是指違約方違反了合同中最重要/根本的條款【這一條要尤其引起重視，考題經(jīng)常會問：Breach of condition 是屬于哪種類型的違約呢? 這個要選擇Repudiatory breach】

　　5) Breach of an innominate term 是指：違背的這個 innominate term，是最終被法官判定為違反condition的條款。(注：innominate term包含兩種結(jié)果：要么違反condition條款，要么違反warranty條款;而這里的第5條Breach of an innominate term，專指的是違反condition條款)

　　(3)被違約方的選擇：(2種)

　　針對違約方引起的Repudiatory breach，可以給被違約方兩種選擇;但無論選擇哪種，都一定要告知對方自己的選擇(must notify)。具體兩種選擇如下：

　　1) 被違約方可以選擇解除合同，直接申請賠償(考題中會用到的詞匯：discharge/ repudiate the contract 使合同無效)

　　2) 被違約方可以選擇確認(rèn)合同(考題中會用到的詞匯：affirm the contract)，這個是指不解除合同，被違約方會繼續(xù)履行這個合同內(nèi)容。

　　(舉個例子：有一個買家去商店買商品，但是買回來后發(fā)現(xiàn)這個商品有很嚴(yán)重的缺陷，如果買家選擇讓賣家退錢，那么就是第一種情況，解除合同;如果買家選擇讓賣家重新給換一個質(zhì)量好的商品，那么這個就叫確認(rèn)合同)

　　2、Anticipatory breach

　　(1)概念

　　Anticipatory breach是指預(yù)期違約。違約方在他履行合同之前就告訴被違約方自己未來會違約。(before the due date for performance)

　　(2)被違約方的選擇：(2種)

　　1) 被違約方可以在得知對方未來要違約這個信息后立即起訴。

　　2) 被違約方可以照常履行這個合同，等合同到期之后，向違約方索要全部的損失。

　　注：預(yù)期違約是不要求一定要告訴對方自己的選擇的。

　　好了，以上就是對Repudiatory breach實質(zhì)性違約與Anticipatory breach預(yù)期性違約知識點的講解，希望同學(xué)們課后及時復(fù)習(xí)哦!

       來源：ACCA學(xué)習(xí)幫

　　投資回報率是企業(yè)從某項投資活動所取得的經(jīng)濟回報，一般體現(xiàn)了投資中心的綜合盈利能力。對于投資回報率，應(yīng)如何計算？

　　投資回報率如何計算？

　　投資回報率計算公式：

　　投資回報率(ROI)=年利潤或年均利潤/投資總額×100%，從公式可以看出，企業(yè)可以通過降低銷售成本，提高利潤率;提高資產(chǎn)利用效率來提高投資回報率。

　　投資回報率和投資收益率如何區(qū)分？

　　投資回報率(ROI)是指通過投資而應(yīng)返回的價值，即企業(yè)從一項投資活動中得到的經(jīng)濟回報。它涵蓋了企業(yè)的獲利目標(biāo)。利潤和投入經(jīng)營所必備的財產(chǎn)相關(guān)，因為管理人員必須通過投資和現(xiàn)有財產(chǎn)獲得利潤。投資可分為實業(yè)投資和金融投資兩大類，人們平常所說的金融投資主要是指證券投資。

　　投資收益率又稱投資利潤率是指投資方案在達(dá)到設(shè)計一定生產(chǎn)能力后一個正常年份的年凈收益總額與方案投資總額的比率。他是評價投資方案盈利能力的靜態(tài)指標(biāo)，表明投資方案正常生產(chǎn)年份中，單位投資每年所創(chuàng)造的年凈收益額。對運營期內(nèi)各年的凈收益額變化幅度較大的方案，可計算運營期年均凈收益額與投資總額的比率。

　　投資回報率優(yōu)點：

　　投資報酬率能反映投資中心的綜合盈利能力，且由于剔除了因投資額不同而導(dǎo)致的利潤差異的不可比因素，因而具有橫向可比性，有利于判斷各投資中心經(jīng)營業(yè)績的優(yōu)劣;此外，投資利潤率可以作為選擇投資機會的依據(jù)，有利于優(yōu)化資源配置。

　　投資收益率優(yōu)點：

　　投資收益率的優(yōu)點是：指標(biāo)的經(jīng)濟意義明確、直觀，計算簡便，在一定程度上反映了投資效果的優(yōu)劣，可適用于各種投資規(guī)模。

　　在CMA管理會計考試中，p2第二章的分值大約占比百分之20，因為第二章知識點范圍廣，也是經(jīng)常出簡答題的部分，今天會計網(wǎng)給各位考生總結(jié)一下相關(guān)知識點，希望對考生有幫助。

　　CMA管理會計之p2第二章的知識點

　　1、定義β值

　　答：描述了一項投資對市場變動的敏感程度。定量的衡量一項即定投資相對于總體市場的波動性。用來表示當(dāng)市場每變動1%時，投資人預(yù)期一項投資的變動數(shù)量。β值越高（大于1.0）的股票，表明該股票對市場變動較敏感，波動性越強，風(fēng)險水平越高。

　　2、普通股、優(yōu)先股、債券的定義及基本特征

　　答：普通股定義：代表對一個公司的權(quán)益所有權(quán)。普通股的所有人對公司的資產(chǎn)享有獲益權(quán)，對收益有分享權(quán)。特征：1)求償權(quán)次于全部債權(quán)人及優(yōu)先股股東2)沒有到期日3)沒有固定收益4)賦予股票持有者投票權(quán)5)優(yōu)先認(rèn)購權(quán)優(yōu)先股定義：兼具債務(wù)和權(quán)益特征的證券混合體，它也代表對公司的部分所有權(quán)，即優(yōu)先股股東有權(quán)在普通股股東獲得股利之前得到確定的股利。特征：1)固定股利2)沒有投票權(quán)3)未發(fā)放的股利可以累積到未來期間發(fā)放4)通常有一個約定回購或贖回的價格5)通常具有可轉(zhuǎn)換的特征債券特征1)有到期日2)固定利息3)沒有投票權(quán)

　　3、債券提前贖回種類

　　答：可贖回債券：對發(fā)行方有利，風(fēng)險較大要求的回報率高可轉(zhuǎn)換債券償債基金對持有方有利，風(fēng)險較小，要求的回報率小系列債券

　　4、區(qū)分多頭頭寸與空頭頭寸

　　答：多頭頭寸：標(biāo)的資產(chǎn)的價值上升時盈利、當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)的價格下降時虧損。空頭頭寸：標(biāo)的資產(chǎn)的價值下降時盈利、當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)的價格上升時虧損。

　　5、公司可以利用的長期融資來源

　　答：租賃、可轉(zhuǎn)換證券、認(rèn)股權(quán)證等

　　6、通貨膨脹對利率及金融工具價格的影響。

　　答：通脹降低了金融工具的回報，因為通脹會使美元的購買力下降。金融工具的到期時間越長，通脹對回報率的影響就越大。隨著通脹的上升，金融工具的價值下降。

　　7、資本成本

　　答：是組成企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的各種資金來源的成本組合。反映新投資所必須賺取的使股東權(quán)益不會被稀釋的最低回報率。

　　新一輪的CMA考試將于2022年進(jìn)行，目前很多考生們已經(jīng)開始為今年的考試做準(zhǔn)備，下面會計網(wǎng)給大家整理CMA考點中關(guān)于資產(chǎn)回報率和投資回報率的相關(guān)知識。

　　CMA重要知識點之投資回報率

　　投資回報率亦稱會計回報率、應(yīng)計會計回報率，將收入、投資和成本囊括到一個數(shù)據(jù)中，是量度業(yè)務(wù)單位獲利能力的一個常用指標(biāo)。

　　投資回報率計算公式=業(yè)務(wù)單位的凈利潤/業(yè)務(wù)單位的資產(chǎn)額

　　拓展：實務(wù)中，ROI的計算公式可能有很多變種，取決于分子中的利潤和分母中的資產(chǎn)的不同表述方式。

　　資產(chǎn)回報率

　　資產(chǎn)回報率如果ROI的計算公式中使用平均總資產(chǎn)作為分母，則所得出的就是資產(chǎn)回報率（ROA）

　　計算公式：資產(chǎn)回報率（ROA)=?凈利潤/資產(chǎn)平均總額

　　凈利是利潤表最后一行的數(shù)據(jù)，凈利＝銷售收入-全部費用資產(chǎn)平均總額=(期初資產(chǎn)+期末資產(chǎn))/2資產(chǎn)回報率揭示了公司使用給定額度的資產(chǎn)創(chuàng)造利潤的水平，資產(chǎn)利用效率越高，公司越有可能盈利。

　　資產(chǎn)回報率的經(jīng)典例題1

　　F公司實現(xiàn)銷售額$15,000,000，產(chǎn)品銷售成本$6,000,000，凈銷售的毛利率60%，經(jīng)營費用是$4,500,000，稅率是35%，平均總資產(chǎn)是$6,500,000。F公司的資產(chǎn)回報率是多少？

　　A、50.0%B、42.5%C、45.0%D、47.75%

　　答案：C解析：資產(chǎn)回報率(ROA)=凈利潤/平均總資產(chǎn)。在這個案例中，F(xiàn)公司的凈利潤是銷售額$15,000,000減去產(chǎn)品銷售成本$6,000,000，減去經(jīng)營費用$4,500,000，營業(yè)收益是$4,500,000。減35%的稅，也就是$1,575,000，得到凈利潤$2,925,000。$2,925,000除以平均總資產(chǎn)$6,500,000，資產(chǎn)回報率是45%。

　　資產(chǎn)回報率的經(jīng)典例題2

　　例題G假設(shè)G公司有正的資產(chǎn)回報率(ROA)，并小于100%。如果G公司用現(xiàn)金購買了一臺新設(shè)備并使凈利潤增加，那么對資產(chǎn)回報率的影響是什么?

　　A、資產(chǎn)回報率將下降B、資產(chǎn)回報率保持不變C、資產(chǎn)回報率不用凈利潤來計算D、資產(chǎn)回報率將上升

　　答案：D解析：資產(chǎn)回報率是用凈利潤除以資產(chǎn)。如果資產(chǎn)用現(xiàn)金來購買，這個交易沒有導(dǎo)致資產(chǎn)的變化。但是凈利潤增加了，因此資產(chǎn)回報率將增加。

　　在當(dāng)今日益激烈的市場競爭中，企業(yè)的定價必須適應(yīng)市場需求和競爭的變化。為了克服成本加成定價法的缺陷，會計網(wǎng)將跟大家討論另一種定價方法——成本加目標(biāo)回報率定價法。

　　CMA考點之成本加目標(biāo)回報率定價法

　　成本加目標(biāo)回報率法是以目標(biāo)投資回報率為基礎(chǔ)確定加價的一種方法

　　成本加目標(biāo)回報率定價法的例題分析

　　例題1、芬恩產(chǎn)品有限公司是一家處于起步階段的公司，打算對其唯一的產(chǎn)品——特殊的新型視頻游戲使用成本定價法進(jìn)行定價。芬恩預(yù)期下一年將銷售10 000單位產(chǎn)品。單位變動成本為65美元，年固定營業(yè)成本（包括折舊）為80 000美元。如果投資總額為300 000美元，芬恩公司希望實現(xiàn)的目標(biāo)回報率為20%，則新產(chǎn)品的銷售價格為多少？

　　目標(biāo)利潤＝300 000×20%＝60 000美元

　　單位價格＝（60 000＋80 000）/10 000＋65＝79美元

　　例題2、A公司新產(chǎn)品X，公司每年投入150,000,000，計劃可以生產(chǎn)250個X產(chǎn)品，目標(biāo)投資回報率為8%，單位總成本630000，采用成本加成確定單位銷售價格，竟?fàn)帉κ忠?90000的價格在市場銷售，如果公司要保證目標(biāo)投資回報率，最低銷售價格是多少？

　　A 590000 B 678000 C 630000 D 48000

　　答案：B

　　目標(biāo)利潤=150000000*8%=12000000

　　單位利潤=12000000/250=48000

　　單位售價=單位成本+單位目標(biāo)利潤=630000+48000=678000

　　例題3、甲公司現(xiàn)在使用成本基礎(chǔ)定價法，并且基于下表信息決定新產(chǎn)品的售價。如果公司希望稅后的投資回報率為15%，那么公司為新產(chǎn)品所設(shè)定的目標(biāo)價格是多少？

　　年產(chǎn)量25000單元

　　固定成本1400000元/年

　　變動成本400元/單元

　　廠場投資6000000元

　　運營資本2000000元

　　有效稅率40%

　　答：總投資＝6 000 000＋2 000 000＝8 000 000元

　　目標(biāo)利潤＝8 000 000×15%＝1 200 000元則有，[（P－400）×25 000－1 400 000]×（1－40%）＝1 200 000求得，P＝536元

　　考生若想把學(xué)習(xí)的內(nèi)容真正掌握，牢記相關(guān)知識點，就離不開不斷地鞏固復(fù)習(xí)。今天會計網(wǎng)為大家準(zhǔn)備了凈現(xiàn)值（NPV）法的概念和優(yōu)、缺點，幫助大家備考。

　　CMA必考知識點：凈現(xiàn)值法

　　1、含義等于項目未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值減去初始投資現(xiàn)值，即在項目計算期內(nèi)，按規(guī)定回報率計算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和。（NPV）

　　2、計算原理

　　凈現(xiàn)值＝各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計＝投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值合計－原始投資額現(xiàn)值

　　3、必要報酬率（最低回報率）

　　（1）含義：代表公司在選擇一項投資時可以接受的最低未來回報，即公司在其他風(fēng)險相似的資本投資中預(yù)期收到的回報。

　?。?）計算方法：由于計算復(fù)雜，企業(yè)通常用最低回報率和資本成本簡化代替。最低回報率：通常基于企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)、行業(yè)平均值和普遍的投資機會而由管理層直接設(shè)定。

　　資本成本：企業(yè)籌集資金的各種資本成本的加權(quán)平均值。

　　4、凈現(xiàn)值

　　未來的凈現(xiàn)金流入在今天的等價貨幣價值，即現(xiàn)金在初始時間的價值。一般用P表示。

　　（1）均勻現(xiàn)金流凈現(xiàn)值=年金凈流量×年金現(xiàn)值系數(shù)-初始投資

　?。?）不均勻現(xiàn)金流凈現(xiàn)值=(各期凈現(xiàn)金流量×復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)）-初始投資

　　5、決策原則

　　凈現(xiàn)值(NPV)含義影響

　　NPV等于0表示該投資的報酬率與必要報酬率相等企業(yè)財富不變

　　NPV大于0表示該投資的報酬率高于必要報酬率，凈現(xiàn)值最大的方案最優(yōu)增加企業(yè)財富

　　NPV小于0表示該投資的報酬率低于必要的報酬率，現(xiàn)現(xiàn)值為負(fù)的項目一般不接受減少企業(yè)財富

　　注意：凈現(xiàn)值為正只意味著該投資所賺的回報率高于的必要回報率。但其它投資機會也許能提供更好的回報。

　　6、評價

　?。?）優(yōu)點：考慮了資金時間價值；考慮了項目計算期內(nèi)的全部凈現(xiàn)金流量信息和投資風(fēng)險。

　?。?）缺點：無法從動態(tài)角度直接反映投資項目的實際收益率水平，計算比較繁瑣。（未顯示項目實際收益水平）

　　備考CMA考試的時間已經(jīng)不多，大家一定要抓緊復(fù)習(xí)，掌握所有知識點，這樣才會順利通過考試。今天會計網(wǎng)給考生介紹資本成本和債務(wù)成本的相關(guān)內(nèi)容，大家一起來看看吧。

　　CMA考點之資本成本和債務(wù)成本

　　一、資本成本

　　資本成本是組成企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中的各種資金來源的成本組合；反映新投資所必須賺取的從而是股東權(quán)益不會被稀釋的最低回報率。資本的兩種來源方式：債務(wù)和權(quán)益；

　　債務(wù)資本：總資本中從付息工具如票據(jù)、債券或貸款的發(fā)行中取得的那部分資本；

　　權(quán)益資本：總資本中從股東的永久投資如實繳資本或留存收益中取得的那部分資本；（普通股、優(yōu)先股或留存收益）所有資本成本都以稅后的形式表達(dá)；綜合資本成本反應(yīng)企業(yè)融資中各個組成部分的相關(guān)成本的加權(quán)平均數(shù)；融資方的資本成本＝投資者要求的回報率。

　　二、債務(wù)成本

　　債務(wù)成本反映債務(wù)資本提供者所要求的回報率，即稅前債務(wù)成本等于債券持有人要求的到期回報率。稅后債務(wù)成本=稅前債務(wù)成本×（1-所得稅稅率）一般而言，債務(wù)稅后資本成本＜優(yōu)先股資本成本＜普通股資本成本。原因：利息的稅盾效應(yīng)；風(fēng)險和收益相匹配。當(dāng)涉及多種債務(wù)時，應(yīng)使用到期收益率（貸款人的預(yù)期報酬率）的加權(quán)平均值來計算債務(wù)成本；在債務(wù)成本中，我們一般都不考慮季節(jié)性（短期)融資方式，比如應(yīng)付賬款、應(yīng)計費用和其他沒有顯性成本的債務(wù)，而只考慮長期債務(wù)融資。

　　計算公式：

　　債券的利息費用是可以在稅前扣除的，具有抵稅的功能，所以我們最終需要求出的是債券的稅后成本。

　　K=稅后用資成本/實際籌資額公=Kd*(1-t)Ki=債券稅后的融資成本；Kd=債券的到期收益率；t=所得稅稅率

　　市盈率是評價股票價格水平是否合理最常用的指標(biāo)之一，這是一個有很大參考價值的股市指標(biāo)。那么市盈率的計算方法是什么呢？

　　市盈率的計算公式

　　市盈率=每股普通股市價/每股普通股年收益

　　分子是當(dāng)前每股的市場價格，分母可以是預(yù)測上一年、下一年或幾年的利潤。市盈率是衡量普通股價值最基本、最重要的指標(biāo)之一。一般認(rèn)為，該比率保持在20-30之間是正常的。如果太低，說明股價低，風(fēng)險小，值得購買；過高意味著股價高，風(fēng)險高。

　　市盈率的概念

　　市盈率，也稱“市盈率”、“股價市盈率”或“市盈率”（以下簡稱市盈率），是股價除以每股收益的比率。市場中泛指的市盈率一般指的是靜態(tài)市盈率，通常用來作為比較不同價格的股票是否被高估或者低估的指標(biāo)。

　　影響市盈率內(nèi)在價值的因素

　　影響市盈率內(nèi)在價值的因素可歸納如下：

　　1.股息支付率。股息支付率出現(xiàn)在市盈率公式的分子和分母中。在分子中，股息支付率越大，當(dāng)前股利水平越高，市盈率越大；然而，在分母中，股息支付率越大，股息增長率越低，市盈率越小。

　　2.無風(fēng)險資產(chǎn)的回報率。由于無風(fēng)險資產(chǎn)的收益率是投資者的機會成本和投資者期望的最低收益率，因此無風(fēng)險利率的上升、投資者要求的投資回報率和貼現(xiàn)利率的上升導(dǎo)致市盈率的下降。

　　3.市場組合資產(chǎn)的預(yù)期收益率。市場投資組合資產(chǎn)的預(yù)期收益率越高，投資者為補償超過無風(fēng)險回報的平均風(fēng)險所需的額外回報越大，投資者所需的投資回報率越高，市盈率越低。

　　4.沒有財務(wù)杠桿的貝塔系數(shù)。沒有財務(wù)杠桿的企業(yè)只有操作風(fēng)險，沒有財務(wù)風(fēng)險。沒有財務(wù)杠桿的貝塔系數(shù)是衡量企業(yè)運營風(fēng)險的一個指標(biāo)。貝塔系數(shù)越大，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險越大，投資者要求的投資回報率越高，市盈率越低。

　　5.杠桿和股權(quán)乘數(shù)。兩者都反映了企業(yè)的債務(wù)水平。杠桿越大，股權(quán)乘數(shù)越大。這兩個變化方向相同，可以統(tǒng)稱為杠桿率。在市盈率公式的分母中，減去的和減去的都包含杠桿率。在減數(shù)（投資收益率）中，杠桿率增加，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險增加，投資收益率增加，市盈率降低；在減法中（股息增長率），杠桿率增加，股息增長率增加，減法的增加導(dǎo)致市盈率上升。

　　6.企業(yè)所得稅稅率。企業(yè)所得稅稅率越高，企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的優(yōu)勢越明顯，投資者要求的投資回報率越低，市盈率越高。

　　7.銷售凈利潤率。凈利潤率越大，企業(yè)盈利能力越強，發(fā)展?jié)摿υ酱螅衫鲩L率越高，市盈率越高。

　　8.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，企業(yè)經(jīng)營資產(chǎn)的能力越強，發(fā)展?jié)摿υ酱螅衫鲩L率越高，市盈率越高。

　　市盈率是某種股票每股市價與每股盈利的比率，是最常用來評估股價水平是否合理的指標(biāo)之一，那么市盈率是如何計算的呢？

　　市盈率的計算公式

　　市盈率=每股普通股市價/每股普通股年收益

　　分子是當(dāng)前每股的市場價格，分母可以用來預(yù)測上一年、下一年或幾年的利潤。市盈率是衡量普通股價值最基本、最重要的指標(biāo)之一。

　　一般認(rèn)為，將比率保持在20-30之間是正常的。如果價格太低，說明股價低，風(fēng)險小，值得購買；過高意味著股價高，風(fēng)險高，購買時需謹(jǐn)慎。

　　影響市盈率內(nèi)在價值的因素

　　影響市盈率內(nèi)在價值的因素可歸納如下：

　　1.股息支付率。在分子中，股息支付率越大，當(dāng)前股利水平越高，市盈率越大；然而，在分母中，股息支付率越大，股息增長率越低，市盈率越小。

　　2.無風(fēng)險資產(chǎn)的回報率。由于無風(fēng)險資產(chǎn)的收益率是投資者的機會成本和投資者期望的最低收益率，因此無風(fēng)險利率的上升、投資者要求的投資回報率和貼現(xiàn)利率的上升導(dǎo)致市盈率的下降。

　　3.市場組合資產(chǎn)的預(yù)期收益率。市場投資組合資產(chǎn)的預(yù)期收益率越高，投資者為補償超過無風(fēng)險回報的平均風(fēng)險所需的額外回報越大，投資者所需的投資回報率越高，市盈率越低。

　　4.沒有財務(wù)杠桿的貝塔系數(shù)。沒有財務(wù)杠桿的企業(yè)只有操作風(fēng)險，沒有財務(wù)風(fēng)險。沒有財務(wù)杠桿的貝塔系數(shù)是衡量企業(yè)運營風(fēng)險的一個指標(biāo)。貝塔系數(shù)越大，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險越大，投資者要求的投資回報率越高，市盈率越低。

　　5.杠桿和股權(quán)乘數(shù)。兩者都反映了企業(yè)的債務(wù)水平。杠桿越大，股權(quán)乘數(shù)越大。這兩個變化方向相同，可以統(tǒng)稱為杠桿率。在市盈率公式的分母中，減去的和減去的都包含杠桿率。在減數(shù)（投資收益率）中，杠桿率增加，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險增加，投資收益率增加，市盈率降低；在減法中（股息增長率），杠桿率增加，股息增長率增加，減法的增加導(dǎo)致市盈率上升。

　　6.企業(yè)所得稅稅率。企業(yè)所得稅稅率越高，企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的優(yōu)勢越明顯，投資者要求的投資回報率越低，市盈率越高。

　　7.銷售凈利潤率。凈利潤率越大，企業(yè)盈利能力越強，發(fā)展?jié)摿υ酱螅衫鲩L率越高，市盈率越高。

　　8.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，企業(yè)經(jīng)營資產(chǎn)的能力越強，發(fā)展?jié)摿υ酱螅衫鲩L率越高，市盈率越高。

　　在CMA管理會計考試中，p2第二章的分值大約占比百分之20，簡答題也是經(jīng)常出考題的地方，今天會計網(wǎng)小編給各位考生總結(jié)一下第二章簡答題知識點，希望對考生有幫助。

　　簡答題知識點

　　1、定義β值

　　描述了一項投資對市場變動的敏感程度。定量的衡量一項即定投資相對于總體市場的波動性。用來表示當(dāng)市場每變動1%時，投資人預(yù)期一項投資的變動數(shù)量。β值越高（大于1.0）的股票，表明該股票對市場變動較敏感，波動性越強，風(fēng)險水平越高。

　　2、普通股、優(yōu)先股、債券的定義及基本特征

　　（1）普通股定義：代表對一個公司的權(quán)益所有權(quán)。普通股的所有人對公司的資產(chǎn)享有獲益權(quán)，對收益有分享權(quán)。

　　特征：求償權(quán)次于全部債權(quán)人及優(yōu)先股股東；沒有到期日；沒有固定收益；賦予股票持有者投票權(quán)；優(yōu)先認(rèn)購權(quán)

　　（2）優(yōu)先股定義：兼具債務(wù)和權(quán)益特征的證券混合體，它也代表對公司的部分所有權(quán)，即優(yōu)先股股東有權(quán)在普通股股東獲得股利之前得到確定的股利。

　　特征：固定股利；沒有投票權(quán)；未發(fā)放的股利可以累積到未來期間發(fā)放；通常有一個約定回購或贖回的價格；通常具有可轉(zhuǎn)換的特征

　?。?/span>3）債券特征

　　特征：有到期日；固定利息；沒有投票權(quán)

　　3、債券提前贖回種類

　　可贖回債券：對發(fā)行方有利，風(fēng)險較大要求的回報率高可轉(zhuǎn)換債券償債基金對持有方有利，風(fēng)險較小，要求的回報率小系列債券

　　4、區(qū)分多頭頭寸與空頭頭寸

　　多頭頭寸：標(biāo)的資產(chǎn)的價值上升時盈利、當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)的價格下降時虧損?？疹^頭寸：標(biāo)的資產(chǎn)的價值下降時盈利、當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)的價格上升時虧損。

　　5、公司可以利用的長期融資來源

　　來源包括租賃、可轉(zhuǎn)換證券、認(rèn)股權(quán)證等

　　6、通貨膨脹對利率及金融工具價格的影響。

　　通脹降低了金融工具的回報，因為通脹會使美元的購買力下降。金融工具的到期時間越長，通脹對回報率的影響就越大。隨著通脹的上升，金融工具的價值下降。

　　7、定義資本成本

　　組成企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的各種資金來源的成本組合。反映新投資所必須賺取的使股東權(quán)益不會被稀釋的最低回報率。

　　投資回報率（ROI）是指通過投資而應(yīng)返回的價值也就是企業(yè)從一項投資活動中得到的經(jīng)濟回報。那么投資回報率多少算合理呢？

　　投資回報率多少才合理？

　　投資回報率（ROI）是指通過投資而應(yīng)返回的價值也就是企業(yè)從一項投資活動中得到的經(jīng)濟回報。投資回報率主要涵蓋了企業(yè)的利潤、獲利目標(biāo)、投入經(jīng)營所必備的財產(chǎn)相關(guān)，因此企業(yè)的管理人員需要通過投資以及現(xiàn)有財產(chǎn)獲得利潤。我們一般所說的投資可以分為金融投資以及實業(yè)投資兩大類，在我們?nèi)粘Ｉ钪形覀円话愣嗵峒暗慕鹑谕顿Y是指證券投資。

　　投資回報率計算公式：年利潤或年均利潤/投資總額×100％＝投資回報率。該公式的計算優(yōu)點是計算快速簡單，并且企業(yè)可以通過降低銷售成本，提高資產(chǎn)利用效率來提高投資回報率，提高利潤率。

　　那么投資回報率多少算合理呢？

　　從公式中我們可以看出，在投資總額不變的情況下，投資回報率與企業(yè)利潤是成正比的，我們可以簡單的理解為投資回報率越高時即表明企業(yè)的盈利能力越強，倘若投資回報率為0的話，那么則說明企業(yè)是沒有利潤的，不同的行業(yè)的投資回報率也是不同的，不過大多數(shù)企業(yè)的利潤是在5%~20%之間。在正常情況下投資回報率是越高越好的，但在實際生活中，投資時間與回報率也是緊密相連的，一般來說相同的投資金額，投資時間越長，那么回報率也是會越高的。

　　實際中投資回報率的計算，我們房地產(chǎn)投資做一個假設(shè)，假設(shè)你以100萬購入一套100平的房子，物業(yè)公司每月收取160元的物業(yè)管理費，你以每月4000元的價格將房子進(jìn)行出租，那么這項房產(chǎn)投資的回報率就是：[（4000－160）＊12／1000000]×100％＝4.6％。

　　在實際生活中，投資資產(chǎn)我們將其分為流動性資產(chǎn)和保障性資產(chǎn)、特定投資資產(chǎn)三類，在實際情況中可以根據(jù)這三類資產(chǎn)進(jìn)行計算得出正常的收益范圍，然后再判斷收益投資率是否合適。

　?、倭鲃有再Y產(chǎn)的產(chǎn)品是屬于投資率較低但是安全性較高的一類。

　?、谔囟ㄍ顿Y資產(chǎn)的投資產(chǎn)品比較多，不同的產(chǎn)品所對應(yīng)的風(fēng)險也是由低到高的。

　?、郾Ｕ闲再Y產(chǎn)也即是保險，保險作為保障性資產(chǎn)而言，所以流動性也是較差，收益以及安全性也是比較一般的。

　　在企業(yè)經(jīng)營活動中，企業(yè)進(jìn)行投資是為了對投資利潤最大化，關(guān)于投資收益率的計算公式為：投資利潤率=年平均利潤總額/投資總額×100%

　　投資收益率的計算公式

       投資利潤率=年平均利潤總額/投資總額×100%（年平均利潤總額=年均產(chǎn)品收入-年均總成本-年均銷售稅金及附加），投資收益率反映投資的收益能力。

　　投資收益率又稱投資利潤率是指投資方案在達(dá)到設(shè)計一定生產(chǎn)能力后一個正常年份的年凈收益總額與方案投資總額的比率。它是評價投資方案盈利能力的靜態(tài)指標(biāo)，表明投資方案正常生產(chǎn)年份中，單位投資每年所創(chuàng)造的年凈收益額。

　　投資收益率的計算公式：

　　投資收益率=投資收益/[(期初長、短期投資+期末長、短期投資)÷2]×100%

　　投資收益率=年平均利潤總額/投資總額×100%

　　投資收益率和投資回報率區(qū)別是什么？

　　1、定義：

　　投資收益率是年均凈收益額與投資總額的比率，是評價盈利能力的指標(biāo)。

　　投資回報率是通過投資從中得到的經(jīng)濟回報，是衡量一個企業(yè)經(jīng)營效果的指標(biāo)。

　　2、計算公式：

　　投資收益率=年息稅前利潤或年均息稅前利潤/項目總投資*100%

　　投資回報率=年利潤或年均利潤/投資總額*100%

　　3、投資中心的考核指標(biāo)：

　　除考核利潤指標(biāo)外，投資中心主要考核能集中反映利潤與投資額之間關(guān)系的指標(biāo)，包括投資利潤率、剩余收益和經(jīng)濟增加值。

　　投資利潤率又稱投資收益率，是指投資中心所獲得的利潤與投資額之間的比率，可用于評價和考核由投資中心掌握、使用的全部凈資產(chǎn)的盈利能力。

　　剩余收益是指投資中心獲得的利潤，扣減其投資額(或凈資產(chǎn)占用額)按規(guī)定(或預(yù)期)的最低收益率計算的投資收益后的余額。

　　經(jīng)濟增加值是剩余價值的一種特殊的計算方法，它是根據(jù)經(jīng)過調(diào)整的經(jīng)營利潤和部門投資計算的剩余經(jīng)營收益。

　　資本化率是將未來無限期預(yù)期收益折算成現(xiàn)值的比率，其計算公式為：資本化率=折現(xiàn)率-未來年收入的增長率。資本化指符合條件的相關(guān)費用支出不計入當(dāng)期損益，而是計入相關(guān)資產(chǎn)成本，并作為資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)類項目管理。

　　資本化率的計算公式

　　資本化率是將未來無限期預(yù)期收益折算成現(xiàn)值的比率，其計算公式為：資本化率=折現(xiàn)率-未來年收入的增長率。資本化是指符合條件的相關(guān)費用支出不計入當(dāng)期損益，而是計入相關(guān)資產(chǎn)成本，作為資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)類項目管理。簡單理解為資本化就是公司將支出歸類為資產(chǎn)的方式。

　　資本化率的影響因素有哪些？

　　1、自有資本所占比率；

　　2、外來資本如借貸利息；

　　3、因通貨膨脹帶來的不動產(chǎn)增值和收益的增加；

　　4、因老化如折舊、功能下降等，產(chǎn)生的貶值和收益降低；

　　5、還貸后自有資金的增加。

　　資本化率和折現(xiàn)率的區(qū)別是什么？

　　資本化率是指將未來無限期預(yù)期收益折算成現(xiàn)值的比率；折現(xiàn)率是將未來有限期預(yù)期收益折算成現(xiàn)值的比率。在未來收益額一定的情況下，折現(xiàn)率越低，收益現(xiàn)值越高，折現(xiàn)率的變化會造成資產(chǎn)評估結(jié)果的較大差異，其計算公式為：折現(xiàn)率=無風(fēng)險報酬率+風(fēng)險報酬率；折現(xiàn)率=無風(fēng)險報酬率+風(fēng)險報酬率+通貨膨脹率。

　　無風(fēng)險回報率怎么理解？

　　無風(fēng)險回報率指社會投資者投資信用等級較高的、收益穩(wěn)定的金融產(chǎn)品所獲得的收益率，這類金融產(chǎn)品包括銀行各類存款、國債、金融債券及其信用等級相似的其他金融產(chǎn)品。無風(fēng)險報酬率幾乎是所有投資都應(yīng)得到的投資回報率，即將投資投放到某項目上可以肯定得到的報酬率。

　　總資產(chǎn)回報率也叫資產(chǎn)收益率，是用來衡量每單位資產(chǎn)創(chuàng)造多少凈利潤的指標(biāo)。評估公司相對其總資產(chǎn)值的盈利能力的有用指標(biāo)。

　　總資產(chǎn)回報率的計算公式

　　計算的方法為公司的年度盈利除以總資產(chǎn)值，資產(chǎn)回報率一般以百分比表示。

　　總資產(chǎn)回報率的計算公式為：總資產(chǎn)回報率=稅后凈利潤/總資產(chǎn)。

　　資產(chǎn)收益率包括哪些？

　　包括實際收益率、預(yù)期收益率、必要收益率。

　　實際收益率表示已經(jīng)實現(xiàn)或者確定可以實現(xiàn)的資產(chǎn)收益率，表述為已實現(xiàn)或確定可以實現(xiàn)的利息（股息）率與資本利得收益率之和。當(dāng)然，當(dāng)存在通貨膨脹時，還應(yīng)當(dāng)扣除通貨膨脹率的影響，才是真實的收益率。

　　預(yù)期收益率也稱為期望收益率，是指在不確定的條件下，預(yù)測的某資產(chǎn)未來可能實現(xiàn)的收益率。

　　必要收益率也稱最低必要報酬率或最低要求的收益率，表示投資者對某資產(chǎn)合理要求的最低收益率。

　　必要收益率由哪兩部分構(gòu)成？

　　1、無風(fēng)險收益率，也稱無風(fēng)險利率，它是指無風(fēng)險資產(chǎn)的收益率，它的大小由純粹利率（貨幣的時間價值）和通貨膨脹補貼兩部分組成。一般用國債的利率表示無風(fēng)險利率，該國債應(yīng)該與所分析的資產(chǎn)的現(xiàn)金流量有相同的期限。一般情況下，為了方便起見，通常用短期國債的利率近似地代替無風(fēng)險收益率。

　　2、風(fēng)險收益率，是指某資產(chǎn)持有者因承擔(dān)該資產(chǎn)的風(fēng)險而要求的超過無風(fēng)險利率的額外收益率。風(fēng)險收益率衡量了投資者將資金從無風(fēng)險資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到風(fēng)險資產(chǎn)而要求得到的“額外補償”，它的大小取決于以下兩個因素：一是風(fēng)險的大?。欢峭顿Y者對風(fēng)險的偏好。

　　投資回報率的四種算法分別是租金回報率法公式、回報率分析法公式、內(nèi)部收益率法公式、簡易評估法公式。投資回報率（ROI）是指通過投資而應(yīng)返回的價值，即企業(yè)從一項投資活動中得到的經(jīng)濟回報。

　　投資回報率涵蓋了企業(yè)的獲利目標(biāo)。利潤和投入經(jīng)營所必備的財產(chǎn)相關(guān)，因為管理人員必須通過投資和現(xiàn)有財產(chǎn)獲得利潤。投資可分為實業(yè)投資和金融投資兩大類，人們平常所說的金融投資主要是指證券投資。

　　投資回報率的四種方法計算公式是：

　　1、租金回報率法公式：投資回報率＝（稅后月租金－按揭月供款）×12/（首期房款＋期房時間內(nèi)的按揭款）。

　　2、回報率分析法公式：投資回報率＝（稅后月租金－每月物業(yè)管理費）×12/購買房屋總價。

　　3、內(nèi)部收益率法公式：投資回報率＝累計總收益／累計總投入＝月租金×投資期內(nèi)的累計出租月數(shù)／（按揭首期房款＋保險費＋契稅＋大修基金＋家具等其他投入＋累計按揭款＋累計物業(yè)管理費）。

　　4、簡易評估法公式：投資回報率＝物業(yè)的年收益×15年＝房產(chǎn)購買價；投資回報率＝年利潤或年均利潤／投資總額×100%。

　　投資回報率優(yōu)點和缺點是什么？

　　投資回報率優(yōu)點：

　　投資報酬率能反映投資中心的綜合盈利能力，且由于剔除了因投資額不同而導(dǎo)致的利潤差異的不可比因素，因而具有橫向可比性，有利于判斷各投資中心經(jīng)營業(yè)績的優(yōu)劣；此外，投資利潤率可以作為選擇投資機會的依據(jù)，有利于優(yōu)化資源配置。

　　投資回報率缺點：

　　這一評價指標(biāo)的不足之處是缺乏全局觀念。當(dāng)一個投資項目的投資報酬率低于某投資中心的投資報酬率而高于整個企業(yè)的投資報酬率時，雖然企業(yè)希望接受這個投資項目，但該投資中心可能拒絕它；當(dāng)一個投資項目的投資報酬率高于該投資中心的投資報酬率而低于整個企業(yè)的投資報酬率時，該投資中心可能只考慮自己的利益而接受它，而不顧企業(yè)整體利益是否受到損害。

　　投資回報率和投資收益率一樣嗎？

　　投資回報率和投資收益率不一樣。投資回報率是通過投資從中得到的經(jīng)濟回報；是衡量一個企業(yè)經(jīng)營效果的指標(biāo)。投資收益率是年均凈收益額與投資總額的比率；是評價盈利能力的指標(biāo)。

　　在FRM考試中，CAPM資本資產(chǎn)定價模型是個重要的考點，其中無風(fēng)險收益率這一知識點是考生必須要掌握的。今天會計網(wǎng)將詳細(xì)介紹無風(fēng)險收益率（Risk-free rate）的內(nèi)容。

無風(fēng)險收益率是什么

　　無風(fēng)險收益率（Risk-free rate）是指把資金投資于一個沒有任何風(fēng)險的投資對象所能得到的收益率。一般會把這一收益率作為基本收益，再考慮可能出現(xiàn)的各種風(fēng)險。它指評估基準(zhǔn)日相對無風(fēng)險證券的當(dāng)期投資收益(有時也稱為“安全收益率”、“貨幣成本”、“基礎(chǔ)利率”)，現(xiàn)實中，并不存在無風(fēng)險的證券，因為所有的投資都存在一定程度的通貨膨脹風(fēng)險和違約風(fēng)險。與無風(fēng)險證券最接近的是我國發(fā)行的國庫債券，評估界普遍認(rèn)同國庫券是相對安全的證券，因為它們的收益和償還期已經(jīng)提前確定，并且不存在任何違約風(fēng)險。

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無風(fēng)險收益率的公式

　　無風(fēng)險收益率是資金時間價值與通貨膨脹補償率之和，是除了通貨膨脹風(fēng)險之外，沒有風(fēng)險情況下的投資收益率。

　　無風(fēng)險收益率=資金時間價值（純利率）+通貨膨脹補償率

　　無風(fēng)險收益率=投資報酬率-風(fēng)險報酬率

　　無風(fēng)險收益率=純粹利率+通貨膨脹附加率

　　無風(fēng)險收益率就是加上通貨膨脹貼水以后的貨幣時間價值。

無風(fēng)險收益率的確定

　　無風(fēng)險收益率的確定在基金業(yè)績評價中具有非常重要的作用，各種傳統(tǒng)的業(yè)績評價方法都使用了無風(fēng)險收益率指標(biāo)。在我國股市目前的條件下，關(guān)于無風(fēng)險收益率的選擇實際上并沒有什么統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。在國際上，一般采用短期國債收益率來作為市場無風(fēng)險收益率。

　　FRM考試當(dāng)中，考生需及時總結(jié)各科章節(jié)知識點，把握其原理的基礎(chǔ)上綜合運用，才能舉一反三，達(dá)到快速解題的目的。其中預(yù)期損失是重要考點，考生需重點掌握。

　　預(yù)期損失是信用風(fēng)險損失分布的數(shù)學(xué)期望，是一段時間內(nèi)銀行信貸損失的平均值，也是銀行可以預(yù)先估計的可以發(fā)生的損失。非預(yù)期損失是信用風(fēng)險損失超過預(yù)期水平的部分，需要資本來彌補。

　　一般情況下(觀察點未違約)：

　　預(yù)期損失（EL）=違約概率（PD）*違約損失率（LGD）*違約敞口風(fēng)險（EAD）

　　但是對于已經(jīng)發(fā)生違約的債項，根據(jù)新資本協(xié)議的要求，銀行要采取其他方法確定對預(yù)期損失的最優(yōu)估計。

　　風(fēng)險管理var值包含預(yù)期損失和非預(yù)期損失：

　　任何操作風(fēng)險內(nèi)部計量系統(tǒng)必須提供與監(jiān)管機構(gòu)規(guī)定的操作風(fēng)險范圍和損失事件類型一致的操作風(fēng)險分類數(shù)據(jù)。監(jiān)管當(dāng)局要求商業(yè)銀行通過加總預(yù)期損失和非預(yù)期損失(或在計算非預(yù)期損失時已經(jīng)包括了預(yù)期損失)得出監(jiān)管資本要求。

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　　FRM考試出題趨勢

　　1、FRM一級考試定性題增加：雖然歷年來FRM一級考試的計算題比較多，但是近年來FRM一級考試中定性題卻在不斷的增加。并且在一級的定性題目很多都是和二級相關(guān)聯(lián)的，也就是說一級考的定性題目就是二級的簡化版，相當(dāng)于二級的前導(dǎo)。

　　2、FRM考試計算題考點比較常規(guī)：CAPM，二叉樹美式期權(quán)定價，GARCH模型，互換定價，單因素模型，回歸方程等等這些題目幾乎每年都會考到的。因此我們認(rèn)為比較難的計算題其實是自己的提分題，因此建議考生一定要針對?？嫉膬?nèi)容多練習(xí)復(fù)習(xí)。

　　3、FRM二級主要考點：FRM二級主要框架為巴塞爾協(xié)議的三大風(fēng)險，風(fēng)險的衡量方式，這些衡量方式的優(yōu)缺點和優(yōu)化方法，對沖風(fēng)險的工具及其優(yōu)缺點，ERM/RAF等等一些要求，有點缺點，怎么去管理等等。

　　4、由于GARP沒有專職的出題人，所有FRM考題都是由選擇出來的全球FRM持證人共同參與完成，所以FRM考試重點與難點以及題目的風(fēng)格每年均有較大變化。并且FRM考試綜合能力要求更高，一級考察知識點繁多，二級同一知識點出現(xiàn)多種題型。

　　FRM考試經(jīng)常考查投資組合的計算問題，其中涉及的有效邊界是非常重要的概念，考生必須掌握。

　　1952年,馬克維茲發(fā)表了題為《投資組合的選擇》的論文,首次用數(shù)學(xué)模型分析投資組合,從而使這項的革命性的科學(xué)方法對投資理論產(chǎn)生了重大的影響。資產(chǎn)選擇分析的目標(biāo)是要求出最有效的投資組合集,即投資的有效邊界（Efficient Frontier）。

　　有效邊界用來描述一項投資組合的風(fēng)險與回報之間的關(guān)系，在以風(fēng)險為橫軸，預(yù)期回報率為縱軸的坐標(biāo)上顯示為一條曲線，所有落在這條曲線上的風(fēng)險回報組合都是在一定風(fēng)險或最低風(fēng)險下可以獲得的最大回報。

　　有效邊界是建立最優(yōu)投資組合和證券估值最重要和有用的金融學(xué)理論。管理大規(guī)模資產(chǎn)的基金經(jīng)理的工作重點就是如何將其投資組合的風(fēng)險回報值落在有效邊界曲線上，那些還沒有達(dá)到或接近有效邊界的投資組合可以采取多元化投資在不增加風(fēng)險的情況下提高回報率，或在降低風(fēng)險的情況下不降低回報率。

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　　為此馬克維茲依據(jù)以下幾個基本假設(shè)建立了有效邊界模型：

　?。╨）投資者希望財富越多越好,且被投資效用為財富的增函數(shù),但財富的邊際效用是遞減的。

　?。?）投資者事先知道投資報酬率分布為常態(tài)分布。

　?。?）投資者希望投資效用的期望值*5而該期望值是預(yù)期報酬率和風(fēng)險的函數(shù),因此影響投資決策的主要因素是預(yù)期報酬率和風(fēng)險。

　?。?）投資者對風(fēng)險是反感的，投資風(fēng)險以預(yù)期報酬率的方差或標(biāo)準(zhǔn)差來表示。

　　（5）投資者理性的他遵循的原則是:在相同的預(yù)期報酬率下選擇風(fēng)險小的證券,或者在相同的投資風(fēng)險下選擇預(yù)期報酬率*5的證券。

　　（6）市場的有效性，即對本市場上一切信息都是已知者。

　　他們依據(jù)上述假設(shè)來尋有效的投資組合，在證券市場上可用于投資的投資證券種類繁多，因此投資者可以建立無數(shù)證券組合進(jìn)行投資，那么何種證券組合是最有效的投資組合呢？馬克維茲認(rèn)為，在用橫軸表示的投資組合的風(fēng)險σp、縱軸表示投資組合的預(yù)期報酬率μp的坐標(biāo)圖中，可以求得一條最有效率的投資組合邊界曲線EF。

　　FRM一級考試中估值與風(fēng)險模型屬于重要考點，包含眾多的計算題。其中FRM非預(yù)期損失是常見考點，今天會計網(wǎng)將為大家詳細(xì)介紹該知識點的內(nèi)容。

　　FRM知識點-非預(yù)期損失

　　非預(yù)期損失（Unexpected Loss，UL）是商業(yè)銀行一定條件下最大損失值超過平均損失值的部分。它是對期望損失的偏差——標(biāo)準(zhǔn)差(σ)。換而言之。

　　這里的一定條件下，對應(yīng)的是置信水平。比如，在99%可能性的條件下，最大損失值不會超過X，也就是在99%置信度下的最大損失值是X。一般情況下，實際損失只是處在平均值附近，不會達(dá)到最大損失值的程度，只有很少的特殊情況下才會接近最大損失值。平均損失值是確定的，但最大損失值隨著設(shè)定不同的置信水平而改變，因而超過平均損失值的部分，也就是非預(yù)期損失值，它是相對不確定的，隨置信水平的改變而不同。

　　非預(yù)期損失就是除期望損失之外的具有波動性的資產(chǎn)價值的潛在損失。在風(fēng)險的控制和監(jiān)管上，意外損失等于經(jīng)濟資本。非預(yù)期損失隨容忍度的改變而不同、銀行承擔(dān)的風(fēng)險正是這種預(yù)料外或由不確定因素造成的潛在損失，這種損失也正是需要由資本彌補的部分。

　　非預(yù)期損失是信用風(fēng)險損失超過預(yù)期水平的部分，需要資本來彌補。

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　　一般情況下(觀察點未違約)：

　　預(yù)期損失（EL）=違約概率（PD）*違約損失率（LGD）*違約敞口風(fēng)險（EAD）

　　但是對于已經(jīng)發(fā)生違約的債項，根據(jù)新資本協(xié)議的要求，銀行要采取其他方法確定對預(yù)期損失的最優(yōu)估計（BEEL Best Estimated of Experted Loss）。

　　風(fēng)險管理var值包含預(yù)期損失和非預(yù)期損失：

　　任何操作風(fēng)險內(nèi)部計量系統(tǒng)必須提供與監(jiān)管機構(gòu)規(guī)定的操作風(fēng)險范圍和損失事件類型一致的操作風(fēng)險分類數(shù)據(jù)。監(jiān)管當(dāng)局要求商業(yè)銀行通過加總預(yù)期損失和非預(yù)期損失(或在計算非預(yù)期損失時已經(jīng)包括了預(yù)期損失)得出監(jiān)管資本要求。

　　非預(yù)期損失計算公式數(shù)學(xué)推導(dǎo)：如下圖所示