FRM考試中，MBS的相關(guān)內(nèi)容是金融市場(chǎng)與產(chǎn)品這一科目的重要考點(diǎn)，MBS是最早的資產(chǎn)證券化品種，下面會(huì)計(jì)網(wǎng)將介紹資產(chǎn)證券化的廣義含義以及分類、特點(diǎn)等內(nèi)容。

　　廣義的資產(chǎn)證券化是指某一資產(chǎn)或資產(chǎn)組合采取證券資產(chǎn)這一價(jià)值形態(tài)的資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)方式，它包括以下四類：

　　1、實(shí)體資產(chǎn)證券化：即實(shí)體資產(chǎn)向證券資產(chǎn)的轉(zhuǎn)換，是以實(shí)物資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)為基礎(chǔ)發(fā)行證券并上市的過程。

　　2、信貸資產(chǎn)證券化：就是將一組流動(dòng)性較差信貸資產(chǎn)，如銀行的貸款、企業(yè)的應(yīng)收賬款，經(jīng)過重組形成資產(chǎn)池，使這組資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流收益比較穩(wěn)定并且預(yù)計(jì)今后仍將穩(wěn)定，再配以相應(yīng)的信用擔(dān)保，在此基礎(chǔ)上把這組資產(chǎn)所產(chǎn)生的未來(lái)現(xiàn)金流的收益權(quán)轉(zhuǎn)變?yōu)榭梢栽诮鹑谑袌?chǎng)上流動(dòng)、信用等級(jí)較高的債券型證券進(jìn)行發(fā)行的過程。

　　3、證券資產(chǎn)證券化：即證券資產(chǎn)的再證券化過程，就是將證券或證券組合作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，再以其產(chǎn)生的現(xiàn)金流或與現(xiàn)金流相關(guān)的變量為基礎(chǔ)發(fā)行證券。

　　4、現(xiàn)金資產(chǎn)證券化：是指現(xiàn)金的持有者通過投資將現(xiàn)金轉(zhuǎn)化成證券的過程。

　　狹義的資產(chǎn)證券化是指信貸資產(chǎn)證券化。按照被證券化資產(chǎn)種類的不同，信貸資產(chǎn)證券化可分為住房抵押貸款支持的證券化（Mortgage-Backed Securitization,MBS）和資產(chǎn)支持的證券化（Asset-Backed Securitization,ABS）。

　　學(xué)習(xí)更多有關(guān)FRM的知識(shí)，可直接點(diǎn)擊2022年FRM最新備考資料下載＞＞，免費(fèi)領(lǐng)取資料包

　　資產(chǎn)證券化分類是什么

　?、备鶕?jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)分類。根據(jù)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)不同，可以將資產(chǎn)證券化分為不動(dòng)產(chǎn)證券化、應(yīng)收賬款證券化、信貸資產(chǎn)證券化、未來(lái)收益證券化（如高速公路收費(fèi)）、債券組合證券化等類別。

　?、哺鶕?jù)資產(chǎn)證券化的地域分類。根據(jù)資產(chǎn)證券化發(fā)起人、發(fā)行人和投資者所屬地域不同，可將資產(chǎn)證券化分為境內(nèi)資產(chǎn)證券化和離岸資產(chǎn)證券化。

　　國(guó)內(nèi)融資方通過在國(guó)外的特殊目的機(jī)構(gòu)（Special Purpose Vehicles，SPV）或結(jié)構(gòu)化投資機(jī)構(gòu)（Structured Investment Vehicles，SIVs）在國(guó)際市場(chǎng)上以資產(chǎn)證券化的方式向國(guó)外投資者融資稱為離岸資產(chǎn)證券化；融資方通過境內(nèi)SPV在境內(nèi)市場(chǎng)融資則稱為境內(nèi)資產(chǎn)證券化。

　　⒊根據(jù)證券化產(chǎn)品的屬性分類。根據(jù)證券化產(chǎn)品的金融屬性不同，可以分為股權(quán)型證券化、債券型證券化和混合型證券化。

　　值得注意的是，盡管資產(chǎn)證券化的歷史不長(zhǎng)，但相關(guān)證券化產(chǎn)品的種類層出不窮，名稱也千變?nèi)f化。最早的證券化產(chǎn)品以商業(yè)銀行房地產(chǎn)按揭貸款為支持，故稱為按揭支持證券（MBS）；隨著可供證券化操作的基礎(chǔ)產(chǎn)品越來(lái)越多，出現(xiàn)了資產(chǎn)支持證券（ABS）的稱謂；再后來(lái)，由于混合型證券（具有股權(quán)和債權(quán)性質(zhì)）越來(lái)越多，干脆用CDOs（Collateralized Debt Obligations)概念代指證券化產(chǎn)品，并細(xì)分為CLOs、CMOs、CBOs等產(chǎn)品。最近幾年，還采用金融工程方法，利用信用衍生產(chǎn)品構(gòu)造出合成CDOs。

　　資產(chǎn)證券化的特點(diǎn)有哪些

　　1、利用金融資產(chǎn)證券化可提高金融機(jī)構(gòu)資本充足率。

　　2、增加資產(chǎn)流動(dòng)性，改善銀行資產(chǎn)與負(fù)債結(jié)構(gòu)失衡。

　　3．利用金融資產(chǎn)證券化來(lái)降低銀行固定利率資產(chǎn)的利率風(fēng)險(xiǎn)。

　　4．銀行可利用金融資產(chǎn)證券化來(lái)降低籌資成本。

　　5．銀行利用金融資產(chǎn)證券化可使貸款人資金成本下降。

　　6．金融資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品收益良好且穩(wěn)定。

　　資產(chǎn)證券化指以基礎(chǔ)資產(chǎn)未來(lái)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持，通過結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)進(jìn)行信用增級(jí)，并在此基礎(chǔ)上發(fā)行資產(chǎn)支持證券（Asset-backed Securities，簡(jiǎn)稱ABS）的過程。

　　abs資產(chǎn)證券化是什么？

　　資產(chǎn)證券化指以基礎(chǔ)資產(chǎn)未來(lái)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持，通過結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)進(jìn)行信用增級(jí)，并在此基礎(chǔ)上發(fā)行資產(chǎn)支持證券（Asset-backed Securities，簡(jiǎn)稱ABS）的過程。

　　資產(chǎn)證券化的具體理解

　　資產(chǎn)證券化是以特定資產(chǎn)組合或特定的現(xiàn)金流為支持，發(fā)行可交易證券的一種融資形式。狹義的資產(chǎn)證券化指信貸資產(chǎn)證券化。

　　廣義的資產(chǎn)證券化包括哪些內(nèi)容？

　　廣義的資產(chǎn)證券化指某一資產(chǎn)或資產(chǎn)組合采取證券資產(chǎn)這一價(jià)值形態(tài)的資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)方式，具體包括：

　　1、信貸資產(chǎn)證券化：將一組流動(dòng)性較差的信貸資產(chǎn)，如銀行貸款與企業(yè)應(yīng)收賬款，經(jīng)過重組形成資產(chǎn)池，使這組資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流收益較穩(wěn)定且預(yù)計(jì)今后仍將穩(wěn)定，再配以相應(yīng)的信用擔(dān)保，在此基礎(chǔ)上把這組資產(chǎn)所產(chǎn)生的未來(lái)現(xiàn)金流的收益權(quán)轉(zhuǎn)為可以在金融市場(chǎng)上流動(dòng)、信用等級(jí)較高的債券型證券進(jìn)行發(fā)行的過程；

　　2、實(shí)體資產(chǎn)證券化：實(shí)體資產(chǎn)向證券資產(chǎn)的轉(zhuǎn)換，是以實(shí)物資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)為基礎(chǔ)發(fā)行證券并上市的過程；

　　3、現(xiàn)金資產(chǎn)證券化：指現(xiàn)金持有者通過投資將現(xiàn)金轉(zhuǎn)化成證券的過程；

　　4、證券資產(chǎn)證券化：證券資產(chǎn)的再證券化過程，將證券或證券組合作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，再以其產(chǎn)生的現(xiàn)金流或與現(xiàn)金流相關(guān)的變量為基礎(chǔ)發(fā)行證券。

　　資產(chǎn)證券化的原理

　　資產(chǎn)證券化的核心原理是基礎(chǔ)資產(chǎn)的現(xiàn)金流分析原理，資產(chǎn)證券化是以可預(yù)期的現(xiàn)金流作為支持發(fā)行證券進(jìn)行融資的過程。資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)原理包括“資產(chǎn)重組原理”、“風(fēng)險(xiǎn)隔離原理”以及“信用增級(jí)原理”。

　　根據(jù)資產(chǎn)重組原理，運(yùn)用一定的方式，對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行重新配置和組合的行為；風(fēng)險(xiǎn)隔離原理的核心內(nèi)容是如何通過基礎(chǔ)資產(chǎn)和其他資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的隔離，提高資本運(yùn)用的效率，從而帶來(lái)更多的收益；通過信用增級(jí)原理來(lái)提高資產(chǎn)支撐債券的信用等級(jí)。

　　資產(chǎn)證券化的目的

　　資產(chǎn)證券化的目的在于將缺乏流動(dòng)性的資產(chǎn)提前進(jìn)行變現(xiàn)，解決流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。由于銀行有短存長(zhǎng)貸的矛盾，資產(chǎn)管理公司有回收不良資產(chǎn)的壓力，我國(guó)資產(chǎn)證券化得到了銀行和資產(chǎn)管理公司的青睞。

　　在平時(shí)的CMA學(xué)習(xí)和備考中，考生需要掌握其中的重要考點(diǎn)，其中債券的內(nèi)容在CMA考試中尤其重要，下面會(huì)計(jì)網(wǎng)將具體介紹債券的相關(guān)知識(shí)。

　　債券的定義

　　定義：債券是指公司或政府發(fā)行的一種長(zhǎng)期債務(wù)工具。

　　1、債券的3個(gè)要素：

　?。?）面值是指在債券到期日支付給債權(quán)人的金額；

　?。?）票面利率指?jìng)蠘?biāo)明的利率；年支付的利息除以債券的面值；

　　票面利率≠債券持有人要求的回報(bào)率；

　　（3）到期日：是指?jìng)哪晗?，即在債券到期支付本金之前的時(shí)間。

　　2、債券契約→借款合約：

　?。?）受托人（一般為銀行）→保護(hù)債券持有人的利益；

　?。?）保護(hù)性條款：

　　①限制發(fā)行方的行為（如，限制流動(dòng)比率的范圍）；

　　②保護(hù)債券持有人的利益（如，不得發(fā)放過多現(xiàn)金股利）。

　　債券的類型

　　1、無(wú)擔(dān)?！鸁o(wú)實(shí)物資產(chǎn)抵押：

　?。?）信用債券：

　　①長(zhǎng)期無(wú)擔(dān)保；

　?、谝云髽I(yè)的信用作為擔(dān)保；

　　③消極保護(hù)條款→保護(hù)債券持有人的利益；

　?、芮逅銜r(shí)，信用債券持有人是公司的一般債權(quán)人。

　?。?）次級(jí)債券：

　　①清償順序排在權(quán)益性證券之前，其他債券之后；

　?、趥悇e中，風(fēng)險(xiǎn)最大；

　　③債券類別中，收益最大（高收益?zhèn)?/p>

　　由于次級(jí)債券往往與可轉(zhuǎn)換債券結(jié)合在一起，而可轉(zhuǎn)換又是一項(xiàng)有利于債券持有人的期權(quán)，所以可轉(zhuǎn)換次級(jí)債券能降低投資者要求的回報(bào)率，進(jìn)而降低企業(yè)債務(wù)的融資成本。

　　（3）收益?zhèn)?/p>

　?、倮⒌闹Ц度Q于企業(yè)是否有盈余；

　　②降低財(cái)務(wù)杠桿→企業(yè)重組；

　?、燮飘a(chǎn)清算時(shí)，收益?zhèn)詢?yōu)于次級(jí)債券及權(quán)益證券；

　?、軅悇e中，收益第二大。

　?。?）垃圾債券

　?、倮鴤侵冈谕顿Y級(jí)別以下的高風(fēng)險(xiǎn)、高收益（通常無(wú)擔(dān)保）的債券；

　?、诶鴤怯袃r(jià)值的。

　　2、有擔(dān)?！詫?shí)物資產(chǎn)抵押：

　　（1）抵押債券:

　?、亠L(fēng)險(xiǎn)（收益）小于無(wú)抵押債券；

　　②同一資產(chǎn)進(jìn)行兩次抵押

　　風(fēng)險(xiǎn)：第一抵押權(quán)＜第二抵押權(quán)；

　　收益：第一抵押權(quán)＜第二抵押權(quán)；

　　資產(chǎn)證券化：通過抵押“未來(lái)穩(wěn)定的現(xiàn)金”，獲取資金。

　　不動(dòng)產(chǎn)抵押是以不動(dòng)產(chǎn)作為抵押品的一種信用行為，也是一種物權(quán)擔(dān)保。不動(dòng)產(chǎn)抵押貸款是一種常見的抵押形式，那么具體指的是什么？

　　一、什么是不動(dòng)產(chǎn)抵押貸款？

　　1、定義：不動(dòng)產(chǎn)抵押貸款通常是指以房地產(chǎn)或企業(yè)設(shè)備抵押品的貸款。

　　2、特征有：從屬性、優(yōu)先受償性、補(bǔ)充性、特定性、不轉(zhuǎn)移占有性等等。

　　二、不動(dòng)產(chǎn)抵押未登記效力如何體現(xiàn)？

　　1、根據(jù)我國(guó)《物權(quán)法》的規(guī)定，居民未辦理抵押登記時(shí)是不影響抵押合同的成立以及生效的，但會(huì)影響抵押權(quán)的成立。假如未辦理抵押登記，則不能對(duì)該不動(dòng)產(chǎn)享有優(yōu)先受償權(quán)，且抵押權(quán)不成立。

　　2、不動(dòng)產(chǎn)抵押未登記，不能取得對(duì)抗第三人的效果，對(duì)方當(dāng)事人的抵押權(quán)是成立的。

　　三、不動(dòng)產(chǎn)抵押貸款注意事項(xiàng)

　　根據(jù)我國(guó)《擔(dān)保法》和《城市房地產(chǎn)管理辦法》等相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，我國(guó)部分不動(dòng)產(chǎn)和不動(dòng)產(chǎn)土地所有權(quán)、沒有地上建筑物的集體土地使用權(quán)，列入文物保護(hù)的建筑物和具有紀(jì)念意義的建筑物等不能抵押。

　　四、不動(dòng)產(chǎn)抵押登記

　　不動(dòng)產(chǎn)抵押辦理抵押登記具體會(huì)出現(xiàn)一下三種情況，第一種，只簽訂抵押合同，不辦理抵押登記的情況，第二種，同抵押人簽訂抵押合同，不辦理抵押登記時(shí)但扣留抵押不動(dòng)產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)證書，第三種，不辦理抵押登記，同抵押人簽訂抵押合同，并賦予公證文書以強(qiáng)制執(zhí)行力，但辦理抵押合同公證書。