課程背景

　　在今年中國并購年會(huì)上，中國并購公會(huì)會(huì)長王巍指出中國并購觀念領(lǐng)先，但并購的手段非常落伍。王巍說，眼下的中國并購市場，是“90年代的眼光，60年代的手段，30年代的基礎(chǔ)”。沒有并購融資制度安排，沒有并購法律條款的大力支持，沒有并購財(cái)務(wù)制度安排，沒有并購稅收制度的優(yōu)惠，此外，還缺乏并購的資源整合。

　　央企并購應(yīng)該做大還是做強(qiáng)?

　　現(xiàn)在是不是收購歐洲企業(yè)的好時(shí)機(jī)?

　　中國的企業(yè)面對(duì)著全球化的市場競爭與變幻莫測的市場環(huán)境，如何通過兼并、收購，降低成本、控制風(fēng)險(xiǎn)，以更有效、更經(jīng)濟(jì)的方式拓展國際、國內(nèi)市場?

課程收益

　　【策略把握】把握企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略與并購策略的選擇，做好并購前期戰(zhàn)略規(guī)劃

　　【重組設(shè)計(jì)】學(xué)習(xí)企業(yè)并購重組的方案設(shè)計(jì)和創(chuàng)新

　　【價(jià)值評(píng)估】掌握各種并購重組的估值方法與評(píng)估途徑

　　【風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別】識(shí)別并購重組中的風(fēng)險(xiǎn)，并進(jìn)行有效的把控

　　【文化整合】掌握并購后文化因素的整合方法

　　【國際借鑒】明確國際上常見的反收購措施，掌握各類反收購策略

課程對(duì)象

　　董事長、總裁、總經(jīng)理、副總經(jīng)理等公司管理層

　　財(cái)務(wù)總監(jiān)、投資總監(jiān)、

　　財(cái)務(wù)經(jīng)理、投資經(jīng)理、資金經(jīng)理及其相關(guān)部門人員

課程大綱

想了解最新詳細(xì)課程大綱及資料，點(diǎn)擊網(wǎng)頁左側(cè)的在線咨詢圖標(biāo)，與在線老師交流咨詢領(lǐng)取。

課程背景

　　并購是幫助企業(yè)家披荊斬棘、擴(kuò)大規(guī)模、進(jìn)入新行業(yè)、增強(qiáng)競爭優(yōu)勢?還是漏洞百出、傷人傷己呢?頒發(fā)我們?yōu)槟榻B各類并購的方法和技巧，掌握并購中的法律法規(guī)，學(xué)會(huì)識(shí)別并購整合中的風(fēng)險(xiǎn)，并實(shí)施有效的管控，使并購的弊端降至最低，發(fā)揮其卓越的改造創(chuàng)新優(yōu)勢。

　　后金融危機(jī)時(shí)代，市場慢慢回暖，今年《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，根據(jù)Dialogic的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，全球并購活動(dòng)經(jīng)歷了第二季度的低迷表現(xiàn)后于第三季度顯著回升。第三季度全球并購交易總額較上年同期增加43%，至7,303億美元，交易主要集中在金融、油氣和電信行業(yè)以及印度次大陸和拉美地區(qū)。在第一和第二季度并購活動(dòng)中擔(dān)任主力的新興市場在第三季度仍是關(guān)鍵的增長引擎。我國企業(yè)并購活動(dòng)日趨頻繁，并且自今年《國務(wù)院關(guān)于促進(jìn)企業(yè)兼并重組的意見》出臺(tái)以來，各地的掛牌兼并重組項(xiàng)目更是增長迅猛。然而，企業(yè)并購是一把雙刃劍，該如何利用并購這把劍就成為了決策者們的關(guān)注焦點(diǎn)。

課程收益

　　了解，并購重組的種類與有中國特色的并購重組動(dòng)機(jī)

　　學(xué)習(xí)企業(yè)并購重組的方案、設(shè)計(jì)和創(chuàng)新

　　識(shí)別并購重組中的風(fēng)險(xiǎn)，并掌握風(fēng)險(xiǎn)的調(diào)查評(píng)估和控制

　　學(xué)習(xí)各種并購重組的估值方法與評(píng)估途徑

　　明確國際上常見的反收購措施，掌握各類反收購策略

　　了解私募股權(quán)投資在中國的現(xiàn)狀與發(fā)展

　　學(xué)習(xí)跨國并購的著名案例

課程對(duì)象

　　企業(yè)投資人

　　公司管理層

　　集團(tuán)公司戰(zhàn)略管理部門負(fù)責(zé)人、分公司經(jīng)理

　　財(cái)務(wù)總監(jiān)、投資總監(jiān)

　　財(cái)務(wù)經(jīng)理、投資經(jīng)理、資金經(jīng)理

　　其他職能部門相關(guān)人員

課程大綱

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　　橫向并購是指兩個(gè)或兩個(gè)以上生產(chǎn)和銷售相同或相似產(chǎn)品公司之間的并購行為。橫向并購對(duì)企業(yè)發(fā)展的價(jià)值在于彌補(bǔ)了企業(yè)資產(chǎn)配置的不足，由于規(guī)模效應(yīng)而使生產(chǎn)成本降低，提高了市場份額，從而大大增強(qiáng)了企業(yè)的競爭力和贏利能力。

　　橫向并購對(duì)企業(yè)發(fā)展的價(jià)值在于彌補(bǔ)了企業(yè)資產(chǎn)配置的不足，由于規(guī)模效應(yīng)而使生產(chǎn)成本降低，提高了市場份額，從而大大增強(qiáng)了企業(yè)的競爭力和贏利能力。

　　橫向并購理論概述

　　韋斯頓的協(xié)同效應(yīng)理論認(rèn)為，公司兼并對(duì)整個(gè)社會(huì)來說是有益的，它主要通過協(xié)同效應(yīng)體現(xiàn)在效率的改進(jìn)上，表現(xiàn)為管理協(xié)同效應(yīng)和營運(yùn)協(xié)同效應(yīng)的提高。而威廉森則應(yīng)用新古典主義經(jīng)濟(jì)學(xué)的局部均衡理論，對(duì)并購導(dǎo)致的產(chǎn)業(yè)集中和產(chǎn)業(yè)壟斷與社會(huì)福利的損失進(jìn)行了分析，提出了福利權(quán)衡模型。他認(rèn)為并購?fù)苿?dòng)獲得規(guī)模效益的同時(shí)，也形成了產(chǎn)業(yè)壟斷，進(jìn)而引起社會(huì)福利的損失，因此判斷一項(xiàng)并購活動(dòng)是好是壞的標(biāo)準(zhǔn)，取決于社會(huì)凈福利是增加還是減少。

　　橫向并購的理論基礎(chǔ)

　　（1）規(guī)模經(jīng)濟(jì)論。具體到銀行業(yè)來說，是指隨著銀行業(yè)務(wù)規(guī)模、人員數(shù)量、機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)的擴(kuò)大而發(fā)生的單位經(jīng)營成本下降，單位收益的上升的現(xiàn)象。波思斯頓最早研究了銀行業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，結(jié)論是，不管自身規(guī)模大小，給定其它條件不變，銀行規(guī)模擴(kuò)大一倍，平均成本下降5%-8%。

　?。?）市場占有論。也就是所說的“大而不倒，大則是美”。英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，銀行進(jìn)行橫向并購，經(jīng)常是出于增強(qiáng)對(duì)經(jīng)營環(huán)境的壟斷控制需要，城市商業(yè)銀行在面臨內(nèi)外壓力的激烈的競爭環(huán)境下，為了抵御外部壓力，提高本國銀行的競爭能力和市場占有率，只有聯(lián)手進(jìn)行重組和合并。

　　橫向并購的優(yōu)勢

　?。?）降低成本。對(duì)于并購后的銀行，由于銀行的管理層次和和單位產(chǎn)品的管理費(fèi)用降低，并產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)，產(chǎn)生經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)，并可以產(chǎn)生科技進(jìn)步效應(yīng)，加快金融創(chuàng)新的步伐?？梢约惺褂萌素?cái)物資源，有利于提高資源的使用效率。使其成本將逐漸減少。

　?。?）集中優(yōu)勢。并購后，各個(gè)銀行之間可以集中各自原來的優(yōu)勢，并對(duì)原來的不足進(jìn)行取長補(bǔ)短，不憂的變優(yōu)，優(yōu)的更優(yōu)，其經(jīng)營優(yōu)勢更加明顯。通過橫向并購，是使行業(yè)的相對(duì)集中度提高，促進(jìn)資產(chǎn)存量的合理流動(dòng)，提高資源的整體配置效率。增強(qiáng)城市商業(yè)銀行的抵御能力，抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

　　縱向并購的意思是生產(chǎn)過程或經(jīng)營環(huán)節(jié)密切聯(lián)系、相互銜接的企業(yè)之間，或者具有縱向協(xié)作關(guān)系的專業(yè)化企業(yè)之間的并購?？v向并購有利于協(xié)作化生產(chǎn)，加強(qiáng)生產(chǎn)過程各環(huán)節(jié)的配合。

縱向并購是什么意思

　　縱向并購，指的是生產(chǎn)過程或經(jīng)營環(huán)節(jié)密切聯(lián)系、相互銜接的企業(yè)之間，或者具有縱向協(xié)作關(guān)系的專業(yè)化企業(yè)之間的并購?？v向并購的企業(yè)之間是供應(yīng)商和需求商之間的關(guān)系，而不是直接的競爭關(guān)系。

縱向并購的好處與壞處

　　一、好處：

　　1、有利于協(xié)作化生產(chǎn)，加強(qiáng)生產(chǎn)過程各環(huán)節(jié)的配合。

　　2、加速生產(chǎn)流程，縮短生產(chǎn)經(jīng)營周期，節(jié)約運(yùn)輸、倉儲(chǔ)和能源消耗水平等。

　　3、擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，節(jié)約通用的設(shè)備費(fèi)用。

　　二、、壞處：

　　企業(yè)生存發(fā)展受市場因素影響較大，容易導(dǎo)致“小而全、大而全”的重復(fù)建設(shè)。

縱向并購與其他并購的區(qū)別

　　按并購方與被并購方所處的行業(yè)相同與否，包括縱向并購、橫向并購、混合并購。

　?。?）縱向并購：是指在經(jīng)營對(duì)象上有密切聯(lián)系，但處于不同產(chǎn)銷階段的企業(yè)之間的并購。

　?。?）混合并購，是指處于不同行業(yè)、在經(jīng)營上也無密切聯(lián)系的企業(yè)之間的并購。

　?。?）橫向并購：是指并購方與被并購方處于同一行業(yè)。

并購是什么意思

　　并購的內(nèi)涵非常廣泛，一般是指兼并和收購。并購指的是兩家或者以上的獨(dú)立企業(yè)、公司合并組成一家企業(yè)，通常由一家占優(yōu)勢的公司吸收一家或者多家公司。兼并也稱為吸收合并，即兩種不同事物，因故合并成一體。

課程背景

　　中國企業(yè)正在全球范圍內(nèi)進(jìn)行大規(guī)模的投資與并購，旨在重塑企業(yè)自身和市場競爭格局。但是就目前投資并購的數(shù)據(jù)顯示，中國企業(yè)在全球的投資并購活動(dòng)中百分之六十以上以失敗而告終。不僅造成大量被并購優(yōu)質(zhì)企業(yè)的元?dú)獯髠?，還使得國際市場對(duì)中國企業(yè)的投資并購要約又愛又怕。同時(shí)，中美貿(mào)易戰(zhàn)正如火如荼，給國際市場投資并購雪上加霜，中國企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)投歐洲市場。

　　這么高的失敗率究竟是什么原因?qū)е碌模科髽I(yè)如何在整合的陣痛與重生的機(jī)遇中一步步崛起？其背后資本運(yùn)作的理念、邏輯、模式是什么？做一個(gè)優(yōu)秀的企業(yè)并購操盤者，或者一個(gè)優(yōu)秀的投資人，又應(yīng)該具備哪些能力？如何有效避免并購過程中的誤區(qū)和陷阱？

　　本課程以時(shí)間邏輯為主軸，從投資并購的前期籌備（制勝關(guān)鍵）-中期整合（賦能關(guān)鍵）-后期退出（收益關(guān)鍵）提供了系統(tǒng)的投資并購整體解決方案，旨在幫助企業(yè)在競爭中保持領(lǐng)先并不斷創(chuàng)新。

課程收益

　　【精進(jìn)】高性價(jià)比課程，深度整合高端政商人脈，實(shí)現(xiàn)資源精準(zhǔn)對(duì)接，提供終身學(xué)習(xí)平臺(tái)、企業(yè)高管國際考察等，可與碩士學(xué)位項(xiàng)目對(duì)接。

　　【頂級(jí)】具有國際視野與國內(nèi)行業(yè)實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)的頂尖師資團(tuán)隊(duì)，實(shí)戰(zhàn)教學(xué)模式。

　　【系統(tǒng)】深度剖析并購失敗與成功案例，系統(tǒng)課程體系，將理論付諸于實(shí)踐，高屋建瓴，學(xué)為己用。

　　【價(jià)值】手把手指導(dǎo)并購全流程，避免并購中的誤區(qū)和陷阱，助力企業(yè)并購的成功。

課程對(duì)象

　　01、上市公司或非上市公司的董事長及董事會(huì)成員。

　　02、負(fù)責(zé)公司戰(zhàn)略發(fā)展或與重大并購事宜決策的中高層管理人員，如：CEO、CFO、事業(yè)部總經(jīng)理、戰(zhàn)略規(guī)劃總監(jiān)、財(cái)務(wù)總監(jiān)、財(cái)務(wù)經(jīng)理等。

　　03、銀行、證券、投行、私募、公募基金等金融機(jī)構(gòu)的高管。

　　04、律所、會(huì)計(jì)事務(wù)所、咨詢公司等并購相關(guān)服務(wù)性機(jī)構(gòu)的高管

課程大綱

（課程案例以實(shí)際上課呈現(xiàn)為準(zhǔn)）想了解最新詳細(xì)課程大綱及資料，點(diǎn)擊網(wǎng)頁左側(cè)的在線咨詢圖標(biāo)，與在線老師交流咨詢領(lǐng)取。

　　換股的意思就是股權(quán)交換，就是一個(gè)企業(yè)以企業(yè)自己發(fā)行的股份或持有其他企業(yè)的股權(quán)，交換給另外一個(gè)企業(yè)股權(quán)的交易行為。那么換股并購的賬務(wù)處理該怎么做？

　　換股并購賬務(wù)處理

　　一般換股，可做以下賬務(wù)處理：

　　(一)投資企業(yè)的賬務(wù)處理 一般換股，應(yīng)按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第2號(hào)——長期股權(quán)投資》的規(guī)定進(jìn)行賬務(wù)處理：按換入股權(quán)的約定價(jià)格或公允價(jià)值，借記“長期股權(quán)投資”(成本法)、“長期股權(quán)投資——成本”(權(quán)益法)、“可供出售金融資產(chǎn)——成本”等科目，按換出股權(quán)的賬面價(jià)值，貸記“長期股權(quán)投資”(成本法)科目，貸(或借)記“長期股權(quán)投資——成本、損益調(diào)整、其他權(quán)益變動(dòng)”、“可供出售金融資產(chǎn)——成本、公允價(jià)值變動(dòng)”科目，按支付的相關(guān)稅費(fèi)，貸記“銀行存款”等科目，按其差額，貸記或借記“投資收益”科目。

　　(二)被投資單位的賬務(wù)處理 按換入股權(quán)協(xié)議作價(jià)或公允價(jià)值，借記“長期股權(quán)投資”或“長期股權(quán)投資——成本”、“可供出售金融資產(chǎn)——成本”等科目，按定向發(fā)行用于換股的股票面值總額或約定計(jì)入實(shí)收資本的金額，貸記“股本”或“實(shí)收資本”科目，按其差額，貸記“資本公積(股本溢價(jià)或資本溢價(jià))”科目;如果為借方差額，則依次借記“資本公積(股本溢價(jià)或資本溢價(jià))”盈余公積“、”利潤分配——未分配利潤“科目。

　　什么是長期股權(quán)投資？

　　長期股權(quán)投資是指通過投資取得被投資單位的股份。企業(yè)對(duì)其他單位的股權(quán)投資，通常視為長期持有，以及通過股權(quán)投資達(dá)到控制被投資單位，或?qū)Ρ煌顿Y單位施加重大影響，或?yàn)榱伺c被投資單位建立密切關(guān)系，以分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

　　除股票投資外，長期股權(quán)投資通常不能隨時(shí)出售。

　　投資企業(yè)一旦成為被投資單位的股東，依所持股份份額享有股東的權(quán)利并承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù)，一般情況下不能隨意抽回投資。

　　我司購買了一塊土地和廠房用于項(xiàng)目建設(shè)，共4000 萬元，具體價(jià)格無法拆分開。近期對(duì)方把房產(chǎn)證（含土地）過戶給我司。賬務(wù)上4000 萬元如何拆分到土地使用權(quán)和廠房，計(jì)入什么科目？

　　答：根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第6號(hào)—無形資產(chǎn)》應(yīng)用指南第六條規(guī)定，自行開發(fā)建造廠房等建筑物，相關(guān)的土地使用權(quán)與建筑物應(yīng)當(dāng)分別進(jìn)行處理。外購?fù)恋丶敖ㄖ镏Ц兜膬r(jià)款應(yīng)當(dāng)在建筑物與土地使用權(quán)之間進(jìn)行分配；難以合理分配的，應(yīng)當(dāng)全部作為固定資產(chǎn)。

　　因此，無法拆分的土地使用權(quán)和廠房，應(yīng)全部計(jì)入“固定資產(chǎn)”科目。

企業(yè)并購重組財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定義

縱觀世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展，企業(yè)并購重組以其通過盤活資產(chǎn)、擴(kuò)大規(guī)模、優(yōu)化結(jié)構(gòu)來實(shí)現(xiàn)資源配置優(yōu)化、尋求更多發(fā)展空間而被業(yè)界廣泛重視。

特別是在我國經(jīng)濟(jì)處于歷史發(fā)展高度的新時(shí)期，企業(yè)并購重組還因賦予轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、提升企業(yè)國際競爭力這一新的歷史使命，而受到國家政策的鼓勵(lì)。在不斷高漲的企業(yè)并購重組大潮中，不難發(fā)現(xiàn)企業(yè)并購重組其實(shí)質(zhì)就是企業(yè)的產(chǎn)權(quán)投資交易，而在這一投資交易過程中，整合利益主體、防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就成為并購重組成敗的關(guān)鍵。本文通過對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其形成機(jī)制的剖析，進(jìn)而尋求確保企業(yè)并購重組成功的有效路徑。

企業(yè)并購重組財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，最為本質(zhì)的表現(xiàn)是企業(yè)資金供給不足，從經(jīng)濟(jì)學(xué)視角可以歸結(jié)為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的貨幣化形態(tài)。

(一)企業(yè)并購重組財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定義目前，學(xué)術(shù)界對(duì)企業(yè)并購重組財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定義歸納為：企業(yè)進(jìn)行資本運(yùn)作，開展并購重組，無論是在調(diào)查評(píng)估時(shí)，還是在融資支付策略選擇等方面，都可能隱藏著一些無法預(yù)估的隱患，而這些隱患遇到適宜的條件，就會(huì)爆發(fā)形成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，直接導(dǎo)致企業(yè)并購重組的失敗。盡管表現(xiàn)形式可能是多樣的，但最為本質(zhì)的仍可歸結(jié)為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的貨幣化形態(tài)。

(二)企業(yè)并購重組財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特征企業(yè)并購重組財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，其特征首先表現(xiàn)為客觀現(xiàn)實(shí)性，企業(yè)重組與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)如影相隨。其次表現(xiàn)為動(dòng)態(tài)流變性，始終處于一個(gè)漸進(jìn)式、可逆性的發(fā)展變化過程中。再次是表現(xiàn)為突發(fā)破壞性，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)漸進(jìn)的積累過程，有時(shí)突然爆發(fā)，帶來的破壞更讓人難以應(yīng)對(duì)。

(三)企業(yè)并購重組財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)面影響企業(yè)并購重組財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。給企業(yè)帶來負(fù)面影響。首先表現(xiàn)為阻礙并購重組進(jìn)程。因財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致資金不到位，直接影響并購重組進(jìn)程的有序推進(jìn)。其次是影響優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)收購。若危機(jī)縮減收購計(jì)劃，目標(biāo)企業(yè)可能會(huì)優(yōu)先考慮優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的存留。再次是整合后造成損失。債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和法律糾紛，會(huì)給企業(yè)造成重大損失。嚴(yán)重時(shí)，其負(fù)面影響將直接導(dǎo)致企業(yè)并購重組失敗。

企業(yè)并購重組財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的類型

企業(yè)在推進(jìn)并購重組過程中，可能因不同的因素影響和特定的時(shí)空環(huán)境變化引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并在不同的企業(yè)主體間有不同表現(xiàn)形式。

(一)商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)商譽(yù)是指企業(yè)并購中，購買企業(yè)支付的買價(jià)超過被購買企業(yè)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的溢價(jià)部分，是對(duì)被收購企業(yè)未來現(xiàn)金流和時(shí)間的預(yù)期，認(rèn)定其能在未來獲取超額收益而確認(rèn)的無形資源。而這一切，均依賴于對(duì)目標(biāo)企業(yè)的客觀估值。根據(jù)最新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，企業(yè)每年度至少要進(jìn)行一次商譽(yù)減值測試，對(duì)其收購資產(chǎn)估值和溢價(jià)支付進(jìn)行重新評(píng)估。當(dāng)賬面價(jià)值評(píng)估結(jié)果低于其資產(chǎn)可收回金額時(shí)，就需計(jì)提商譽(yù)減值損失，企業(yè)商譽(yù)減值的計(jì)提將直接影響收購主體的利潤和現(xiàn)金流，嚴(yán)重時(shí)可能直接導(dǎo)致企業(yè)陷入被動(dòng)困境。

(二)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)更多地表現(xiàn)為在推進(jìn)并購重組時(shí)或重組后，企業(yè)因債務(wù)負(fù)擔(dān)過重而導(dǎo)致其短期內(nèi)融資不足和支付困難。一般而言，出于對(duì)資源占有的考量，企業(yè)大都會(huì)采用杠桿收購。一方面，如果并購后的實(shí)際收益達(dá)不到預(yù)期，意味并購企業(yè)主體需要承擔(dān)更多的融資風(fēng)險(xiǎn)，支付更多的融資成本。另一方面，超出預(yù)期的資金支付和企業(yè)收益下降，可能會(huì)對(duì)企業(yè)資金流動(dòng)性產(chǎn)生影響，直接降低企業(yè)對(duì)資金的支配調(diào)動(dòng)能力，進(jìn)而引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和更多的連鎖負(fù)面反應(yīng)。

(三)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)融資并購，雖然搶占了更多發(fā)展空間，但同時(shí)由于融資自身存在的不可預(yù)估風(fēng)險(xiǎn)，無限擴(kuò)張也可能給企業(yè)帶來新的債務(wù)危機(jī)。這主要表現(xiàn)為企業(yè)債務(wù)壓力的不斷增加，導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)債務(wù)困境而無法正常運(yùn)營。若被并購企業(yè)的負(fù)債和或有負(fù)債在并購估值階段被忽視或嚴(yán)重低估，重組后必將帶來企業(yè)現(xiàn)金流的大幅流出，影響企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率和償債能力。如果存在較多的債務(wù)，又缺乏企業(yè)收益和現(xiàn)金流支撐，當(dāng)外部融資條件發(fā)生變化時(shí)，將會(huì)導(dǎo)致債務(wù)償還危機(jī)，進(jìn)而影響資本結(jié)構(gòu)，甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。

(四)運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)由于被并購企業(yè)文化、組織結(jié)構(gòu)、經(jīng)營戰(zhàn)略存在的差異性，給重組企業(yè)協(xié)同發(fā)展也可能帶來新的挑戰(zhàn)，出現(xiàn)運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)。這一方面表現(xiàn)為企業(yè)如果在經(jīng)營戰(zhàn)略、企業(yè)文化不能有效融合，尤其是在人事安排和財(cái)務(wù)管理上，企業(yè)不能集權(quán)掌控，就可能面臨財(cái)務(wù)混亂、業(yè)績下滑的局面;另一方面則表現(xiàn)為并購企業(yè)正式投入運(yùn)營，由于整合不力，并購企業(yè)可能出現(xiàn)財(cái)務(wù)收益與預(yù)期產(chǎn)生背離，使企業(yè)處于被動(dòng)地位，進(jìn)而影響企業(yè)的戰(zhàn)略選擇和協(xié)同效益的發(fā)揮。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因分析

企業(yè)并購重組出現(xiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，既有來自企業(yè)外部環(huán)境因素的影響，也有受制于信息不對(duì)稱陷阱等客觀因素的困擾，但更多的還是由于企業(yè)自身主觀方面原因所致。

(一)違背市場準(zhǔn)則的非理性選擇并購重組大潮涌動(dòng)，其動(dòng)力主要來自于企業(yè)自身為適應(yīng)激烈市場競爭所做的理性選擇。但在企業(yè)并購重組的實(shí)踐中，如果企業(yè)不顧長遠(yuǎn)發(fā)展，或因其他一些非市場因素的介入，強(qiáng)制將經(jīng)濟(jì)目標(biāo)轉(zhuǎn)化為非經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，并購一些不良資產(chǎn)，不但不能發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，違背企業(yè)并購重組的初衷，而且可能直接導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)，使企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境。特別是在一些法律滯后的糾紛和突發(fā)事件的處理上，更會(huì)使重組后的企業(yè)陷入極端被動(dòng)地位，誘發(fā)難以控制的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

(二)超出安全邊界的盲目擴(kuò)張放大杠桿，通過向銀行借貸等籌資方式開展并購活動(dòng)已成為當(dāng)前企業(yè)并購重組采用的主要融資方式。企業(yè)并購融資，在擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的同時(shí)，也將顯著提高財(cái)務(wù)杠桿率。由于提供這些融資的權(quán)益人大多是以固定收益為交換條件，企業(yè)盲目擴(kuò)張，財(cái)務(wù)杠桿超出安全邊界，在企業(yè)未來的現(xiàn)金流不能覆蓋其財(cái)務(wù)成本的支出時(shí)，就可能陷入流動(dòng)性不足的困境，進(jìn)而誘發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

(三)信息來源過分倚重財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)開展盡職調(diào)查，特別是在評(píng)估預(yù)判中，往往因信息來源匱乏，過分倚重企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)。只強(qiáng)調(diào)財(cái)務(wù)報(bào)表是信息來源和價(jià)值判斷的依據(jù)，而忽略會(huì)計(jì)政策具有的可選擇性，使財(cái)務(wù)報(bào)表存在人為操縱的制度性缺陷，不能反映或有事項(xiàng)與期后事項(xiàng)，甚至刻意隱瞞這一客觀存在。而且，現(xiàn)行的會(huì)計(jì)制度對(duì)新型的金融工具，還未能進(jìn)行準(zhǔn)確的會(huì)計(jì)計(jì)量與確認(rèn)，無法進(jìn)行有效披露。若大量諸如售后回租、資產(chǎn)證券化、應(yīng)收賬款抵借、現(xiàn)金調(diào)劑等表外融資行為未能在會(huì)計(jì)報(bào)表中反映，阻斷了負(fù)面信息傳遞，就可能直接影響企業(yè)價(jià)值與未來盈利能力判斷，誘發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

(四)并購整合出現(xiàn)明顯滯后傾向企業(yè)重組后是否出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，更多取決于企業(yè)收益能否覆蓋重組成本。而重組企業(yè)收益預(yù)期實(shí)現(xiàn)，很大程度上又取決于企業(yè)整合能否順利推進(jìn)，充分發(fā)揮其協(xié)同效應(yīng)。如果無視并購企業(yè)差異性存在，未能及時(shí)將并購企業(yè)的人、財(cái)、物、企業(yè)文化、戰(zhàn)略定位進(jìn)行整合，特別是對(duì)被并購企業(yè)不良資產(chǎn)未能及時(shí)處置或處置不當(dāng)，將會(huì)直接增加企業(yè)成本，降低企業(yè)未來的盈利能力。當(dāng)這一局面出現(xiàn)時(shí)，必將降低企業(yè)資金利用效率。同時(shí)，還將拉低并購企業(yè)的整體資產(chǎn)質(zhì)量，影響企業(yè)信用評(píng)級(jí)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隱患就會(huì)出現(xiàn)。

(五)缺乏快速反應(yīng)的預(yù)警機(jī)制在并購重組的實(shí)踐中，其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隱患具有客觀現(xiàn)實(shí)性特征。這一方面可能來自于企業(yè)并購重組主體信息不對(duì)稱原因所致，另一方面也可能是由于被并購企業(yè)“水土不服”觸發(fā)原本自身潛伏的危機(jī)凸現(xiàn)所困。這些財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隱患必將隨著并購?fù)七M(jìn)逐漸積累，而此時(shí)若被企業(yè)所忽視，缺乏必要的預(yù)警機(jī)制，未能及時(shí)應(yīng)對(duì)化解，就有可能導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)。因缺乏預(yù)警機(jī)制，未能及時(shí)有效應(yīng)對(duì)化解潛伏的財(cái)務(wù)危機(jī)，具有極強(qiáng)的爆發(fā)性特征，其破壞性更為強(qiáng)烈，有時(shí)直接導(dǎo)致企業(yè)并購重組的失敗。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制策略

防范企業(yè)并購重組財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，需要整體謀劃、全方位布局。既要在戰(zhàn)略定位上運(yùn)籌帷幄，也要在操作層面多措并舉，積極應(yīng)對(duì)。

(一)確立符合企業(yè)戰(zhàn)略定位的收購原則企業(yè)并購重組，不能只強(qiáng)調(diào)規(guī)模效益盲目擴(kuò)張，而應(yīng)以長遠(yuǎn)利益和持續(xù)發(fā)展為考量，以滿足企業(yè)戰(zhàn)略定位為第一標(biāo)準(zhǔn)，根據(jù)企業(yè)自身發(fā)展戰(zhàn)略需要選擇目標(biāo)企業(yè)，排除非市場因素的干擾。

企業(yè)的收購只有符合企業(yè)發(fā)展的長遠(yuǎn)目標(biāo)和戰(zhàn)略定位，才有可能實(shí)現(xiàn)企業(yè)整合后的協(xié)同效應(yīng)發(fā)揮和企業(yè)自身優(yōu)勢的彰顯。符合企業(yè)戰(zhàn)略定位的并購對(duì)象一般都表現(xiàn)為資源優(yōu)勢互補(bǔ)、規(guī)模效益溢出的特征。選擇符合企業(yè)戰(zhàn)略定位的并購目標(biāo)，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，是防范企業(yè)并購重組財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最為根本的措施之一。

(二)選擇漸進(jìn)式穩(wěn)步推進(jìn)的收購策略有效防范財(cái)務(wù)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)大多把注意力放在融資渠道的拓展和支付形式的選擇上。如果把融資渠道的拓展和支付形式的選擇考量放在一個(gè)更大的視野中，就不難發(fā)現(xiàn)，選擇漸進(jìn)式適時(shí)收購的策略，不僅可豐富融資渠道的拓展和支付形式的選擇，而且還能更好地實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步推進(jìn)、確保成功的預(yù)期。

漸進(jìn)式收購策略強(qiáng)調(diào)有序分步推進(jìn)，先收購目標(biāo)企業(yè)部分股權(quán)，介入其生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，預(yù)判并購可能帶來的企業(yè)價(jià)值，并以此為依據(jù)來選擇是退出投資及時(shí)止損，還是擴(kuò)大收購適時(shí)推進(jìn)。這既可有效防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，又能減少失誤，有利于企業(yè)整合，發(fā)揮更大協(xié)同效應(yīng)。

(三)規(guī)避盡職調(diào)查信息不對(duì)稱陷阱確保估價(jià)的合理性是規(guī)避企業(yè)并購重組財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最為有效途徑，而這一切都要以強(qiáng)化盡職調(diào)查為前提。盡職調(diào)查既要強(qiáng)化責(zé)任意識(shí)，避免重大失誤，又要堅(jiān)持科學(xué)的態(tài)度和評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，克服信息來源過分倚重財(cái)務(wù)報(bào)表問題出現(xiàn)，構(gòu)建以“基礎(chǔ)分析價(jià)值評(píng)估和企業(yè)價(jià)值評(píng)估體系”為核心的評(píng)估體系，以規(guī)避盡職調(diào)查信息不對(duì)稱陷阱。

在實(shí)踐中，若確定目標(biāo)企業(yè)的具體選擇范圍時(shí)，應(yīng)以企業(yè)的并購戰(zhàn)略為指向，采用基礎(chǔ)分析價(jià)值評(píng)估體系。若對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行調(diào)查評(píng)估時(shí)，應(yīng)運(yùn)用企業(yè)價(jià)值評(píng)估體系，將并購前企業(yè)價(jià)值和并購溢價(jià)分開進(jìn)行分析。并購前企業(yè)的價(jià)值可運(yùn)用現(xiàn)行市價(jià)法和收益現(xiàn)值法等測量;而并購溢價(jià)應(yīng)以運(yùn)用德爾菲法和層次分析法進(jìn)行分層次多角度分析為佳。

(四)快速整合發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)企業(yè)并購重組后，最為緊迫的任務(wù)是對(duì)并購企業(yè)進(jìn)行整合，以期盡快實(shí)現(xiàn)協(xié)同發(fā)展。企業(yè)整合是一個(gè)長期漸進(jìn)過程，涉及到企業(yè)各個(gè)方面。既有戰(zhàn)略定位的整合，也有經(jīng)營策略、企業(yè)文化的融合。

特別是在企業(yè)并購重組過渡時(shí)期，快速建立統(tǒng)一科學(xué)的財(cái)務(wù)管理制度至關(guān)重要。同時(shí)，要突出不良資產(chǎn)的優(yōu)化處置。企業(yè)并購重組中，有些被并購企業(yè)因資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理、不良資產(chǎn)偏大，常常處在艱難困境之中。因此，在企業(yè)并購重組后，要突出被并購企業(yè)不良資產(chǎn)的處置，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，通過訴訟賠償、債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)、多樣化出售、破產(chǎn)清算等方式，來規(guī)避企業(yè)并購低效益行為陷阱，以期達(dá)到企業(yè)資源配置優(yōu)化。

(五)構(gòu)建快速反應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制有效管控企業(yè)并購風(fēng)險(xiǎn)，還應(yīng)防范于未然，在預(yù)警防范上下功夫，建立起財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制。首先要成立具有權(quán)威的風(fēng)險(xiǎn)控制部門，賦予其預(yù)警風(fēng)險(xiǎn)的歷史使命。對(duì)可能遇到的戰(zhàn)略決策、審計(jì)、政策等風(fēng)險(xiǎn)合理評(píng)估，及時(shí)反應(yīng)，以最大程度地減少并購損失。特別是要強(qiáng)化審計(jì)獨(dú)立性。

并購重組涉及的企業(yè)、部門、人員較多，面對(duì)多方博弈，要建立合理的制約機(jī)制，加強(qiáng)審計(jì)人員工作的獨(dú)立性，確定合理審計(jì)程序和審計(jì)方案，做好業(yè)務(wù)交接、機(jī)構(gòu)整合、人員分流等風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，以期有效防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

本文總結(jié)

企業(yè)并購重組以通過盤活資產(chǎn)、擴(kuò)大規(guī)模、優(yōu)化結(jié)構(gòu)來實(shí)現(xiàn)資源配置優(yōu)化、尋求更多發(fā)展空間而被業(yè)界廣泛重視。

但在并購重組中的商譽(yù)減值、流動(dòng)性、債務(wù)、運(yùn)營等不同類型的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)有發(fā)生，違背市場準(zhǔn)則的非理性選擇、超出安全邊界的盲目擴(kuò)張、信息來源過分倚重財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)、并購整合出現(xiàn)明顯滯后傾向、缺乏快速反應(yīng)的預(yù)警機(jī)制是企業(yè)并購重組財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成的主要原因。

通過確立符合企業(yè)戰(zhàn)略定位的收購原則、選擇漸進(jìn)式穩(wěn)步推進(jìn)的收購策略、規(guī)避盡職調(diào)查信息不對(duì)稱陷阱、快速整合發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)、構(gòu)建快速反應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制等措施是最為有效的控制策略。

課程背景

　　企業(yè)并購是市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然要求，是企業(yè)資本運(yùn)營和組織調(diào)整的重要方式。企業(yè)并購后的整合成為企業(yè)并購成敗的關(guān)鍵，整合工作的質(zhì)量直接影響到并購雙方的資源配置效應(yīng)和整體經(jīng)營狀況的好壞。如果企業(yè)對(duì)并購后的整合工作重視不夠，整合戰(zhàn)略選擇不當(dāng)，整合成本太高，必然會(huì)導(dǎo)致企業(yè)并購失敗。但在并購過程中經(jīng)常會(huì)遇到以下難題：

　　◆應(yīng)該從哪些方面來管理標(biāo)的公司從而使投并雙方達(dá)到互補(bǔ)的狀態(tài)？

　　◆兩家不同文化和背景的公司如何融合才能發(fā)揮出理想的協(xié)同效益？

　　◆如何巧妙運(yùn)用整合過程中的不穩(wěn)定因素來挖掘企業(yè)更大的潛力？

課程收益

　　【風(fēng)險(xiǎn)剖析】深度了解投資并購后的整合管理可能存在的風(fēng)險(xiǎn)

　　【案例訓(xùn)練】通過國內(nèi)外經(jīng)典成敗案例，明確并購后管理整合工作方向

　　【實(shí)操落地】擊破并購整合管理的難點(diǎn)，掌握實(shí)際管理中的操作方法

　　【利益規(guī)劃】掌握如何選擇并購?fù)顺鲇?jì)劃的時(shí)機(jī)及方式，使企業(yè)利益達(dá)到最優(yōu)化

課程對(duì)象

　　◆董事長、總經(jīng)理、副總經(jīng)

　　◆投資總監(jiān)、并購總監(jiān)、財(cái)務(wù)總監(jiān)

　　◆財(cái)務(wù)經(jīng)理、投資經(jīng)理等

　　◆投資崗位相關(guān)人員

課程大綱

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　　稅務(wù)籌劃，是企業(yè)納稅人在經(jīng)營公司的過程中，最為關(guān)注的事情。如果能夠把相關(guān)的稅務(wù)籌劃做好，企業(yè)就可以在一定程度上獲得更大的經(jīng)濟(jì)利益。那么什么是稅務(wù)籌劃，稅務(wù)籌劃的重點(diǎn)又是什么呢？如果小伙伴在日常的工作中是負(fù)責(zé)稅務(wù)籌劃的，就不要錯(cuò)過哦。

　　企業(yè)并購的稅務(wù)籌劃有哪些方面？

　　合理的稅收籌劃，不僅可以減少兼并和收購的成本，實(shí)現(xiàn)并購的效益最大化，有可能會(huì)恨得的影響企業(yè)并購后的興衰。

　　并購的稅收籌劃包括：

　　(1)選擇并購目標(biāo)企業(yè)環(huán)節(jié)的稅收籌劃;

　　(2)選擇并購?fù)顿Y模式環(huán)節(jié)的稅收籌劃;

　　(3)擇并購資本融資模式環(huán)節(jié)的稅收籌劃;

　　(4)選擇并購會(huì)計(jì)處理方式環(huán)節(jié)的稅收籌劃。

　　籌劃點(diǎn)：

　　一、爭取股權(quán)收購和資產(chǎn)收購的特殊性稅務(wù)處理，遞延稅款

　　最新出臺(tái)的“關(guān)于促進(jìn)企業(yè)重組處理有關(guān)企業(yè)所得稅問題的通知”(財(cái)稅[2014] 109號(hào))將適用特殊性稅務(wù)處理：適用特殊性稅務(wù)處理的股權(quán)收購和資產(chǎn)收購比例由不低于75%調(diào)整為不低于50%，因此，符合下列條件的，可以申請(qǐng)?zhí)厥庑远悇?wù)處理，暫時(shí)不用繳納稅款：

　　(1)合理的商業(yè)目的，而不是減少，免除或者延緩的主要目的的稅款。

　　(2)被收購、合并或分立這一部分的資產(chǎn)或股權(quán)結(jié)構(gòu)比例進(jìn)行符合本通知相關(guān)規(guī)定的比例。(50%)，

　　(3)企業(yè)重組后的連續(xù)12個(gè)月內(nèi)不改變重組資產(chǎn)原來的實(shí)質(zhì)性經(jīng)營活動(dòng)。

　　(4)股權(quán)重組交易涉及支付金額性價(jià)比遵守本通知。

　　(5)在企業(yè)重組中取得股權(quán)報(bào)酬的原大股東，在重組后的連續(xù)12個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓所取得的股權(quán)。

　　二、選擇資產(chǎn)購買計(jì)劃和股權(quán)收購的選擇

　　三、“過橋資金”的引入

　　如房地產(chǎn)和近年來其他行業(yè)“過橋融資”的，股權(quán)轉(zhuǎn)讓過程中的快速發(fā)展，公司面臨的一個(gè)突出問題是資產(chǎn)值太大，相比較而言，“原始值”的賬面金額太小，導(dǎo)致高稅收成本，甚至迫使并購交易的結(jié)束。實(shí)踐中，為了能夠提高被轉(zhuǎn)讓股權(quán)的“原值”，可以同時(shí)通過技術(shù)引入“過橋資金”，變債權(quán)為股權(quán)，從而進(jìn)行實(shí)現(xiàn)中國轉(zhuǎn)讓收益的的降低，減少稅收成本。

　　四、計(jì)劃爭取分期付款的稅

　　“對(duì)于投資企業(yè)所得稅政策問題的非貨幣性資產(chǎn)的通知“的要求(財(cái)稅[2014] 116號(hào))，和”非貨幣性資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收入居民企業(yè)的認(rèn)可，則可在沒有外國投資的非貨幣性資產(chǎn)超過5年的時(shí)間，即使分期付款列入相應(yīng)年度應(yīng)納稅所得額，計(jì)算需要繳納企業(yè)所得稅?！岸愂諏?duì)個(gè)人股東量存在于并購過程過大，缺乏必要的資金的實(shí)際問題，在實(shí)踐中，稅務(wù)機(jī)關(guān)和個(gè)人的一些地區(qū)采取協(xié)議的簽訂，分期繳納稅款實(shí)踐中，并購企業(yè)和個(gè)人也可以善加利用。

　　五、納稅義務(wù)發(fā)生時(shí)間的籌劃

　　《國家稅務(wù)總局關(guān)于貫徹落實(shí)企業(yè)所得稅法若干稅收問題的通知》(國稅函[2010]79號(hào))規(guī)定：企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得，應(yīng)當(dāng)于簽訂轉(zhuǎn)讓協(xié)議，股權(quán)變更手續(xù)完成后，確認(rèn)收入的實(shí)現(xiàn)。根據(jù)“股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得征收個(gè)人所得稅管理辦法(試行)”(國家稅務(wù)公告總局2014年第67號(hào))規(guī)定，“有下列情形之一的，扣繳義務(wù)人，納稅人應(yīng)當(dāng)在15日內(nèi)到主管當(dāng)月稅務(wù)機(jī)關(guān)申報(bào)納稅:

　　(1)受讓方已支付或部分支付的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款;

　　(2)權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議已經(jīng)生效;

　　(3)已經(jīng)享受關(guān)稅或股東權(quán)益的實(shí)際性能受讓;

　　(4)有效的國家當(dāng)局的判斷，登記或公告;

　　(5)本辦法第3條的第四至第七項(xiàng)行為已經(jīng)完成;其他證據(jù)

　　(6)稅務(wù)機(jī)關(guān)認(rèn)定的情況表明，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓有發(fā)生了。由此可見，股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同的簽訂或價(jià)款的支付是否會(huì)影響稅收義務(wù)的產(chǎn)生，都需要提前籌劃，延遲稅收義務(wù)的產(chǎn)生。